公司简评报告：毕得医药：Q2业绩再创新高，经营管理效率持续优化-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

业绩持续高增长与全球化战略深化

毕得医药在2023年上半年展现出卓越的经营韧性和强劲的增长势头，其第二季度业绩再创历史新高，核心财务指标实现显著增长。这主要得益于公司在全球市场的深入布局，特别是海外业务的爆发式增长，以及其在经营管理效率方面的持续优化。公司通过精细化管理有效控制成本，并积极拓展生命科学、生物制药、新能源及新材料等战略性新兴领域，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。分析师基于公司稳健的业绩表现和清晰的增长路径，维持了“买入”评级，并对未来的盈利能力持乐观预期。

效率提升驱动盈利能力，多元化布局开辟新增长极

报告深入分析了毕得医药在提升盈利能力方面的关键举措，包括销售和管理费用率的有效降低，以及采购成本的显著优化，这些都共同推动了公司扣非净利润率的稳步提升。同时，公司积极响应市场需求变化，通过战略性进入高增长潜力的新品类和新领域，如与知名院校和行业巨头的合作，成功构建了多元化的业务增长引擎。这种内生效率提升与外延市场拓展并举的战略，是公司实现高质量发展的核心驱动力。

主要内容

2023年Q2业绩再创新高，海外业务成为核心增长引擎

毕得医药在2023年上半年取得了令人瞩目的财务表现，其第二季度业绩更是创下历史新高，充分彰显了公司强大的市场竞争力和增长潜力。

整体财务表现强劲： 2023年上半年，公司实现营业收入5.23亿元人民币，同比大幅增长41.8%。在盈利能力方面，归属于母公司股东的净利润达到0.84亿元，同比增长41.6%；扣除非经常性损益后的归母净利润更是高达0.92亿元，同比激增56.5%。扣非净利润的更高增速，凸显了公司核心业务盈利能力的显著提升和经营质量的优化，表明其增长并非依赖于非经常性损益，而是源于主营业务的健康发展。
单季度业绩突破： 聚焦到第二季度，公司实现营业收入2.70亿元，同比和环比分别增长41.0%和7.1%，再次刷新了单季度收入记录。同期，归母净利润为0.47亿元，同比增长38.9%。这一持续的增长态势表明公司业务发展动能强劲，且具备良好的季度环比增长能力，显示出市场需求的持续旺盛和公司订单获取能力的提升。
产品结构优化与高增长： 从产品类别来看，2023年上半年分子砌块业务实现收入4.54亿元，同比增长38.8%，作为公司传统核心业务保持稳健增长，体现了其在基础化学品领域的市场地位。更值得关注的是，科研试剂业务实现收入0.68亿元，同比增速高达65.0%，远超分子砌块业务，显示出公司在科研试剂领域的市场拓展和产品竞争力正在加速释放，成为新的增长亮点。科研试剂的高速增长可能反映了生物医药研发投入的增加以及公司在该领域产品线的丰富和市场渗透率的提高。
境外市场贡献显著： 区域收入结构的变化是本期业绩的一大亮点。2023年上半年，境内业务收入为2.57亿元，同比增长38.4%；而境外业务收入则达到2.66亿元，同比大幅增长45.2%。境外销售收入占总收入的比重进一步提升至50.8%，较去年同期增加了1.2个百分点，首次超越境内业务，成为公司收入增长的最主要驱动力。这表明公司在全球化战略上取得了实质性进展，海外市场的深度布局和拓展能力正在转化为实实在在的业绩增长。随着公司海外布局的持续深入，例如通过建立海外分支机构、加强国际合作等，预计未来境外业务将继续带动公司整体业绩实现快速增长，并提升其在全球供应链中的影响力。

经营管理效率持续优化，盈利能力稳中有升

毕得医药在实现收入快速增长的同时，也展现了卓越的经营管理能力，通过精细化管理和成本控制，有效提升了公司的盈利质量。

盈利能力指标改善： 2023年上半年，公司净利润率为16.0%，与去年同期基本持平（-0.1个百分点）。然而，扣除非经常性损益后的净利润率达到17.6%，同比显著提升1.6个百分点。这一数据表明，在剔除偶发性因素后，公司主营业务的盈利能力得到了实质性增强，反映了其核心业务的健康发展和效率提升。扣非净利润率的提升，通常意味着公司在主营业务的运营效率、成本控制或产品结构优化方面取得了积极进展。
费用控制成效显著： 公司在费用控制方面取得了显著成效。2023年上半年，销售费用率为10.7%，同比下降0.6个百分点；管理费用率为8.4%，同比下降1.1个百分点。销售和管理费用率的持续降低，体现了公司在市场推广策略优化、内部运营流程改进以及人力资源管理等方面的效率提升和成本控制能力。这对于在快速增长期保持盈利能力至关重要。研发费用率为5.1%，同比微升0.1个百分点，这表明公司在保持必要的研发投入以支持未来创新和产品迭代的同时，也有效控制了整体费用支出，实现了研发投入与经营效率的平衡。
采购成本优化与存货管理： 在采购端，公司通过优化供应链管理和议价能力，对重复采购的原料实现了超过40%的整体降价率，这直接降低了生产成本，对毛利率和净利润率的提升起到了积极作用。这种强大的采购成本控制能力，是公司在原材料价格波动环境下保持竞争力的关键。同时，公司不断优化存货运营效率，减少了资金占用，提高了资产周转率，降低了存货跌价风险。这些举措共同彰显了毕得医药高效的经营管理水平和精益化运营能力，为公司持续盈利提供了坚实保障。

新品类新领域拓展，构建未来多元化增长引擎

为确保长期可持续发展，毕得医药积极布局新兴市场和高增长领域，通过拓展新品类和新领域，为公司未来发展注入了新的活力。

进军生命科学与生物制药： 公司以血清产品为突破口，正式切入生命科学和生物制药领域。这一战略举措使其能够抓住生物医药产业快速发展的机遇，拓展高附加值市场。目前，公司已与清华大学、北京大学等国内顶尖知名院校和科研院所建立了稳定的合作关系，这不仅为其在该领域的产品研发和市场推广提供了强大的学术支持和客户基础，也预示着公司在该高附加值领域的巨大发展潜力。与顶尖科研机构的合作，有助于公司快速掌握前沿技术，加速产品创新，并建立行业影响力。
拓展新能源与新材料市场： 毕得医药成功将业务触角延伸至新能源领域，并与比亚迪、宁德时代等国内领先的新能源企业建立了合作关系。这表明公司在新能源电池材料、关键化学品等方面的技术实力和市场认可度，能够满足头部企业的严苛要求。此外，在新材料领域，公司也与华为等头部科技企业建立了业务联系。这些合作不仅拓宽了公司的客户群体和市场应用场景，也使其能够分享新能源和新材料产业的快速增长红利，为公司打造了新的增长引擎。进入这些高景气度行业，有助于公司实现业务的多元化和抗风险能力的提升。
战略意义： 这些新品类和新领域的拓展，是公司实现业务多元化、降低单一市场风险的关键战略。通过与行业领先企业的深度合作，毕得医药不仅能够提升自身的技术水平和产品竞争力，也能够更好地把握市场前沿趋势，为公司的长期增长提供多重保障。这种前瞻性的战略布局，有助于公司在未来市场竞争中占据有利地位，并实现从传统化学品供应商向多元化高科技材料及服务提供商的转型。