石油化工行业月度报告：全球石油胀库，价格短期仍有压力

中心思想 本报告的核心观点是：2020年4月，全球石油胀库，油价短期承压，石化品价格惯性下跌，价差空间压缩。国内石化行业受终端需求恢复缓慢影响，整体景气度下降。但部分细分领域如PVC展现出企稳迹象。建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。 全球石油市场供需失衡加剧 4月份，全球原油市场剧烈波动，需求大幅下滑，而主要产油国减产幅度有限，导致全球原油库存迅速增加，胀库危机日益严重。美国原油产量下降幅度不足10%，OPEC方面也未大幅减产，美国商业原油库存连续多周增长，供需失衡严重。虽然最近一周库存增速有所下降，但绝对值仍处于增长状态。5月份OPEC减产执行情况及各国交通运输活动的恢复情况存在不确定性，预计短期油价仍将维持低位。 国内石化行业面临挑战与机遇 国内石化品价格跟随油价下跌，但跌幅小于油价，价差空间先扩大后缩小，回到历史低位。化纤行业需求有所好转，但高库存仍在消化，利润回升空间有限。PVC行业则因下游补库和检修带来的产量减少，价格出现企稳迹象，库存不再增长。整体来看，宏观经济需求疲软，大类化工品价格上涨空间有限，传统化工品利润承压。 主要内容 2020年4月化工板块行情回顾及市场数据分析 4月份，国内经济活动基本恢复，全球资产价格回升，上证综指、深成指和创业板指均上涨。化工板块涨幅与主要指数基本持平。细分板块涨跌幅分化明显，民爆用品、涂料油漆、氨纶等涨幅靠前，磷肥、维伦、纯碱等涨幅靠后。估值方面，申万化工板块PE低于A股整体水平。 行业重要事件和公告解读 报告分析了多家石化企业（恒力石化、桐昆股份、三友化工等）的季度报告和年报，并对这些企业的业绩表现、发展战略以及未来展望进行了详细解读。重点关注了恒力石化炼化一体化项目的贡献，桐昆股份的产能扩张和产业链布局，以及三友化工在行业低迷下的业绩表现。 行业产品价格跟踪及分析 报告详细跟踪了国际原油期货价格、石化产品价差以及主要化工品价格的走势，并对价格波动的原因进行了深入分析。重点关注了乙烯、甲苯、丁二烯等石化产品的价差变化，以及涤纶长丝、PVC等产品的价格和库存情况。图表数据直观地展现了市场价格的波动趋势。 行业核心观点及投资建议 报告总结了4月份石化行业的整体情况，指出全球石油胀库和国内需求疲软是影响行业的主要因素。建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分行业（PTA、涤纶长丝、PVC、纯碱等）的投资机会进行了分析和建议。 总结 本报告基于2020年4月的数据，对全球石油市场和国内石化行业进行了深入分析。全球石油胀库导致油价短期承压，国内石化行业整体景气度下降，但部分细分领域展现出企稳迹象。报告建议投资者关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分行业的投资机会进行了展望。 报告同时指出了疫情对经济的负面影响以及落后产能退出缓慢等风险因素。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。