投资要点: 　　2020年4月份中信基础化工行业指数上涨4.73%，在29个中信一级行业中排名第11位。子行业中，复合肥、有机硅和氮肥板块表现居前。主要产品中，4月份化工品呈现反弹态势，上涨品种数量大幅提升，下跌品种数量有所下降。上涨品种中，丙酮、PP粉、丙三醇、碳酸二甲酯、苯酚涨幅居前。4月份的投资策略上，建议继续关注农药、化肥板块以及减水剂板块，推荐奥克股份。 　　市场回顾：2020年4月份中信基础化工行业指数上涨4.73%，跑赢上证综指0.74个百分点，跑输沪深300指数1.41个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第11位。最近一年来，中信基础化工指数下跌6.29%，跑输上证综指0.805个百分点，跑输沪深300指数6.27个百分点，表现在29个中信一级行业中排名第14位。 　　子行业及个股行情回顾:2020年4月，在33个中信三级子行业中，26个子行业上涨，7个子行业下跌，其中复合肥、有机硅和氮肥行业表现居前，分别上涨15.12%、13.08%和12.20%，无机盐、锦纶、粘胶跌幅居前，分别下跌9.60%、6.95%和4.88%。个股方面，基础化工板块325只个股中，165支股票上涨，156支下跌。其中安集科技、容大感光、天赐材料、雅克科技、宏大爆破位居涨幅榜前五位，涨幅分别为75.79%、43.75%、40.68%、33.73%、33.23%；*ST兆新、*ST藏格、*ST乐通、新化股份、新纶科技跌幅居前，分别下跌33.16%、26.81%、25.11%、21.18%和20.50%。 　　产品价格跟踪:4月份WTI原油下跌8.01%，报收于18.84美元/桶，布伦特原油上涨11.149%，报收于25.27美元/桶。在卓创资讯跟踪的250个产品中，106个品种上涨，上涨品种数量较3月份大幅提升。涨幅居前的分别为丙酮、PP粉、丙三醇、碳酸二甲酯、苯酚，涨幅分别为98.67%、47.54%、31.51%、28.81%、27.59%。112个品种下跌，下跌品种数量较3月有所下降。跌幅居前的分别是乙烯、双氧水、丙烯腈、棕榈仁油和EVA，分别下跌了26.05%、18.64%、18.59%、18.27%、18.26%。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2020年5月份的投资策略上，建议继续关注农药、化肥板块以及受益基建拉动的减水剂板块，推荐奥克股份。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、宏观经济大幅下行

中心思想 本报告的核心观点是：2019年至2020年一季度，石油石化行业经历了显著的下行周期，主要受国内外宏观经济环境、产能扩张和低油价的共同影响。2019年，行业整体盈利能力下降，但营运能力相对稳定；2020年一季度，新冠疫情的爆发进一步加剧了行业困境，导致业绩大幅下滑，甚至出现净利润亏损。然而，报告也指出，随着疫情逐渐得到控制，全球经济逐步复苏，以及OPEC+减产协议的实施，行业有望在二季度及以后逐步回暖，部分细分领域，如轻烃和民营大炼化，将展现出较强的盈利能力和增长潜力。 2019-2020Q1行业整体表现：供需失衡与疫情冲击 2019年，石油石化行业整体景气度下行，主要原因是国内大型炼化厂产能扩张导致供给增加，而国内经济下行导致需求下降，供需矛盾加剧，行业利润承压。具体数据显示：营业收入同比增长5.5%达到63,918亿元，但净利润同比下降3.4%至1,369亿元，石油开采和炼油板块降幅均超过12%。经营现金流量净额同比下降2.85%。资本支出持续增长，达到5271亿元，同比增长3.82%，显示行业仍在积极扩张产能。 疫情与低油价的双重打击 2020年一季度，新冠疫情的爆发和油价暴跌对石油石化行业造成了双重打击。全球经济停滞，下游需求大幅萎缩，油价暴跌导致存货减值和价格下降，行业业绩严重受损。数据显示：营业收入同比下降16.5%至12,470亿元，归母净利润同比下降203%至-314亿元，石油开采和炼油板块降幅均超过240%。经营活动现金净流量大幅下降至-1020亿元。尽管资本支出仍在增长，但增速有所放缓，达到4354亿元，同比增长16.07%。 主要内容 本报告从多个维度分析了石油石化行业2019年报和2020年一季报数据，主要内容包括： 2020Q1行业景气下行与业绩承压 本节分析了2019-2020Q1行业归母净利润的持续下滑，以及中信一级石油石化指数和申万石油化工指数的走势，并结合PMI指数、原油价格和国内成品油消费量等数据，阐述了疫情和低油价对行业景气度的负面影响。同时，分析了2020年一季度基金持仓的大幅下滑，认为未来有望随油价转暖而回升。 2019-2020Q1盈利能力持续下滑 本节详细分析了2019年和2020年一季度的盈利能力，包括营业收入、归母净利润、毛利率、净利率和期间费用率等指标。数据显示，2019年行业整体盈利能力下降，2020年一季度则出现大幅亏损，仅其他石化和油田服务板块逆势增长。 石化行业2019-2020Q1营运能力平稳，负债率升高 本节分析了行业的营运能力，包括存货周转率和应收账款周转率，以及偿债能力，包括资产负债率和非流动负债率。数据显示，行业的营运能力相对稳定，但负债率有所上升，尤其是非流动负债率，这与行业持续扩张产能有关。 石化行业现金流量情况 本节分析了行业的现金流量情况，包括经营活动现金净流量、资本支出和现金比率等指标。数据显示，2019年经营现金流下降，2020年一季度则出现大幅负增长，这与疫情导致的需求下降和库存积压有关。资本支出持续增长，但增速有所放缓。 石油化工行业公司分析 本节对万华化学、卫星石化、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、中国石化、华锦股份、中远海能、招商轮船、中国石油、中油工程、中海油服、海油工程等重点公司进行了分析，分别从公司业绩、发展战略和未来展望等方面进行了详细解读。 投资建议与风险提示 本节提出了投资建议，推荐了部分具有长期投资价值的龙头企业，并提示了地缘政治风险、原油价格波动风险、政策风险和疫情持续恶化风险等潜在风险。 总结 本报告基于对2019年报和2020年一季报数据的全面分析，认为石油石化行业正经历一个周期性的下行阶段，但随着疫情好转和油价回暖，行业有望在未来逐步复苏。报告对行业发展趋势和重点公司进行了深入分析，为投资者提供了重要的决策参考。 报告中提到的数据清晰地展现了行业面临的挑战和机遇，并对未来发展方向进行了预测，为投资者提供了专业的分析和建议。 需要注意的是，石油石化行业受多种因素影响，投资风险依然存在，投资者需谨慎决策。