AI浪潮下，化工材料迎来新发展 　　算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，氟化液大有可为 　　AI技术迅猛发展，极大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。目前来看，液冷更适用于高密度功率的数据中心，其中浸没式液冷具有明显优势。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，保守估计2025年中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，其中浸没式液冷占526.1亿元。氟化液是浸没式液冷的理想冷却液，目前我国仍处于发展初期阶段，未来大有可为。涉及标的： 　　1)氟化液： 　　I.巨化股份（5000吨/年巨芯冷却液（一期1000t/a），一期实施1000吨/年现已投入运营。项目产品主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产品）、 　　II.新宙邦（六氟丙烯下游的含氟精细化学品，含氟冷却液（氟化液）顺利通过行业知名客户认证，实现批量交付）、 　　III.永和股份（1万吨/年全氟己酮项目副产六氟丙烯三聚体可以应用于冷却液领域）、 　　IV.润禾材料（公司硅油和改性硅油可用于冷却液生产）等。 　　AI芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展 　　AI芯片系AI的核心，将在AI浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，半导体几大核心耗材我国国产率均较低，国产替代需求旺盛，有望在AI快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的： 　　1)光刻胶：彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等； 　　2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等； 　　3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等； 　　4)掩膜版：清溢光电、路维光电等； 　　5)CMP抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等； 　　6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。 　　AI带动设备及元器件需求，高频高速PCB有望成主流，PCB产业链有望重塑和受益印制电路板(PCB)是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。AI快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更新的要求，将带动PCB需求新增长，高频高速PCB有望成为未来发展主流。根据Prismask，预计2026年我国PCB产值将达到546亿美元。PCB产业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的： 　　1)电子树脂：中化国际、宏昌电子、东材科技、圣泉集团等（环氧树脂），巨化股份、昊华科技、东岳集团、鲁西化工等（PTFE），普利特、金发科技、沃特股份等（LCP）； 　　2)电解铜箔：诺德股份、嘉元科技、中一科技等； 　　3)电子级玻纤纱：中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等； 　　4)硅微粉：联瑞新材、雅克科技等； 　　5)电子PI薄膜：瑞华泰、国风新材等。 　　新型显示技术是AI呈现的窗口，有望引领光学显示材料新一轮发展 　　显示作为数字时代信息显示载体与人机交互的窗口，成为接收视觉信息的重要端口，显示产业正在和人工智能、5G、物联网等新兴产业深度融合。AI的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体，AI带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、OLED发光材料、OCA胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的： 　　1)OLED材料：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等； 　　2)OCA胶：斯迪克等； 　　3)光学膜：东材科技、长阳科技、双星新材、激智科技、三利谱等； 　　4)偏光片：杉杉股份、三利谱等。 　　行业评级：AI大潮有望带动产业链迎来大时代。化工行业作为各行业的材料根基，有望迎来全新的发展格局。AI带动下，相关化工材料需求有望保持可持续增长，AI促进下技术进步与革新的脚步有望加快，同时我国“卡脖子”材料有望加速国产化替代进程。综合考虑AI对化工行业的赋能和带动效应，维持基础化工行业“推荐”评级。 　　风险提示：AI技术发展和需求增长不及预期、新建项目投产进度不及预期、新材料技术开发和国产替代不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、国际局势动荡、行业政策大幅变动、关注公司业绩增长不及预期等。

　　投资要点： 　　当日行情回顾： 本日，上证综合指数下跌 0.05%，创业板指数下跌 0.17%，沪深300 下跌 0.11%，中信基础化工指数下跌 0.24%，申万化工指数下跌 0.36%。 　　化工板块子行业涨跌幅： 本日，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(1.55%)、涤纶(1.55%)、合成树脂(1.25%)、钛白粉(1%)、氯碱(0.66%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(-3.93%)、膜材料(-1.11%)、复合肥(-0.88%)、农药(-0.85%)、其他化学制品Ⅲ (-0.83%)。 　　化工板块个股涨跌幅： 本日，化工板块涨幅前十的公司分别为：国立科技(13.38%)、华西股份(6.61%)、乐通股份(4.39%)、科思股份(4.38%)、水羊股份(3.9%)、松井股份(3.79%)、航锦科技(3.49%)、东岳硅材(3.4%)、亿利洁能(3.08%)、容大感光(3.02%)。化工板块跌幅前十的公司分别为：东方材料(-10%)、兴发集团(-8.98%)、晨化股份(-6.11%)、斯迪克(-4.04%)、新安股份(-3.86%)、壶化股份(-3.61%)、万润股份(-3.48%)、建龙微纳(-3.39%)、怡达股份(-3.26%)、会通股份(-3.2%)。 　　当日主要产品价格跟踪： 本日，大宗商品价格涨跌幅前 5 的产品分别为：裂解 C5（7250 元/吨， 4.32%)、维生素 B3（37.5 元/千克， 4.17%)、苯胺（10975 元/吨，2.33%)、 DEG（8197.5 元/吨， 2.25%)、 TDI（17983.3 元/吨， 1.51%)。本日，大宗商品价格涨跌幅后 5 的产品分别为：液氯（75.5 元/吨， -150.33%)、草甘膦（32500元/吨， -9.09%)、黄磷（22766.7 元/吨， -4.81%)、 EVA（15600 元/吨， -4.68%)、固体烧碱（3050 元/吨， -3.94%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1） 裂解 C5： 国际原油市场下跌，成本端走势偏弱。下游汽油价格稳中偏强，订单较好，抽余 C5 市场延续小涨态势，利好影响延续，而深加工领域市场疲弱势，利润持续亏损。 C5 石油树脂市场价格维稳运行，目前暂无利好消息提振，场内开工平稳，整体商谈气氛清淡，预计国际原油价格下跌，而下游市场价格上行，然深加工领域弱势难调，场内利空利好消息僵持，预计明日裂解C5 市场暂时维稳； （2） 苯胺： 原料纯苯市场价格冲高回落，生产装置开工稳定，苯胺下游买气不足，需求有待放量，苯胺成本利润压缩，市场价格僵持维稳运行，保持出货为主。 国内纯苯生产装置存停车检修计划，开工预期下降。 预计国内纯苯市场行情上涨， 目前下游市场清淡，苯胺持货商合理降价以提振市场需求；（3） 草甘膦： 从供应端看，工厂开工持续低负荷，市场实时供应低位。从需求端看，草甘膦需求低迷，出口市场疲软，下游观望为主，市场订单少量。 从成本端看，上游黄磷、甘氨酸价格下跌，草甘膦生产成本降低；（4）黄磷： 从价格表现看，目前黄磷市场供需矛盾仍难以缓解，供应端挺价信心不足，价格挺稳困难，继续小幅下调。上游市场方面，今日原料磷矿石价格暂稳，焦炭、石墨电极价格均有不同程度下调，黄磷当期采购成本降低，不利于黄磷价格商谈。建议继续关注黄磷成本面波动情况。下游市场方面，今日主要下游产品五氧化二磷价格下调，热法磷酸、草甘膦、三氯化磷价格暂稳整理。下游产品价格跌势未止，对黄磷需求清淡，持续观望压价，难以提振黄磷价格。从供应看，目前供应端多数企业开工正常且短期内暂无停产减产计划，供应面仍然偏松，不利用供应端议价，整体来看供应端稳价信心不足，价格“跌跌不休”； （5） EVA： 今日国内 EVA 市场价格延续弱势，国内 EVA 个别石化企业报盘下调，市场略有跟跌，场内竞拍价格维稳，下游需求表现欠佳，业者谨慎观望情绪浓厚，市场整体成交一般。 上游市场方面,今日乙烯国内市场大势持稳，由于短周期内下游需求表现尚可，主营工厂出货能力增加，业者悲观情绪逐渐发酵。今日醋酸乙烯市场维稳运行，目前醋酸乙烯市场现货供应量偏松。市场需求清淡状态难改，整合来看，供应需求端均处于利空状态下，醋酸乙烯市场走势承压。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。