新华医疗（600587）2023年半年报点评：业绩快速增长，国际化初见成效

中心思想 业绩强劲增长与盈利能力提升 新华医疗在2023年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长14.38%和42.32%，扣非归母净利润增长16.74%。公司在较高基数下仍能保持增长，且经营性现金流由负转正，显示出其强大的经营韧性和持续改善的盈利能力。毛利率提升1.23个百分点至27.40%，反映了公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。 国际化战略初显成效与主业聚焦 公司明确以医疗器械和制药装备为两大核心主业，并持续加大研发投入，推动产品创新。23H1医疗器械和制药装备营收比重提升至60.68%。同时，国际化战略取得突破性进展，新签订合同额同比增长98%，部分产品和市场实现了“零的突破”，为公司未来增长开辟了新空间。 主要内容 财务表现稳健增长，现金流显著改善 营收与利润双增： 2023年上半年，公司实现营业收入50.73亿元，同比增长14.38%；归母净利润4.59亿元，同比增长42.32%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长16.74%。其中，第二季度营业收入26.34亿元，同比增长13.43%；归母净利润2.62亿元，同比增长34.65%。 盈利能力提升： 上半年毛利率达到27.40%，较去年同期提升1.23个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为8.66%、4.71%和3.52%，较去年同期分别提升0.08pct、0.21pct和0.71pct。 现金流转正： 经营活动现金流净额为3.02亿元，实现同比大幅增长并转正，显示公司运营效率和资金管理能力增强。 订单充裕： 截至2023年上半年，公司持有合同负债21.77亿元，表明在手订单充足，为未来业绩增长奠定基础。 核心主业聚焦，收入结构持续优化 主业比重提升： 公司将医疗器械和制药装备确定为两大核心主业。23H1，医疗器械制造类产品和制药装备产品营收比重合计提升至60.68%，较去年同期增加2.51个百分点。 各业务板块表现： 医疗器械实现收入20.14亿元，同比增长10.10%。 制药装备实现收入10.64亿元，同比增长43.49%，表现尤为突出。 医疗服务实现收入4.56亿元，同比增长3.76%。 医疗商贸实现收入15.39亿元，同比增长8.69%。 盈利能力改善： 通过积极调整收入结构，公司整体盈利能力持续改善。 研发投入加大，国际化战略取得突破 研发投入显著增长： 23H1研发费用达1.79亿元，同比增长43.49%。公司在感控设备、实验设备、手术器械等优势领域持续深耕，稳固行业领先地位。 研发项目稳步推进： 持续的研发投入推动了放疗、康复医疗等研发项目的稳步进展。 国际化战略成效显著： 公司国际化战略实施初见成效，主要产品线的出口业务均取得良好发展。新签订合同额与去年同期相比增长98%，部分产品和市场实现了“零的突破”，标志着公司在全球市场的拓展能力显著增强。 盈利预测与风险提示 盈利预测： 维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为7.08亿元、8.26亿元和9.64亿元。当前股价对应2023-2025年PE分别为18倍、15倍和13倍，估值具有吸引力。 评级： 维持“买入”评级。 风险提示： 订单不及预期；募投项目投入不及预期；投资亏损；疫情反复。 总结 新华医疗在2023年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现双位数增长，尤其归母净利润同比增长42.32%。公司通过聚焦医疗器械和制药装备两大核心主业，优化收入结构，使得盈利能力持续改善，毛利率提升1.23个百分点。同时，经营性现金流由负转正，在手订单充裕，为未来发展提供了坚实基础。公司持续加大研发投入，推动技术创新，并在国际化战略上取得显著进展，新签国际合同额同比增长98%，实现了部分产品和市场的突破。基于稳健的业绩表现和积极的战略布局，分析师维持“买入”评级，并对公司未来盈利能力持乐观态度，但同时提示了订单、募投项目、投资及疫情等潜在风险。