核心观点 　　关注景气赛道合理估值标的。 　　A股:本周全部A股上涨1.49%（总市值加权平均），沪深300上涨1.79%，中小板指上涨2.11%，创业板指上涨1.98%，生物医药板块整体上涨2.54%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品上涨3.93%，医疗服务上涨3.35%，化学制药上涨3.04%，中药上涨2.49%，医疗器械上涨1.02%，医药商业下跌1.21%。医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.50x，全部A股（申万A股指数）市盈率15.82x。分板块来看，化学制药33.01x，医疗服务32.29x，生物制品27.62x，中药23.95x，医药商业21.87x，医疗器械14.20x. 　　H股：本周恒生指数下跌0.34%，港股医疗保健板块上涨1.91%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，医疗保健设备上涨3.55%，医疗服务上涨3.04%，制药板块上涨2.28%，生物科技下跌0.53%。 　　建议关注:恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、联影医疗、药明康德、康基医疗、新产业、金斯瑞生物科技、康方生物-B。 　　新版配置证目录发布，大型医疗设备有望迎来放量。3月21日，国家卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》。与2018年版目录相比，新版管理品目由10个调整为6个，其中，甲类由4个调减为2个，乙类由6个调减为4个。1）PET/MR由甲类调整为乙类。2）64排及以上CT、1.5T及以上MR调出管理品目。3）将甲类螺旋断层放射治疗系统HD和HDA两个型号、Edge和VersaHD等型号直线加速器和乙类直线加速器、伽玛射线立体定向放射治疗系统合并为常规放射治疗类设备。4）将磁共振引导放射治疗系统纳入甲类高端放射治疗类设备。5）甲类大型医用设备兜底条款设置的单台（套）价格限额由3000万元调增为5000万元人民币，乙类由1000—3000万元调增为3000—5000万元人民币。配置证目录的更新将有益于大型医疗设备基层医院放量，建议关注：联影医疗、万东医疗等相关标的。 　　风险提示：产品研发进度不及预期；医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期；疫情反复的风险。

　　华兰生物(002007) 　　结论与建议： 　　公司业绩：公司发布业绩预告，预计2023Q1实现归母净利3.3-3.7亿元，YOY+40%至60%，扣非后归母净利2.5-3.0亿元，YOY+16.2%至37.8%，非经常性损益主要是出售资产及理财收益增加。公司业绩略好于预期。 　　疫情推动Q1流感疫苗销售，预计疫情扰动仍将推动增长：2023年Q1流感疫情高发，民众流感疫苗接种需求增加，推动了公司流感疫苗产品销售的增长，根据子公司华兰疫苗（公司持股67.5%）的预告，疫苗业务2023Q1净利为0.86-0.93亿元，此外，Q1销售的为部分2022年末全额计提减值准备库存疫苗，Q1实现销售后，应结转的成本与2022年已计提的减值准备抵消，对Q1净利端也产生了积极的影响。目前华南流感疫情呈上升趋势，民众防护接种需求预计将增加，将继续推动公司流感疫苗的销售。此外，狂犬疫苗及吸附破伤风疫苗在2月获得生产批件，将贡献增量。 　　血制品业务估计有所恢复，防疫宽松将推动“采”、“销”两端增长： 　　从批签发数据显示，2023Q1期间实现白蛋白53批（YOY-4%）、静丙43批（YOY+30%）、凝血酶原复合物38批（YOY+41%）、八因子27批（YOY+35%）、破免19批（YOY+12%）、狂免9批（YOY+29%），我们认为伴随新冠“乙类乙管”后，诊疗及手术量将逐步恢复，各细分品类增长将不断恢复。从采浆端来看，防疫新政下原25个采浆站采浆量将得到恢复性增长，此外公司2022年新获批7家单采血浆站，为近几年首次在供给端扩张，目前公司已在计划推进采浆站的建设工作，预计采浆站建成后公司采浆量从1100吨提升至1200吨以上，并且公司也计划建设新的智能生产基地，将有助于血制品业务中长期的稳步增长。 　　盈利预测及投资建议：考虑到疫情扰动带来的需求以及血制品的增量，我们上调盈利预测。我们预计公司2023、2024年分别录得净利润14.5亿元、16.6亿元，YOY+34.5%、+14.7%，EPS分别为0.8元和0.9元，对应PE分别为31X、27X，血制品稳步恢复，流感疫苗弹性可期，给与“买进”评级。 　　风险提示：血制品销售恢复不及预期；疫苗销售不及预期，研发进度不及预期

　　多肽类药物是多肽在医药领域的具体应用，主要通过化学合成、基因重组或从动物植物中提取目标多肽制备，其分子大小介于小分子化药与蛋白质药之间(500<MW<10000)，兼具两者的一些特性。多肽类药物的质控水平接近于小分子药物，活性接近于蛋白质药物，在临床应用和生产制备上具有一定优越性。过去五年，受中国政府大力支持、多肽类药物可及性提高、患者群体壮大等因素影响，中国多肽类药物行业市场规模（按销售额计）呈现快速增长趋势，由2016年的415.8亿元增长至2020年的595亿元，期间复合增长率达到9.37%。

　　安琪酵母(600298) 　　业绩简评 　　事件：4月10日公司发布业绩预增公告，预计23Q1收入33.35-34.87亿元，同比+10-15%；归母净利润3.44-3.69亿元，同比+10%-18%；扣非净利润3.22-3.47亿元，同比+22%-31%，利润略超预期。 　　经营分析 　　主业修复势能向好，贸易糖业务剥离拖累收入增长。拆分各项业务来看，1）疫后下游烘焙工厂需求回暖，带动烘焙面食业务高增，预计Q1酵母主业收入+20-30%（量10%+，价10%+）2）制糖业务预计-25%以上（全年预计剥离4-5e，假定Q1减少1-1.25e），显著拖累收入增长。分地区来看，国内/国外收入增速均维持双位数增长，国外略快于国内。 　　产品结构优化致利润率提升，23Q1净利率预计同比+0-0.3pct，扣非净利率同比+0.9-1.2pct。利润增速快于收入，Q1出现改善势头，主要系1）产品结构改善，低毛利的制糖业务占比下降；2）22-23年榨季，糖蜜采购成本同比基本持平。随着三大工厂陆续投入使用，水解糖占今年原材料比重预计提升至30%以上，随着水解糖替代率不断提升，有望对糖蜜价格形成约束，且技术逐步优化可降低生产成本，目前已经实现比外采价格便宜。 　　公司经营企稳，注重收入和利润并行。短期剥离制糖业务导致收入端受损，中长期有助于回归主业，改善利润结构。作为全球酵母龙头，随着产能在23-25年逐步扩充落地，25年200亿营收目标有望达成。看好利润端双重改善，1）下游烘焙需求回暖，高毛利的酵母主业销量修复，而制糖、贸易等低毛利业务将逐步剥离，产品结构趋于良性。2）短期位于利润底部，后续随着水解糖替代率提升及上游具备扩产可能性，成本压制逐步解除，毛利率修复释放利润弹性。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到此前公司公布的23年预算（收入+12%，利润+10%）并未考虑提价、汇率波动等因素。我们认为成本端企稳背景下，产品结构不断优化，利润增速大概率快于收入。预计23-25年公司归母净利润分别为15.8/19.3/22.7亿元，同比+19%/22%/18%，对应PE分别为22x/18x/16x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

　　安琪酵母(600298) 　　事件 　　安琪酵母发布业绩预增公告：预计2023Q1公司营收同增10%-15%；预计归母净利润3.4-3.7亿元，同增10.0%-18.00%。 　　投资要点 　　各项业务稳定增长，一季度扣非超预期 　　预计2023Q1公司营收同增10%-15%，基本符合预期，增长主要系公司烘焙业务、YE业务、国际业务增长较好，销售规模增加。预计2023Q1实现归母净利润3.4-3.7亿元，同增10%-18%，增速高于收入预计主要系高毛利产品需求恢复，结构持续优化叠加对部分产品提价所致。预计扣非归母净利润3.2-3.5亿元，同增21.5%-31.0%，扣非增速较高预计主要系收到政府补助2629.4万元，其中收到与收益相关的政府补助1829.4万元。 　　下游需求复苏，各品类望恢复性增长 　　展望2023年，随着餐饮以及烘焙店等业态复苏，公司在B端的酵母业务有望迎来较快增长，保健品、动物营养等业务同样受益于消费场景复苏增速将恢复，YE等酵母衍生品将为公司高增助力。成本端，糖蜜价格略有下降，同时随着水解糖项目投产原材料成本或将回落。若GDR发行成功，亦有望扩大海外产能布局，海外收入维持高增态势，我们预计全年收入+12%，归母净利润+10%目标有望顺利实现。 　　盈利预测 　　预测2023-2025年EPS为1.68/2.04/2.39元，当前股价对应PE为24/20/17倍，我们认为公司作为酵母龙头，随着需求回暖叠加扩产，仍具长期价值，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

　　算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，氟化液大有可为 　　AI技术迅猛发展，极大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。目前来看，液冷更适用于高密度功率的数据中心，其中浸没式液冷具有明显优势。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，保守估计2025年中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，其中浸没式液冷占526.1亿元。氟化液是浸没式液冷的理想冷却液，目前我国仍处于发展初期阶段，未来大有可为。涉及标的： 　　1)氟化液： 　　I.巨化股份（5000吨/年巨芯冷却液（一期1000t/a），一期实施1000吨/年现已投入运营。项目产品主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产品）、 　　II.新宙邦（六氟丙烯下游的含氟精细化学品，含氟冷却液（氟化液）顺利通过行业知名客户认证，实现批量交付）、 　　III.永和股份（1万吨/年全氟己酮项目副产六氟丙烯三聚体可以应用于冷却液领域）、 　　IV.润禾材料（公司硅油和改性硅油可用于冷却液生产）等。 　　AI芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展 　　AI芯片系AI的核心，将在AI浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，半导体几大核心耗材我国国产率均较低，国产替代需求旺盛，有望在AI快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的： 　　1)光刻胶：彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等； 　　2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等； 　　3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等； 　　4)掩膜版：清溢光电、路维光电等； 　　5)CMP抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等； 　　6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。

中心思想 业绩稳健增长与研发投入持续深化 健康元在2022年实现了符合预期的稳健业绩增长，营业收入和归母净利润均保持良好增势。公司在保持盈利能力的同时，显著加大了研发投入，研发费用率提升1.38个百分点至10.16%，体现了其对创新和未来发展的战略重视。 吸入制剂业务驱动核心增长 吸入制剂业务成为健康元业绩增长的核心亮点，2022年呼吸领域销售收入同比翻番，达到11.74亿元。随着妥布霉素吸入溶液等重磅新品的获批上市以及丰富在研管线的持续推进，吸入制剂有望继续为公司贡献显著的业绩增量和弹性。 主要内容 2022年业绩概览 健康元于2022年实现营业收入171.43亿元，同比增长7.79%。归属于母公司股东的净利润为15.03亿元，同比增长13.10%。扣除非经常性损益后的归母净利润达到14.19亿元，同比增长15.84%。公司基本每股收益（EPS）为0.79元，整体业绩表现符合市场预期。其中，第四季度单季实现收入41.31亿元，同比增长4.05%；归母净利润3.76亿元，同比增长17.58%。 费用结构与研发投入分析 2022年，公司毛利率为63.53%，同比略下降0.53个百分点。期间费用率整体下降2.93个百分点至42.78%，其中销售费用率下降2.73个百分点至28.88%，管理费用率下降0.12个百分点至5.79%。值得注意的是，公司研发费用率提升了1.38个百分点至10.16%，表明公司持续加大在研发领域的投入，以驱动长期增长。 各业务板块表现 在收入构成方面，化学制剂业务实现收入92.26亿元，同比增长3.94%，主要得益于吸入制剂收入的同比翻番，提供了重要的增量销售。化学原料药及中间体业务收入52.30亿元，同比增长11.50%，受益于原料药价格处于高位。诊断试剂及设备业务收入7.24亿元，同比略微下降0.5%。 吸入制剂业务亮点与展望 公司呼吸领域在2022年实现了11.74亿元的销售收入，同比大幅增长103.74%，显示出吸入制剂业务的强劲增长势头。健康元在该领域布局完善且进度靠前。2022年10月，妥布霉素吸入溶液（国内首个获批上市的吸入抗生素）和吸入用乙酰半胱氨酸溶液获批上市，预计妥布霉素在2023年底国谈降价后将实现渗透率的显著提升。此外，公司在研品种丰富，包括丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂已申报生产；沙美特罗氟替卡松提交上市申请获受理；2类新药XYP-001启动I期临床，这些有望持续为呼吸板块贡献业绩弹性。 盈利预测与投资评级 鉴于公司呼吸制剂管线加速兑现以及吸入制剂重磅新品上市带来的增量，同时考虑到研发投入力度的加大，分析师略微下调了2023-2024年净利润预测，并新增了2025年净利润预测。预计2023年至2025年，公司每股收益（EPS）分别为0.90元、1.06元和1.22元，对应的市盈率（P/E）分别为15倍、13倍和11倍。基于此，分析师维持对健康元的“买入”评级。报告同时提示了药品带量采购风险、审批政策风险以及原料药价格波动等潜在风险。 总结 健康元2022年业绩表现符合预期，展现出稳健的增长态势。公司通过加大研发投入，特别是在吸入制剂领域的深耕，成功驱动了业绩的显著增长，呼吸领域销售收入实现翻番。随着多款吸入制剂新品的获批上市和在研管线的持续推进，健康元在呼吸治疗领域的市场竞争力将进一步增强，为未来业绩增长奠定坚实基础。尽管面临行业政策和市场波动风险，但公司在创新和产品布局上的优势使其具备持续增长潜力，因此维持“买入”评级。

中心思想 2022年业绩稳健与2023年增长展望 正海生物在2022年面临疫情影响，但仍实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长8.26%和10.02%。展望2023年，随着医疗服务的复苏和公司重磅新品活性生物骨的放量，预计公司业绩将迎来显著增长，核心品种增速有望回升。 核心产品驱动与研发管线潜力 公司核心产品口腔修复膜和骨修复材料保持增长，可吸收硬脑（脊）膜通过集采实现以价换量。同时，公司拥有丰富的在研管线，多个新品种已获得注册证书或进入临床研究阶段，特别是宫腔修复膜等潜力品种，有望持续拓宽公司产品线，提升市场天花板。 主要内容 2022年财务表现与核心产品分析 整体业绩稳健增长：2022年，正海生物实现营业收入4.33亿元，同比增长8.26%；归母净利润1.85亿元，同比增长10.02%；扣非后归母净利润1.73亿元，同比增长7.29%；每股收益（EPS）为1.28元/股。公司业绩基本符合市场预期，并计划每10股派发6.00元（含税）的年度股息。 核心品种表现： 口腔修复膜：收入达到2.07亿元，同比增长8%，显示出其作为核心产品的稳定市场地位。 可吸收硬脑（脊）膜：收入为1.56亿元，同比略有下降1%。报告指出，该产品已在6个集采省份全部中标，通过“以价换量”策略巩固市场份额。 骨修复材料：收入3948万元，同比增长11%，表现出良好的增长势头。 其他品种：收入3070万元，同比大幅增长101%，主要受益于新品种的推出和代理种植牙业务的放量。 未来增长动力与研发布局 2023年疫后复苏与新品放量：分析认为，在2023年疫后医疗服务复苏的大背景下，公司核心品种的需求将得到提振，增速有望回升。同时，公司重磅新品活性生物骨在2023年进入完整放量年份，预计将为公司带来显著的新增量，并帮助公司开拓市场空间更大的骨科市场。 丰富的在研管线：公司持续投入研发，拥有丰富的在研产品管线。 已获注册证书新品：2022年，公司取得了自酸蚀粘结剂、活性生物骨、硬脑（脊）膜补片等新品种的注册证书，进一步丰富了产品组合。 进入临床研究阶段产品：目前，光固化复合树脂、钙硅生物陶瓷骨修复材料、乳房补片等品种已进入临床研究阶段，持续补充口腔和软、硬组织修复系列品种。 潜力重磅品种：宫腔修复膜已完成首例患者入组，该品种用于轻中度宫腔粘连分离术后预防再粘连，有望恢复患者生育能力，被视为下一个潜力重磅品种。 财务预测调整与评级：考虑到2022年疫情对终端推广的影响，平安证券将公司2023-2024年净利润预测调整至2.39亿元和2.97亿元（原预测为2.99亿元和3.60亿元），并预计2025年净利润为3.72亿元。当前股价对应2023年PE为35倍，维持“推荐”评级。 风险提示：报告提示了以下风险： 产品集中风险：公司收入主要集中于口腔修复膜和硬脑脊膜，若竞争格局或市场环境发生变化，可能对业绩产生不利影响。 研发风险：公司在研品种较多，存在研发进度不及预期的风险。 新产品放量不及预期风险：以活性生物骨为代表的新品种，其市场推广进度存在不及预期的可能性。 总结 正海生物在2022年疫情挑战下展现出稳健的经营韧性，实现了收入和利润的双增长。公司核心产品表现稳定，并通过集采策略优化市场布局。展望未来，随着2023年医疗市场的全面复苏，以及重磅新品活性生物骨的加速放量，公司业绩有望迎来强劲增长。同时，公司持续丰富的研发管线，特别是多个进入临床阶段和已获批的新产品，将为公司提供持续的增长动力和更高的市场天花板。尽管存在产品集中、研发进度和新产品放量不及预期等风险，但基于其稳健的基本面和未来的增长潜力，分析师维持了“推荐”评级。

中心思想 数据要素变革驱动下的市场机遇 万达信息作为智慧医卫和政务领域的领先厂商，正深度受益于我国数据要素市场建设的加速落地。随着“数据二十条”等政策的推出，公共数据授权运营模式有望催生新的商业模式，特别是在健康医疗领域，为公司带来广阔的发展空间。中国人寿的战略入主进一步优化了公司治理，并促进了多领域协同，为公司业绩的持续好转奠定了基础。 核心业务与财务展望 公司凭借其“3+2”业务架构，在智慧医卫和智慧政务等传统优势板块保持领先地位，并积极拓展健康管理和智慧城市等战略板块。尽管2022年受疫情影响业绩有所波动，但随着宏观环境改善和政策推动，预计公司业务增长和盈利能力将逐步恢复。基于数据要素市场的巨大潜力，公司有望通过数据治理、运营平台建设及数据产品服务，实现营收和归母净利润的显著增长，并获得“买入”评级。 主要内容 1. 智慧医卫、政务领先厂商 1.1 深耕智慧医卫、政务 万达信息成立于1995年，于2011年上市，并于2019年11月由中国人寿成为第一大股东。公司形成了“3+2”业务架构，其中“3”为传统优势板块：智慧医卫、智慧政务和ICT；“2”为战略板块：健康管理和智慧城市。公司在这些领域积累了丰富的行业经验和成功案例，具备全线产品和解决方案能力。 1.2 创新业务占比提升 智慧医卫和智慧政务是公司主要的营收贡献板块，2021年营收占比分别为45%和44%。互联网服务等创新业务持续赋能收入增长，其营收占比呈提升趋势。在毛利构成方面，随着公司经营改善，智慧政务毛利贡献有所恢复，创新业务的毛利占比也实现提升。 1.3 国寿作为第一大股东深度参与治理 2023年1月，公司完成定增发行，募集资金19.78亿元，中国人寿获配6.00亿元，持股比例从18.17%提升至20.32%，成为第一大股东。公司董事会6名非独立董事中有4名具有国寿背景，管理层11人中有5人具有国寿背景，显示国寿深度参与公司治理。 1.4 经营情况逐步好转 国寿入主后，公司营收呈增长趋势，2020年和2021年分别实现大幅增长。尽管2022年受上海疫情影响，前三季度营收同比下降11.83%，但公司毛利率在2021年实现恢复，同比增长17.64个百分点。管理、销售、财务费用率整体呈下降趋势，人均创收从2019年的34.19万元提升至57.09万元。此外，公司应收账款和经营性净现金流情况较为健康。 2. 数据要素迎来大发展时代 2.1 数据要素市场建设进入落地阶段 2020年4月，数据被首次明确为新型生产要素。2022年12月，“数据二十条”初步构建了我国数据基础制度。各地方政府如上海、深圳、杭州等相继出台数据要素相关细则，推动市场建设进入落地阶段。根据预测，我国数据要素市场规模有望在2025年突破1749亿元，2021年数据交易市场规模为463亿元，同比增长31.16%。 2.2 公共数据授权运营有望带来多方面建设需求 公共数据被定义为国家机关、公共服务运营单位等在履行职责或提供服务过程中收集、产生的数据。国家明确推进公共数据开放共享，授权运营成为重要的开放利用方式。这种模式有望带来五方面的建设需求：提升部门数据治理水平、加强共享交换系统建设、建设授权运营平台、开发数据产品或服务、加强数据安全和隐私保护。 2.3 医疗健康有望成为重点应用场景 国家高度重视医疗健康领域的数据建设，提出构建统一的全民健康信息平台，完善核心数据库，并探索政府医疗健康数据授权运营试点。在数据要素政策推动下，医保数据应用有望加速，具有疾病智能筛查诊断、普惠健康险、健康管理等广泛应用场景。美国在健康医疗大数据领域已取得显著成效，如Health Catalyst帮助UnityPoint Health每年节省3100万美元。 3. 有望深度受益健康医疗等领域数据要素变革 3.1 探索健康医疗大数据应用 公司深耕智慧医卫二十余年，业务覆盖全国30个省/自治区/直辖市，120多个地市，累计为6亿多人提供服务。公司承建的海南“三医联动一张网”项目是全国首个落地的省级三医联动信息化项目，已为1000多万名海南居民建立了“三医”健康档案。公司拥有国家级企业技术中心等多个创新平台，并与宁数科创合资成立健康大数据公司，有望深度参与宁波市健康大数据应用。 3.2 有望受益地方数据要素建设 公司深度参与上海等城市的数字化转型，是上海“一网通办”平台总集成、核心系统承建方和APP运营方，相关成果已在多个省市复制推广。公司以市民云为载体，搭建城市服务互联网入口，截至2022年6月底，市民云签约城市达28个，注册用户数达1.35亿，并积极进入金融增值业务领域。 3.3 与国寿多领域协同 中国人寿“十四五”发展规划纲要提出打造“六大国寿”，万达信息与国寿在多个领域加强协同。蛮牛健康作为国寿重点孵化的战略项目，赋能保险公司，提供全流程健康管理和精准保险科技服务，累计注册用户数近159万人。公司还与国寿协同开拓养老市场、智慧医保业务，并中标国寿人力资源系统建设项目，助力“数字国寿”建设。 4. 盈利预测、估值与投资建议 4.1 盈利预测 基于智慧医卫、智慧政务行业快速发展及互联网服务能力提升的核心假设，预计公司2022-2024年营业收入分别为32.44/39.84/49.92亿元，对应增速分别为-7.65%/22.79%/25.31%。归母净利润分别为-3.05/0.96/3.04亿元，对应增速分别为-540.12%/131.48%/216.96%。 4.2 估值与投资建议 考虑到数据要素市场建设进入落地阶段，数据产品和服务市场广阔，公司智慧医卫、智慧政务等业务有望深度受益。参考可比公司2023年平均PS为7.95倍，给予公司2023年PS为8倍，目标价22元，维持“买入”评级。 5. 风险提示 主要风险包括政策落地不及预期、产品和技术不及预期以及行业竞争加剧。 总结 万达信息作为智慧医卫和政务领域的领先企业，在中国数据要素市场建设进入落地阶段的背景下，面临重要的发展机遇。中国人寿的战略入主不仅优化了公司治理，也带来了多领域的协同效应，尤其是在健康管理和智慧医保方面。尽管短期内受疫情影响业绩有所波动，但公司在数据要素应用、城市数字化转型以及与国寿的深度合作方面展现出强劲潜力。预计未来公司营收和归母净利润将实现显著增长，其在数据要素变革中的受益程度和市场地位使其具备较高的投资价值，维持“买入”评级。