12 月份建议关注： 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种； 2、 地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动； 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 37 个品种价格上涨， 38 个品种价格下跌， 26 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯、丁二烯、 DMF、纯苯、LLDPE；而跌幅前五的品种分别是 NYMEX 天然气、液氨、磷矿石、贲亭酸甲酯、草铵膦。 　　本周国际油价修复上行， WTI 原油收于 77.49 美元/桶，收盘价周涨幅 4.31%；布伦特原油收于 80.98 美元/桶，收盘价周跌幅 2.45%。 宏观方面， 纽约联储主席威廉姆斯周五表示，美联储明年的加息幅度仍有可能超过其预期， 旧金山联储主席戴利表示，美联储的政策利率在达到峰值后，可能一直保持在峰值直到 2024 年的想法，是“合理的”。英国央行和欧洲央行周四表示本轮加息周期将持续较长时间。 　　据美国劳工部当地时间 12 月 22 日发布的数据，截至 12 月 17 日的一周，美国首次申请失业救济金的人数为 21.6 万人，和前一周修正后首次申请失业救济金的人数相比增加了 2000 人。 需求端，美国能源部表示，将开始回购石油补充战略石油储备，这是自今年创纪录地从库存中释放 1.8 亿桶石油以来的首次补库表态。供应端，美国能源信息署数据显示，截至 12 月 16 日当周，美国原油日均产量 1210 万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加 50 万桶。 库存方面， 美国能源信息署数据显示，截至 2022 年 12 月 16 日当周，美国原油库存总量 7.96858 亿桶，比前一周下降 954 万桶； 其中， 美国商业原油库存量 4.18234 亿桶，比前一周下降 589 万桶， 美国石油战略储备 3.78624 亿桶， 比前周下降了 365 万桶 。 展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计近期国际油价仍将高位震荡。 　　本周 NYMEX 天然气期货收报 5.30 美元/mbtu，收盘价周跌幅 19.21%。 欧洲 TTF 天然气期货价格收报 28.56 美元/mbtu， 收盘价周跌幅 20.38%。 最新天气预报显示，未来两周，欧洲中部和南部地区气温将显著高于往年同期水平，居民采暖用气需求或将低于预期。在工业端，由于欧元区经济增长持续减速，工业用气量也在逐步降低。 库存方面， 目前欧洲的液化天然气进口量接近历史最高纪录，多国的天然气储备量超过了储备能力的九成，欧洲地区天然气库存量仍在高位。 展望后市， 近期由于欧洲市场天然气需求低于预期，天然气价格偏弱下行。但欧洲能源供应结构依然脆弱， 一旦寒潮来袭，欧洲天然及供应紧张的局面仍有可能重现，地缘政治博弈叠加天然气需求季节性波动，预计天然气价格将维持偏高位震荡。 　　本周尿素价格收报 2720 元/吨，与上周持平。根据隆众资讯的产业数据， 本周国内尿素日均产量 14.55 万吨，较上周期增加 0.06万吨， 国内尿素产能利用率 65.18%，较上周增加 0.26%；国内尿素企业库存量 84.49 万吨，环比减少 2.95 万吨。 云南云天化、中原大化、 新建天运、鄂尔多斯化学工业计划下周检修， 预计下周尿素日产量将在 14.0-14.5 万吨附近。需求端， 农业方面，农业用肥储备肥陆续推进， 工业方面，下游复合肥开工稳定，但因价格相对较高，拿货谨慎，其他板材行业维持刚需拿货为主，出口方面继续利好刺激。 行业利润方面，根据百川盈孚数据统计，当前煤制尿素工艺行业加工利润在 425 元/吨附近，天然气制尿素工艺行业加工利润在 660 元/吨附近，整体持稳。展望后市， 考虑到今年疫情影响，农业需求或提前回升， 工业需求则以刚需补仓为主，预计近期尿素价格及利润有望稳中向好。 　　投资建议： 　　SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 13.77 倍，处在历史（2002 年至今）的10.67%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.97 倍，处在历史水平的 10.16%分位数。 12 月份建议关注： 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种； 2、 地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动； 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、 巨化股份、 东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　12 月金股： 苏博特。 　　风险提示 　　1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化

　　美元指数走软及美油库存降幅超预期提振原油，国际油价整体上涨。本周(12月16日-12月22日)需求方面，欧洲央行连续第四次加息且欧美主要央行表示明年利率将继续上升并保持高位，投资者对经济衰退导致能源需求前景不佳的担忧导致油价承压；美国能源部表示将回购石油补充战略石油储备。供给方面，沙特阿拉伯能源部长重申欧佩克及其减产同盟国产量可能会通过削减石油继续保持供应紧张。库存方面，美油库存降幅超预期提振原油。综合来看，欧美原油期货持续上涨。截至12月21日当周，WTI原油价格为77.28美元/桶，较12月7日上涨7.32%，较11月均价下跌8.10%，较年初价格上涨1.58%;布伦特原油价格为82.70美元/桶，较12月7日上涨7.17%，较11月均价下跌8.97%，较年初价格上涨4.71%。 　　贝克休斯：美国石油和天然气活跃钻机数四周来首次增加。据化工网报道，美国能源企业四周来首次增加石油和天然气活跃钻机数量。能源服务公司贝克休斯(BakerHughesCo.)周四在其备受关注的钻机报告中称，截至12月22日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气活跃钻机数增加3座至779座。由于即将到来的圣诞假期周末，贝克休斯提前一天发布该报告。贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机总数增加193座，增幅达33%。本周美国石油钻机数增加2座至622座；天然气活跃钻机数小幅增加1座，至155座。美国原油期货在2021年飙升55%后，今年迄今为止上涨约3%。尽管几家能源公司在2019年和2020年削减钻井和完井支出后，在2022年连续第二年增加支出，但原油产量仍低于2019年的创纪录水平。这是因为许多能源公司更专注于向投资者返还资金和偿还债务，而非提高产量。此外，分析师表示，由于通胀飙升和供应中断，一些能源公司未利用今年增加的资本支出来提高产量，而是将资金用在更昂贵的设备购买和不断上升的劳动力成本上。根据美国能源信息署(EIA)的能源数据，美国2022年原油产量有望从2021年的1,125万桶/日增至1,187万桶/日，2023年达到1,234万桶/日。2019年美国原油产量创下1,232万桶/日的纪录高点。 　　通用股份杜仲胶轮胎拟获科技发展资金。据轮胎世界网报道，近日，江苏无锡对2022年科技创新创业资金拟立项目进行公示。江苏通用科技股份有限公司开发的《全钢子午线杜仲橡胶轮胎关键技术的研发及产业化》项目成功入选。该项目实现杜仲胶胎面配方在全钢子午线轮胎上的产业化应用。新配方与现有配方相比，耐磨性等性能有显著提升。近年来，通用股份利用这项技术，成功打造千里马杜仲胶轮胎。该产品有效解决消耗快、油耗高、驱动性差等问题，提升了轮胎综合使用寿命。 　　2022年以来海运费多指数下降明显。2022年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，12月23日收于2125.86点，比上周（12月16日）下降0.04%，已经低于2021年初的9727.3点。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，12月23日收于1307.54点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　【投资要点】 　　中医药为我国文化瑰宝，具有几千年的历史积淀，其“治未病”独特优势具有中国特色，在历次疫情防控、慢性病治疗等诸多方面发挥着重要作用。在我国未来几年“双循环”的大背景下，随着中药临床数据的不断完善、中西医结合的引导推进下，中医药发展将迎来深层次的发展。 　　随着防疫政策的优化、振兴中医药政策的推动，我国中医药行业的卫生机构数量及诊疗人次有望进一步增加。12月10日，国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，在未来相当长一段时间中医药将在新冠患者居家发挥重大作用。根据沙利文预测，中医诊治的渗透率有望从2019年的13.3%提升到2025年的16.6%，中医诊疗在我国医疗健康行业中的地位稳步提升。 　　【配置建议】 　　中成药：重点关注获准新药中药的放量；国家医保、基药目录调整或受益品种；集采下的独家品种。我们谨慎看好康缘药业（600557）。 　　中药配方颗粒：随着医院销售范围和医保覆盖范围的逐步扩容，临床使用更加普及，中药配方颗粒替代饮片的进程将加速。新国标的实施将推动生产成本大幅上涨，叠加上游中药材的持续涨价，预计2023年行业提价有望落地，预计终端产品价格上调幅度在20%-30%。我们建议关注中国中药（00570）。 　　中药保健品：中药保健品市场潜力有望持续释放。受上游原材料提价、居民消费能力提升的影响，以片仔癀、同仁堂为代表品牌的中药保健品多次上调出厂价格。中药保健品公司业绩表现良好，核心产品提价有望进一步促进公司业绩增长。我们谨慎看好片仔癀（600436）。 　　【风险提示】 　　中成药集采降价超预期； 　　中药研发进展不达预期； 　　中药配方颗粒提价不确定性； 　　中药保健品提价不达预期；

　　核心观点 　　1、硬碳是钠电池负极首选材料之一，具有较高的储钠容量。钠电池负极材料成本占总成本的比例为 16%， 是钠电池的关键组成材料之一。目前钠电池负极材料以无定形碳为主，包括硬碳和软碳，其中硬碳是指在 2800℃以上不能石墨化的碳材料。相较于软碳，硬碳在高温处理后，难以出现石墨化的现象，表现出更强的储钠能力，用作负极可提高钠电池的能量密度。 此外， 硬碳还具备充放电性能好以及循环寿命长等优点，成为钠电池负极首选材料之一。 硬碳技术路线众多， 主流路线尚未明确。根据原材料的不同，硬碳制备路线可划分为三类：生物质制备硬碳、沥青制备硬碳以及有机高分子聚合物制备硬碳。其中生物质制备硬碳具有原料来源广泛、绿色环保等特点，生物质来源包括玉米秸秆、草、棉花、甘蔗渣等；沥青制备硬碳具有成本低且原料残炭率高的特点，但沥青在高温碳化的过程中容易石墨化形成类石墨结构，进而降低了储钠容量，因此采用沥青制备硬碳需要较高的工艺要求；有机高分子聚合物具有分子结构相对简单、可控的特点，可制备性能较优的硬碳材料，但成本相对较高。目前国内应用于电池负极的硬碳材料制备工艺尚未成熟，仍处于研发、技术迭代、验证阶段，未来占据成本优势以及产品性能良好的技术路线更容易获得市场认可。企业积极布局硬碳领域，助力钠电池产业化进程。 2022 年 12 月圣泉集团发布公告称拟投资建设年产 10 万吨生物基硬碳负极材料项目。贝特瑞在投资者问答中表示公司已具备硬碳负极产业化能力，正在建设硬碳量产线，同时公司钠电池负极已通过国内部分客户认证，实现吨级以上订单，持续供货，并正在积极导入其他头部企业，提升产能规划。翔丰华在投资者问答中表示公司开发的高性能硬碳负极材料目前正在相关客户测试中。 作为钠电池负极首选材料之一，企业积极布局硬碳领域有助于推动钠电池产业化进程提速。综合来看，硬碳作为钠电池负极首选材料之一，企业积极推动硬碳发展有助于加速钠电池产业化进程，未来前景可期。 　　2、截至 2022 年 12 月 23 日，新材料指数（885544.TI）周跌 6.0%。新材料 14 个板块上周全数下跌，其中跌幅排名前三的分别为半导体材料、改性塑料、电子化学品Ⅲ，跌幅分别为 8.7%、7.9%、7.2%。 　　3、化工新材料产品涨跌不一，聚酯切片涨 0.4%，碳酸二甲酯跌10.2%。聚酯切片方面，价格上涨原因主要为国内原油市场稳步上行，成本端支撑推动聚酯切片价格上涨。碳酸二甲酯方面，价格下跌主要原因为市场供应充足，叠加下游入市采购积极性不足，新单成交有限，致使碳酸二甲酯价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，化工新材料中的 160 家上市公司，共有 3 家上市公司股价上涨或持平， 占比 1.9%， 有 157 家上市公司下跌， 占比 98.1%。周涨幅排名前3的依次为亚玛顿、 新宙邦、 莫高股份， 周涨幅分别为7.4%、2.0%、0.3%；周跌幅排名前 3 的依次为道恩股份、奇德新材、聚赛龙，周跌幅分别为 20.8%、14.8%、14.4%。 　　投资建议 　　目前企业积极布局钠电池负极硬碳材料，有助于加速钠电池产业化进程，相关企业或将受益，如：圣泉集团、翔丰华等。 　　风险提示 　　硬碳负极材料下游验证不及预期、技术路线变更、钠电池产业化不及预期等风险。

　　核心观点 　　1、氟化液是一种用于数据中心液冷散热的冷却液。数据中心是指全球协作的特定设备网络，用于在网络上处理、存储和传递数据信息。由于数据中心在高速运转时往往会产生巨大的热量，因此需要进行充分地散热。 常见的散热方式包括风冷和液冷， 其中风冷的散热介质为空气，液冷的散热介质为冷却液，氟化液就是液冷用冷却液的一种。液冷散热效率更高，更适用于高功率的数据中心。由于空气的密度和排热能力较低，因此风冷常常无法满足高性能数据中心的散热需求。据韩文锋《数据中心高效绿色冷却技术》，高性能计算应用设备单元中，散热量通常会超过 100W/cm2， 而风冷技术的最大散热容量为 37W/cm2。 与低导热率的空气相比，液体的冷却能力是空气的 1000-3000 倍。因此，液冷的散热效率远高于风冷，更为适配数据中心较高的散热需求。近年来我国数据中心市场规模高速增长，拉动冷却液需求提升。据中国信息通信研究院《2022 年数据中心白皮书》数据，2017-2021 年，我国数据中心市场规模从 512.8 亿元增长至 1500.2 亿元，年均复合增长率为 30.8%。数据中心是承载各类数字技术应用的基础设施，数字化转型是我国实现高质量发展的重要助力，我国数据中心市场规模有望维持高速增长态势，对冷却液需求有望持续提升。氟化液是较为理想的冷却液种类，未来国产替代有望加速。目前市面上常见冷却液以水、油或者氟化液为主。其中水仅应用于非直接接触型液冷技术中，而油类冷却液易分解、易残留，寿命和兼容性均远低于氟化液，同时还存在燃烧的风险，相比之下，氟化液是更为优秀和安全的冷却液品类，尤其适合散热效率最高的浸没式液冷系统。由于氟化液技术壁垒较高，此前高性能电子氟化液长期被国外垄断。2020 年巨化集团技术中心成功开发出高性能巨芯冷却液，填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白。此外，新宙邦、诺亚氟化工等企业也纷纷布局氟化液，未来国产替代有望加速。综合来看，当前我国数据中心市场规模快速增长，有望拉动氟化液需求持续提升，市场前景较为广阔，众多企业纷纷布局，国产替代有望加速。 　　2、截至 2022 年 12 月 23 日，中国化工品价格指数报 4801 点，周跌 0.6%。 化工产品涨跌不一， 其中乙醇涨 11.8%， 天然橡胶现货跌 3.2%。乙醇方面，受国内消杀需求增长影响，下游需求有所提升，推动乙醇价格上行。天然橡胶方面，国外产区处于割胶旺季，我国新胶到港量有所增长，库存压力较大，致使天然橡胶价格承压下行。 　　3、过去一周，原油价格有所上涨。截至 2022 年 12 月 23 日，布伦特原油主力连续期货价报 83.9 美元/桶，周涨 6.2%，WTI 原油主力连续期货结算价报 79.6 美元/桶，周涨 7.1%。原油价格上涨的原因主要为，12 月 24 日，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯可能在新的一年将石油产量减少 5%至 7%，市场对原油供应收缩担忧加剧，推动原油价格上行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司，共有 19 家上市公司股价上涨或持平，占比 4.4%，有 410 家上市公司下跌，占比 95.6%。周涨幅排名前 3 的依次为中农联合、天禾股份、元利科技，周涨幅分别为 19.6%、19.4%、12.2%；周跌幅排名前 3 的依次为三孚新科、 道恩股份、 凯美特气， 周跌幅分别为 31.4%、 20.8%、 16.3%。 　　投资建议 　　当前我国数据中心市场规模快速增长，氟化液需求有望持续提升，相关企业或将受益，如巨化股份、新宙邦等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、技术研发进度不及预期等。

　　投资要点： 　　12月22日国海化工景气指数为128.11，环比12月15日下降0.42。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）电子化学品：瑞华泰、万润股份、国瓷材料等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于81.69和78.24美元/桶，周环比3.07%和5.02%。本周尽管欧美主要央行实施又一轮强有力的紧缩措施打压油价，但是美元指数走软及美油库存降幅超预期提振原油，国际油价整体上涨。周前期，欧洲央行连续第四次加息且欧美主要央行表示明年利率将继续上升并保持高位，投资者对经济衰退导致能源需求前景不佳的担忧导致油价承压，同时EIA库存数据增长的利空影响显现，国际原油价格下跌。周后期，美国能源部表示将回购石油补充战略石油储备，同时美元走软支撑油价，且美国原油库存降幅超预期，加之沙特阿拉伯能源部长重申欧佩克及其减产同盟国产量可能会通过削减石油继续保持供应紧张，欧美原油期货持续上涨。 　　重点涨价产品分析 　　本周乙醇价格上涨，价格达8100元/吨，环比上周+5.88%。本周国内各地乙醇市场价格全线上涨。供应方面，主要装置平稳运行。需求端，本周主力下游醋酸乙酯开工负荷有所提升，对原料乙醇仍有一定需求支撑；同时，消杀领域需求增量明显，带动价格上行。本周NYMEX轻质原油价格上涨，价格达78.24美元/桶，环比上周+5.02%。本周美国能源部表示将回购石油补充战略石油储备，同时美元走软支撑油价，且美国原油库存降幅超预期，加之沙特阿拉伯能源部长重申欧佩克及其减产同盟国产量可能会通过削减石油继续保持供应紧张，欧美原油期货持续上涨。本周纯苯(FOB韩国)价格上涨，价格达840美元/吨，环比上周+5.00%。本周纯苯海外价格走势上行，主要受原料端国际油价上涨影响，一定程度推动纯苯价格上行。供应方面，国产纯苯开工变化不大，进口纯苯到货持续增加；需求方面，苯乙烯等纯苯下游厂家开工较为稳定，下游刚需采购为主。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，12月23日纯MDI价格17400元/吨，环比12月16日上升900元/吨；12月23日聚合MDI价格15100元/吨，环比12月16日上升850元/吨。12月23日，公司发布福建工业园MDI项目投产公告，公司控股子公司万华化学（福建）异氰酸酯有限公司年产40万吨MDI装置已全线贯通，并于2022年12月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。12月21日，据万华微视界微信公众号消息，第五届社会责任大会以线上形式举行并公布2022年奥纳奖榜单，万华化学凭借持续赋能高质量绿色低碳产业升级，积极履行社会责任的卓越表现，荣获“2022年度可持续发展贡献企业”。 　　【玲珑轮胎】12月22日，玲珑轮胎发布关于为子公司提供担保的进展公告，本次山东玲珑轮胎股份有限公司为湖北玲珑轮胎有限公司提供2亿元担保，本次担保于2027年12月31日到期。截止本公告日，山东玲珑轮胎股份有限公司已实际为其提供的担保余额为2.6亿元。本周中国到美西港口的FBX指数为1414.6美元/FEU，环比上升0.85%；中国到美东港口为3251.8美元/FEU，环比下降3.24%；中国到欧洲为2168.3美元/FEU，环比下降33.46%；泰国到美西港口的干货柜全包费用为1500美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口的干货柜全包费用为3245美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲的干货柜全包费用为2100美元/FEU，环比+3.55%。 　　【赛轮轮胎】12月22日，据聚胶报道，12月20日在“世界经理人峰会”上，赛轮轮胎荣获2022年（第十九届）“中国轮胎十大影响力品牌”荣誉称号。 　　【森麒麟】12月20日，据轮胎世界网报道，森麒麟与诺记签署制造合作协议，将为后者生产“Nokian”品牌高端雪地胎产品。12月21日，据中证网报道，森麒麟赢得美国法院反倾销终裁诉讼，预计将获退税总额约900万美元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝12月22日库存22.6天，环比下降1.2天；PTA12月23日库存194.1万吨，环比上升4.8万吨。12月23日涤纶长丝FDY价格7925元/吨，环比12月16日持平；12月23日PTA价格5500元/吨，环比12月16日上升75元/吨。 　　【荣盛石化】12月19日，据荣盛石化微信公众号消息，中国上市公司协会发布了“2022上市公司董办最佳实践”榜单，荣盛石化同150家上市公司荣获“2022上市公司董办最佳实践”奖。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年12月23日，EVA市场均价达16250元/吨，环比12月16日上升50元/吨。12月22日，公司发布关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得中国证监会批复的公告，根据该批复，中国证监会核准公司发行GDR所对应的新增A股基础股票不超过4.35亿股，按照公司确定的转换比例计算，GDR发行数量不超过0.43亿份。公司已确定本次发行的最终价格为每份GDR18.05美元，发行的GDR数量为3979.40万份，募集资金总额约为7.18亿美元。 　　【恒逸石化】本周暂无信息更新。 　　【卫星化学】据Wind，12月22日丙烯酸价格为6700元/吨，环比12月16日持平。 　　【桐昆股份】12月20日，桐昆股份发布关于2022年第四期超短期融资券到期兑付的公告。2022年3月22日，桐昆股份在全国银行间市场发行了22桐昆SCP004，发行总额为3亿元人民币，期限270天，发行利率为2.35%。现本公司2022年第四期超短期融资券已于2022年12月18日到期，本公司于2022年12月18日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币3.05亿元。 　　【新凤鸣】12月23日，据新凤鸣控股微信公众号消息，“浙江省新凤鸣纤维新材料重点企业研究院”通过验收。该项目于2016年列入第二批新建省级重点企业研究院名单，新凤鸣专业技术队伍攻关，高效完成了任务，并通过视频会议、专家实地考察，顺利通过验收。 　　【新洋丰】据卓创资讯，12月23日磷酸一铵价格3496.67元/吨，环比下降30元/吨；12月23日，复合肥价格为3455元/吨，环比持平；12月23日磷矿石价格1042.5元/吨，环比持平。 　　【云图控股】【中国化学】本周暂无信息更新。 　　【中毅达】2022年12月23日，公司发布股东集中竞价减持股份进展公告：公司于2022年12月23日收到江苏一乙的《关于股份减持进展的告知函》，本次减持计划实施时间已过半，自2022年9月27日至2022年12月25日，江苏一乙在此期间通过集中竞价交易减持公司股份1000万股，占公司总股本0.93%，本次减持计划尚未实施完毕。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年12月23日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比12月16日持平。12月21日，据龙佰集团微信公众号消息，龙佰集团以雄厚综合实力和卓越经营业绩荣获“河南省杰出民营企业”称号，成为上榜的5家行业领军型企业之一，是焦作唯一，这也是龙佰集团连续11年入列“河南企业100强”。 　　【双箭股份】12月21日，据中国橡胶网报道，12月17日，双箭股份与敬业集团通过“线上+线下”的方式进行了座谈交流，并签署战略合作协议。根据协议，双方将建立长期稳定的战略合作伙伴关系，加深输送带行业的技术战略合作。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，12月23日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价14700元/吨，环比12月16日持平；促进剂NS日度市场价21950元/吨，环比12月16日减少3.09%；促进剂TMTD日度市场价14750元/吨，环比12月16日减少3.28%。 　　【华峰化学】据卓创资讯，12月23日氨纶40D为33750元/吨，环比12月16日持平，环比11月23日减少2.17%。 　　【新和成】据Wind，2022年12月23日，维生素A价格为93.5元/千克，环比12月16日持平；维生素E价格为78元/千克，环比12月16日持平。12月18日，据新和成控股集团微信公众号消息，由中国医药工业信息中心主办的，2022年（第39届）全国医药工业信息年会暨2021年度中国医药工业百强榜单发布会在上海开幕。新和成控股集团凭借在创新能力、发展规模、市场影响力等方面的优势，再次入选百强榜，位列第23位，较去年上升5位。 　　【三友化工】据Wind，12月22日粘胶短纤1.5D国内市场价格为12800元/吨，环比上升50元/吨。据wind，12月23日轻质纯碱国内市场价为2650元/吨，环比上升50元/吨。 　　【华鲁恒升】据Wind，12月23日乙二醇国内市场价为3900元/吨，环比下降150元/吨。据卓创资讯，12月23日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2720元/吨，环比下降40元/吨。 　　【宝丰能源】2022年12月20日，公司发布关于购买宁夏红墩子煤业有限公司40%股权等资产的公告：宁夏宝丰能源集团股份有限公司通过北京产权交易所公开网络竞价的方式，购买国家电投集团宁夏能源铝业有限公司持有的宁夏红墩子煤业有限公司40%股权、宁夏枣泉发电有限责任公司49%股权，网络竞价成交结果为170002万元。标的公司包括2个煤矿和1个选煤厂。煤矿设计生产能力480万吨/年，其中红一煤矿设计生产能力240万吨/年，红二煤矿设计生产能力240万吨/年；选煤厂设计原煤入选能力500万吨/年。 　　【国瓷材料】【瑞华泰】本周暂无信息更新。 　　【金禾实业】据百川资讯，12月23日安赛蜜市场均价达6.7万元/吨，环比12月16日持平；三氯蔗糖市场均价达28万元/吨，环比12月16日持平；乙基麦芽粉市场均价达11万元/吨，环比12月16日持平。 　　【扬农化工】据中农立华原药微信公众号，12月18日当周功夫菊酯原药价格为18.50万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨；联苯菊酯原药价格为24.50万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨；草甘膦原药价格为4.80万元/吨，环比上周下降0.1万元/吨。 　　【利尔化学】据中农立华原药微信公众号，12月18日当周草铵膦原药价格为18.0万元/吨，环比上周下降0.5万元/吨。 　　【赞宇科技】本周暂无信息更新。 　　【长青股份】据中农立华原药微信公众号，12月18日当周吡虫啉原药价格为13.50万元/吨，环比上周下降0.3万元/吨；丁醚脲原药价格为13.5万元/吨，环比上周持平；氟磺胺草醚原药价格为14.0万元/吨，环比上周持平；异丙甲草胺原药价格为5.8万元/吨，环比上周持平。2022年12月20日，公司公告2019年限制性股票激励计划授予的限

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4129.94点，环比下跌5.8%。其中，涨跌幅前五的有确成股份(0.16%)、浙江众成(-1.66%)、沃特股份(-1.84%)、硅宝科技(-2.63%)、博迁新材(-2.76%)；涨跌幅后五的有道恩股份(-20.78%)、润阳科技(-16.32%)、长阳科技(-12.53%)、奥来德(-11.96%)、金博股份(-11.85%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6434.73点，环比下跌8.73%；申万三级行业显示器件材料指数收报890.01点，环比下跌5.22%；中信三级行业有机硅材料指数收报8163.56点，环比下跌6.23%；中信三级行业碳纤维指数收报3757.37点，环比下跌10.44%；中信三级行业锂电指数收报3697.21点，环比下跌5.14%；Wind概念可降解塑料指数收报1820.98点，环比下跌6.53%。 　　日本政府将半导体等11个领域的物资指定为“特定重要物资”。据日本广播协会（NHK）消息，日本政府在12月20日的内阁会议上决定将11个领域的物资指定为“特定重要物资”。11个领域为半导体、液化天然气、云端服务程序、蓄电池及锂等重要矿物、医疗现场使用的抗菌药的原材料、农作物肥料等。日本政府根据今年8月起实施的《经济安全保障推进法》，将日本国民不可或缺的、依赖特定国家或地区供给的物资划定为“特定重要物资”。日本政府表示，将为相关物资的稳定供给提供支援。（资料来源：央视新闻、全球半导体观察） 　　3M冷却剂绝版2025半导体面临停产危机。美国工业巨头3M公司12月20日表示，其计划彻底退出被称为“永久化学品”的全氟及多氟烷基物质(PFAS)的生产，并努力在2025年底前在其产品组合中完全停止使用PFAS，因为有关这些化学品会对健康和环境造成影响的批评和诉讼正越来越多。3M首席执行官迈克·罗曼(MikeRoman)表示，这一决定受到了两方面因素的影响：一是对这种化学物质的监管日益加强，二是市场对替代选择的需求正不断增长。至此，从今年3月发酵了近一年的3M冷却剂停产事件终于有了历史性进展。3M主要生产半导体蚀刻工艺专用的冷却剂，其产能占全球80%，客户包括台积电、Intel、三星、SK海力士等全球半导体巨头。市场分析公司Techcet的总裁兼首席执行官LitaShon-Roy曾表示，缺少材料是快速扩张的芯片行业的致命弱点。（资料来源：芯世相） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　投资要点 　　行情回顾： 本周医药生物指数下跌 5.19%，跑输沪深 300 指数 2 个百分点，行业涨跌幅排名第 25 。2022 年初以来至今，医药行业下跌 21.11%，跑赢沪深300 指数 1.4 个百分点，行业涨跌幅排名第 21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26 倍，相对全部 A 股溢价率为 87.9% (-1.88pp) ，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 40.4% (-1.0pp)，相对沪深 300 溢价率为 133.7% (+0.3pp) 。医药子行业来看，本周 13 个子行业板块全线下跌，医院为跌幅最小子行业，跌幅为-0.3%，其次是医疗研发外包、医疗设备，涨幅分别为-2.1%和-2.5%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为 0.2%。 　　持续关注医药创新和复苏主线。12 月 19 日，海外创新药企 Madrigal 公布resmetirom 用于治疗 NASH 和肝纤维化的关键 3 期临床 MAESTRO-NASH 的积极结果，Madrigal 将以此次临床提交 FDA 新药申请，寻求加速审批非肝硬化 NASH 和肝纤维化适应症。 12 月 22 日，科伦药业控股子公司科伦博泰将其管线中七种不同在研临床前 ADC 候选药物项目以全球独占许可或独占许可选择权形式授予默沙东在全球范围内或在中国大陆、香港和澳门以外地区进行研究、开发、生产制造与商业化，预计会收到默沙东里程碑付款合计不超过 93亿美元。今年以来一共有 10 余款国产创新药成功“出海”，此次创新药“出海”总交易金额刷新记录，再次证明创新是医药行业持续发展的动力。 　　本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548) 、和黄医药(0013) 、康方生物- B(9926) 、科济药业(2171) 、微创机器人- B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951) 、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966) 、药明生物(2269)。 　　本周弹性组合：寿仙谷(603896) 、上海医药(601607)、福瑞股份(300049)、迈得医疗（688310 ）、太极集团 (600129) 、贝达药业(300558)、华润三九(000999) 、达仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。 　　本周科创板组合：祥生医疗(688358) 、百济神州(688235) 、康希诺(688185) 、澳华内镜 (688212) 、荣昌生物 (688331) 、泽 璟制药 (688266) 、普门科技(688389)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。 　　本周稳健组合：爱美客(300896) 、云南白药(000538)、迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015) 、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436) 、智飞生物(300122) 、通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

　　本周新药行情回顾： 2022 年 12 月 19 日-2022 年 12 月 23 日，涨幅前 5 企业：歌礼制药（20.3%）、和铂医药（17.5%）、德琪医药（12.9%）、诺诚健华（9.8%）、荣昌生物（8.0%）。跌幅前 5 企业：君实生物（-20.2%）、天演药业（-13.7%）、神州细胞（-8.3%）、前沿生物（-8.2%）、复旦张江（-6.8%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　12 月 19 日， Madrigal Pharmaceuticals 宣布 Resmetirom 治疗非酒精性脂肪性肝炎（NASH）的 3 期临床试验 MAESTRO-NASH 达到主要终点和关键次要终点。 Resmetirom 是一款每日一次口服的甲状腺激素受体（THR-β）选择性激动剂，目前正在进行四项 3 期临床试验。本次公开的 MAESTRO-NASH3 期临床试验结果显示，与安慰剂组相比，Resmetirom 两个剂量组 NASH 缓解（80mg： 26%, p<0.0001； 100mg：30%, p<0.0001；安慰剂： 10%），纤维化改善（80mg： 24%, p=0.0002；100mg： 26%, p<0.0001；安慰剂 14%）， LDL-C 降低（80mg： -12%,p<0.0001； 100mg： -16%, p<0.0001；安慰剂： 1%）。 　　NASH 是当今医疗保健领域最紧迫的未满足需求之一，患者群体庞大，但 FDA、 EMA、 NMPA 尚无已批准药物。目前全球有上百种药物在研，靶向近 20 种靶点，其中较热门的靶点有 PPAR、 THR-β、 GLP-1、 FXR、FGF21 等。目前国内有 20 余个 NASH 药物在研，进度较快的有靶向THR-β的歌礼制药 ASC41（2 期）和拓臻生物 TERN-501（2 期）、靶向PPAR 的微芯生物西格列他钠（2 期）、靶向 FXR 的拓臻生物 TERN-101（2 期）和东阳光药业 HEC-96719（2 期）、靶向 FASN 的歌礼制药 ASC40（2 期）、靶向 PDE 的众生药业 ZSP-1601（2 期）以及多靶点的君圣泰生物 HTD-1801（2 期） 等。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有 2 个新药或新药适应症获批上市， 66 个新药获批 IND， 12个新药 IND 获受理， 4 个新药 NDA 获受理。 　　本周国内新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 近日，圣诺医药公布靶向 TGF-β 1/COX-2 的 siRNA 药物 STP705用于治疗鳞状细胞原位癌（isSCC）的 2b 期第一阶段临床试验数据，进一步证明 siRNA 可有效应用于肿瘤治疗 　　（2） 12 月 19 日，复星医药与 BioNTech 合作开发的新冠 mRNA 疫苗复必泰（BNT162b2）、复必泰二价疫苗（原始株/Omicron 变异株 BA.4-5 二价疫苗）在香港获正式注册。复必泰用于 12 岁及以上人群的基础免疫接种、复必泰二价疫苗用于 12 岁及以上人群的加强接种。 　　（3） 12 月 22 日， NMPA 批准恒瑞医药注射用甲苯磺酸瑞马唑仑新适应症上市，用于纤维支气管镜诊疗镇静。瑞马唑仑相比传统使用的咪达唑仑和丙泊酚更显优势，甲苯磺酸成盐具有更好的光学纯度和安全性。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 12 月 19 日，阿斯利康公布 Infinzi 用于在 PD-L1 表达≥25%的IV 期转移性 NSCLC 患者的 3 期临床试验结果。结果显示，未能达到OS 主要终点，在 PD-L1 表达更高的人群中表现出了具有临床意义的OS 改善。 　　（2） 12 月 19 日，阿斯利康公布与第一三共联合开发的 HER2 ADC 德曲妥珠单抗 Enhertu 在欧洲获批，用于既往接受过以曲妥珠单抗为基础的前线治疗后进展的 HER2 阳性胃或胃食管结合部（GEJ）腺癌患者。 　　（3） 12 月 22 日， FDA 批准罗氏托珠单抗静脉注射用于治疗住院成年患者的新型冠状病毒肺炎。托珠单抗是第一个获得 FDA 批准用于治疗重症 COVID-19 患者的单克隆抗体，为 COVID-19 住院患者提供了重要的选择。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。）

　　投资要点 　　年初以来，板块落后于大盘： 本周化工（申万）行业指数跌幅为-5.64%，创业板指数跌幅为-3.69%，沪深 300 指数下跌-3.19%，上证综指上涨下跌-3.85%，化工（申万）板块落后大盘-1.8 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-20.39%，创业板指数下跌幅度为-31.19%，沪深 300 指数下跌幅度为-22.51%，上证综指下跌幅度为-16.32%，化工（申万）板块落后大盘-4.1 个百分点。 　　事件： （1） 12 月 23 日，万华化学对外发布公告，公司控股子公司万华化学（福建）异氰酸酯有限公司年产 40 万吨 MDI 装置已全线贯通，并于 2022 年 12 月 22 日产出合格产品，实现一次性开车成功。 （2） 12 月 20 日，联泓新科发布投资公告，公司控股子公司联泓格润（山东）新材料有限公司将投资建设“新能源材料和生物可降解材料一体化项目” 。 　　点评： 　　（1）万华化学：新增 40 万吨 MDI 产能，全球占比超三成。 12 月 22 日，万华化学40 万吨/年 MDI 装置一次性开车成功，并产出合格产品。本次装置投产之前，公司MDI 产能为 265 万吨/年，位居全球第一；新装置投产后，公司 MDI 产能达到 305 万吨/年，全球 MDI 产能占比超过 30%。目前，万华化学 MDI 产能分布于四个地区，分别是山东烟台 110 万吨/年，浙江宁波 120 万吨/年，福建福清 40 万吨/年，匈牙利卡辛克巴契卡市 35 万吨/年。未来几年，公司在 MDI 方面仍有大量布局，预计烟台工业园新增的 10 万吨/年技改产能将在今年年底至明年年初投产，此外， 9 月 29 日，宁波市生态环保局对万华（宁波） 180 万吨/年 MDI 技改项目和 18 万吨/年己二胺项目环评做出拟批准意见公告。该项目拟投资 9.41 亿元对现有 150 万吨/年 MDI 生产装置进行技改，完成后宁波基地 MDI 总产能将提升至 180 万吨/年，同时公司还将新建一套 28 万吨/年改性 MDI 装置，预计于 2023 年 12 月建成投产。上述所有规划产能全部投产后，公司 MDI 产能将超过 370 万吨/年，经营规模远超同行，全球行业龙头地位将进一步巩固。在海外，公司仍正在重估美国 MDI 工厂项目的建设范围和选址，长期计划在美国拥有年产 40 万吨的 MDI 生产能力。未来两年， MDI 扩产比较明确的只有万华化学，海外公司方面，仅有科思创预计到 2026 年底扩产 60 万吨/年，巴斯夫预计 2025 年底扩产 20 万吨/年。除规模优势外，公司在聚氨酯方面同时具有一体化优势， 2022 年 6 月，公司聚氨酯产业链一体化项目一期竣工验收并实现全面达产，正式补齐聚氨酯产业链中关键原料和副产物利用的链条。万华化学在 MDI 方面的核心竞争力持续增强 　　（2）联泓新科：扩大光伏 EVA 产能，巩固行业领先优势。 公司于 12 月 20 日发布公告，决定投资建设新能源材料和生物可降解材料一体化项目，预计项目投资总额约125 亿元，具体包括： 130 万吨/年 DMTO 装置（甲醇制烯烃装置）、 20 万吨/年 EVA装置（乙烯-醋酸乙烯共聚物装置）、 30 万吨/年 PO 装置（环氧丙烷装置）、 5 万吨/年 PPC 装置（聚碳酸亚丙酯装置）、 2 万 Nm3/h PSA 装置（氢气提纯装置）等。本项目的主要终端产品 EVA、 PPC 等均是国家鼓励和重点发展的行业，符合国家产业政策，本项目建成投产后，公司产品结构将更加丰富， 产品规模将显著提升，与公司现有生产基地以及产业链充分协同，产业链一体化优势明显。公司 EVA 产品处于行业领先地位，截止 2022 年 12 月，公司具备 15 万吨/年 EVA 产能，拥有丰富的 EVA生产运营管理经验。本次新建项目包含 20 万吨/年 EVA 装置，该装置采用LyondellBasell 高压管式法工艺技术，主要生产附加值较高光伏胶膜料产品，项目实施后，公司 EVA 产能将达到 35 万吨/年，并且公司将同时拥有世界领先的LyondellBasell 管式法和 ExxonMobil 釜式法工艺，有利于提高生产操作弹性、促进新产品开发。除此以外，项目投产后， PO 产品可为 PPC 产品供应充足原材料，也为后续进一步精深加工和延伸产业链奠定坚实基础； PPC 产品将进一步丰富公司生物可降解材料产品品类，助力二氧化碳的高效循环利用，有效提升公司在生物可降解材料领域的市场影响力。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种： Brent 期货(6.17%)、对二甲苯(4.10%)、萤石粉(湿粉,华东)(4.07%)、醋酸乙酯(3.85%)、 TDI(3.15%)。 产品价格跌幅居前品种： 美国 Henry Hub 期货(-23.86%)、液化气(FOB 东南亚)(-11.99%)、草铵膦(-9.72%)、溴素(-8.82%)、硫酸(98%)(-8.33%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。