天坛生物(600161) 　　事件：公司2025年上半年公司实现营业收入31.10亿元，同比增长9.47%；归母净利润6.33亿元，同比下降12.88%；扣非归母净利润6.18亿元，同比下降14.54%；毛利率45.40%，同比下降10pct；经营活动产生的现金流量净额-2亿元，主因公司销售信用政策变化导致销售商品收到的现金流减少，以及实际支付的各项税费增加。2025Q2营业收入17.93亿元，同比增加10.7%；归母净利润3.88亿元，同比下降5.13%；扣非归母净利润3.79亿元，同比下降7.53%。 　　营收维持增长，毛利率和利润短期承压。2025年上半年公司人血白蛋白收入13.45亿元，同比增长20.79%，毛利率41.02%，同比下降11.61pct；静注人免疫球蛋白收入14.27亿元，同比增长6.56%，毛利率49.82%，同比下降7.67pct；其他血液制品收入3.28亿元，同比下降13.16%，毛利率43.29%,同比下降14.78pct。2025上半年公司在营85家单采血浆公司，实现采集血浆1361吨，同比增长0.7%，保持国内行业占比约20%。公司已完成永安厂区、云南项目、兰州项目和重组因子车间项目建设，未来血液制品设计产能超过5000吨。 　　研发管线推陈出新，持续推进产品出口和国际化销售。研发层面，1）成都蓉生的重组人凝血因子Ⅶa完成在成人及青少年（≥12岁）人群Ⅲ期临床试验，有效改善血友病A/B伴抑制物患者的出血症状和体征，2025年1月递交上市许可申请，处于药品审评阶段；目前国内仅有诺和诺德产品上市，海外市场另有LFBSA产品上市。2）皮下注射人免疫球蛋白2g/瓶（20%，10ml）完成Ⅲ期临床试验，国内首家递交上市许可申请，用于治疗原发性免疫缺陷病（PID）和继发性免疫缺陷病（SID），用药后能维持稳定的体内IgG血药浓度，有效减少严重细菌感染（SBI）的发生，国内尚无同类产品上市，国际市场对标CSL、Takeda、Grifols的产品。3）注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白完成Ⅰ期临床试验。4）第四代10%浓度静注人免疫球蛋白（5g/瓶）新增治疗慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病适应症开展Ⅲ期临床试验。5）第四代10%浓度静注人免疫球蛋白（2.5g/瓶）获得《药品补充申请批准通知书》。销售层面，2024年以来公司重视产品出口和国际化，新产品国际市场开发和注册准备工作持续推进，完成静丙和乙免在中国澳门上市备案，实现破免、静丙、乙免、狂免等产品出口。 　　投资建议：天坛生物是国内血制品龙头企业，拥有单采浆站数量107家，预计具备4000-5000吨的血浆处理能力，赶超国际一线血制品公司的业务规模。同时，公司在研管线丰富，潜力产品有望陆续上市，吨浆利润有望持续改善。我们预计公司2025-2027年归母净利润为15.1/17.3/20.0亿元，同比增长-2.7%、14.8%和15.4%，当前股价对应PE为27/23/20倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：原材料价格上涨影响产品毛利率的风险；单采血浆站监管风险；下游需求不及预期的风险；产品销售不及预期风险；研发进度不及预期的风险。

　　华大智造(688114) 　　投资要点 　　事件：公司发布2025年半年报，25H1实现营业收入11.1亿元（-7.9%），实现归母净利润-1.0亿元（减亏65.3%），实现扣非后归母净利润-2.0亿元（减亏37.6%）。 　　业绩短期承压，亏损大幅收窄。25H1受地缘政治风险、行业竞争加剧等影响，公司业绩短期承压，利润端因提质增效行动和计税务拨备冲回实现亏损大幅收窄。25H1实现营业收入11.1亿元（-7.9%），实现归母净利润-1.0亿元（减亏65.3%），实现扣非后归母净利润-2.0亿元（减亏37.6%）。 　　分业务看，25H1公司三大业务板块表现分化，SEQALL板块短期承压，GLI与OMICS板块展现增长韧性。1）全读长测序业务SEQALL实现收入8.9亿元（-12.2%）。但部分产品表现亮眼，G99测序仪试剂收入同比增长22.0%，E25设备及试剂收入分别同比+361.4%、+585.9%，中低通量型号精准契合了下沉市场的需求。2）智能自动化业务GLI实现收入1.1亿元（+0.4%），保持稳健增长。3）多组学业务OMICS实现收入0.9亿元（+40%），成为公司新增长亮点。 　　技术创新构筑长期护城河，AI赋能产品矩阵持续升级。公司坚持技术创新驱动，三大业务板块持续战略升级，25H1发布多款重磅新品。SEQALL业务：推出新一代测序试剂StandardMPS2.0，将DNBSEQ高通量测序质量提升至Q40的超高准确度，并完成主要测序平台（DNBSEQ-G99、DNBSEQ-T7、DNBSEQ-G400）配套升级。全新自发光半导体测序仪DNBSEQ-E25Flash闪速基因测序仪将碱基判读速度提升至25秒/循环，是全球首款实现2小时完成单端50bp测序的超快速基因测序设备。GLI业务，αLabStudio智能实验室管理平台、αLabRobot、αCube取得积极进展。OMICS业务，围绕大人群DCS（D-基因组、C-细胞组学、S-时空组学）、超声影像、生物样本库等领域工具，进行产品升级和技术革新，技术护城河不断加深。 　　盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为33/41/49亿元，同比增长9%/23%/20%。 　　风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，地缘政治风险。

　　华大智造(688114) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2025年中报业绩，2025上半年实现营收11.14亿元（yoy-7.90%），归母净利润亏损1.04亿元，扣非归母净利润亏损2.03亿元。2025Q2实现营业收入6.59亿元（yoy-2.93%），实现归母净利润0.30亿元，扣非归母净利润亏损0.58亿元。 　　全球测序仪装机数量创新高，试剂业务有望持续回暖。2025H1，公司测序业务收入8.94亿（yoy-12.15%），其中仪器收入3.00亿（yoy-23.18%），试剂耗材收入5.55亿（yoy-6.30%）；自动化业务收入1.12亿（yoy+0.39%），多组学业务收入0.85亿（yoy+40.01%）。25H1，公司测序仪器销售总量超700台（yoy+60.35%），其中科研领域91台（yoy+30%），临床领域553台（yoy+72.81%）。截至25H1，公司全 　　球基因测序仪累计销售总量超5300台。区域维度，公司国内测序业务收入5.93亿（yoy-13.56%），海外测序业务收入3.01亿（yoy-9.23%），其中亚太、欧非、拉美分别增长-28.71%、2.82%、-3.26%。 　　拓展市场毛利率短期承压，费用优化盈利能力改善。2025H1公司综合毛利率为52.85%（yoy-10.31pct），公司在政策背景下，为进一步抢占市场，调整价格策略，使得毛利率有所影响。公司期间费用(不含财务费用)为8.27亿元，较同期下降17.04%，其中销售费率29.99%(yoy-3.71pct)、研发费率24.38%(yoy-6.37pct)，内部加强控制，优化预算管理，初见成效。 　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年营收分别为35.60/43.15/53.26亿元，同比增速分别为18.17%/21.20%/23.45%，2025-2027年归母净利润分别为-1.82/0.97/1.80亿元。当前股价对应的PS分别为8x、7x、6x。基于公司测序业务产品力处于全球领先水平，装机数量持续增加，为后续科研、临床端试剂消耗奠定有力基础，维持“买入”评级。 　　风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。

　　隆平高科(000998) 　　事件：公司公布2025年半年报，公司25H1实现营业收入21.66亿元，同比下滑16.11%，实现归母净利润-1.64亿元，同比下滑247.26%，扣非后归母净利-1.57亿元，同比减亏39.13%。 　　水稻种子盈利抬升，玉米种子承压。水稻种子：25H1实现营业收入7.79亿元，同比下滑6.98%，毛利率42.20%，相比去年同期提升2.65个百分点。公司在气候多变、市场竞争激烈的环境下，采取“稳存量、谋增量”措施，公司高质量运作大单品，积极把握低镉绿色品种，拓展“飓两优系列”等新品种，巩固行业领先优势，实现了高质量发展，盈利能力持续提升。玉米种子：25H1实现营业收入9.07亿元，同比减少26.14%，其中海外巴西隆平玉米业务收入8.68亿元，同比增长2.11%，净利润同比减亏59.13%，主要得益于运营能力优化、降本增效以及汇兑收益的贡献；国内玉米种子供过于求压力较大，24/25年度发货节奏提前影响了上半年收入兑现，下半年公司将加大转基因玉米开拓力度，提升核心单品渗透率，保证玉米种子业务平稳运行。 　　资本运作与降本增效，经营质量改善。25年上半年公司在大股东支持下，完成12亿元定增募资，资产负债率相比年初下降6.46%；财务费用因有息负债规模降低和贷款利率的优化，财务费用减少0.46亿元，同比降低17.33%，汇 　　兑上半年贡献收益1.48亿元；主营业务方面，公司通过经营管理优化，经营性现金流显著改善，同比增长52.66%。公司整体经营质量改善，因为去年同期转让隆平生物股权获得3.4亿元，净利润波动较大。 　　研发育种行业领先，奠定核心竞争力。公司具备种质资源与研发优势，不断推进创新平台建设和前沿性研究。水稻种子，公司抗飞虱高产水稻新品种扬籼优4278培育上市，“飓两优系列”新品种加速成长。玉米种子，生物育种领域领跑行业，基因编辑与全基因组选择技术取得重大突破，成功挖掘抗穗腐、耐高温、耐密植等七大关键性状。公司在巴西新登记11个玉米品种，市场认可度提升。公司盈利预测及投资评级：我们看好公司研发创新优势和经营质量的持续改善。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.04、3.22和5.29亿元，EPS为0.15、0.24和0.40元，PE值为65、41和25倍。维持“强烈推荐”评级。风险提示：转基因政策落地不及预期，公司产品研发推广不及预期等。

　　维力医疗(603309) 　　业绩简评 　　2025年H1公司实现营业收入7.45亿元，同比增长10.19%；实现归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，同比增长14.17%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.18亿元，同比增长16.42%。 　　2025年Q2公司实现营业收入3.97亿元，同比增长8.16%；实现归属于母公司所有者的净利润0.62亿元，同比增长11.39%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.61亿元，同比增长12.87%。 　　2025年H1公司经营分析 　　公司导尿产品收入超越麻醉产品成为第一大业务线。公司六大业务中，麻醉产品收入2.09亿元，同比下滑4.79%；导尿产品收入2.2亿元，同比增长13.62%；泌尿外科产品收入1.34亿元，同比增长43.90%；护理产品收入0.92亿元，同比增长30.28%；血透产品收入0.4亿元，同比增长18.44%；呼吸产品收入0.27亿元，同比下滑38.54%。 　　海外两大生产基地持续布局中（墨西哥工厂和印尼工厂），预计年内印尼工厂可以完成一期工程的建设和投产。为应对海外大客户业务不断增长的产能需求，以及日益紧张的海外地缘政治风险，公司从2024年开始积极筹建海外墨西哥工厂，目前已经完成生产基地的土地购买手续和项目规划设计，正在积极推进厂房建设各项工作。同时25年Q2公司启动了第二个海外生产基地（印尼工厂）的筹备和建设。印尼工厂采用租赁厂房方式进行，目前正在积极推进各项建设工作，如进展顺利，预计年内可以完成一期工程的建设和投产。 　　盈利预测 　　预计公司2025-2027年收入端分别为17.22亿元、20.21亿元和23.35亿元，收入同比增速分别为14.09%、17.36%和15.54%，预计归母净利润2025年-2027年分别为2.59亿元、3.15亿元和3.74亿元，归母净利润同比增速分别为18.25%，21.38%和18.85%。2025-2027年PE分别为16.62倍、13.69倍和11.52倍，2025-2027年PEG分别为0.91、0.64和0.61。 　　风险提示 　　贸易战下海外客户订单波动的风险、汇率波动风险、国内集采降价的风险、新品研发进度不及预期的风险。

　　中新集团(601512) 　　营收利润同比增长，区中园出租率维持高位，维持“买入”评级 　　中新集团发布2025年半年报，公司营收利润同比增长，园区业务进展稳健，毛利率水平有所下行，产业投资基金赋能主业，整体业务运行稳健，我们维持2025-2027盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.3、9.0、10.2亿，EPS分别为0.55、0.60、0.68元，当前股价对应PE分别为13.3、12.2、10.8倍，公司业务协同发展，园区运营质量提升，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级。 　　营收利润同比增长，毛利率水平有所下降 　　2025年上半年，公司实现营业收入21.04亿元，同比增长39.19%；实现归母净利润5.92亿元，同比增长5.32%；实现扣非归母净利润5.47亿元，同比下降1.11%，公司实现毛利率、净利率分别为44.46%、32.63%，同别分别-17.50pct、-8.59pct。公司营业收入同比增长主要是土地开发业务收入增加所致。截至2025年底，公司资产负债率44.69%，权益乘数1.81，流动比率1.85，速动比率0.73。 　　园区开发业务提质增效，区中园出租率维持高位 　　截至2025年上半年，公司累计落地区中园建筑面积约300万平方米，已投入运营建筑面积约225万平方米，综合出租率约81%。其中，公司在苏州工业园区内，累计落地区中园建筑面积约155万平方米，已投入运营建筑面积约125万平方米，综合出租率约92%，为园区企业创新发展提供了有力的载体保障。 　　两翼发展赋能主业，产业投资多层次布局 　　截至2025年6月，基金参投方面，公司已累计认缴投资外部市场化基金52支，认缴总金额约44亿元，促成123个招商项目落户园区及走出去园区，其中苏州工业园区74个，走出去园区49个，拉动总投资761亿元。基金（不含母基金）所投项目中国家级科技创新项目超300个，上市和已过会项目34个。科创直投方面，截至2025年6月，累计直接投资科技项目42个，合计投资金额5.98亿元，拉动总投资99亿元。 　　风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

　　三友医疗(688085) 　　主要观点： 　　事件： 　　2025年8月25日，公司发布2025年半年度业绩。公司2025H1实现营业收入2.50亿元（+17.77%），归母净利润0.37亿元（+2083.64%），扣非净利润0.26亿元（扭亏为盈）。单二季度，公司实现营业收入1.33亿元（+6.11%），归母净利润0.24亿元（+530.37%），扣非净利润0.15亿元（+1,185.16%）。 　　点评： 　　国内脊柱主业企稳复苏，海外业务法国、美国市场协同发力 　　脊柱集采政策常态化背景下，公司国内脊柱主业已走出低谷，重回增长态势。公司凭借疗法创新和渠道下沉优势，市场集中度持续提升。公司超声骨刀高速放量，水木天蓬25H1营收0.74亿元（+65%），归母净利润0.39亿元（+359%），净利率超50%。其中，国内刀头耗材收入超4200万元（同比增长超50%），高毛利耗材占比进一步提升，驱动业务从设备销售向持续性耗材消费模式转型，成为公司核心增长引擎。海外业务方面，子公司Implanet实现收入580.90万欧，同比增长41.10%。单二季度，Implanet实现收入323.1万欧元，同比增长71%。美国市场的开拓取得重大进展，2025年第二季度美国业务同比增长达到444%，美国整体业务第一次超过法国，将成为公司国际化业务最重要的增长引擎。 　　机器人产品矩阵构建长期壁垒，创新管线提供持续 　　公司参股的春风化雨研发的新一代多臂手术机器人已在加拿大完成7例临床手术，计划于年内在国内提交注册。未来公司将以“JAZZ脊柱耗材+超声骨刀+骨科机器人”的核心产品矩阵方案推向市场，形成骨科手术生态壁垒，有望在北美市场形成强大的差异化竞争优势。核心产品“表面多孔聚醚醚酮椎间融合器”已通过国家创新医疗器械特别审查程序，有望于今年底或明年初获批，该产品在影像学、生物力学和骨融合效率上均优于传统PEEK融合器，市场潜力巨大。同时，公司在研项目丰富，覆盖新一代颈椎间盘假体、微创融合系统等多个前沿领域，为长期发展提供保障。8月25日，公司发布《2025年限制性股权激励计划（草案）》，拟向55名激励对象（董事、高管及核心骨干人员）授予478.20万限制性股票，授予价格11.12元/股，给予25/26年业绩考核目标收入端同比增长20%/25%，充分彰显管理层对公司未来增长信心。 　　投资建议：维持“买入”评级 　　我们预计公司2025-2027年营业收入有望分别实现5.99/7.59/9.52亿元，同比增长32.0%/26.8%/25.4%；归母净利润分别实现0.90/1.54/2.38亿元，同比增长684.8%/71.6%/54.0%；对应EPS为0.27/0.46/0.71元；对应PE倍数为88/51/33X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　海外产品推广不及预期，产品注册及获批进度不及预期，国际贸易摩擦风险。

　　上周指25年8月11-17日（下同），本周指25年8月18-24日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　2025年8月15日，国家统计局发布数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。其中，石油和天然气开采业同比增长4.1%，化学原料和化学制品制造业同比增长7.2%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。其中，石油和天然气开采业同比增长3.7%，化学原料和化学制品制造业同比增长8.0%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨1.4%，为63.66美元/桶。 　　重点关注子行业：本周尿素/DMF/乙二醇/烧碱/醋酸价格分别上涨 　　3%/2.5%/1.2%/0.8%/0.6%；有机硅/TDI/电石法PVC/乙烯法PVC/轻质纯碱/聚合MDI/固体蛋氨酸价格分别下跌4.3%/3.5%/2.2%/1%/0.8%/0.6%/0.2%；液体蛋氨酸/氨纶/粘胶长丝/VA/粘胶短纤/重质纯碱/VE/钛白粉/纯MDI/橡胶价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：二氧化碳（山东）（+18.4%）、硝酸（+12.9%）、丁烷（华东冷冻CFR）（+8.9%）、丙烯酸甲酯（+8%）、电池级碳酸锂（+6.9%）。硝酸：本周硝酸市场主产区价格持续上行，涨幅50-100元/吨，硝酸市场供应延续低位，酸厂探涨意愿较浓，支撑报价上调，由于新增减量检修，目前硝酸市场整体开工率降低，主产区货源紧俏，虽下游需求淡稳，但货紧带动下市场交投氛围积极，出货顺畅，主产区酸厂探涨意愿较浓，带动华北、华中价格上探。 　　PTA：本周PTA市场震荡上行，周内市场关注俄乌局势相关谈判，国际油价震荡小涨，成本端存在一定底部支撑；而PTA自身来看，周内华南一套PTA装置检修兑现及一大厂一条生产线PTA装置意外检修，另有华东一PTA装置重启不畅，仍维持停车状态，周内产量整体下滑，市场供应出现缩量，同时下游聚酯端产销偶有放量，其对原料端刚需尚可，PTA自身供需端表现偏好，同时化工反内卷消息作用，宏观情绪也明显转好，故周内PTA市场整体呈现上行态势。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨3.4%，沪深300指数较上周上涨4.18%。基础化工板块跑输沪深300指数0.78个百分点，涨幅居于所有板块第13位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他橡胶制品（+7.06%），聚氨酯（+6.37%），钛白粉（+5.95%），氟化工（+5.07%），涤纶（+4.98%）。 　　重点关注子行业观点 　　周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业： 　　（1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸 　　（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨 　　化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股））、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。 　　自主可控，供给替代缺口下的投资机会： 　　（1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学） 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　市场行情走势 　　过去一周（8.16-8.22），基础化工指数涨跌幅为2.86%，沪深300指数涨跌幅为4.18%，基础化工板块跑输沪深300指数1.32个百分点，涨跌幅居于所有板块第15位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：其他塑料制品（16.92%）、聚氨酯（5.68%）、其他橡胶制品（5.23%）、涤纶（4.82%）、钛白粉（4.79%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：盐酸（山东）（500.00%）、盐酸（江苏）（50.00%）、丙烯酸甲酯（7.41%）、浓硝酸（安徽）（6.67%）、浓硝酸（浙江）（6.45%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-300.00%）、NYMEX天然气（-7.53%）、轻油（-7.13%）、PBT（-5.42%）、TDI（国产）（-4.91%）。 　　行业重要动态 　　钛白粉行业掀起涨价潮。据证券时报，近日市场传出的涨价函显示，龙佰集团决定自2025年8月18日起，公司各型号钛白粉销售价格，对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调70美元/吨。继龙佰集团发函调价后，国内多数钛企陆续跟涨，截至8月22日，已有超20家生产企业发函调价。2025年上半年，钛白粉价格持续下降。在“金九银十”临近之际，钛白粉企业集中宣布涨价，一定程度上刺激了市场备货需求，钛白粉生产企业的库存压力有望得到阶段性缓解。此外，据龙佰集团，近日，欧洲法院（ECJ）作出终审裁决，正式撤销对部分粉末状二氧化钛的致癌分类，有望减弱钛白粉对欧出口贸易壁垒。 　　万华化学36万吨/年TDI装置投产。8月18日，万华化学公告称，公司福建工业园新建TDI二期装置（36万吨/年）已于近期建成投产，并产出合格产品。据中化新网，过去十年，全球TDI市场长期由巴斯夫、科思创、万华化学三大巨头主导。此次万华福建基地投产，将进一步巩固万华化学的全球主导地位，并且有助于辐射广东、福建等重要的聚氨酯下游市场，减少跨区域物流成本，提升供应链响应速度。其他装置方面，万华化学匈牙利25万吨/年TDI装置的停产检修已经结束，恢复正常生产；公司烟台产业园TDI装置（30万吨/年）及相关配套装置将于2025年8月19日开始陆续停产检修，预计检修40天左右。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（下简称《意见》），要求到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。 　　投资逻辑 　　AI政策从大规模基础建设向产业化应用落地进行演进，应用端的政策出台有望加速新业态的发展。在AI发展布局前期，我国的政策更多以大框架、大构想为主要的方向指引，呈现体系化、自上而下的特点，通过国家层面的统一规划和专项部署，整合全国的算力、数据和人才资源，以“集中力量办大事”的模式，在选定的关键领域实现快速突破。然而2024年以来，我国明显开始AI应用端的落，2024年中国科学院主管、科学出版社主办的商业期刊《互联网周刊》（CIW）联合德本咨询（DBC）、中国社会科学院信息化研究中心（CIS）发布了《2024全国“人工智能+”行动创新案例100》，就已经开始着重指导AI+的落地应用，以先期的案例推动应用层的进一步快速发展。此次发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》为AI应用层的发展提供了良好的发展环境，有利于为新的创新驱动模式和生产要素革新提供良好的政策基础。 　　《意见》针对人工智能+的产业发展着重提了几大应用方向，而化工行业看，培育智能原生新模式新业态和推进工业全要素智能化发展，这两大应用方向息息相关：①人工智能的应用在传统制造业“各自攻坚”，高校院细分方向深度布局的基础上，进一步整合了多维度资源，有望带动一批具有先期研发布局基础和经验，具有高质量数据累计或者合作来源，能够高效成熟使用细分专业化工具的企业逐步构建出创新的研发平台，形成“多模态大模型+自动化实验”的发展模式，为合作企业或者关联企业做平台型技术服务。而从未来的发展空间看，中国化工市场占全球市场的40%以上，中国化工研发投入占全球化工研发投入的1/3，我国未来AI落地化研发应用具有非常广大的市场空间；②化工作为材料生产环节，生产涉及的参数相对较多，生产的安全性要求也明显较高，很多生产环节设计到高温、高压、有毒、易爆等危险环境，无论是在材料储备、生产制造、质量检测、检查维修等多个环节都更倾向于做高度智能化替代，构建更好的生产链条。 　　投资建议 　　创新应用中梳理出六大方向，实现智算平台的产品兑现；优化改进能够有三个维度的赋能，带动中长期的设备升级投资。在创新研发维度，生物发酵行业菌株筛选和流程优化，新型材料的应用和适配，农药创新药等药剂产品的开发，辅材催化剂、添加剂等的升级优化及后续产物分离，微观结构带来的材料升级，配方设计、升级和应用6大方向将率先实现突破；而在优化改进方向，重复环节人工替代或者关键、危险环节检测，生产过程的智能优化，给予充分、实时市场信息进行的资源调配3个维度可以进行优化，从而带动局部的设备投资。 　　AI垂类应用正加速向化工全链条渗透：设备端聚焦“AI+机器人”高危巡检；研发端看好“AI+自动化实验”驱动的分子发现及工艺优化；产品端关注AI辅助配方升级与新材料迭代。 　　风险提示 　　技术快速迭代导致前期投入沉没成本风险；化工新材料验证周期长，若性能不达预期可能导致商业化验证风险；数据合规风险；高端人才争夺风险；当前AI4S标的交易拥挤度较高，存在估值回调风险。