基础化工行业双周报：中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年7月10日，中信基础化工行业近两周上涨2.57%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在中信30个行业中排名第14。

　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是维生素B1（+12.82%）、脂肪醇（+8.16%）、二氯丙烷-白料（+8.11%）、维生素D3（+7.14%）、百草枯（+6.56%），价格跌幅前五的产品是液氯（-48.51%）、盐酸（-8.29%）、丁基橡胶（-7.79%）、苯胺（-6.05%）氯化钙（-5.06%）。

　　基础化工行业周观点：近日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。自去年7月以来，国家多次提出要防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后低效产能退出渠道，表明国家对于整治“内卷式”竞争的重视。基础化工行业的部分子行业纷纷加大行业自律和协同力度，促进行业健康、可持续发展，建议关注制冷剂、甜味剂和有机硅等领域。

　　制冷剂：2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额继续冻结，供给端约束不改。近期巨化股份和三美股份发布上半年业绩预增公告，受益于制冷剂价格持续上涨，公司业绩大幅预增，建议继续关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。

　　甜味剂：三氯蔗糖方面，行业集中度高、协同性好，目前行业集体停产，消耗中间商库存为主，随着旺季需求释放，三氯蔗糖价格存在上涨可能，建议关注金禾实业（002597）。阿洛酮糖方面，由于其甜味及口感与蔗糖接近，但热量却远低于蔗糖，其还可与食物中的氨基酸或蛋白质发生美拉德反应，因此在食品、保健和医疗领域具有重要的应用价值。目前我国阿洛酮糖产品全部用于出口，7月2日其在我国正式获批作为新食品原料使用，国内市场有望加速推开，建议关注百龙创园（605016）。

　　有机硅：目前行业快速扩产阶段暂告结束，预计新增供给增速将放缓。

　　而需求端在新能源汽车、光伏、电子电器（5G、半导体）等新兴领域的拉动下有望保持较快增长。反内卷背景下，行业供需格局有望逐步改善，有机硅DMC价格、盈利有望迎来修复，建议关注合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）。

　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄、宏观经济波动、下游需求不及预期、部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化、行业竞争加剧、贸易摩擦影响产品出口、海运费波动影响出口等风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

中心思想

政策驱动与行业景气回升

本报告核心观点指出，在中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出的政策背景下，基础化工行业正迎来结构性调整机遇。数据显示，该行业近两周上涨2.57%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，其中有机硅、复合肥等子板块表现突出（有机硅近两周涨幅11.11%）。政策导向促使部分子行业加强自律和协同，供给端约束与需求端修复共同推动制冷剂、甜味剂和有机硅等领域景气度提升。

重点子行业投资逻辑清晰

制冷剂：2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额继续冻结，供给约束持续。巨化股份（600160）上半年归母净利润同比预增136%至155%，三美股份（603379）同比预增146.97%至171.67%，价格持续上涨支撑业绩高增。
甜味剂：三氯蔗糖行业集中度高，集体停产消耗库存，旺季需求释放下价格存上涨可能；阿洛酮糖于7月2日获批为新食品原料，国内市场需求有望加速推开，百龙创园（605016）受益。
有机硅：快速扩产阶段暂告结束，新增供给增速放缓；需求端在新能源汽车、光伏、电子电器（5G、半导体）等新兴领域拉动下保持较快增长。有机硅DMC价格及盈利有望修复，合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）值得关注。

主要内容

一、行情回顾

行业整体表现：指数上涨，跑赢大盘

截至2025年7月10日，中信基础化工行业近两周上涨2.57%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在中信30个行业中排名第14。年初至今上涨9.67%，跑赢沪深300指数7.76个百分点，排名第11。反映出行业整体韧性较强，且受政策利好驱动明显。

子板块与个股分化明显

涨幅靠前的子板块：近两周有机硅（11.11%）、复合肥（6.53%）、其他塑料制品（5.86%）、聚氨酯（5.76%）、民爆用品（5.09%）领涨。
跌幅靠前的子板块：无机盐（-4.33%）、锂电化学品（-3.00%）、氟化工（0.22%）、碳纤维（0.27%）、氮肥（1.45%）表现较弱。
个股层面：宏和科技（52.04%）、上纬新材（47.50%）、再升科技（45.65%）近两周涨幅居前；广康生化（-19.81%）、天际股份（-18.97%）、雅运股份（-18.54%）跌幅居前。

二、本周化工产品价格情况

价格上涨品种：维生素及中间体领涨

重点监控产品中，最近一周价格涨幅前五依次为：维生素B1（+12.82%）、脂肪醇（+8.16%）、二氯丙烷-白料（+8.11%）、维生素D3（+7.14%）、百草枯（+6.56%）。维生素B1因主流厂家停产检修、停签停报，推动经销商报价上行，但下游采购谨慎，供需博弈。

价格下跌品种：液氯跌幅最大

价格跌幅前五依次为：液氯（-48.51%）、盐酸（-8.29%）、丁基橡胶（-7.79%）、苯胺（-6.05%）、氯化钙（-5.06%）。液氯市场补贴力度较大，企业后期存调涨心态；丁基橡胶受成本弱势及下游轮胎需求疲软拖累；苯胺虽短期现货偏紧，但供应增量限制反弹高度。

三、产业新闻

统一大市场政策深化

中央财经委员会第六次会议于7月1日召开，强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这是自去年7月以来国家多次提出防止“内卷式”恶性竞争的延续，对基础化工行业供给侧改革具有直接指导意义。

PPI数据反映行业价格压力

7月9日国家统计局数据显示，6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%（降幅扩大0.3个百分点）。国内部分原材料制造业价格季节性下行、绿电增加带动能源价格下降、出口占比高的行业价格承压是主要原因。

四、公司公告

业绩预增集中披露

星湖科技（2025H1归母净利同比增56.07%-67.93%）
东方铁塔（同比增63.8%-79.78%）
长青股份（同比增106.02%-131.77%）
海利得（同比增47.65%-63.47%）
三美股份（同比增146.97%-171.67%）
巨化股份（同比增136%-155%）上述公司业绩增长普遍受益于产品价格上涨或下游需求回暖，尤其是制冷剂领域表现突出。

五、本周观点

政策驱动下的三大投资方向

报告建议关注制冷剂、甜味剂和有机硅领域：

制冷剂：配额约束持续，价格高位运行，龙头公司业绩确定性高。
甜味剂：三氯蔗糖供给收缩，阿洛酮糖国内正式获批，市场空间打开。
有机硅：新增产能放缓，新兴需求拉动，供需格局有望改善。

重点公司梳理

报告列举三美股份、巨化股份、金禾实业、百龙创园、兴发集团、合盛硅业等，并给出了核心看点，如产能规模、技术优势、项目进展及业绩弹性。

六、风险提示

多重风险不容忽视

包括：能源价格波动导致价差收窄、宏观经济下行、下游需求不及预期、新增产能过快释放、行业竞争加剧、贸易摩擦影响出口、海运费波动以及不可抗力事件。提示投资者审慎评估风险。

总结

本报告系统梳理了2025年6月27日至7月10日期间基础化工行业的市场表现与政策动态。行情数据显示，行业近两周上涨2.57%并跑赢沪深300，有机硅等子板块涨幅领先。化工产品价格方面，维生素B1和液氯分别成为涨跌幅最大品种，反映了供给端扰动和下游淡季的双重影响。产业新闻聚焦中央财经委员会对低价无序竞争的治理，强化了供给侧改革预期。公司公告显示制冷剂龙头企业业绩大幅预增，验证了行业景气上行。报告核心观点明确：在反内卷政策推动下，制冷剂（配额约束）、甜味剂（供给收缩与新产品获批）及有机硅（供需格局改善）是值得重点关注的三大方向，同时需警惕宏观经济波动、需求不及预期及产能释放等风险。整体来看，基础化工行业正经历结构性调整，政策红利与行业自律有望推动部分子领域迎来盈利修复。

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