本周行业观点一：印度尿素招标超预期，我国尿素价格延续上涨 　　印度是我国尿素主要出口国之一，主要通过全球招标和长期合同方法采购尿素。其中全球招标采购便是关注度最高的印标，从市场传闻到印度开标，再到市场消息的不断扩散，印标对市场的影响可以贯穿8-9月。据CCCMC石化资讯公众号、濮阳科技服务网以及农化时代公众号信息，2023年8月9日印标开标后，一共收到了来自23家供货商、总计338.25万吨尿素的报价；8月14日，市场传出本次印标中国供应近110万，提振市场信心；最终，此轮印度IPL尿素招标供应商确认的招标量为175.94万吨。其中超112万吨将从中国港口装船，远超前期80万吨的市场预期，带动我国尿素市场价格上行。据百川盈孚数据，截至8月18日，我国尿素价格为2452元/吨，较上周五上涨28元/吨。供应方面，本周（8月11日-8月17日）国内尿素日均产量为16.90万吨，环比减少2.82%。截至8月18日，国内尿素开工率为80.26%，环比下滑2.29%。需求方面，本周（8月11日-8月17日）复合肥平均开工负荷在46.97%，环比上涨4.02%，随着秋季备肥时间的缩短，经销商提货速度加快，因此厂家生产积极性提升。库存方面，截至8月18日，国内尿素企业库存量上升至63.85万吨，环比+21.20%，同比-3.04%。 　　本周行业观点二：江浙织机开工率维持高位，涤纶长丝库存天数下降 　　本周（8月14日-8月18日）江浙织机开工率维持高位。根据Wind数据，截至8月16日，聚酯产业链江浙织机负荷率为62.83%，较8月9日下降0.64%；2023年7月，美国服装及服装配饰店销售额为259.64亿美元，同比+2.2%；截至8月17日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为13、18.3、24.4天，较8月10日分别-0.2、-0.7、-0.3天。 　　本周新闻：科思创开发新聚碳酸酯回收工艺等 　　【聚碳酸酯】据化工新材料公众号，8月16日，科思创宣布已成功开发一项创新的聚碳酸酯回收工艺，在该工艺中，聚碳酸酯塑料被转换回单体（即塑料的一种前体），并可作为替代性原材料被再次用于生产过程。目前，科思创已在其德国勒沃库森总部启动该化学回收工艺的技术实施中试。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　周度观点 　　子公司匈牙利宝思德化学公司TDI装置（25万吨/年）于2023年7月15日开始停产检修。截至目前，上述TDI装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。 　　截至2023.08.18，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17600/23000/18700/9650/10250元/吨，周环比分别为+2.33/0/+1.63/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+4.59/-0.08/+1.83/+1.22%。 　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　投资要点 　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数下跌2.38%，创业板指数下跌3.11%，沪深300指数下跌2.58%，上证综指下跌1.80%，化工（申万）板块落后大盘0.58个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为-10.99%，创业板指数上涨幅度为-10.08%，沪深300指数上涨幅度为-2.67%，上证综指上涨幅度为0.50%，化工（申万）板块落后大盘11.49个百分点。 　　事件：据百川盈孚，截至8月18日，国内市场磷酸一铵和磷酸二铵市场均价分别较上周同比上涨3.45%和2.28%；国外市场磷酸一铵摩洛哥FOB散装/FOB中国55%颗粒分别较上周上涨5.42%/3.14%，磷酸二铵摩洛哥FOB散装/中国FOB散装分别较上周上涨7.77%/2.78%，磷复肥国内外价格持续上行。据微信公众号《观磷肥》，本周湖北地区高品位磷矿价格上调幅度在50元/吨，四川和贵州地区后续将陆续跟进。 　　点评： 　　化肥旺季来临提振需求，磷复肥价格持续上行。据微信公众号《观磷肥》，三季度是国际市场传统采购旺季，俄乌地缘问题或造成原料和化肥供应趋紧，南美地区因9月份种植季节需求推进，且上半年进口量较少，一铵进口商补货操作频率加快，有部分企业55%颗粒对外报价460美元/吨FOB以上，二铵在东南亚市场需求提振下，本周国内二铵企业报价在550-560美元/吨FOB，均有不同程度上行。据百川盈孚，国内秋肥市场提前启动，经销商提货速度加快，需求短期高增价格上涨，截至8月18日，国内市场磷酸一铵/磷酸二铵市场均价周同比增速为3.45%/2.28%，月同比增速为17.33%/7.22%；供给方面，本周磷酸一铵/磷酸二铵产量分别为22.96/32.97万吨，环比+4.29%/7.39%，开工率分别为58.92%/74.31%，环比+2.42%/5.12%，一铵大厂企业开工负荷拉至7成以上，小厂以销定产。二铵国内平均开工负荷也恢复至6成。部分企业待发订单可发运至9月中旬，企业货源供应紧张，贸易商询货积极。库存方面，本周复合肥企业整体库存小幅减少，磷酸二铵工厂库存较上周减少了4.55%，进入8月中下旬，市场进入秋肥集中走货阶段，行情有望延续。 　　磷矿价格上调，川贵地区推涨或陆续跟进。据微信公众号《观磷肥》，本周湖北宜昌地区28%品位主流实单成交价格上调50元之后船板价格调整后在830元/吨左右，磷矿企业库存压力释放，企业陆续签新单发运。四川地区开启为期3个月的安全检查（目前第为第二个月）部分小矿山产量受到影响，供给收缩下或推涨价格，四川和贵州对磷矿石的调价后续或将陆续跟进。磷化工产业链景气度持续回升，具有较强规模化优势的企业或具备较大业绩增长弹性，我们建议关注：川恒股份、云天化、兴发集团、云图控股等。 　　投资观点： 　　化工当下在何位置？根据Wind我们测算，截至8月18日，当前国内化工品价格、价差指数分别处于自2014年来的40.86%、21.83%历史分位，环比6月底分别+5.8pct、+5.2pct，较今年年初分别-1.9pct、+4.6pct，相比于2021年11月价差最高点分别-52.2pct、-70.8pct。行业指数方面，截至8月18日，申万行业指数位于自2014年来的48.29%历史分位，周环比-2.2pct，环比6月底-1.7pct，较今年年初-9.6pct。我们认为，当前行业基本面已悄然转变为“强现实、弱预期”。 　　下半年投资最大主线为经济复苏，“强弱”本质上是修饰语，重要在“复苏”本身。本轮复苏周期叠加了化工产能的大幅扩张，市场担忧其将抑制产品价格上涨。我们认为，一是本轮投产周期中或存在结构化的差异，部分化工品在政策驱动下仍存在收缩逻辑，比如制冷剂、电子雷管；部分化工品供需格局仍持续优化，如MDI、涤纶长丝、磷肥，这些化工品在经济复苏背景下带来的业绩弹性将更值得期待。二是考虑在本身化工品产能过剩的格局下，国内龙头化工企业位于全球成本曲线最左端，长期以来通过产能投放穿越周期实现成长。随龙头企业待投产能逐步释放，本轮周期或仍具备“以量补价”甚至“量价齐升”的弹性。因此，我们看好以下四方面： 　　①龙头白马：具备穿越周期的韧性。一方面，龙头公司通过精益生产实现化工品成本曲线的全球最左端；另一方面，企业通过持续性的研发创新成功打破海外技术垄断，加速推动国产化替代进程。经济底部企稳、制造业投资增长下，随后续需求修复，利好龙头企业。相关标的：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化、龙佰集团、远兴能源等。 　　②涤纶长丝：复苏链中较强弹性品种。近期我们外发了涤纶长丝的行业深度报告《低库存迎复苏弹性，长周期格局已优化》，从库存周期角度与供需格局两个维度对行业进行分析，并认为涤纶长丝在弱预期强现实的环境下，已率先进入被动去库周期，在竞争格局逐步优化的背景下有望在旺季迎来价格弹性。大部分化工品在上半年通过低开工率减产主动去库，涤纶长丝上半年在行业“扩产能、提开工率、稳价格”的背景下仍然快速去库，从这个现象上看实际已经在淡季提前进入到被动去库周期。根据中家纺，2023H1，我国家用纺织品规模以上企业利润总额同比增长3.86%，利润率为3.84%，同比略增0.3pct，低端服饰消费需求向好；外需方面，根据卓创资讯，长丝出口量上半年同比+25.9%；金九银十预期下，需求仍可能超预期；同时扩产密集期已过，行业景气度升温背景下，龙头话语权提高或将在这轮周期中体现。相关标的：桐昆股份、新凤鸣。 　　③制冷剂：具备供给收缩长逻辑的稀缺板块。《基加利修正案》要求，我国将于2024年正式冻结三代制冷剂配额至基线水平，企业已在去年年底结束配额抢夺。上半年行业整体呈现“开工下滑、库存消化”的趋势，逐步回归理性。9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会。尽管当前具体落地方案尚存不确定性，但依氟务在线所述，本轮讨论稿相较前期方案更利于行业，市场信心显著提振。政策预期催化下，阶段性涨价行情或将持续。三代制冷剂方面，考虑到部分三代制冷剂厂商仍处检修期且当前巨化、中化等厂商开工负荷整体偏低，供给缩量下市场挺价、提价销售信心有望进一步增强。二代制冷剂方面，因当前配额消化进度超前，企业销售价格坚挺；同时，基于现阶段液氯、硫酸及氯化物等制冷剂核心原料价格上涨，成本端提供支撑。相关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等。 　　④新材料：产业革新穿越周期。在全球供应链格局重塑的背景下，我国化工新材料自主可控加速推进，“卡脖子”技术逐个突破。长期推荐关注技术壁垒高、市场空间广阔的新材料，如尼龙、气凝胶、POE、电子化学品、新能源材料、生物基材料等；短期重点关注从0到1突破与业绩进入验证阶段的标的。相关标的：东材科技、凯立新材、凯盛新材、万润股份等。 　　产品价格涨跌互现。价格周度涨幅居前品种：醋酸(17.85%)、磷酸氢钙(12.90%)、硫磺(固体硫磺)(元/吨)(12.67%)、醋酐(11.37%)、液化气(FOB东南亚)(9.84%)、三氯氢硅(华北,河北唐山三孚)(7.69%)、顺酐(6.11%)、醋酸乙酯(5.41%)、黄磷(5.07%)、棕榈油(24度)(5.03%)。产品周度价格跌幅居前品种：维生素B3(烟酸,99%)(-14.41%)、维生素B5(泛酸钙,98%)(-12.04%)、碳酸锂(-7.79%)、海绵钛1#(-6.67%)、美国HenryHub期货(-5.72%)、正丁烷(-5.70%)、丙烷(CFR华东)(-5.45%)、煤焦油(-4.86%)、PX(CFR中国)(-4.35%)、对二甲苯(-4.16%)。 　　风险提示事件：政策不及预期、需求不及预期、产能投放超预期、信息更新不及时等。

　　康恩贝(600572) 　　2023 年 8 月 18 日康恩贝发布 2023 年半年报。 公司实现营业收入 37.65亿元， （ yoy+32.28%），较上年同期追溯调整后增长 22.19%（公司于 2022年 9 月受让奥托康医药科技公司 100%股权， 浙江中医药大学中药饮片公司51%股权， 故进行追溯调整）；实现归母净利润 5.16 亿元（ yoy+147.13%），追溯后增长 143.01%；实现扣非净利润 4.15 亿元（ yoy+33.01%）。 非经常性损益增长主要系： 1）参股公司嘉和生物市值与上年同期相比增加利润8,788.43 万元； 2）转让珍视明公司 7.84%股权， 利润增加约 8,600 万元。 　　核心业务稳定增长，业务结构持续优化 　　公司核心业务中药大健康业务稳定增长，实现营收 25.18 亿元（ yoy+32.22%），占公司总营收比重提升至 66.88%。分板块看， 非处方药业务实现营收 14.87 亿元（ yoy+39.06%）， 处方药业务实现营收 11.81 亿元（ yoy+12.23%）， 健康消费品业务实现营收 2.9 亿元（ yoy+ 20.45%）， 中药饮片业务实现营收 3.46 亿元（ yoy+37.44%）。 此外， 公司完成对子公司少数股权收购工作、 珍视明 7.84%股权公开挂牌转让事宜，进一步聚焦中药大健康主业，提升公司资源配置效率。 　　大品牌大品种工程持续推进，内生动力稳步增强 　　公司持续推进大品牌大品种工程，内生动力持续增强， 其中： “康恩贝”肠炎宁系列加大品牌宣传、与连锁药店开展品牌共建、场景式营销等方式，销售收入超 8 亿元； “康恩贝”牌健康食品通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入近 3 亿元； “金康速力”因院内就诊量恢复，同比增长 55%；独家中成药“至心砃”牌麝香通心滴丸加快等级医院的开发和潜力医院上量，同比增长超 20%； “金康灵力”在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈快速上量趋势。 　　核心品种或将迎来销售高峰+主业相关产业并购，业绩有望维持高增长 　　随着我国季节性小儿腹泻高峰来临，下半年肠炎宁或将迎来销售高峰， 业绩有延续上半年表现。此外，公司持续推进主业相关产业投资并购， 在医药上市公司或老字号中药企业、健康消费品企业中积极寻求并购机会， 同时聚焦心脑血管、消化系统、呼吸系统、泌尿系统等领域，寻求业务合作机会。 我们认为：近期公司核心产品或将迎来季节性销售高峰，远期公司内生动力持续增长+外部相关并购落地，公司全年及未来有望延续高增长。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 70.24/81.85/94.75 亿元，归母净利润为 7.15/8.94/10.99 亿元， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 行业政策变化风险， 产品质量风险，研发创新风险

　　微电生理(688351) 　　业绩简述 　　2023 年 8 月 18 日， 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现收入 1.42 亿元，同比+17%；实现归母净利润 216 万元，同比+45%；实现扣非归母净利润-1237 万元。 　　单季度来看， 公司 2023Q2 实现收入 8999 万元，同比+36%；实现归母净利润 1148 万元，同比+595%；实现扣非归母净利润 294 万元。 　　经营分析 　　二季度电生理需求快速恢复， 产品市场渗透率持续提升。 公司一季度受电生理省际联盟集中带量采购实施前经销商订货量减少影响收入有所下降，但二季度集中采购陆续落地执行，手术量及市场渗透率持续提升，电生理手术量同比增长超过 50%。 公司三维手术累计超过 4 万例，覆盖医院 900 余家。同时国家市场收入同比增长超过 60%，全球化战略推进顺利。 　　研发投入持续增长， 重磅项目进展顺利。 2023 年上半年公司研发投入占收入比例达到 37.8%，同比+3.8pct。 新产品研发进展顺利，压力感知脉冲消融导管正在开展临床试验，预计 2023 年内完成。肾动脉消融导管今年 3 月份完成首例临床入组；冷冻消融系列产品已于 2022 年 12 月完成国内注册资料递交，预计今年三季度获批。强劲的创新研发能力将成为公司长期业绩增长的重要支撑。 　　压力导管逐步实现商业化推广， 有望引领行业国产替代趋势。 公司 TrueForce 压力导管从今年 2 月上市后临床使用至今，已在 26个省市完成了 300 余例压力指导下的射频消融手术，在国内众多中心如北京安贞医院、北京阜外医院等获得了满意疗效和术者好评。 作为首款获得国家药监局批准上市的国产压力导管， 未来有望率先在国内电生理三级医院市场实现国产替代。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好公司未来在电生理领域的发展前景，预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 0.36、 0.69、 1.21 亿元，同比增长 1107%、92%、 75%， EPS 分别为 0.08、 0.15、 0.26 元，现价对应 PS 为 21、14、 10 倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；无实控人和控股股东风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3801.1点，环比下跌3.08%。其中，涨幅前五的有阿科力(10.69%)、金宏气体(4.66%)、光威复材(3.51%)、润阳科技(3.28%)、斯迪克(2.83%)；跌幅前五的有金博股份(-12.85%)、奥来德(-11.69%)、福斯特(-9.95%)、利安隆(-9.8%)、博迁新材(-8.71%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6098.96点，环比下跌6.69%；申万三级行业显示器件材料指数收报987.33点，环比下跌2.11%；中信三级行业有机硅材料指数收报6869.53点，环比下跌4.76%；中信三级行业碳纤维指数收报2563.85点，环比下跌9.68%；中信三级行业锂电指数收报2768.72点，环比下跌5.59%；Wind概念可降解塑料指数收报1759.86点，环比下跌0.41%。 　　各项指标快速增长，上半年光伏行业交出亮丽成绩单。今年上半年，我国光伏产业发展势头强劲。各项指标均呈快速增长态势。最新数据显示，今年上半年，我国光伏发电累计达2663亿千瓦时，同比增长约30%。新增发电装机规模7842万千瓦，同比增长154%，基本与去年全年数据相当。截至六月底，光伏发电累计装机规模约4.7亿千瓦，已超过水电成为我国装机规模第二大电源。投资方面，今年上半年，我国光伏发电完成投资超过1300亿元，约占全部可再生能源完成投资的50%。出口方面，上半年，我国光伏产品出口总额达到289.2亿美元，同比增长11.6%，有效助力外贸提质升级。2023年上半年，我国光伏产业链主要环节产量均实现高速增长。全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高，同比增长均超过65%。同时，光伏设备的智能化、绿色化水平也在不断提升，进一步降本增效，推动产业迭代升级。（资料来源：新闻联播，中国光伏行业协会CPIA） 　　预计全球光刻胶市场2024年实现反弹增长7%。商业和技术信息的电子材料咨询公司TECHCET最近发布了全球光刻胶数据。该公司预计全球光刻胶市场将在2024年实现反弹，增长7%，总额达到25.7亿美元，而2023年销售额略有下降，降幅为0.9%。光刻胶也在正推动新的应用趋势的不断发展，由于晶圆厂扩张和其他国际供应商的出口限制，支持台积电和韩国三星的规模较小的光刻胶公司正在当地市场站稳脚跟。尽管日本政府（2023年3月之前）限制向韩国和中国出口某些光刻胶产品，但总部位于日本的光刻胶公司目前在光刻胶市场上占有75-90%的份额。虽然其中一些限制已经取消，但这些地缘政治贸易中断推动了中国大陆、中国台湾和韩国当地材料供应商的在岸生产。（资料来源：集微网，半导体前沿） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周化工市场综述 　　本周市场继续承压，其中申万化工指数下跌2.38%，跑赢沪深300指数0.2%。基于我们对市场的理解，短期更多是交易性机会，从近期密集路演反馈看，市场情绪钟摆已经接近极端区域，板块内生修复动能逐步加强。标的表现看，近期为中报密集发布区，上涨标的多与业绩较佳或风险出清有关，下跌标的多与基本面承压有关。从估值看，本周基础化工板块PE历史分位数为37%，PB历史分位数为30%，横向比较其它行业，板块估值吸引力并不高。产品方面，上涨产品主要受供给检修或成本支撑推动。投资方面，我们认为当下仍是偏防守市场，建议重点关注龙头白马以及有边际变化的成长股。 　　本周大事件 　　大事件一：美国农业部、国家海洋和大气管理局和国家抗旱中心联合发布了美国干旱监测图。作为粮食主产区，美国中西部地区遭遇的大范围旱情引发广泛担忧。专家表示，玉米和大豆等粮食作物将可能出现大幅减产。 　　大事件二：据证券时报，8月17日，欧盟官方公示满20天的《欧盟电池和废电池法规》将正式生效。根据《新电池法》，自2027年起，动力电池出口到欧洲必须持有符合要求的“电池护照”，记录电池的制造商、材料成分、碳足迹、供应链等信息。这将对中国动力电池企业出口欧洲产生重大影响。 　　大事件三：三大关键政策利率同日“降息”。央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。市场人士认为，此次降息不论是时点还是幅度均超预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号，8月LPR报价料将下行，5年以上LPR不排除调整幅度更大。此外，仍有可能降准。 　　大事件四：欧盟委员会对外公布欧盟碳边境调节机制过渡期实施细则。该细则从今年10月1日起生效，一直持续到2025年底。 　　大事件五：8月10日，福融新材料股份有限公司新引进的第三条德国布鲁克纳公司全球领先膜材料生产线开始安装。本次新安装的这条生产线，是德国布鲁克纳全球领先的膜材料生产线，拥有全球单线产能效率最高、设备自动化水平最强、节能环保性能最优等特点。2023年-2025年期间，德国布鲁克纳公司将陆续向福融新材交付另外16条BOPP、BOPE新生产线。预计到2025年，福融新材生产线数量将达到30条，并将陆续在华东、华北、华南和西南地区扩大生产规模，以满足日益增长和不断变化的客户需求。 　　大事件六：8月7日，据日经中文网报道，日本材料企业帝人（TEIJIN）8月7日发布消息称，将退出在中国的汽车材料业务。帝人于当日决议将其子公司帝人汽车技术（唐山）有限公司（简称“帝人唐山”）的股份转让给青岛威奥轨道股份有限公司（简称“威奥股份”）全资子公司青岛科达时代智能装备有限公司（简称“科达时代”） 　　大事件七：日前，《瑞泰8万吨/年尼龙66及5万吨/年中间体J扩建项目环境影响报告书》已委托宁夏环境科学研究院（有限责任公司）编制完成征求意见稿。企业拟通过对部分工艺进行升级优化扩产改造，新增部分配套设备，将现有年产4万吨尼龙66及2.5万吨中间体J装置产能提升到年产8万吨尼龙66及5万吨中间体J。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、亚钾国际、松井股份、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（ 8月14日至8月18日）医药生物板块整体下跌2.44%，在申万31个行业中排第22位，跑赢沪深300指数0.14个百分点。 年初至今，医药生物板块整体下跌11.09%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数8.83个百分点。当前， 医药生物板块PE估值为23.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为120%。 上周子板块中， 所有子板块均下跌，跌幅前三为医疗服务、中药、生物制品，分别下跌3.68%、 2.79%、 2.45%。 个股方面， 上周上涨的个股为71只（占比14.9%），涨幅前五的个股分别为开开实业（ 38.3%），*ST太安（ 27.5%），人民同泰（ 26.9%），昊海生科（ 11.5%），华人健康（ 9.2%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.58万亿，在全部A股市值占比为7.22%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3471亿元，占全部A股成交额的9.53%，板块单周成交额环比下降6.26%。 主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为96.99亿元； 净流出前五为爱尔眼科、昊帆生物、众生药业、浙江震元、云南白药。 　　行业要闻： 　　8月15日，国家卫生健康委就全国医药领域腐败问题集中整治工作发布有关问答。本次集中整治工作明确了三项工作原则：一是全面覆盖、聚焦重点。二是集中突破、纠建并举。三是统一实施、分级负责。整治的内容重点在六个方面：一是医药领域行政管理部门以权寻租；二是医疗卫生机构内“关键少数”和关键岗位，以及药品、器械、耗材等方面的“带金销售”；三是接受医药领域行政部门管理指导的社会组织利用工作便利牟取利益；四是涉及医保基金使用的有关问题；五是医药生产经营企业在购销领域的不法行为；六是医务人员违反《医疗机构工作人员廉洁从业九项准则》。同时，卫健委明确表态：医药行业的学术会议是学术交流、经验分享、促进医药技术进步和创新发展的重要平台，按照国家有关规定，规范开展的学术会议和正常医学活动是要大力支持、积极鼓励的。需要整治的是那些无中生有、编造虚假学术会议的名头，进行违法违规利益输送，或者违规将学术会议赞助费私分的不法行为。 　　此次医药领域反腐工作力度较以往覆盖更广、力度更大，根本目的在于纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风、促进医药行业高质量发展、完善医药治理体系建设。短期内市场对其产生较大的恐慌情绪，板块呈现一定波动，长期来看行业在合规监管下有望迈向健康高质量发展。同时，卫健委明确支持和鼓励开展规范的学术会议和正常的医学活动，部分学术推广活动短期内或受到暂缓和调整，但长期来看，在以临床价值为导向的原则下，具备创新和差异化的药品和器械在合规学术推广下依然具备广阔成长空间，推荐关注综合实力强劲、研发实力雄厚的创新药械公司。 　　投资建议： 　　上周大盘走势疲软，医药生物板块亦表现较弱。卫健委就全国医药领域腐败问题集中整治工作做出答复，明确对于规范学术会议和正常医学活动的鼓励和持续态度，建议理性看待反腐，有利于进一步稳定市场情绪和预期。国家医保局公布了2023年国谈进入初步审查的390个药品名单，建议关注相关创新药企的投资机会。目前为中报密集披露期，密切关注上市公司业绩边际变化，精选细分领域优质个股。当前板块处于多重底部，建议以中长期视角布局板块投资机会。建议关注：连锁药店、医疗服务、创新药链、二类疫苗、血制品、品牌中药、特色原料药等板块及个股。 　　个股推荐组合： 特宝生物、 贝达药业、 康泰生物、老百姓、 百诚医药、羚锐制药、华兰生物； 　　个股关注组合：国际医学、华厦眼科、 九洲药业、 益丰药房、信邦制药、丽珠集团、博雅生物等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　主要观点 　　行情回顾：过去一周（8.14-8.18日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌2.44%，板块整体跑赢沪深300指数0.14pct，跑赢创业板综指0.67pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第22位。港股恒生医疗保健指数过去一周下跌5.88%，跑赢恒生指数0.02pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第10位。 　　本周观点：卫健委发文表态支持学术会议，2023医保初步审查药品名单公布 　　卫健委表态支持开展学术会议和正常医学活动。2023年8月15日，卫健委医疗应急司发布《全国医药领域腐败问题集中整治工作有关问答》，聚焦解决当前医药领域腐败的突出问题，以及医药购销和医疗服务全链条中容易产生问题的关键环节，明确了此次集中整治的总体要求、整治内容、工作步骤和工作要求。本次问答中明确表示，医药行业的学术会议是学术交流、经验分享、促进医药技术进步和创新发展的重要平台，按照国家有关规定，规范开展的学术会议和正常医学活动是要大力支持、积极鼓励的。需要整治的是那些无中生有、编造虚假学术会议的名头，进行违法违规利益输送，或者违规将学术会议赞助费私分的不法行为。下一步，集中整治工作将根据总体安排，持续推进，加大对工作的指导调度，加大对典型问题处置及通报力度，确保整治工作成效。 　　本次反腐政治工作明确三项原则。1）全面覆盖、聚焦重点。此次整治涵盖了医药行业生产、流通、销售、使用、报销的全链条，以及医药领域行政管理部门、行业学（协）会、医疗卫生机构、医药生产经营企业、医保基金等全领域，实现医药领域全覆盖。在整治的重点上，聚焦“关键少数”、关键岗位，尤其是利用医药领域权力寻租、“带金销售”、利益输送等不法行为。2）集中突破、纠建并举。针对“关键少数”、关键岗位的腐败问题进行重点突破，对重点问题、典型案件进行调查核实、处置处理、通报剖析，形成全国性集中整治医药领域腐败问题的高压态势。坚持线索处置、问题整改、行业治理相结合，健全规章制度、完善治理机制、规范行业监管，注重加强长效机制建设，实现医药领域腐败问题治理系统化、规范化、常态化。3）统一实施、分级负责。严格落实工作责任，确保集中整治工作的各项要求任务落地见效。在全国医药领域腐败问题集中整治工作协作机制的统一领导下，相关职能部门和地方切实承担集中整治的主体责任，分级负责、抓好落实。纳入整治范围的机构、单位承担直接责任，负责落实上级主管部门对集中整治工作的各项具体要求，严格落实好集中整治的各项工作任务。 　　医保初步审查名单公布，390产品通过初步形式审查。国家医保局在8月18日公示了《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品名单》。本次共收到企业申报信息629份，涉及药品570个。经审核，390个药品通过初步形式审查。与2022年相比，申报药品数量有一定增加。 　　通过形式审查产品需进一步评审、谈判等才能最终纳入目录。按照《基本医疗保险用药管理暂行办法》和《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，医保药品目录调整分为企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价等环节，形式审查只是其中之一。药品通过了初步形式审查，并不表示其已进入医保目录，仅代表经审核该药品符合相应的申报条件，初步获得了参加下一步评审的资格。这类药品最终能否进入国家医保药品目录，还需要经严格评审程序，然后独家药品需谈判、非独家药品需竞价，只有谈判或竞价成功后才能被纳入目录。下一步，医保局将根据公示期间收到的反馈意见，进一步核实相关信息，确定最终通过形式审查的药品范围，并向社会进行公布。随后，医保局将按照《工作方案》要求推进专家评审、谈判竞价等后续工作。 　　投资建议 　　医药领域反腐集中整治工作于7月份开展，国家卫健委等多个部门召开了多个整治工作视频会议。加强医药领域反腐工作是促进医药行业高质量发展的重要内容，是完善医药治理体系建设的重要组成部分。同时我们看到今年通过形式审查的药品数量相比于2022年有了一定的增加，国内医药创新取得了一定的成果。我们认为在更加规范的市场下，具有真正临床价值的创新产品将更平稳进入医保中放量，同时药企也能通过降低销售费用，把更多的资源和投入到医药创新上，从而推动国内医药长期更健康的发展。建议关注信邦制药、百奥泰、康华生物、迈威生物、艾力斯、百济神州、九强生物、迪安诊断、润达医疗、九芝堂、寿仙谷、五洲医疗、康德莱、美年健康、益丰药房、老百姓、健之佳、首药控股、博雅生物、卫光生物。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　欧林生物(688319) 　　事件 　　2023年8月17日，公司公告，2023年上半年营收2.33亿元，同比增加0.21%，归母净利润0.29亿元，同比下降8.04%，扣非后归母净利润0.20亿元，同比下降22.74%。2023年二季度营收1.66亿元，同比下降7.17%；归母净利润0.25亿元，同比下降34.76%，扣非后归母净利润0.17亿元，同比下降47.81%。 　　点评 　　营收同比略增，研发投入加大降低公司净利。（1）2023年上半年营业收入2.33亿元，同比增加0.21%。公司目前有3款上市产品，分别为：吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗。（2）归母净利润同比下降8.04%，主要因为研发投入费用为6007万元，同比增长64.95%：公司新增四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）项目，发生费用化研发投入4156.93万元，较2022年同期增长31.76%；重组金葡菌疫苗3期临床试验加快推进，资本化研发投入为1849.60万元，较2022年同期增长280.08%。 　　核心产品市场广阔，全国销售网络加速产品放量。（1）吸附破伤风疫苗主要用于非新生儿破伤风预防，公司产品2023年上半年批签发量居行业首位，未来伴随着市场对破伤风主动免疫推广程度的不断加深，渗透率有望进一步提升。（2）AC-Hib联合疫苗可有效减少疫苗接种次数，具有接种者依从性好、性价比高等优势，市场上暂无AC-Hib联合疫苗上市销售，公司产品已进入生产注册阶段，预计上市后有望带来新的利润增长点。（3）与陆军军医大学合作研发的重组金葡菌疫苗3期临床试验中，适用人群为金黄色葡萄球菌感染高危人群，包括围手术期患者、老人及儿童等免疫力低下者。在全国范围内多家医院实现临床入组，是目前国内唯一开展临床研究的重组金葡菌疫苗，全球范围内暂无同类产品上市销售，预计该疫苗未来市场广阔。（4）公司已建成了覆盖全国31个省、自治区、直辖市的营销网络，为未来产品的市场开拓打下良好基础。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到AC-Hib疫苗有望于2023年获批，经逐步市场导入后，2024年可能迎来放量，维持盈利预测，预计2023/24/25年销售收入6.52/8.53/11.51亿元，同比增加19%/31%/35%；归母净利润0.30/0.59/1.3亿元，同比增加11%/101%/119%。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　研发及销售不达预期的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险。