神州细胞(688520) 　　事件 　　2023年7月28日，公司公告，其重组新冠病毒4价（Alpha/Beta/Delta/Omicron变异株）S三聚体蛋白疫苗在阿联酋被纳入紧急使用（涵盖1人剂和4人剂、10人剂）。该疫苗于2022年4月在阿联酋获批III期临床，2023年3月在中国被纳入紧急使用。 　　点评 　　全球首个4价新冠疫苗海外获批紧急使用，原研实力再获佐证。（1）4价变异株重组蛋白疫苗是公司针对“新冠病毒变异快”、“多个变异株同时流行”以及“以原始株为基础的国内外第一代疫苗对变异株中和抗体滴度和保护率下降”等问题而自主研发的新一代新冠疫苗，是公司在2价变异株重组蛋白疫苗基础上进一步研发的升级版。（2）该产品在海外3期临床试验中，与灭活苗和辉瑞mRNA疫苗对照均达到了预设的优效终点；且在热稳定性、生产及储存等方面具有比较优势。（3）该产品已于2023年3月在中国纳入紧急使用，并分别于2022年7月和2022年12月分别在老挝和土耳其获批临床。此次海外获批，公司重组蛋白疫苗的领先研发水平再次获得佐证。 　　重组八因子强劲，在研丰富，海外布局兑现在即。（1）血友病产品强劲：公司首个产品安佳因®（重组人凝血因子VIII）在首个完整销售年度突破10亿元销售额。2023年1月底，其新增12岁以下儿童适应症获批，将进一步提高该产品市占率。根据公司公告，公司同时也在布局双抗产品，以期进入高端市场。（2）在研管线陆续兑现：CD20瑞帕妥单抗和阿达木单抗已分别于2022年8月和2023年6月国内获批，贝伐单抗有望在2023年内获批。全球领先的14价HPV疫苗也将开始3期临床。PD-1单抗的肝癌一线及头颈癌一线适应症均已完成入组，正在随访阶段，预计2023年内申报上市。（3）海外布局快速推进：公司已与多个“一带一路”国家企业签约合作重组八因子产品安佳因®，2025年开始将在境外市场陆续上市。澳洲子公司投建也将推进公司海外研发开展。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到海外疫苗销售弹性较大，有待跟踪；我们维持盈利预测，预计公司2023/24/25年营收18/28/45亿元，归母净利润-0.37/3.10/9.23亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发及商业推广不达预期、市场竞争加剧等风险。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，生物制品板块领涨。本周全部A股上涨2.89%（总市值加权平均），沪深300上涨4.47%，中小板指上涨2.22%，创业板指上涨2.61%，生物医药板块整体上涨2.76%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨3.36%，生物制品上涨4.80%，医疗服务上涨2.96%，医疗器械上涨1.97%，医药商业上涨1.24%，中药上涨1.36%。医药板块当前市盈率（TTM）为27.21x，处于近5年历史估值的28.19%分位数。 　　2023年二季度公募基金医药A/H持仓分析：二季度全部公募基金医药持仓环比小幅提升至11.07%（+0.20pp），但剔除医药主题基金后的医药持仓环比微降至5.66%（-0.08pp）。细分板块中，化学制剂、中药子板块持仓占比提升明显，CXO、医院子板块持仓占比下降幅度居前；化学制剂、医疗设备、中药成为二季度持仓占比前三的子板块。个股方面，二季度公募加仓前五的公司分别是美年健康、恒瑞医药、爱尔眼科、康恩贝、智飞生物。我们认为，与历史数据相比，剔除医药主题基金后公募基金对于医药处于低配状态；建议下半年关注筹码结构较好，基本面及估值处于底部，且下半年经营趋势向上的细分子板块或个股。 　　罗氏28亿美元收购RNAi产品，建议关注国内小核酸药物赛道相关企业。7月24日，罗氏以3.1亿美元首付和最高达28亿美元的交易总额获得Alnylam高血压RNAi产品Zilebesiran（目前处于Ph2临床阶段）。小核酸药物在罕见病领域取得成功之后，研发管线逐步延伸至慢性病、肿瘤和传染病等领域。国内多家企业通过自主研发、外部引进或共同开发等方式，快速切入小核酸赛道，对于热点疾病领域/靶点均有所布局，其中进展较快的管线已推进至Ph2/3临床阶段。建议关注国内小核酸药物管线及相关布局企业：圣诺医药、腾盛博药。 　　风险提示：创新药研发风险、谈判降价超预期风险、药耗集采风险。

　　东宝生物(300239) 　　投资要点 　　本次发行规模4.55亿元，期限6年，评级为A+/A+（中证鹏元）。转股价6.67元,到期补偿利率为10.5%属较高水平。下修条款15/30，90%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月28日中债6YA+企业债到期收益率8.7712%贴现率计算，纯债价值72.09元，对应YTM为2.89%，债底保护性一般。 　　总股本稀释率10.31%、流通股本稀释率11.71%，有一定推薄压力。 　　从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户中购上限金额100万元，则中签率预计为0.0017% 　　截至2023年7月28日，公司PE（TTM）33.78，低于同行业可比公司平均值（别除负值）。ROE2.02%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来2.04%分位数，估值弹性较高。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较高水平为40.81%。 　　年初至今公司股价下降10.92%，行业指数（中万三级-其他生物制品）下降1.83%公司跑输行业指数。 　　公司流通市值占总市值比例为86.62%，限售股下次将于2024年7月17日解禁，届时将面临一定的解禁风险。 　　综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为26.43%左右，对应价格为119.75元~132.35元。 　　风险提示 　　1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。 　　2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。 　　3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。 　　4、正股股价波动风险。 　　5、定价模型可能失效与实际可能存在较大差异。

　　新天药业(002873) 　　摘要 　　新天药业主导产品坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液均为国内独家专利品种，具有较显著的竞争优势。随着OTC市场战略、营销体制改革及基药目录准入工作稳步推进，公司业绩有望持续增长。 　　OTC市场战略持续深化，多款产品有望进入基药目录 　　新天药业围绕现有优势领域进一步优化产业布局，在女性青春与健康维护、男性健康、生殖系统疾病等细分市场已实现了系列产品线的联动发展格局。坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液等多个主打品种已经实现单品过亿的市场规模，主要妇科产品在医疗机构、OTC市场份额均实现持续提升，品牌建设方面蓄力发展。2022年公司开启中药商业品牌计划（“龙门计划”），随着计划向全国范围内推广，公司预计未来3-5年内院端市场和OTC渠道端将逐步形成1:1的营收贡献格局；此外，公司除现有基药产品坤泰胶囊以外，其他三款主打产品均为独家品种，且已进入医保，也有望进入今年的基药目录。 　　新一轮股权激励有望出台，多重改革与精细化管理创新效应相互叠加新天药业于2021年4月发布第一期限制性股票激励计划，该计划最后一个考核期为2023年度，结合2023年度业绩表现，公司计划未来制定新一轮激励计划方案；此外，公司于2022年底开展营销体系改革，主要基于进一步推进规模效应下的市场营销体系降本增效，加强营销团队及产品营销推广的专业化、精细化管理等相关战略部署。2023年5月公司发布公告，拟通过设立二级子公司的方式进一步深化公司营销体系，营销体系改革持续深化。 　　新建产能开始投产，多样化挖掘增长潜力 　　新天药业“中药配方颗粒建设项目/凝胶剂及合剂生产线建设项目”的两条国内先进、西南领先的现代化智能产线于2023年6月建成，建产后生产产能大幅提高，保障未来5年预计40亿产值的全产业链系统产能需求。此外，公司多样化挖掘增长潜力，重点发展中药配方颗粒，目前已实现规模化销售。通过国标备案+全国推广+产能建设，未来中药配方颗粒有望成为公司业绩新的增长点。 　　我们预计公司2023-2025年总体收入分别为13.07/15.64/18.67亿元，同比增长分别为20.15%/19.70%/19.35%；归母净利润分别为1.40/1.68/2.02亿元，EPS分别为0.60/0.73/0.87元。考虑到公司OTC市场战略、营销改革持续深化，多样化挖掘增长潜力，看好公司发展，给予2024年23倍PE，目标价16.68元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：行业政策风险、产品研发风险、应收账款风险

　　7月27日国海化工景气指数为95.36，环比7月20日上升1.57，景气上行。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到6月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为2023Q3化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 　　1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周（7月22日-7月28日，下同），Brent和WTI期货价格分别收于84.75和80.67美元/桶，周环比4.77%和5%。 　　重点涨价产品分析 　　据百川盈孚，本周合成氨价格上涨。印度尼西亚、澳大利亚、美国和卡塔尔的减产改变了本月的供需平衡，本周合成氨价格受到尿素市场看涨的利好支撑，且欧洲天然气价格波动、埃及和伊朗天然气限制等的影响，8月市场供应有缩减预期。在美国，Yara和Mosaic同意在8月份将坦帕合同增加10美元/吨，在此背景下，欧洲西北地区的天然气价格仍然波动不断，降低了欧洲合成氨厂家氨量的产出。未来几周，全球价格或将持续拉涨。本周氯化铵价格延续上涨态势。尿素受期货带动，价格暴涨，在一定程度上提振了氯化铵的市场信心，近日下游复合肥厂家陆续复产，需求少量增加。且供应端释放利好，整体供需稳定，局部货源紧缺。且目前氯化铵相较于尿素、硫酸铵仍存低价优势。本周三氯甲烷维持稳定运行。本周国内制冷剂R22市场高位整理，原料端氢氟酸下月定价多看稳为主，三氯甲烷价格周内持稳，成本面波动不大；厂家按照配额计划生产，挺价心态偏强，ODS用途制冷剂R22近期价格高位整理，售后需求较前期偏弱，厂家交付长约订单出货，空调厂家增量有限，积极清库为主，场内业者观望心态偏强，供需博弈下企业报盘暂维持平稳。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，7月28日纯MDI价格20100元/吨，环比7月21日上涨400元/吨；7月28日聚合MDI价格16450元/吨，环比7月21日上涨400元/吨。7月28日，万华化学发布2023年中报，2023年上半年公司实现营业收入876.26亿元，同比下滑1.67%；实现归母净利润85.68亿元，同比减少17.48%。其中，2023Q2实现营收456.87亿元，同比-3.48%，环比+8.94%；实现归母净利润45.15亿元，同比-9.86%，环比+11.40%。7月29日，万华化学发布2023年8月份中国地区MDI价格公告，自2023年8月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（比7月份价格上调700元/吨）；纯MDI挂牌价24300元/吨（比7月份价格上调1000元/吨）。据万华微视界公众号，近日，工信部和国家药监局“生物医用材料创新任务揭榜挂帅(第一批)“入围揭榜单位公示，万华化学集团股份有限公司牵头申报的《耐辐照医用聚碳酸酯在血液透析器领域应用产业化开发》项目成功入围，成为高分子材料聚碳酸酯类别中唯一一个入围项目，联合单位包括欧赛医疗、百合医疗和山东省食品药品审评查验中心。 　　【玲珑轮胎】7月25日，公司发布关于美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审初裁结果的公告，本次复审初裁中泰国玲珑的税率降至4.52%，目前泰国玲珑仍在执行21.09%的原审税率。玲珑轮胎为本案中反倾销税降幅最高的企业，降幅达16.57%，将对泰国玲珑营运能力和订单获取有较大提升。本周泰国到美西港口海运费为1850美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为2950美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲海运费为1384美元/FEU，环比持平。 　　【赛轮轮胎】7月22日，公司发布赛轮轮胎关于股东部分股份解除质押的公告，截至本公告披露日，公司实际控制人袁仲雪控制的股份（含一致行动人持有的股份）合计7.17亿股，占公司总股本的23.40%，累计质押2.74亿股，占其控制公司股份总数的38.23%。 　　【森麒麟】7月26日，公司发布关于股东权益变动的提示性公告,本次权益变动前，新疆瑞森、宁波森润、新疆鑫石及新疆恒厚合计持有公司股份5089万股，占公司股份总数的7.83%，本次权益变动后，新疆瑞森、宁波森润不再持有公司股份，新疆鑫石、新疆恒厚作为一致行动人合计持有公司股份3184股，占公司总股本的4.90%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月27日库存17天，环比7月20日减少1.4天；PTA7月28日库存309万吨，环比比7月20日增加5.5万吨。7月28日涤纶长丝FDY价格8200元/吨，环比7月21日上涨50元/吨；7月28日PTA价格5987元/吨，环比7月21日上涨39元/吨。 　　【荣盛石化】7月28日，荣盛石化发布关于回购公司股份（第二期）实施结果暨股份变动的公告，本次实际回购时间区间为2022年8月18日至2023年7月27日，累计回购公司股票约1.48亿股，占公司总股本的1.46%，总成交金额约19.90亿元，鉴于公司回购金额已接近回购方案资金总额上限，公司决定终止本次回购。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，7月28日，EVA市场均价达14806元/吨，环比7月21日下跌110元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，7月28日丙烯酸价格为5750元/吨，环比7月21日下跌200元/吨。 　　【恒逸石化】7月29日，公司发布关于公司控股股东及附属企业之部分员工成立专项金融产品增持公司股份的公告，控股股东恒逸集团及其附属企业的部分员工拟成立专项金融产品并通过二级市场购买等方式增持公司股份，金额合计不超过3亿元。7月29日，公司发布第五期员工持股计划，参加本员工持股计划的总人数不超过6000人，本员工持股计划初始拟筹集资金总额不超过7亿元，其中员工自筹资金不超过3.5亿元。 　　【桐昆股份】【中国化学】【双箭股份】【宝丰能源】【云图控股】【中毅达】【三棵树】【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【新凤鸣】7月27日，公司发布关于不向下修正“凤21转债”转股价格的公告。公司董事会决定本次不向下修正“凤21转债”转股价格，同时在未来六个月内（即2023年7月27日至2024年1月26日），如再次触发“凤21转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。 　　【齐翔腾达】根据百川盈孚，7月28日顺酐价格为6157元/吨，环比7月21日下降240元/吨；据卓创资讯，7月28日丁酮价格7900元/吨，环比7月21日上升425元/吨。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，7月28日磷酸一铵价格2545元/吨，环比7月21日上升20元/吨；7月28日，复合肥价格为2805.56元/吨，环比7月21日上升27.78元/吨；7月28日磷矿石价格885元/吨，环比7月21日环比不变。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，2023年7月28日，钛白粉市场均价达15296元/吨，环比7月21日上涨170元/吨。据粉体技术网公众号消息，7月25日，龙佰集团发布调价函，硫酸法钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调600-800元人民币/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。 　　【阳谷华泰】7月28日，公司发布向不特定对象发行可转换公司债券网上发行中签率及优先配售结果公告，阳谷转债本次发行65,000万元（共计650.00万张），发行价格为每张100元，原股东优先配售日及网上发行日期为2023年7月27日（T日）。据卓创资讯，7月28日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价13350元/吨，环比7月21日持平；促进剂NS日度市场价20350元/吨，环比7月21日持平；促进剂TMTD日度市场价10550元/吨，环比7月21日持平。 　　【华峰化学】据卓创资讯，7月28日浙江市场氨纶40D为31000元/吨，环比7月21日持平；江苏市场氨纶40D为31000元/吨，环比7月21日持平。 　　【新和成】据Wind，2023年7月28日，维生素A价格为87元/千克，环比7月21日持平；维生素E价格为70元/千克，环比7月21日持平。7月26日，公司发布关于第四期员工持股计划实施进展的公告。截至2023年7月25日，公司第四期员工持股计划通过二级市场竞价交易方式购买公司股票约882.81万股，占公司现有总股本的0.29%，成交总金额1.41亿元。 　　【三友化工】根据百川盈孚，7月28日粘胶短纤现货价为12850元/吨，环比7月21日不变。据卓创资讯，7月28日纯碱价格为2073.33元/吨，环比7月21日上升48.33元/吨。 　　【华鲁恒升】根据百川盈孚，7月28日乙二醇国内市场价为4123元/吨，环比7月21日上升43元/吨。据卓创资讯，7月21日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2580元/吨，环比7月21日上升210元/吨。 　　【瑞华泰】2023年7月28日，公司在投资者互动平台表示，嘉兴项目的厂房建设工程已基本完成，4条主生产线和各工厂系统主体安装工作基本完成，另外2条主生产线正在安装过程中。目前已完成安装的4条主生产线已进入调试阶段，后续将加快生产线的工艺稳定性和各公辅系统运行验证，推动产线连续批量试生产。 　　【金禾实业】据百川盈孚，7月28日安赛蜜市场均价达4.5万元/吨，环比7月21日持平；三氯蔗糖市场均价达14.5万元/吨，环比7月21日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比7月21日持平。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年7月23日当周功夫菊酯原药价格为12.6万元/吨，较7月16日上涨0.1万元/吨；联苯菊酯原药价格为15.8万元/吨，较7月16日持平。据百川盈孚，2023年7月28日草甘膦原药价格为3.78万元/吨，较7月21日上涨0.2万元/吨。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2023年7月28日草铵膦原药价格为6.2万元/吨，较7月21日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年7月23日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较7月16日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较7月16日持平。据百川盈孚，2023年7月28日敌草隆价格为3.8万元/吨，较7月21日上涨0.05万元/吨。 　　【长青股份】据中农立华，2023年7月23日当周吡虫

　　本周（7月10日-7月14日）行情回顾 　　氟化工指数下跌2.95%，跑输基础化工指数4.20%。本周（7月24日-7月28日）氟化工指数收于4868.26点，下跌2.95%，跑输上证综指6.36%，跑输沪深300指数7.42%，跑输基础化工指数4.20%，跑输新材料指数4.01%。 　　氟化工周观点：氟化工行情整体稳定，静待需求复苏及制冷剂配额落地 　　萤石：本周（7月24日-7月28日）萤石价格保持稳定。截至7月28日，萤石97湿粉市场均价3,040元/吨，较上周持平；7月均价（截至7月28日）3,064元/吨，同比上涨13.55%；2023年1-7月均价3,057元/吨，较2022年均价上涨9.52%。制冷剂：本周（7月24日-7月28日）制冷剂市场企稳观望，上游原材料行情走弱。截至7月28日，（1）R32价格、价差分别为14,000、2,014元/吨，较上周分别持平、+6.67%；（2）R125价格、价差分别为21,500、7,438元/吨，较上周同期分别持平、+0.65%；（3）R134a价格、价差分别为20,750、3,928元/吨，较上周同期分别持平、持平；（4）R22价格、价差分别为19,000、10,684元/吨，较上周同期分别持平、持平。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【新宙邦】业绩预减：公司预计2023H1实现归母净利润4.65-5.65亿元，同比-53.68%~-43.72%；实现扣非净利润4.25-5.25亿元，同比-57.14%~-47.06%。 　　【金石资源】包钢金石金鄂博氟化工项目一期投料试车。7月27日，金鄂博氟化工项目一期投料试车启动仪式在达茂旗巴润工业园区举行，标志全球产能规模最大、生产工艺新颖、生产装备先进、安全环保设施国内领先的大型无机氟化工企业在包头建成。包钢集团、金石资源集团联合投资的萤石资源“选化一体”综合利用的氟化工项目，本着技术先进、低碳环保、绿电节能的宗旨，对白云鄂博铁矿石加工后的尾矿进行综合循环利用。后续将向氟化工高端产业发展，打造高、精、尖氟化工下游产品产业链，将金鄂博氟化工打造成全国氟化工生产基地与当地经济支柱产业。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《 “十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年10 月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（ 2023/07/24-2023/07/28）华安合成生物学指数上涨 8 个百分点至 1010.41。上证综指上涨 3.42%，创业板上涨2.608%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 4.58 个百分点， 跑赢创业板指 5.39 个百分点 　　聚乳酸攻关生物医用高分子材料入围 　　7 月 19 日，工业与信息化部原材料工业司发布生物医用材料创新任务揭榜挂帅（第一批）入围揭榜单位，攻关材料分为高分子材料、金属材料、无机非金属材料三种类型。 其中，生物医用高分子材料包括：聚氨酯、聚 L-丙交酯-己内酯、医用聚醚醚酮、医用聚乳酸衍生物、医用聚对二氧环己酮、超细聚乙烯纤维屏蔽材料、聚四氟乙烯、膨体聚四氟乙烯、医用植入级硅橡胶、医用聚砜、医用聚醚砜、超高分子量聚乙烯、环烯烃聚合物、聚乙醇酸、聚 4-甲基-1-戊烯、乙交酯-己内酯共聚物、聚碳酸酯、聚芳醚砜酮、聚羟基脂肪酸酯、水凝胶、聚全氟乙丙烯树脂、淀粉样蛋白聚集体。 　　GLP-1 类药物全球放量，合成生物学助力多肽&蛋白类药物开发生产 　　据药融云全国医院销售数据库， 2022 年糖尿病用药市场份额最高的药品 TOP10 中，胰岛素及其同系物占据 5 席。但随着门冬胰岛素、甘精胰岛素、赖脯胰岛素专利陆续过期，胰岛素市场势必走向萎缩， GLP-1 和 SGLT2 等新一代降糖产品日渐成为降糖药市场的“必争之地”。 　　化工七巨头携手， 启动塑料回收研发中心 　　SABIC 连同巴斯夫、科思创、陶氏化学、利安德巴塞尔、三菱化学和索尔维已与著名的荷兰创新组织 TNO 签署协议，后者将主持新中心并执行研发项目。第一批项目将于 2023 年下半年启动。作为一项由私营部门推动的举措，研发中心项目旨在朝着更可持续的塑料废物处理迈出重大步伐，并帮助解决与发展相关的行业特定主题机械和化学回收途径。研发中心是 LCET 计划启动的第一个项目，其他项目将在 2023 年进入开发阶段。 　　南京市：加强塑料废弃物回收、利用 　　7 月 25 日，记者从南京市发改委获悉，南京市已制定并印发南京市塑料污染治理 2023 年度重点工作计划，以加快构建塑料废弃物循环利用体系，提升城乡人居环境质量。根据计划，今年南京市将进一步聚焦重点环节、重点领域、重点区域，突出关键重点，持续推进塑料污染全链条治理；聚焦易降解、可替代、能回收、可循环塑料材料产业发展，培育有利于规范回收和循环利用的新业态新模式。 　　工信部： 聚乳酸有望在医学领域迅速发展 　　7 月 19 日，工业与信息化部原材料工业司发布生物医用材料创新任务揭榜挂帅（第一批）入围揭榜单位，攻关材料分为高分子材料、金属材料、无机非金属材料三种类型。其中，生物医用高分子材料包括：聚氨酯、聚 L-丙交酯-己内酯、医用聚醚醚酮、医用聚乳酸衍生物等。 高分子材料揭榜团队牵头单位中，金发科技、北京微构工场等生物基新材料生产企业俨然在列。 　　浙江 15 万吨 PLA 项目完成封顶 　　近日，中化学曙光公司承建的浙江海创达生物材料有限公司年产 15 万吨聚乳酸项目顺利封顶。据悉，该项目是以践行浙江省“八八战略”为背景，奋力打造重要沿海经济窗口为目标，进一步发挥浙江省的生态优势，助力建设“绿色浙江”，将其绿色产业影响力积极辐射至全国的重要实践。海正生物于 2021 年 3 月设立全资子公司浙江海创达生物材料有限公司并规划实施一期年产 15 万吨聚乳酸项目。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　宝莱特(300246) 　　事件 　　宝莱特股份发布公告： 2023 年 H1 营业收入 6.652 亿元，同比增长 19.22%。 2023 年 H1 归母净利润 0.589 亿元，同比增长 728.20%。 　　投资要点 　　监护仪业务带动业绩增长 　　公司 Q2 收入 3.206 亿元，同比增长 20.44%，归母净利润0.317 亿元，同比增长 566.18%，环比增长 16.54%。上半年监护仪业务有海外订单周期波动影响，但国内需求继续推动增长，其中 Q1 有疫情管控放开后的 ICU 建设订单需求刺激，Q2 国内医院建设需求继续保持增长。同时，公司品牌影响力提升，面向急危重症监护、亚重症监护、手术麻醉监护的高端设备占比提高，上半年公司监护仪毛利率同比提升 4.45 个百分点。 　　研发拓展赋新能 　　2023 年 1 月，公司获得腹膜透析设备 PD600 的医疗器械注册证，搭配已获得注册的腹膜透析管路，公司在终末期肾脏病领域已构建起血液透析和腹膜透析两大技术平台，其中在血透透析领域，公司通过外延并购陕西三原富生、苏州君康的收购，实现血液净化耗材的全国布局。 　　政策推动行业发展 　　政策推动血液透析稳定增长和国产化加速，血液透析机将继续放量。随着我国人口老龄化程度不断加深，肾病患者人数不断增长，根据全国血液净化病例信息登记系统（ CNRDS）最新统计数据， 2022 年底我国接受血液透析治疗的患者人数已达到 84.43 万人，近十年年均复合增长率达到 13%。 2023年 1 月，国务院联防联控机制综合组发布的《重症床位扩容改造操作指南》中明确，省会城市和中心城市定点医院须设置独立的血液透析中心，每个中心配备至少 30 台血液透析机。 国产化方面，国家财政部与工信部印发的《政府采购进口产品审核指导标准》（ 2021 年版）明确支持提高包括血液透析机、血液透析滤过机在内的国产医疗设备的市场占有率。公司是国内较早实现透析机自主研发上市的企业之一，有望受益于国产化浪潮。 　　盈利预测 　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 14.71、 16.63、 18.63 亿元， EPS 分别为 0.25、 0.37、 0.45 元，当前股价对应 PE 分别为 46.8、 31.8、 26.1 倍。政策推动下，国内血液透析机的国产化步伐加快， 血液透析市场将迎来稳健增长，首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　政策落地时间不及预期、新产品销售推广不及预期、海外订单波动风险等。

　　集采方案细化推动国产替代进程，持续关注国产电生理公司放量机会。北京DRG付费和带量采购政策联动采购方案分组设置细化，我们认为该方案细化将有利于国产企业充分参与竞争，推动国产替代进程。1）通过谈判分组细化，避免组套采购模式下国产厂商缺乏参与机会的情况，有利于实现国产产品充分参与。2）中标规则简单，降价幅度与获得需求量比例设置明确，不设置企业排名排序，以保底中标避免一定程度价格竞争。3）以下一年采购需求定量，不涉及历史量申报，对新获批产品及市场份额较低的企业而言，将迎来销售量提升机会。4）鼓励未来获批新产品以中选产品身份参与市场竞争。 　　国产电生理厂商积极补齐三维类产品线，国产替代空间广阔。国产厂商通过补齐三维类产品线，可快速进入复杂房颤治疗领域，考虑房颤的患病率及发病率均随年龄增长逐步增加，随着人口老龄化程度加剧，国产电生理厂商市占率提升空间大。 　　本周行情:本周（7月24日-7月28日）生物医药板块上涨2.90%，跑输沪深300指数1.57pct，跑赢创业板指数0.30pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药生物子板块全盘上涨，其中涨幅前三的为化学制剂、医疗服务和生物医药，分别上涨4.19%、2.94%和2.90%。 　　投资策略：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采；以及持续关注复苏机会，重点关注刚性的院内复苏，关注景气度和估值的匹配性相关标的。1、IVD：关注IVD集采集采进展，国产第一梯队企业大概率受益集采，关注迈瑞医疗、新产业、安图生物和亚辉龙。2、重点关注医疗服务终端需求。眼科板块，估值回调充分，下半年业绩高增长可期,关注爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；种植项目在4月份种植牙调价全国落地后，5-6月份实现了良好的增长势头,关注口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。3、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。4、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。5、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，关注微电生理、惠泰医疗、锦江电子（IPO进程中）。6、推荐血制品板块：优先关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；估值低，控制权已变更为陕西国资的派林生物。7、关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。8、中药相关标的，关注有望多品种进入基药目录的葵花药业、康缘药业和达仁堂。9、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　本周（7月24日-7月28日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.06%，表现弱于创业板指。半导体材料跌1.68%，OLED材料跌1.99%，液晶显示跌1.87%，尾气治理涨1.16%，添加剂跌0.3%，碳纤维涨2.12%，膜材料跌0.05%。涨幅前五为海优新材、宏昌电子、瑞丰高材、康达新材、乐凯新材；跌幅前五为联瑞新材、雅克科技、康强电子、博迁新材、三利谱。 　　新材料周观察：目前我国茂金属聚乙烯进口依存度较高，卫星化学积极布局 　　茂金属聚乙烯（mPE）是在茂金属催化体系下，由乙烯和α-烯烃共聚合生产的高端聚烯烃产品。茂金属聚乙烯是最早实现工业化生产的茂金属聚合物，由于采用单活性中心的茂金属催化剂，茂金属聚乙烯具有刚性好、透明度高、热封强度高、耐应力开裂性优、减重明显等突出优势。据中国化信咨询数据，我国茂金属聚乙烯主要应用于薄膜及管材领域，其中薄膜领域应用占比达86%，管材领域应用占比达12%。近年来，我国石油化工产品高端化发展已成趋势，市场需求旺盛，我国多套聚乙烯装置均有规划生产茂金属聚乙烯，但受催化剂制约，我国茂金属聚乙烯的实际产量较名义产能偏低：据中国化工信息中心咨询事业部数据，2021年我国茂金属聚乙烯消费量约为104.1万吨，但2021年我国茂金属聚乙烯产量仅约18.2万吨，净进口量高达85.9万吨，进口依存度较高。此外，据观研天下预测，2024年我国茂金属聚乙烯市场消费量有望突破300万吨，国产替代空间较大。2023年6月，卫星化学公告拟投资约257亿元建设“α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目”，建设内容主要包括：250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、5套10万吨/年α-烯烃装置、3套20万吨/年POE装置、2套50万吨/年高端聚乙烯（茂金属）、2套40万吨/年PVC综合利用及配套装置、1.5万吨/年聚α-烯烃装置、5万吨/年超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置、LNG储罐等。卫星化学拟投建的“α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目”从原料端α-烯烃开始布局，有望推进POE、茂金属聚乙烯等高端聚烯烃的国产替代。【受益标的】卫星化学。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【广信材料】业绩预告：2023H1公司预计实现归母净利润0.19-0.24亿元，实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润200-300万元，实现扭亏为盈。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇。受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。