中心思想 AI+医疗：缓解医疗资源短缺与市场高速增长 本报告核心观点指出，AI+医疗作为一种新型医疗应用技术，旨在通过人工智能核心干预手段，提升院内外医疗服务效率与效果，从而有效缓解我国医疗资源短缺、人口老龄化及医疗资源分布不均衡等结构性问题。根据艾瑞咨询数据，2020年至2025年，AI+医疗市场规模预计将呈现高增长态势，到2025年市场总规模有望达到385亿元，显示出巨大的市场潜力和发展空间。 大模型赋能：创新应用涌现与行业龙头优势 随着大模型技术的发展，AI+医疗的应用创新正加速涌现，尤其在文本生成、辅助查询等领域显著提升医疗全流程效率，并有望深度融入辅助诊疗决策等核心业务系统，成为我国医疗体系的重要组成部分。报告强调，我国在发展AI+医疗方面具备丰富的医疗场景、海量医疗数据以及良好的政策环境等多重优势。同时，具备技术积累、行业Know-How和客户基础的医疗科技龙头企业，在数据、场景等要素的补齐上具有先发优势，其创新产品有望率先实现落地，引领行业发展。 主要内容 AI+医疗：市场潜力与应用价值深度剖析 AI技术与医疗场景的深度融合及市场规模展望 AI+医疗被定义为在协助或解放医务人员的前提下，以提升院内外医疗服务效率和效果为目标，通过人工智能技术介入传统医疗环节，从而产生软硬件产品的新型应用技术。其强场景关联性使其在AI医疗影像、临床决策支持系统（CDSS）、智慧病案、AI制药、医疗数据智能平台、AI医疗机器人、AI基因分析等细分领域展现出广泛应用。 以智能辅助问诊为例，AI技术赋能诊前、诊中、诊后全方位服务，包括诊前健康咨询与导诊、诊中智能导诊与排队、诊后医患互动与随访管理，构建了不受时空限制的医疗健康闭环管理服务。AI医疗影像则常应用于超声、放射、病理等医技科室，通过植入计算机视觉（CV）和深度学习技术的辅助诊疗软件，协助医生出具诊断结论与治疗方案，其中疾病筛查与辅助诊断产品发展最为成熟。 AI+医疗产业链分为基础层（数据、算法、算力）、技术层（CV、NLP、知识图谱、智能语音）和应用层（AI医疗影像、CDSS、医疗机器人等）。目前，AI医疗影像在商业模式上最为多元，发展成熟度靠前，而核心软件类产品正处于动态演变阶段，有望孵化新兴商业模式。 市场规模方面，艾瑞咨询数据显示，2020年中国AI医疗核心软件市场规模为29亿元，AI医疗机器人市场规模为30亿元。其中，CDSS市场占有率为29.8%，AI医疗影像为7.1%。预计到2025年，AI+医疗市场总规模将达到385亿元，呈现显著的高增长态势。 AI+医疗的社会价值与公共卫生贡献 AI+医疗的价值体现在多方面。首先，它能有效缓解我国医务人才短缺问题。以医疗影像为例，我国医疗影像数据年增长率高达30%，而影像科医生年增长率仅为4%，AI影像医疗的发展能够有效弥补这一缺口。其次，AI助力解决人口老龄化及医疗资源分布不均衡问题。截至2022年底，我国慢性病患者总数已超4亿，占总人口三分之一。基于AI的智慧病案管理体系可实现医院间病案共享，提高疾病发现率，并弥补基层医生经验不足。 此外，AI赋能医疗能够有效补充医疗资源，助力“健康中国”建设。通过人工智能技术解决基层临床问题，不仅能提升基层医疗水平，还能快速收集、分析、预测疾病数据和区域健康走势，对重大疾病进行联防联控，并对重点人群进行有效管理和预防。AI+医疗的发展与完善，将有助于补齐基层诊疗服务短板，强化公共卫生服务效率，解决我国优质医疗资源相对匮乏和基层医疗服务能力不足的结构性难题。 大模型驱动：技术革新与国内外实践 AI 2.0时代与大模型在医疗领域的应用前景 AI 2.0时代的到来，以无需人工标注的超级海量数据训练跨领域基础大模型为特征，克服了AI 1.0单领域、多模型的限制，有望大幅降低应用开发门槛，催生层出不穷的创新应用。在医疗领域，随着大模型处理海量多模态数据能力的提升，AI+医疗将迎来快速发展。其应用将首先通过文本生成、辅助查询等方式提升医疗全流程效率，未来更有望融入辅助诊疗决策等核心业务系统，成为我国医疗体系的重要力量。 大模型在医疗领域的落地场景广泛，包括助力医学知识图谱快速迭代，赋能临床决策。医学知识图谱通过医学知识表示、抽取、融合、推理等步骤，提升医疗信息系统的智能化水平。大模型的能力提升将加速这些步骤的迭代。此外，大模型在辅助诊断、药物研发和创新、临床决策支持等方面也展现出巨大潜力。例如，通过高质量多轮对话协助收集病人信息，利用医学文献、病历数据和影像辅助诊断，提供诊断建议；分析化合物和药物数据，预测药物活性、相互作用和副作用，加速药物研发；以及利用患者临床数据提供个性化治疗建议和决策支持。 国内外医疗大模型应用案例与我国发展优势 国际上，谷歌推出了针对医疗领域专门微调训练的Med-PaLM 2大语言模型，其在美国医学执照考试（USMLE）式问题的MedQA数据集上得分高达86.5%，达到“专家”考生级别，较上一代提升超过19%。微软子公司Nuance发布了AI临床笔记软件DAX Express，结合对话式AI与OpenAI的GPT-4高级推理能力，旨在减轻临床医生行政负担。国内方面，医联于2023年5月发布了自主研发的国内首款医疗大语言模型MedGPT，已可覆盖ICD10的60%疾病病种，并计划在2023年底覆盖80%病种的就诊需求，通过专家评议的AI诊疗准确性对标测试机制，不断提升其在真实诊疗场景中的准确性。 我国发展AI+医疗具有显著优势。首先是丰富的医疗场景和医疗数据。中国医疗健康市场的发展和数字化体系建设积累了来源丰富、形式多样、沉淀深厚的数据，大模型能够帮助企业更全面、高效地利用和解读这些数据，形成对市场和客户的深刻洞察。其次是良好的政策环境。在“健康中国”战略下，国家发布了一系列普及AI医疗的有利政策，如2022年国家药监局器审中心发布《人工智能医疗器械注册审查指导原则》，并发出25张AI三类证；2023年中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，明确提出发展“互联网+医疗健康”，加快推进人工智能等技术在医疗卫生领域的应用。 行业龙头：核心竞争力与产品落地进展 AI+医疗发展要素与龙头企业先发优势 AI+医疗的发展除了算力等通用要素外，还需要数据、技术、行业Know-How和应用场景等核心要素。头部医疗机构拥有丰富的数据积累和场景，而我国医疗科技龙头企业在AI领域布局较早，具备相应的技术积累和深耕多年的行业Know-How。通过与头部医疗机构的长期合作关系，这些龙头企业能够有效补齐数据和场景要素，从而具备先发优势，其相关创新产品有望率先落地。 重点公司AI+医疗产品与战略布局 润达医疗： 公司聚焦智慧检验，打造数字化检验平台，利用大数据、人工智能等技术赋能实验室信息化、智能化管理、质量控制管理、检验大数据分析解读等环节。其AI产品“润达慧检—检验报告智慧服务系统”已率先落地，利用知识推理、大数据分析、机器学习等第三代人工智能技术，对患者检验数据进行综合分析，推测可能疾病并提供分析依据。该系统已在安徽省立医院、深圳罗湖医院、长海医院等数十家公立医院推广使用。 卫宁健康： 公司在AI领域布局较早，基于智慧平台，面向智慧医疗、智慧服务及智慧管理提供创新路径。公司于2023年1月开展了医疗垂直领域大语言模型WiNGPT的研发和训练工作，截至9月模型训练参数量已达650亿。公司计划于10月正式发布由GPT技术加持的新产品WiNEX Copilot，旨在成为医务工作者的贴身助手，提升工作效率、医疗质量并辅助决策。 创业慧康： 公司致力于将大数据、人工智能AIGC技术与自身产品深度融合，构建BSoftGPT聚合平台。该平台基于前沿人工智能算法、高专业度医疗领域知识和大数据技术方案，为客户提供数据集成、治理、分析及可视化服务。公司已与浙江大学计算机创新技术研究院、浙江省智慧医疗创新中心签订战略协议，共同推动AI大模型在临床决策支持、公共卫生和个人健康场景下的研究和开发。BSoftGPT将以API调用结合本地部署的方式聚合利用通用GPT模型，并通过本地部署embedding向量数据库及自有领域知识库，逐步实现产品力。 嘉和美康： 公司在AI领域深耕多年，已发展出临床辅助决策支持系统（CDSS）、AI病历内涵质控系统、智能预问诊系统、智能分诊系统、大数据科研分平台等多款AI产品。公司正积极探索大模型应用，利用开源模型进行探索性Demo，将大模型技术与现有智能预问诊产品融合，并计划未来拓展到电子病历生成端和CDSS。 安必平： 公司与腾讯AILab共同开发的宫颈细胞学人工智能辅助诊断系统已完成多中心科研评价研究，进入三类证注册申报阶段。公司自主研发的全自动数字切片扫描系统也获得了二类证。公司已形成“细胞学试剂+制片设备+扫描仪+AI判读”的智能化筛查方案，旨在围绕病理科“自动化、标准化、数字化、智能化”建设，引领病理科高质量发展。 健麾信息： 公司专注于为医疗服务和医药流通行业的药品智能化管理提供产品及服务，主营业务涵盖智慧药房、智能化静配中心以及智能化药品耗材管理。其产品涉及软硬件系统集成技术、数据处理技术、设备统筹管理技术、自动发药技术、自动补药技术以及机器人应用技术等，通过AI助力提升药品智能化管理效率和服务质量。 数字人： 公司在AI领域布局较多，通过“高清晰度数字人体研发及产业化建设项目”开发人体连续断层大数据资源的采集、存储、分析与管理工具，研制个性化临床数据智能分析与处理系统、四维数字器官技术、手术辅助系统、虚拟手术训练系统等。其“数字人腰椎间盘突出立体智能分析系统”利用人工智能技术对椎间盘、神经根、硬膜囊部位进行自动智能分割和病灶识别，协助临床医生精确定位病灶区，提高阅片效率。此外，“数字人云平台”为医学院校及医院客户提供远程医学教学培训服务。 行业受益标的及风险提示 报告认为，具备行业Know-How和客户基础，在AI领域早有布局，且积极拥抱大模型技术变革的公司具有先发优势。受益标的包括：润达医疗、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、安必平、健麾信息、数字人等。 同时，报告提示了多项风险，包括AI技术发展不及预期、相关政策落地不及预期、中美博弈突发事件、AI伦理风险以及市场系统性风险等。 总结 本报告深入分析了AI+医疗行业的发展现状、市场潜力、技术驱动因素及未来趋势。报告指出，AI+医疗作为解决我国医疗资源短缺、人口老龄化及资源分布不均等问题的有效途径，正迎来高速增长期，预计到2025年市场规模将达385亿元。大模型技术的突破性进展，正加速AI在医疗领域的创新应用，从辅助查询到核心诊疗决策，全面提升医疗效率与质量。我国在丰富的医疗数据和积极的政策环境下，具备发展AI+医疗的独特优势。润达医疗、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、安必平、健麾信息、数字人等行业龙头企业，凭借其深厚的行业Know-How、技术积累和客户基础，有望在大模型时代率先实现产品落地，引领行业发展。然而，AI技术发展、政策落地、国际关系及伦理风险等因素仍需密切关注。

　　鹿得医疗(832278) 　　1.1主营业务从事医疗器械的研发、生产和销售，通过ODM销售模式在境外销售为主，血压计产品销售收入最高 　　鹿得医疗成立于2005年，2015年在新三板挂牌，2021年11月在北交所上市。 　　公司主要从事以家用医疗器械为主的医疗器械及保健护理产品的研发、生产和销售，主要产品包括血压计（包括机械血压表和电子血压计）、雾化器、听诊器和冲牙器等。其中血压计产品为公司第一大收入来源，2022年销售金额为1.59亿元（占比47.1%），也是除配件外毛利率最高的产品（25.8%）。 　　公司以境外销售为主，采用ODM销售模式。2022年公司以国外地区客户居多（占比87.5%），毛利率为24.5%。前五大客户创收合计占比为36.8%。 　　1.3财务情况2023年Q1经营业绩改善明显，毛利和净利值显著提升 　　2018年至2022年期间公司营业收入波动大，期间年复合增长率仅为3.6%，成长性一般。2022年，公司营收规模为3.39亿元，同比下降115.9%，下跌幅度进一步加剧，净利润为0.35亿元，同比下降8.8%。2023年一季度，经营业绩改善明显，营收止跌企稳，净利润实现快速增长。 　　公司毛利率保持稳定水平。2022年毛利率为24.5%，较2021年提升1.3个百分点；2022年净利率为10.2%，较2021年提升0.8个百分点。 　　公司期间费用总支出呈稳定水平。2022年期间费用率合计为15.3%，较2021年相比提升2.0个百分点，较2018年提升0.8个百分点。 　　1.3财务情况销售收入质量和收益质量较高 　　从营运能力方面来看，2022年公司存货周转天数进一步提升，2022年为存货周转天数为104.7天，应收账款周转天数为74.7天。 　　公司销售收入转化为现金流的能力较强，收入质量较高。2018-2022年，公司销售商品提供劳务收到的现金／营业收入值均大于90%。 　　公司经营性净现金流正常和健康。2018年至2022年公司经营活动产生的现金流量净额均为正值，且2022年规模显著提升。2022年公司经营活动产生的现金流量净额占净利润比例为150.2%，公司净利润能够较好的转化为现金流，收益质量较高。

　　事件： 　　近日，根据海关总署公布的数据，5月份我国新的充气橡胶轮胎出口量是74.19万吨，同比增长11.92%，环比增长5.06%，维持良好增长势头。 　　点评： 　　5月轮胎出口维持良好增长势头。5月份，我国新的充气橡胶轮胎出口量是74.19万吨，同比+11.92%，环比+5.06%；我国新的充气橡胶轮胎出口金额是18.62亿美元，同比+8.71%，环比+4.78%，我国轮胎出口维持良好增长势头。1-5月份，我国新的充气橡胶轮胎累计出口量是2.44亿条，同比+4.70%，增速相比1-4月加快1.46个百分点；累计出口金额是85.06亿美元，同比+11.29%，增速相比1-4月下滑0.75个百分点。1-5月份，我国新的充气橡胶轮胎出口均价是34.92美元/条，同比+6.30%，增速相比1-4月下滑2.22个百分点。总的来看，今年1-5月份，我国新的充气橡胶轮胎出口量、出口均价均实现同比提升，推动出口金额实现较快增长。 　　近年来我国轮胎出口占比呈上升趋势。2018-2022年，我国新的充气橡胶轮胎出口量从4.86亿条增长至5.53亿条，年均复合增速是3.25%，出口量在我国轮胎产量中的占比从2018年的59.56%上升至2022年的64.55%。我国轮胎出口依存度提升，同时也反映出我国轮胎凭借高性价比，受到海外消费者的青睐。从主要上市轮胎企业海外业务占比来看，2022年海外业务收入在营业总收入中占比靠前的是森麒麟和赛轮轮胎，占比分别达到88%和78%。而占比较低的是贵州轮胎和玲珑轮胎，占比分别是33%和48%。 　　海运费、原材料价格今年以来呈下行趋势。海运费方面，截至6月21日，我国出口集装箱运价综合指数报919.63点，相比年初下跌27.66%；其中，地中海、美东、美西、欧洲航线运价指数相比年初-25.44%、-37.71%、-14.69%、-36.63%，均回到2021年前的水平。原材料价格方面，截至6月20日，我国天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑、促进剂相比年初/上月末分别-3.52%/+1.08%、-1.33%/-1.65%、-24.7%/+7.88%、-8.81%/-5.67%，年初以来原材料价格呈下降趋势。总的来看，海运费、原材料价格的下行有利于轮胎企业出口和盈利能力的修复。 　　投资建议：5月我国新的充气橡胶轮胎出口量同比+11.92%，环比+5.06%，出口金额同比+8.71%，环比+4.78%，我国轮胎出口维持良好增长势头。今年以来海运费、原材料价格呈下行趋势，有利于轮胎企业出口业务的发展和盈利能力的修复，建议关注出口业务收入占比较高的森麒麟（002984）和赛轮轮胎（601058）。其中，森麒麟泰国二期项目下半年将全部达产，当前海外需求旺盛，公司订单饱满，且西班牙项目、摩洛哥项目积极推进，利好公司中长期增长。赛轮轮胎柬埔寨项目、潍坊项目、沈阳项目、越南三期项目积极推进，且公司计划在青岛董家口建设年产3000万套高性能子午胎与15吨非公路轮胎项目，项目总投资151.81亿元，为公司业务持续发展提供动力。 　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；海外经济衰退导致轮胎需求不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；国内汽车配套、替换需求不及预期风险；海运费价格波动风险；在建项目推进不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

　　多肽药物：兼具小分子+蛋白质药物优点 　　多肽药物兼具小分子化药及蛋白类药物优点。多肽：包含10-100个氨基酸，分子大小介于小分子化药（MW<500）和蛋白药物（MW>10000）之间。 　　与蛋白质药物相比：多肽具有空间结构较简单、稳定性较高、免疫原性低等优势，同时兼具蛋白质类药物特异性强、疗效好的特点； 　　与小分子化药相比：多肽药物在生物活性、特异性以及解决复杂疾病方面更优，同时具有小分子药物质量可控、结构易确证的特点。多肽药物在生产制备和临床应用中由于其高活性、低剂量、低毒性、质量可控的优势，适用于解决小分子化学药难以解决的复杂疾病。 　　多肽药物：应用广，集中抗肿瘤、消化道、糖尿病等领域 　　多肽药物发展历史悠久，市场规模巨大，应用集中于肿瘤、消化道等领域。自1902年首个多肽物质在人体内被发现，多肽研究至今已发展超过百年。1922年多肽（胰岛素）首次应用于人体，开启了多肽药物波澜壮阔的新篇章，1963年多肽固相合成技术（SPPS）的发明为多肽药物带来了里程碑式的革命，其合成方便，迅速，成为多肽合成的首选方法，催生了多肽药物的快速发展。70年代以后，人工合成多肽开始陆续运用于临床。目前全球获批的多肽类药物约180种，根据肽研社统计，2021年全球多肽药物（包含胰岛素）TOP32销售额达505.3亿美元，市场规模巨大。市场格局看，在获批多肽药物中，抗肿瘤领域数量最多（30%），其次消化道领域（14%）、糖尿病领域（13%）和罕见病（11%）。 　　行业变化：重磅品种GLP-1减肥适应症空间广阔 　　GLP-1类多肽药物减重的功能已被证实，理论上减重应该是最大的适应症。但包括诺和诺德和礼来在内的海外大药企并未止步于此，分别都在肥胖相关的并发症领域广泛布局新的适应症。 　　2023年，司美格鲁泰将读出两项心脑血管相关临床3期数据，包括心衰、心血管风险等。 　　此外，诺和诺德还布局了慢性肾病、NASH，阿尔兹海默症。对于阿尔兹海默症，公司表示之所以开展该项临床研究是因为早在1代GLP-1利拉鲁肽的真实世界研究中看到了GLP-1可以通过消除神经炎症从而降低老年痴呆的发生。 　　2023/6/12，美国默克在2023年EASL大会上公布Efinopegdutide治疗脂肪肝的数据：24周efinopegdutide10mg组的肝脏脂肪降低72.7%，数据十分优异。我们认为，即便目前该类品种还没有获批NASH适应症，但随着减重适应症的普及，脂肪肝的发病率将会降低。 　　礼来Tirzepatide的睡眠呼吸暂停综合征OSA正在进行临床3期研究。由于肥胖导致呼吸道在睡眠时暂时性坍塌会严重威胁生命健康。目前该领域缺乏治疗型药物，最常用的治疗方案是睡眠呼吸机，但缺乏便捷性。 　　此外，6/9礼来研发管理层表示正在探索该类药物对于戒烟，戒酒的治疗效果。

　　贵州百灵(002424) 　　苗药为基，百灵鸟及图深入人心 　　公司是一家集苗药研发、生产、销售于一体的医药上市公司，依托地理优势，深耕苗药品种，形成了一系列苗药矩阵，现已发展为贵州省新医药产业骨干企业和全国最大的苗药研制生产企业。公司主营产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆（胶囊）、金感胶囊、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒，覆盖了心脑血管类、感冒类、咳嗽类、妇科类、泌尿系统类、咽喉类药物等多个领域，公司产品结构合理、品种丰富。在研管线综合中药和化药1.1类新药，布局慢性肾炎、口腔疾病、皮肤病、病毒感染多个领域，凸显公司民族药与现代药并重的理念。其中黄连解毒丸为国内首个获批临床批件的证候类新药，适用于上火(仅为实火)病人。药品上市后可进一步扩展公司优势领域。 　　产能提升带动核心品种放量 　　截止2023年4月扩能技改项目中药材醇提生产线已完成建设，项目整体完成建设后，公司前提取产能将由现阶段的2.5万吨/年提升至6万吨/年，中药材加工能力大幅度提升。公司经营多年，具有坚实的销售网络，二级以上医院覆盖4,500多家，三级医院覆盖1,600多家，合作药房超过26万家，覆盖95%以上连锁药房。依托公司扎实的销售网络，公司核心品种银丹心脑通软胶囊及一线品种将迎来放量期。预计银丹心脑通软胶囊销售峰值为31.2亿元。 　　营销改革初见成效 　　公司进一步深化营销体制的改革，从2021年开始从大包制转向直营制。营销改革实施后，2022年营业收入同比增长13.79%，归母净利润同比增长16.64%，自2019年后归母净利润增速首次超过营收增速，利润端拐点初步形成。2022年销售人员3790人，数量较2020年和2021年有所下降，但2022年人均创收为57.68万元，超过2018年的56.14万元，销售人员销售积极性拉动显著，营销体制改革初见成效。 　　盈利预测 　　预测公司2023-2025年收入分别为44.57、54.13、64.50亿元，对应归母净利润分别为3.44、4.96、6.96亿元，EPS分别为0.24、0.35、0.49元，当前股价对应PE分别为35.9、24.9、17.7倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　销售不及预期，市场竞争风险，行业政策风险，扩产能项目推进不及预期等风险。

　　投资摘要： 　　首批全国中成药集采落地。 6 月 21 日，全国中成药联合采购办公室公示全国中成药集采拟中选结果。总体上看， 16 个采购组、 42 个产品， 296 个规格剂型下，最终产生了 68 条中选结果。 96 家申报企业中，有 63 家企业有产品中选，参与企业中选率达 65.625%。中选品种平均降幅 49.36%。 　　本轮中成药集采出现了同品种由于竞争企业众多，拟中选的产品价格差距非常大的情况，例如上海六合堂生物科技项城制药的香丹注射液（2ml 每支装），中标价 0.62 元；河南省康华药业的香丹注射液（2ml 每支装），中标价每支 8.16 元。我们整理了 16 个采购组中有代表性的重点品种，它们的降价幅度均小于平均值。以价换量，集采机遇或大于挑战。 此次中成药集采降价仍相对温和，而量则是药企参与集采的更大动力。从此次集采采购单位来看，复方斑蝥、复方血栓通、接骨七厘、脉管复康等 8 种药品的首年采购需求量高达上亿份。其中，心可舒的 8.2 亿(片/粒/支)首年采购需求量最高，其次为脑安 5.8 亿(片/粒/支)、复方血栓通 4.2 亿(片/粒/支)。。 　　对于已经纳入集采的中药品种，其成长性更多来自于量增，驱动增长的核心来自企业内生改善带来的销量提升。中药企业积极参与集采将可通过规模化采购，降低原材料采购和生产、销售成本，拓展新的适应症和使用场景， 增加市场份额。 　　回顾此前湖北第一批 19 省联盟中成药集采品种，中选产品并未因价格下降导致销售额骤减。湖南科伦制药有限公司康复新液 120ml 规格从 34.40 元/瓶降至 15.10 元/瓶， 2021 年销售额为 27,287 万元， 2022 年销售额小幅增长至 27,360 万元。江西济民可信药业金水宝片 420mg 规格从 2.73 元/片降至 1.50 元/片，销售额 2022 年增长 16.48%，达到 198,531 万元。 以价换量效应显著。 　　全面集采时代来临 持续关注中药创新。 回顾中药与化学制药指数，可以发现2019 年全国第一批化药集采之前，二者基本同步，但那之后就进入了分道扬镳的阶段。我们认为化药在集采常态化后摆脱了利空的逻辑，通过集采倒逼行业进入创新研发的大环境，从而进入了新的上升通道。 　　我们认为中药进入全面集采将会在一定程度上重现化药集采的效果，倒逼企业将重心从销售转向研发。 　　投资策略： 　　长期来看，中成药集采利好具备优质资源的中成药企业，行业集中度有望持续优化。 建议关注太极集团，江中药业，康恩贝，华润三九，神威药业等。 　　建议持续关注以岭药业，康缘药业，天士力等具备创新中药先发优势的中药上市公司。 　　风险提示： 新药研发失败风险， 政策风险，宏观经济风险

　　心律失常是指心脏冲动的起源部位、心搏频率和节律以及冲动传导的任一环节发生的异常，可见于各种器质性心脏病，其中以冠状动脉粥样硬化性心脏病、心肌病、心肌炎和风湿性心脏病较为常见。导管消融手术（电生理手术）为心律失常的非药物治疗方式，能控制心律失常患者症状，提高生活质量，且改善预后，降低卒中、心血管事件和死亡的发生。心脏电生理器械为导管消融手术过程中应用到的医疗器械，包括设备及耗材，因手术的高风险性，器械通常为第三类医疗器械。

　　心血管疾病（CVD）为全球头号死亡病因，2019年，中国农村、城市CVD分别占死因的46.74%和44.26%，每5例死亡中就有2例死于CVD，中国CVD患病率处于持续上升阶段，据推算2021年患者人数为3.3亿。心血管介入器械为治疗心血管疾病的血管介入手术中所需的医用耗材，主要包括：支架、导管、导丝和栓塞。从细分领域上看，心血管介入器械为中国高值医疗耗材类器械第一大领域。数据预测，2022-2027年，行业市场规模将增长至269.4亿元，年复合增长率在15.1%。