主要观点 　　事件概述 　　7月14日，国际癌症研究机构、世界卫生组织和粮食及农业组织食品添加剂专家委员会发布无糖甜味剂阿斯巴甜对健康影响的评估报告。正式将阿斯巴甜划归为可能对人类致癌之列（国际癌症研究机构第2B组），并重申其每日允许摄入量为每公斤体重40毫克。 　　核心研判 　　阿斯巴甜是食品饮料行业重要的添加剂之一。阿斯巴甜是一种人造（化学）甜味剂，甜度是普通蔗糖的200倍左右，阿斯巴甜尽管有强烈甜味，但热量几乎为零，而且没有糖精那样的苦味，因此被食品工业视为代替蔗糖的甜味剂。阿斯巴甜自20世纪80年代以来广泛用于各种食品和饮料制品，包括减肥饮料、口香糖、明胶、冰淇淋、酸奶等乳制品、早餐麦片、牙膏和止咳药水和维生素咀嚼片等药物。虽然关于阿斯巴甜对健康的影响一直存在争议，但其一直以来都是食品饮料行业重要的添加剂之一。根据中商情报网资讯，2021年我国甜味剂产量约为25.3万吨，主要以人工甜味剂为主，中国人工甜味剂市场占比前三的产品分别为甜蜜素、糖精钠和阿斯巴甜，占比分别为44%、28%和12%。 　　消费者或将减少阿斯巴甜类产品的消费，安全性更高的甜味剂将更受青睐。虽然联合专家委员会在报告中指出，公众可在每日限量内放心食用，但由于担忧阿斯巴甜类产品所带来的潜在健康风险，消费者有可能选择其他种类甜味剂的产品，从而促使食品生产商转向选择其他更为安全的甜味剂，阿斯巴甜市场需求将受到打击，现有市场份额将被三氯蔗糖、阿洛酮糖、甜菊糖苷、赤藓糖醇等品类加速替代，甜味剂市场或将重塑。 　　无糖饮料市场需求快速增长，作为重要成分之一的甜味剂市场空间也随之扩大。近几年随着公众健康意识的增强，人们越来越关注糖的影响，无糖饮料越来越收到消费者的喜爱，市场规模逐年扩大，根据中科院《2021中国无糖饮料市场趋势洞察报告》，2025年我国无糖饮料市场将增至227.4亿元。作为无糖饮料重要的成分之一，甜味剂的市场空间也随之扩大。 　　投资建议 　　我们认为在阿斯巴甜被世卫组织正式列为可能致癌物后，终端消费者及食品饮料生产商将转向选择其他安全性更高的甜味剂；同时叠加国内无糖饮料市场需求快速增长，三氯蔗糖、阿洛酮糖、赤藓糖醇等甜味剂市场需求将进入快速上升期。建议关注金禾实业、百龙创园、保龄宝、三元生物等公司。 　　风险提示 　　需求不及预期、行业竞争加剧、现有食品健康标准发生变动

　　科源制药(301281) 　　投资要点： 　　公司主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售。公司成立于2004年，公司自成立以来始终专注于化学原料药的研发和制造，并以特色原料药为基础，拓展部分化学药品制剂业务。公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。原料药产品主要包括格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等。化学药品制剂产品主要包括盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片以及单硝酸异山梨酯片等。公司中间体为根据客户需求定制的化工中间体产品，主要为OR10127以及OR10154。 　　多重因素促进原料药行业发展。（1）据EvaluatePharma预计，2020年-2024年间，合计将有近1600亿美元销售额的专利药到期。按照仿制药价格约为专利药的10%-20%算，近5年仿制药的替代空间大概为160-320亿美元。大批专利药到期将会刺激仿制药市场持续增长，带动原料药市场规模扩张。（2）在当前政策背景下，生产成本、药品质量、环保要求等因素均提升了原料药行业壁垒，市场出清速度加快，行业集中度有望进一步提高。（3）原料药企业依靠成本及质量优势，将更容易向下游制剂进行延伸，掌握市场主动权，原料药及制剂一体化已经成为行业发展的主流趋势。 　　公司拥有生产制造和产品规模优势。经过近二十年化学合成的生产经验积累和技术工艺研发创新，公司具有较强的化学原料药生产能力，合成装备完整、合成工艺成熟、产业化能力强并且质量控制规范，不断提升反应收率或产品纯度、提高生产效率、降低三废排放，生产工艺的稳定性、安全性也得以巩固，逐渐积累后形成应用于化学原料药生产的核心技术。公司是国内生产格列齐特、盐酸罗哌卡因的龙头企业，在盐酸二甲双胍、单硝酸异山梨酯领域亦具有一定市场影响力。公司不断强化研发投入，引入自动化生产线，加强对现有主导产品生产工艺的持续优化、开发，以实现生产效率的提高以及生产成本的降低，将进一步强化规模经济优势。 　　投资建议：预计公司2023年、2024年每股收益分别为0.99元和1.17元，对应估值分别为28倍和23倍。公司是国内生产格列齐特、盐酸罗哌卡因的龙头企业，积极发展“原料药+制剂”一体化发展战略，为未来业绩的增长增添了新的动力和亮点。首次覆盖，给予对公司“增持”评级。 　　风险提示。上游原材料价格上涨导致价格及毛利率下滑风险、下游制剂纳入国家药品集采使得原料药产品价格下降风险和主要产品集中的风险等。

　　事件：近日金迪克受暴雨影响停产。7月14日，江苏金迪克发布公告，近日公司所在地江苏省泰州市医药高新区（高港区）出现特大暴雨，受此影响，公司厂房被淹，部分车间的生产环境受到渗水影响，经持续环境监测并综合评估，公司决定自2023年7月15日起流感疫苗车间临时停产。 　　流感疫苗销售具有季节性特征，业绩集中体现于下半年。每年9-12月份为流感疫苗的销售旺季。由于流感病毒毒株每年可能发生变异，每年均需接种流感疫苗，流感疫苗有效期一年。金迪克公告显示，2023年上半年处于2022-2023流感季，销售的产品为2022年生产（使用2022-2023流感季毒株）批签发的产品。但2023年下半年开始至2024年上半年止，只能销售2023年新生产批签发的产品（使用2023-2024流感季毒株）。 　　根据公告披露：金迪克2023年7-9月公司营业收入可能为0，同比下降较大。金迪克目前营业收入全部来自于四价流感疫苗，市场占有率约10%。北半球流感疫苗销售旺季集中在9-12月，20Q3、21Q3和22Q3公司收入分别为1.75亿、3.17亿和2.04亿，此次停产或导致2023Q3公司营业收入为0。 　　目前国内流感疫苗接种率还处于较低水平，同时由四价流感疫苗替代三价流感疫苗的趋势已经形成，未来市场增长空间广阔。目前我国流感疫苗总体接种率约3%，远低于欧美接近50%的接种率。WHO强调老人小孩慢病患者等重点人群流感疫苗接种率达到75%目标，目前国内重点人群覆盖率不足5%，对比欧美、东亚各其他地区重点人群均超过了60%。中国18岁以下儿童、60岁以上老人、医护人员这三类重点人群基数是5.17亿人，整体接种率低。未来伴随政策积极推动、以及老百姓接种意识的提升，接种率有望不断提升，流感疫苗潜在市场增长空间广阔。 　　投资建议：流感疫苗行业国内接种率低、成长空间大：国内流感疫苗总体接种率3%，还处于较低水平，远低于欧美接近50%的接种率。关注三季度流感疫苗供需关系变化，包括四价流感疫苗龙头华兰疫苗/华兰生物、鼻喷流感疫苗供应商百克生物有望受益金迪克停产导致的供给缺口。 　　风险提示：产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；疫后复苏不及预期风险；其他系统性风险。

　　行情回顾：2023年7月10日-7月14日，申万医药生物板块指数上涨0.9%，跑输沪深300指数1%，医药板块在申万行业分类中排名第12；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌6.7%，跑输沪深300指数7.4%，在申万行业分类中排名第24位。本周涨幅前五的个股为百花医药（15.32%）、海欣B股（10.15%）、智飞生物（9.78%）、甘李药业（9.71%）、皓元医药（9.14%）。 　　医药行情或即将否极泰来，结构机会纷呈：基本面：院内明确恢复（23M1-5医保支出+23%）+政策边际向好（续约规则利好存量）；估值及配置：估值和配置底部；已连跌2年，调整3年；当前胜率和赔率双高！各细分板块观点：1）创新药：整个行业处于泡沫消化后分化重启的周期低点，医保续约新规发布，明确利好发展，叠加宏观利好因素，下半年主线做多，值得重点布局；2）仿转创：部分标的集采逐步出清，创新管线兑现在即，估值有望从修复演变为成长行情，仿创为大市值板块，且筹码结构较好；3）中药：板块回调主要系高点下Q2业绩环比下滑预期的回调，我们认为中药板块基本面没有变化，短期资金层面回调后，高确定性与低估值对应下，板块性价比再度突显，持续推荐中药行情；4）生物制品&疫苗：受疫情影响，消费类如疫苗和生长激素基本面23Q1表现一般，但医疗需求持续存在，我们判断随着后续基本面好转，业绩和估值有望迎来反转；血制品板块，当前估值处于历史中枢水平，但考虑到行业较高的壁垒和近期股权整合导致集中度未来提升趋势，当前继续看好相关龙头；5）医疗器械：随集采落地、手术量进一步恢复、出口陆续恢复等，各细分板块基本面预计持续向上，医疗设备国产产品力和政策端持续推动增长，IVD有望受益集采加速国产替代，高耗延续Q2高增长恢复趋势，普耗/低耗有望迎来拐点，消费医疗Q2表现奠定全年增长趋势；6）服务&流通：医疗服务板块目前估值已到历史底部区间，在国内诊疗复苏的背景下，叠加业绩持续释放，估值水平有望回升；流通板块，经历过中特估行情回调后，当前估值处于历史中枢水平，考虑到集中度提升趋势和盈利能力提升，当前继续看好。 　　投资策略及配置思路：上周医药继续跑输大盘，情绪已达冰点，成交量占比多天降至4%以下。从细分领域上看，前期调整较多的CXO、医疗服务和生物制品相对强势，而前期强势的中药、器械和商业持续调整，且呈现发布业绩预增、风格极致化、表现亦呈现高低切换的态势。我们认为情绪上的冰点、风格的极致化，或启示医药行业或即将否极泰来，如本周专题分析，我们认为医药当前的赔率和胜率都很高，值得重点配置。当前策略角度我们认为需要：1）淡化指数，结构行情；2）高低切换，放弃成见；3）紧跟政策，重药轻医； 　　具体细分领域及标的重点关注如下： 　　1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及BD事件催化；重点关注：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等； 　　2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等； 　　3）国企改革：国家战略、寻找真变化；重点关注：地方国资-重药控股、津药药业、新华医疗等； 　　4）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等； 　　5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　6）医疗器械：设备看进口替代，IVD和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等； 　　本周投资组合：恒瑞医药、西藏药业、荣昌生物、康方生物、康泰生物、鱼跃医疗； 　　七月投资组合：西藏药业、长春高新、康弘药业、双鹭药业、桂林三金、重药控股； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　鱼跃医疗(002223) 　　业绩简述 　　2023年7月14日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润13.79~14.97亿元，同比+75%~+90%；扣非归母净利润11.52~12.48亿元，同比+80%~+95%。 　　单季度来看，预计2023Q2实现归母净利润6.65~7.83亿元，同比+106%~+142%；实现扣非归母净利润4.48~5.44亿元，同比+82%~+120%。 　　经营分析 　　呼吸治疗解决方案高速增长，产品力保持前列。上半年公司呼吸治疗解决方案业务引领市场需求，凭借品牌力和生产力优势实现快速增长，为公司整体业务规模的提升贡献了主要动力。公司二季度利润端预计实现翻倍以上增速，盈利能力实现显著提升。 　　线上销售渠道优势明显，618期间各品类成果颇丰。公司将线上业务视为发展的重要板块，近年来持续实现良好增长。根据公司官方发布的2023年618战报，公司618期间全网销售额突破4亿，新增用户资产超过6000万，京东及天猫医疗器械行业品牌及店铺排名均位于第一，未来线上渠道有望为公司持续带来增长支撑。 　　新一代CGM产品临床优势明显，有望引领国产品牌放量。一季度公司新一代CGM产品CT3在国内顺利获证，新产品可提供并存储实时葡萄糖值，供用户跟踪葡萄糖浓度变化的趋势。如葡萄糖水平低于或高于预设值，产品可发出提醒。传感器不需要用户进行校准，使用时间最长14天。新产品未来将充分发挥相关产品在临床效果、舒适性、便携性、安全性以及数字化管理方面的优势，有望引领国产CGM实现销售放量。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为19.52、22.45、26.43亿元，同比增长22%、15%、18%，EPS分别为1.95、2.24、2.64元，现价对应PE为18、16、13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；商誉风险。

　　7 月 13 日国海化工景气指数为 92.83，环比 7 月 6 日上升 1.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年Q3， 随着金九银十旺季的来临，化工行业迎来四大机会： 1）龙头价值凸显， 多数化工行业产品与原材料的价差已见底，随着宏观预期的好转和原材料价格的下行，底部仍有超额利润的龙头企业成长确定性增强， 价值凸显； 2）终端制品行业，成本费用下降，需求修复，化工制品行业利润提升，玲珑轮胎、三角轮胎、贵州轮胎业绩均大幅增长； 3）价格上涨弹性标的，随着补库存周期启动，库存底部，未来扩能较少的部分行业景气向上，例如涤纶长丝、磷肥、尿素、草甘膦等； 4） 新材料行业，随着 AI 崛起，算力需求爆发，消费电子需求已探底，我们认为半导体化学品和氟冷液机会逐渐增加。 　　根据短期业绩情况建议重点关注： 1）万华化学： MDI 盈利见底回升，尼龙 12、柠檬醛、 POE 等新材料持续加码； 2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）新材料：瑞华泰、万润股份、雅克科技、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材、巨化股份、新宙邦、永和股份等，随着消费电子需求见底， AI 需求带动，电子化学品需求有望大幅增加； 4）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等； 5）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等； 6）复合肥：边际产能开始退出， 2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等； 7）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学； 8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等； 9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等； 10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周五（7月 14日）， Brent和 WTI期货价格分别收于 79.63和 75.27 美元/桶，周环比 1.87%和 2.17%。 　　重点涨价产品分析据百川资讯， 本周（7 月 8 日-7 月 14 日，下同） 国内液氯市场上涨，厂家多存调涨心态。本周山东地区液氯市场价格上涨，供应端周末东营一带有氯碱企业检修结束，周内东营、潍坊一带有氯碱企业降负运行，整体市场供应增加；需求端下游有环氧丙烷企业因装置调整，对液氯需求减少，后下游有甲烷氯化物企业受成本压制装置负荷下降，市场空好交错。但主因氯碱企业因盈利情况不佳，对液氯多存挺价心态。本周成本端甲醇市场成交重心上移，市场气氛良好。本周受高温天气影响，供应端装置检修、故障频发，当前停车的三家企业产能合计 260 万吨，整体产能利用率约为67%；现阶段长约出货确实紧张，场内现货资源紧缩。终端需求处于淡季，在供应端利好提振下，心态稍有回暖。本周多重利好消息影响下，国内尿素市场价格强势上涨。上周尿素多空博弈下，下半周工厂成交走弱。不过出乎意料之外的是，本周初南方地区降水量增加，水稻用肥强劲，而当地社会库存低位，恰逢海南富岛装置检修，导致区域内短暂性缺货引发价格大幅上涨。以主发两广市场的陕西及山西地区为首的企业领涨市场，其他地区跟涨。除此之外，一方面是国际尿素价格强势反弹带动国内出口预期向好，另一方面是期货价格一路飙涨的助力，现货价格涨幅才得以放大。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 7 月 14 日纯 MDI 价格 19100 元/吨，环比 7 月 　　7 日上涨 100 元/吨； 7 月 14 日聚合 MDI 价格 15850 元/吨，环比 7 月 7 日下跌 100 元/吨。 　　7 月 11 日，公司发布公告，万华化学烟台工业园 PP（30 万吨/年）、乙烯（100 万吨/年）、 PO/SM（30/65 万吨/年）等装置于 2023 年 5 月 8 日开始陆续停产检修，截至目前，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。 7 月 15 日，公司发布公告，万华化学子公司匈牙利宝思德化学公司TDI 装置（25 万吨/年）将于 2023 年 7 月 15 日开始陆续停产检修，预计检修 30 天左右； MDI 装置（35 万吨/年）将于 2023 年 7 月 18 日开始陆续停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至 40 万吨/年，预计检修 80 天左右。 　　【玲珑轮胎】 7 月 11 日， 山东玲珑轮胎股份有限公司发布公司 2023 年半年度业绩预增公告， 预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5.2 亿元到 6.0 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 4.1 亿元到 4.9 亿元，同比增加 373%到 445%；预计 2023 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.9亿元到 5.3亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 4.8 亿元到 5.2 亿元，同比增加 4800%到5200%。 预计 2023Q2 归母净利在 3.06-3.86 亿元，中枢为 3.46 亿元，同比+70.87%，环比+61.95%。 　　【赛轮轮胎】 7 月 12 日，公司发布关于公司持股 5%以上股东股份解除部分司法轮候冻结的公告。 本次解除的一轮轮候冻结数量为 2.65 亿股。 占其持有的股份比例 100%，占公司目前总股本的 8.65%，本次解除一轮司法轮候冻结后，新华联控股所持公司股份尚有司法冻结和多轮司法轮候冻结存续。 　　【森麒麟】 本周暂无重大公告。 　　【 三角轮胎】 2023 年 7 月 11 日，公司发布 2023 年上半年业绩预增公告，公司预计 2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 5.95-6.15 亿元，同比增加 174%-183%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 4.9-5.1 亿元，同比增加 298%-314%。 预计 2023Q2 归母净利为 3.63-3.83 亿元，中枢值为 3.73 亿元，同比+135.24%，环比+61.12%。 　　【 贵州轮胎】 2023 年 7 月 14 日，公司发布 2023 年上半年业绩预增公告，公司预计 2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 3.02-3.65 亿元，同比 88.58%-127.91%；扣非归母净利润为 2.98-3.61 亿元，同比+88.37%-128.19%。预计 2023Q2 归母净利为 2.09-2.72 亿元，中枢为2.41 亿元，同比+131.76%，环比+159.59%。 　　 【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 7 月 13 日库存 18 天，环比降低 0.4天； PTA 7 月 14 日库存 299.7 万吨，环比下降 6.8 万吨。 7 月 14 日涤纶长丝 FDY 价格 8200 元/吨，环比 7 月 7 日上涨 175 元/吨； 7 月 14 日 PTA 价日下跌 75 元/吨。 　　【齐翔腾达】 根据百川资讯， 7 月 14 日顺酐价格为 6250 元/吨，环比 7 月7 日上升 247 元/吨；据卓创资讯， 7 月 14 日丁酮价格 6983.33 元/吨，环比 7 月 7 日上升 25 元/吨。2023 年 7 月 15 日，公司发布 2023 年半年度业绩预告，预计 2023H1 实现归母净利润 0~0.45 亿元，同比-100%~-95%。 　　【新洋丰】 根据卓创资讯， 7 月 14 日磷酸一铵价格 2513.33 元/吨，环比 7月 7 日上升 51.66 元/吨； 7 月 14 日，复合肥价格为 2866.67 元/吨，环比7 月 7 日下降 22.22 元/吨； 7 月 14 日磷矿石价格 885 元/吨，环比 7 月 7 日下降 15 元/吨。 　　【云图控股】 2023 年 7 月 15 日，公司发布业绩预告，预计 2023H1 实现归母净利润 5.00~5.50 亿元，同比-49.40%~-44.34%。 　　【中毅达】 2023 年 7 月 15 日，公司发布 2023 年半年度业绩预告，预计2023H1 实现归母净利润约-0.31 亿元，与上年同期同比将出现亏损。 　　【三棵树】 本周无重大公告。 　　【龙佰集团】 据百川资讯， 2023 年 7 月 14 日，钛白粉市场均价达 15126元/吨，环比 7 月 7 日下跌 114 元/吨。 　　【阳谷华泰】 据卓创资讯， 7 月 14 日， 华北市场橡胶促进剂 M 日度市场价12750 元/吨，环比 7 月 7 日持平；促进剂 NS 日度市场价 20350 元/吨，环比 7 月 7 日下降 0.97%；促进剂 TMTD 日度市场价 10550 元/吨，环比 7月 7 日下降 8.66%。 　　【 国瓷材料】 本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】 据卓创资讯， 7 月 14 日浙江市场氨纶 40D 为 31000 元/吨，环比 7 月 7 日持平；江苏市场氨纶 40D 为 31000 元/吨，环比 7 月 7 日持平。 　　【新和成】 据 Wind， 2023 年 7 月 14 日，维生素 A 价格为 87 元/千克，环比 7 月 7 日持平；维生素 E 价格为 70 元/千克，环比 7 月 7 日持平。 　　【三友化工】 根据百川资讯， 7 月 14 日粘胶短纤现货价为 12800 元/吨，环比 7 月 7 日不变。据卓创资讯， 7 月 14 日纯碱价格为 1994.17 元/吨，环比 7 月 7 日上升 2.50 元/吨。2023 年 7 月 14 日，公司发布业绩预减公告，预计 2023H1 实现归母净利润与上年同期（法定披露数据）相比，减少 5.80 亿元左右，同比减少 79%左右。 　　【华鲁恒升】 根据百川资讯， 7 月 14 日乙二醇国内市场价为 4071 元/吨，环比 7 月 7 日上升 111 元/吨。据卓创资讯， 7 月 14 日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为 2360 元/吨，环比 7 月 7 日上升 120 元/吨。2023 年 7 月 13 日，公司发布业绩预减公告，预计 2023H1 实现归母净利润 16.50 亿元~17.50 亿元，与上年同期相比将减少 27.60 亿元~28.60 亿元，同比-61.20%~-63.41%。 　　【宝丰能源】 2023 年 7 月 12 日，公司在投资者互动平台表示， 公司 100万吨/年烯烃项目按公司项目建设计划力争 7 月底投料开车、 25 万吨/年EVA 项目可以于年内投产。 　　【瑞华泰】 本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】 据百川资讯， 7 月 14 日安赛蜜市场均价达 4.5 万元/吨，环比7 月 7 日持平；三氯蔗糖市场均价达 14.5 万元/吨，环比 7 月 7 日持平；麦芽酚市场均价达 6.5 万元/吨，环比 7 月 7 日持平。 　　7 月 15 日，金禾实业发布 2023 半年度业绩预告，预计 2023 年上半年实现归母净利润 3.85 亿元–4.25 亿元万元，同比下降 50.21%—54.90%。 　　【扬农化工】 据中农立华， 2023 年 7 月 9 日当周功夫菊酯原药价格为 12.5万元/吨，较 7 月 2 日下降 0.3 万元/吨；联苯菊酯原药价格为 16.2 万元/吨，较 7 月 2 日下降 0.5 万元/吨。据百川资讯， 2023 年 7 月 14 日草甘膦原药价格为 2.93 万元/吨，较 7 月 7 日上涨 0.20 万元/吨。 　　【利尔化学】 据百川资讯， 2023 年 7 月 14 日草铵膦原药价格为 6.4 万元/吨，较 7

　　本周SW医药生物行业跑输深300指数。2023年7月10日-7月14日，SW医药生物行业上涨0.90%，跑输同期沪深300指数约1.02个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中医院和疫苗板块涨幅居前，分别上涨5.79%和5.61%；医药流通和血液制品板块跌幅居前，分别下跌1.30%和0.86%。 　　本周医药生物行业净流入15.97亿元。2023年7月10日-7月14日，陆股通净流入198.44亿元，其中沪股通净流入109.74亿元，深股通净流入88.70亿元。申万一级行业中，食品饮料和电子净流入额居前，国防军工和交通运输净流出额居前。本周医药生物行业净流入15.97亿元。 　　行业新闻。7月11日，国家药监局药审中心发布《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（试行）》，放宽了HPV疫苗的临床试验标准。这是自2016年国内迎来首款进口HPV疫苗以来，监管部门第一次明确发布的指导原则。 　　维持对行业的超配评级。本周创新药和cxo板块情绪有所回暖，走势较好，但整个板块整体还是跑输同期沪深300指数1.02个百分点。目前医药生物板块已经进入中报预告披露期，后续建议关注中报业绩有望超预期个股投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨0.90%，跑输沪深300指数1.02个百分点，跑输上证综指0.38个百分点，行业涨跌幅排名第14。7月14日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比7月7日PE上涨0.3个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，8个子行业上涨，5个子行业下跌。其中，医院为涨幅最大的子行业，上涨5.12%；医药流通为跌幅最大的子行业，下跌1.54%。7月14日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为69X。 　　中报预报博弈严重，布局成长逻辑清晰医药标的 　　医药生物继续跑输沪深300指数，在申万31个一级行业涨幅排名top14，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，医药在目前阶段不是全市场机构的配置主流，在医药的赛道赚取超额收益的难度极大。细分板块方面，本周医院、CXO和疫苗领涨，医药流通、化学制剂、药店等细分领域领跌。涨幅top10，CXO标的为主，前期跌幅较大，面临半年度业绩即将披露，部分公司的增长持续性得到验证，智飞生物等代表医药大白马的标的周涨幅也比较可观；跌幅top10，相对分散。港股方面，HSCIH周涨幅4.32%，以创新药械和CXO为主，康宁杰瑞、沛嘉医疗、心通医疗、欧康维视、先健科技等领涨。 　　本周对中报的博弈情绪极大，部分业绩超预期的公司股价高开低走，略微不符合预期则大幅调整，反应了没有趋势性行情下，市场内卷极短期的消息而对股价波动造成极大的影响，而这也给一些错杀的标的带来极佳的买入机会，尤其是中药赛道，下半年将会是中药板块很好的建仓时机，需要“好产品+好销售”的公司。 　　医药生物（申万）年初至今下跌6.68%，位列24，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受但是吸引力没那么足、苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，即使是医保谈判续约规则出台，市场也仅有一天热度，更加显示了医药市场投资难度之大，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。 　　但是现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司，和过去2018~2021年只需要挖掘医药细分龙头、持股拿住不一样，相对而言对投资的判断、交易能力要求更高。过去单边上涨的行情，只需要跟住数据，而如今需要先做投资判断，再持续跟进公司的发展，否则是寻找精确的错误。中药板块，我们认为是中长期的机会，近期回调主要是筹码结构，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，医保谈判续约规则出台，支付端边际改善显著，该板块要重点关注，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。 　　七月金股我们选择健麾信息：健麾信息还属于被低估状态（wind一致24PE为24X），我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会让市场对公司的估值重估。2022年，公司与Ajlan&Bros InformationTechnology Company签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。公司如果打开中东市场，则打开了未来的发展空间。 　　此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新： 　　润达医疗：人工智能可以落地医疗应用的公司，和华为合作打开新局面；之前短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，我们一直建议重点关注；如今与华为合作落地带来新的业务开拓空间，我们依旧建议重点关注。 　　亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。 　　特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在三季度。 　　广誉远：中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待。天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。 　　康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应2023PE30X。 　　固生堂：中医医疗服务稀缺标的，乘政策利好之风，公司在内外部环境动荡的2022年依旧实现较好增长，截至2022年底共经营48家医疗机构、5家线下药房，同时与13个第三方线上平台建立联系，版图依旧实现扩张，韧性十足。进入2023年公司发展持续向好，月度同比保持较高增速，全年预计新开门店8~10家。公司2024年wind一致对应利润3.42亿元PE为31X，持续推荐。 　　艾迪药业：公司艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。 　　华安创新药周观点：创新药整体底部反弹，对biotech商业模式的思考 　　周度复盘：本周港股创新药公司延续涨势，走出底部反弹之势，和铂医药本周涨27.66%，周五单日涨21.62%，康宁杰瑞（+17.31%）、康诺亚（+16.18%）等延续涨势。 　　和铂医药发布2023H1盈喜预告，收入达4000万美元（yoy+44.9%）成为继复宏汉霖后第二家实现盈利的港股18A药企。自2022年行业发展收紧以来，对18Abiotech的质疑层出不穷，成功之列如百济神州、信达生物等已经成为管线充沛的biopharma，而经历行业寒冬的其他公司，或售出厂房、削减管线及人员；或转型CRO、专注技术开发。从复宏汉霖与和铂医药两种不同的路径看来，笔者认为无论何种路径，是下游自建生产及商业化，还是轻资产转型上游技术开发，能够发挥自身优势并形成商业收益，即是成功的商业路径。 　　前期5~6月为新药获批关键时间点，由于CDE对上市审评监管趋于规范严格，多家药企经历了一定波折，导致市场情绪集中不安，而此乃行业监管趋于科学严谨的必由之路。3、4月港股创新药公司回调普遍尚未反弹，而5月多家公司股价受此重挫，不少为情绪错杀。行业多方面均可见改善，底部特征明显。日前，美国经济数据致使加息可能性升高，然而已接近目标值，料港股整体β已至。持续关注国内优质生物制药企业，关注下半年港股创新药投资机会。 　　关注标的： 　　1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科基因治疗）； 　　2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（肾病Nefecon、依拉环素）； 　　3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627出海）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 　　4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、科伦博泰（SKB264等）、康宁杰瑞（双抗ADC平台、JSKN-003）、康诺亚（CM310等）、百利天恒（双抗ADCBL-B01D1）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近五成个股上涨 　　本周461支A股医药生物个股中，有206支上涨，占比45%。 　　本周涨幅前十的医药股为：泓博医药（+21.86%）、毕得医药（+19.76%）、百花医药（+15.32%）、普瑞眼科（+10.93%）、康为世纪（+9.87%）、智飞生物（+9.78%）、甘李药业（+9.71%）、皓元医药（+9.14%）、新诺威（+8.87%）、ST康美（+8.65%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：赛科希德（-17.89%）、金迪克（-15.91%）、康缘药业（-14.69%）、拓新药业（-10.67%）、苑东生物（-9.05%）、万泽股份（-8.96%）、*ST东洋（-8.87%）、海创药业（-8.78%）、新华医疗（-8.03%）、九强生物（-7.46%）。 　　本周港股88支个股中，67支上涨，占比76%。 　　本周新发报告 　　新股系列专题报告：《多肽原料龙头湃肽生物（A06405.SZ）新股梳理》；公司点评医思健康（2138.HK)：《收入增速亮眼，期待费用管控成果》；公司深度华领医药-B（2552.HK）：《调糖稳态治愈糖尿病潜力，华堂宁放量光明已至》；公司点评康缘药业（600557）：《上半年业绩亮眼，二季度注射剂业务增长稳定》；公司深度美年健康（002044）：《体检大数据叠加AI技术，赋能健康生态平台》；公司深度康恩贝（600572）：《国资入主，混改完成，主业聚焦中药大健康》；公司深度海创药业（688302）：《氘代平台快速创新，布局PROTAC下一蓝海》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　投资要点： 　　2023年6月份中信基础化工行业指数上涨2.84%，在30个中信一级行业中排名第11位。子行业中，涤纶、碳纤维和轮胎行业表现居前。主要产品中，6月份化工品价格延续调整，涨跌情况强于上期。上涨品种中，甲基丙烯酸甲酯、电解钴、液化天然气、棕榈油和丁酮涨幅居前。7月份的投资建议关注制冷剂、轮胎和生物柴油行业。 　　市场回顾：根据wind数据，2023年6月份中信基础化工行业指数上涨2.84%，跑赢上证综指2.92个百分点，跑赢沪深300指数1.68个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第11位。近一年以来年，中信基础化工指数下跌24.34%，跑输上证综指18.56个百分点，跑输沪深300指数10.02个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第28位。 　　子行业及个股行情回顾:根据wind数据，2023年6月，33个中信三级子行业中，27个上涨，6个下跌，其中涤纶、碳纤维和轮胎行业表现居前，分别上涨19.98%、11.74%和8.63%，电子化学品、氯碱和日用化学品板块表现居后，分别下跌1.94%、1.90%和1.27%。个股方面，基础化工板块478只个股中，306支股票上涨，169支下跌。其中华西股份、*ST榕泰、元琛科技、黑猫股份、双星新材位居涨幅榜前五，涨幅分别为91.72%、46.45%、32.99%、32.18%和31.52%；新莱福、华恒生物、聚胶股份、中毅达和吉林碳谷跌幅居前，分别下跌19.89%、18.84%、15.76%、15.40%和14.63%。 　　产品价格跟踪:根据卓创资讯数据，2023年6月国际油价小幅上涨，其中WTI原油上涨3.75%，报收于70.64美元/桶，布伦特原油上涨3.08%，报收于74.90美元/桶。在卓创资讯跟踪的319个产品中，71个品种上涨，上涨品种较上月有所提升，涨幅居前的分别为甲基丙烯酸甲酯、电解钴、液化天然气、棕榈油和丁酮，涨幅分别为13.14%、10.58%、9.82%、9.28%和8.45%。216个品种下跌，下跌品种比例有所下降。跌幅居前的分别是兰炭、三氯甲烷、腈纶、腈纶短纤和无烟煤，分别下跌了21.93%、20.83%、20.83%、20.83%和19.92%。总体上看，化工产品价格总体延续弱势，但跌幅有所放缓。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2023年7月份的投资策略上，建议关注制冷剂、轮胎与生物柴油行业。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4057.43点，环比上涨1.18%。其中，涨幅前五的有联瑞新材(17.1%)、雅克科技(15.12%)、博迁新材(13.5%)、赛伍技术(12.26%)、飞凯材料(11.34%)；跌幅前五的有双星新材(-9.11%)、奥来德(-6.48%)、泛亚微透(-4.1%)、南大光电(-3.43%)、普利特(-3.27%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7295.23点，环比上涨4.43%；申万三级行业显示器件材料指数收报1117.85点，环比上涨3.09%；中信三级行业有机硅材料指数收报7636.19点，环比上涨3.67%；中信三级行业碳纤维指数收报2979.82点，环比下跌1.27%；中信三级行业锂电指数收报3062.98点，环比上涨2.51%；Wind概念可降解塑料指数收报1807.61点，环比上涨1.1%。 　　6月MLCC总出货量增幅达12%，供应商营运逐步攀升。TrendForce集邦咨询表示，随着全球通胀逐季降温，市场库存转趋健康，ODM拉货恢复过往节奏，MLCC供应商月平均BBRatio从四月0.84，一路回升至七月初的0.91，总出货量也从三月3,450亿颗，逐步攀升到六月3,890亿颗，增幅达12%。TrendForce集邦咨询表示，MLCC产业历经上半年市场库存去化与产能调节后，从第二季起BBRatio与出货量已开始逐月缓步成长，说明MLCC产业谷底已过。展望下半年，尽管有返校、节庆购物刺激需求，但仍需观察终端市场需求在传统旺季恢复的程度，此将引导MLCC产业下半年的发展方向。（资料来源：集邦咨询，全球半导体观察） 　　索尔维推出100%可回收聚酰胺。7月11日，索尔维官网宣布，经过严格审核的开创性化学回收工艺，索尔维为消费品和工程塑料市场提供高品质的回收聚酰胺66。作为高性能和可持续聚酰胺66聚合物的领导者，索尔维继续推动其产品组合的创新，推出了由100%消费前回收聚酰胺制成的全新专业级Rhodianyl，该产品由索尔维位于巴西的SantoAndre工厂生产。该产品已获得SCS再生成分认证。国际公认的第三方认证机构SCS全球服务进行了严格的审核，以验证集团整个生产过程的可追溯性，包括废料管理和尖端的解聚反应，该反应生成最终的100%可回收聚酰胺。Rhodianyl可用于汽车、小家电和纺织品市场的工程塑料。Rhodianyl可用于汽车、小家电和纺织品市场的工程塑料中，是对集团广泛的创新型可持续聚合物的补充，适用于当今消费品行业中最高品质的纺织品和纤维。（资料来源：索尔维，化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。