东诚药业(002675) 　　事项： 　　公司公告2020年度业绩预告，预计实现归母净利润4.00亿-4.50亿元，同比增长158.54%-190.86%；预计扣非后归母净利润3.75亿-4.25亿元，同比增长93.90%-119.79%。公司业绩符合预期。 　　平安观点： 　　归母净利润增长约13%，符合市场预期：公司预计2020年实现归母净利润4.00亿-4.50亿元，我们认为实际业绩大概率落在中位数4.25亿元左右，与我们4.29亿元的预测相近。2019年公司实现归母净利润1.55亿元，计提商誉减值1.72亿元，另因于2019Q4提前支付安迪科13.69%股权对价导致非经常性损失5039万元。全部加回后，2019年实际实现归母净利润约3.77亿元。因此，2020年预计实际归母净利润增长约13%。其中2020Q4预计实现归母净利润0.87亿元。 　　核医学持续恢复，API利润贡献增加：2020年核医学板块净利润预计有所下降，主要受疫情影响，但2020下半年恢复情况良好。其中云克注射液受影响程度较大，全年预计下滑25%左右（2020H1下滑37%）；上海欣科预计下滑10%左右（2020H1下滑19%）；而安迪科有望实现正增长（2020H1下滑24%）。受益于肝素原料药价格高企，API业务预计有较大利润贡献，全年净利润增速预计在20%左右。 　　盈利预测与投资评级：国家政策对核医学领域大力支持，公司在核医学的黄金赛道已形成全产业链布局，将大有作为。我们暂不调整盈利预测，维持公司2020-2022年EPS预测为0.53、0.74、0.92元，当前股价对应2021年PE为26倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：1）原料药波动风险：原料药价格有一定波动性，若价格快速下行将对公司短期业绩产生不利影响；2）核医学市场放量速度低于预期；3）研发风险：在研品种能否顺利获批具有不确定性。

　　博瑞医药(688166) 　　事件： 　　2021 年 01 月 25 日，公司发布 2020 年年度业绩预增公告：预计 2020 年实现归母净利润约为 1.61-1.78 亿元，较 2019 年的 1.11 亿元同比增加45-60%；实现扣非归母净利润为 1.48-1.63 亿元，较 2019 年的 1.02 亿元同比增长 45-60%。 　　国元观点： 　　整体业绩稳定增长，未来业绩成长可期 　　从全年来看，2020 全年归母净利润预告中枢为 1.69 亿元，同比增长52.50%，实现稳定增长，预计卡泊芬净、米卡芬净、阿尼芬净、恩替卡韦、吡美莫司等核心品种保持高速放量趋势。从单季度业绩表现看，公司2020Q4 预计实现归母净利润为 0.39-0.56 亿元，以业绩预告中枢（0.48 亿元）来看，较 2019 年同期的 0.47 亿元同比增长 0.75%，基本维持稳定。公司 2020Q1-Q3 营收和利润保持超高速增长，Q4 利润同比增速放缓，预计为公司加大研发，相关费用计提影响。 　　限制性股权激励落地，绑定核心员工彰显公司经营信心 　　2021 年 1 月 20 日，公司发布 2021 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票数量 200 万股，授予价格为 33 元/股，股权激励的业绩考核要求为：以 2020 年营收或者归母净利润（剔除股权激励费用）为基数，2021-2023 年增长率分别不低于 30%、70%和 120%。本次股权激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员共 84 人，充分绑定公司核心员工，有助于调动员工积极性，吸引和留住核心管理和技术人才，利好公司业绩可持续发展。 　　高难度品种布局贡献盈利增长点，产能扩建打开快速成长空间 　　公司持续布局高难仿、高壁垒的原料药品种，包括补铁剂、吸入制剂、艾日布林等前景广阔的产品，进一步丰富产品管线，提供新的盈利增长点。同时，公司不断扩充原料药和制剂产能，2019-2020 年先后投资建设泰兴原料药和制剂生产基地（一期）项目、苏州工业园区海外高端制剂药品生产项目、枣庄市原料药生产项目、江苏泰兴经济开发原料药和高端制剂项目，密集的产能扩张计划保障公司核心品种的稳定放量，前瞻性地满足在研品种未来增厚业绩的产能需求。 　　投资建议与盈利预测 　　公司原料药聚焦于高技术壁垒产品，竞争环境较为宽松，拥有原料药制剂一体化优势，议价能力强，多种盈利模式并行。长期来看，公司产品管线持续铺设中，预计未来 10 年有望达成 100 个品种的商业化，业绩可持续性强。 我们预计公司 20-22 年营收为 8.03/ 10.74/ 14.49 亿元，增速为 59.61%/33.71%/ 34.91%，归母净利润为 1.69/ 2.62/ 4.06 亿元，增速为 52.48%/54.81%/ 54.96%， 20-22 年 EPS 为 0.41/ 0.64/ 0.99 元/股， PE 为 120/ 78/50 倍，考虑到公司布局产品逐渐进入到商业化阶段、国内国外销售释放确定性增强、管线产品具有竞争优势，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　研发进度不及预期；疫情恢复不及预期；技术收入波动风险；产能建设不及预期。

　　雅本化学(300261) 　　业绩 　　公司发布业绩预告，2020年预计归属上市公司股东净利润1.6亿元-1.8亿元，同比增长95.97%-120.47%。 　　分析 　　生产稳步运行，带动业绩稳步释放。四季度公司预计归属公司股东净利润3747-5747万元，环比增长17%-80%。公司四季度平稳运行，在海外疫情的影响下，公司保持稳步增长，公司的主要生产基地进入相对平稳运行状态，公司农药中间体产品订单充足，在医药业务领域稳步发展，为公司业绩稳步发展提供了基础。 　　加大酶制剂业务布局，突出公司发展优势，结合公司业务，提升发展竞争力。根据市场的变化，公司变更募集资金，将原用于上海研发中心建设资金变6,496.13万元变更用于酶制剂及绿色研究院项目。公司预计在酶制剂及绿色研究院项目使用4.5亿元，在上虞基地加大布局酶制剂项目，公司在前期通过外延拓展结合内部合作，实现了酶制剂领域的布局，也是带动公司未来业绩的主要发展方向之一。此次公司着重在酶制剂领域，结合前期储备600余种生物酶制剂，有望加速对公司在生物技术平台领域的构建和相关原料药的产品延伸扩产，为现有农药、医药业务赋能的基础上，开辟新的业务增长点，带动公司整体盈利能力的提升。 　　农药、医药新产品持续培育，为公司长远发展奠定基础。2020年公司在海内外疫情以及环保安监的影响下，主要的生产基地受到一定的影响，下半年，公司的生产经营逐步恢复，在现有大品种产品稳步供给的基础上，进一步丰富公司规模化的产品布局；同时在医药领域，通过上虞基地的滚动投产，公司逐步建立较为充足的医药中间体及原料药产能，实现原有项目扩产，同时培育放大BAZI、CABP、TFPC等新产品，夯实公司医药业务发展基础。 　　投资建议 　　公司四季度生产平稳，业绩稳步释放，农药、医药双板块持续发展，预测2020~2022年公司EPS分别为0.18/0.26/0.32元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　海外政策变动风险；合作进程不达预期风险；新建项目进度不达预期风险，海外疫情影响公司医药及农药订单风险；汇率变动风险。

　　POCT具独特优势，百亿市场大幕已启 　　POCT是PointofCareTesting的简称，中文名为“即时检测”，具有快速简便、现场分析等特点。从全球市场角度看，POCT产品由于其即时便捷的特性广受追捧，全球市场超千亿；我国POCT市场起步较晚，但近年来行业增速始终保持在10%～20%，远远高于全球6%～7%的增速，2018年市场规模达到14.3亿美元。根据TriMark预测，我国POCT市场规模2021年可达到26.0亿美元，到2025年将达到225亿元左右。 　　基层下沉行业扩容，加速行业格局重塑 　　分级诊疗、医疗器械进口替代等国家政策的落地，大大释放POCT基层需求；疫情加快医疗资源下沉步伐，推进高端研究成果在临床产品应用的转化，POCT产品成为传统检验医学的重要补充。疫情对POCT行业格局进行重塑，包括行业内公司洗牌与公司内业务格局调整。此外，此次公共事件造成的冲击，使得全球各国加强对于医疗事业的重视程度，国产替代进口进程将加速，头部公司优势将进一步凸显。 　　疫情提供发展机遇，未来IVD增长新引擎 　　新冠疫情带来巨大增量市场空间，带动行业景气度上行：对内改变门诊就医的常态，对外为优质的中国医疗器械提供了被全球客户发现并认可的历史性机遇，提供逐步走上国际舞台的机会。后疫情时代，POCT仍大有可为：核酸检测加速推动基层放量、家用POCT市场成下一片蓝海、质量管理将逐步规范、整体方案提供更好服务、“健康全息”POCT引领检验医学未来发展。 　　投资建议 　　POCT行业因新冠走向大众视野，赛道优质企业借疫情冲出重围。考虑疫情常态化现状，结合公司发展与估值情况，建议关注：万孚生物、圣湘生物、东方生物。 　　风险提示 　　政策变动、境内外疫情反复、行业及技术风险、研发进展不及预期

　　我武生物(300357) 　　公司公告“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”即将获批 　　公司公告：研发主导产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”近日顺利通过国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）技术评审工作并批准生产，并于2021年01月21日报送国家药品监督管理局进行审批。该药品是一种变应原提取物，作为特异性免疫治疗用于经过敏原检测为黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者，患病率呈现北高南低的区域特征。 　　公司现有主导产品“粉尘螨滴剂”主要针对我国南方区域因粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的脱敏治疗，“黄花蒿滴剂”获批后有望与“粉尘螨滴剂”互为补充，覆盖北方和南方的主要的过敏源。经查询国家药品监督局官网，尚无其它企业取得该品种“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的《药品注册批件》。 　　加大研发投入力度，脱敏治疗产品协同布局逐渐形成 　　2020年公司继续加大研发投入，公司前三季度研发费用率为9.06%，同比+3.83个pp。公司逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局，在研产品中，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已获得CDE技术评审工作并批准生产；“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”对儿童变应性鼻炎患者的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组。“黄花蒿花粉点刺液”、“葎草花粉点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“豚草花粉点刺液”、“变应原皮肤点刺试验对照液”的点刺产品已获得伦理会审查批件，8月完成首例受试者入组；“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”、“变应原皮肤点刺试验对照液”的点刺产品也已获得伦理会审查批件，即将进入Ⅲ期临床。 　　注重学术建设推广，《指南》发布利于提升对脱敏治疗认知 　　2020年上半年公司加强产品核心优势的宣传，积极开展与临床机构的课题合作、积累高端学术文章、优化更新学术推广工具，其中畅迪相关文章已累计至350篇，其中共有88篇收录于美国PUBMED数据库；营销网络建设和商务管理方面，公司积极推进产品在全国的推广，充分了解和解读各省招标新政。在销售指导方面，公司持续完善并优化销售管理流程及对一线销售人员的专业培训体系。同时，公司参加了《变应性鼻炎及过敏性哮喘舌下免疫治疗中国指南》的线上发布会。《指南》的发布有利于公司产品进一步加强学术推广，有利于临床医生提升对于脱敏治疗和公司产品的认知，公司未来发展可期。 　　脱敏领域的“蓝海龙头”，看好持续高成长，维持“增持”评级 　　公司作为国内脱敏治疗领域的龙头企业，研发管线不断推进将不断夯实公司龙头地位，考虑到疫情对公司产品销售推广的影响，我们略微下调2020年业绩预期，预计公司2020-2022年归母净利润由3.73、4.91、6.41亿元下调为3.38、4.46、5.82亿元，EPS分别为0.65、0.85、1.11元，对应PE分别为115、87、67倍，维持“增持”评级。 　　风险提示：研发进度、结果低于预期；新产品销售低于预期；政策风险；公共安全事件风险

　　透明质酸俗称玻尿酸，其人体自源性、生物相容性、强锁水性及黏弹润滑性，四大独特性质决定了透明质酸具备极高的应用价值 　　透明质酸是人体细胞和组织的重要组成部分，广泛的分布于人体各部位。透明质酸的强锁水性是其重要特性，具有极高的临床应用价值。 　　不同分子量透明质酸具备差异化特性，满足不同应用场景需要 　　不同分子量透明质酸表现出不同的物理学和生物学特性。 　　按具体应用用途的不同，透明质酸可以分为医药级、日化产品级、食品级和宠物级四种类别。 　　透明质酸行业已进入应用扩展期，终端产品应用范围不断扩大，尚未达到全面爆发点 　　透明质酸应用场景根据成熟度可分为成熟应用、新型应用和前沿应用，前沿应用不断扩展，场景应用尚存广阔想象空间 　　全球透明质酸原料销量呈快速增长态势，食品级和日化产品级原料占比超九成 　　中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，其中Top1华熙生物占全球原料市场销量的39.0%且仍有足够产能空间待释放

　　浩欧博(688656) 　　投资要点 　　投资逻辑： 公司主要专注于过敏和自免检测领域，与国内其他免疫诊断企业差异化竞争，由于检验项目的丰富性、复杂性且单个检验项目的低价值量等因素，过敏和自免检测在欧美等主流市场均是以专业型企业为主。作为国内过敏检测龙头， 2019 年公司市占率约 30%，且近几年一直保持快速增长趋势， 2016-2019 年过敏试剂收入年复合增长率达到27.5%，化学发光定量检测产品正在注册中，预计上市后助力公司加速发展。 在自免领域，外资占比接近 80%，公司作为国内少数拥有化学发光技术的企业，目前市占率仅为 4%左右，未来有望持续进行进口替代，成长空间广阔。另外，公司与金域医学和迈瑞医疗均达成合作，显著增强公司在自免和过敏检测领域的竞争力。 　　过敏诊断市场快速增长，公司作为龙头竞争力突出： 2017 年全球过敏诊断市场的规模为 34.9 亿美元， 2022 年有望达到 57.4 亿美元。国内由于过敏诊断率低， 2018 年我国过敏诊断市场约为 4.64 亿元，与国内庞大的患者人群并不匹配，未来潜在市场空间大。 2018 年公司市占率为 31%，排在所有企业的第一位。目前国内定量检测取代定性检测的趋势已经开始，国内有批量生产定量产品能力的仅有公司和赛默飞，而公司价格仅为赛默飞产品的三分之一，性价比优势明显。 2019 年公司定量产品实现收入 3858 万元，同比增长 68.3%，未来有望成为公司过敏产品的主要增长点。除此之外，公司化学发光检测产品正在注册中，未来有望进一步巩固公司的行业龙头地位，我们认为 2020-2022 年公司过敏收入年复合增长率将超过 30%， 2022 年销售收入有望达到 2.7 亿元。 　　自免市场外资占据主导，化学发光产品加快公司进口替代： 2017 年全球自身抗体检测市场的规模为 30.9 亿美元， 2022 年有望达到 47.33 亿美元。 2018 年我国自身抗体检测市场约为 11.57 亿元，预计 2023 年市场规模有望达到 22.3 亿元。目前我国 80%左右的市场份额被外资占据，2018 年公司市占率为 4%，提升空间大。作为少数将化学发光技术运用到自免检测领域的企业， 公司产品技术显著领先于目前市场上全自动ELISA 定量检测产品，未来有望持续实现进口替代。同时公司与迈瑞医疗达成合作协议，未来有望凭借对方强大的品牌影响力和销售渠道进一步加快试剂放量。我们认为 2020-2022 年公司自免检测收入年复合增长率将超过 35%， 2022 年销售收入有望超过 1.7 亿元。 　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 2.24亿， 3.44 亿和 4.65 亿元，归母净利润分别为 0.56 亿、 1.13 亿和 1.54 亿元，对应 2020-2022 年 EPS 分别为 0.89 元、 1.80 元和 2.45 元。 当前股价对应估值分别为 104X、 52X 和 38X。 首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示： 新冠疫情反复风险；竞争格局恶化风险；产品研发不及预期风险。

　　生物股份(600201) 　　事件：公司发布业绩预报，预计 2020 年实现净利润为 4.00 亿元~4.35 亿元，同比增长 80.96%~96.80%。 其中 20Q4 实现净利润 1.04~1.39 亿元，去年同期亏损 0.27 亿元。 　　口蹄疫市场苗扩容，公司份额稳中有升 　　随着下游生猪存栏持续恢复， 2020 年国内生猪养殖存栏量同比有所增加，同时生猪养殖结构的集约化程度快速提高，作为强制免疫品种的口蹄疫疫苗市场同步扩容，公司作为口蹄疫市场苗龙头充分受益。从批签发数据来看， 2020 年公司口蹄疫全病毒疫苗共签发 188 批，同比增长 66.37%，占比38.21%，市占率进一步提升。我们认为，公司产品力领先，长期来看口蹄疫市场苗份额稳固。 　　平台优势显现，非口苗增长良好 　　我们认为公司已经从单品优势型企业进化成为平台型企业，基于平台优势，多品类疫苗有望持续放量。以高致病性禽流感为例，公司 2020 年批签发数量达到 212 批，同比增长 65.63%，占比达到 11.88%，提升 4.61 个百分点。长期来看，受益于下游规模养殖企业客户持续扩张，预计 2022 年公司口蹄疫净利润达到 7 亿元，预计圆环疫苗和伪狂犬疫苗贡献净利润 1-2 亿元，禽流感疫苗贡献净利润 1-2 亿元，中枢 3 亿元，叠加公司其他疫苗的贡献，预计 2022 年完成 10.44 亿元的净利润目标概率较大。 　　公司研发能力正快速建立，新产品研发持续推进 　　公司以商业化为导向，一方面自建研发团队，另一方面整合国内外优秀研发资源，推进公司核心产品线的研发工作。经过多年的积淀，在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、 P3 高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台，打造动物疫苗行业技术创新制高点，极大地提升了公司研发地位和技术优势，增强原创研发能力。随着产品管线持续落地，公司长期成长空间广阔。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到公司 2020 年业绩收入增速略超预期， 我们对公司业绩进行调整。预计 2020-2022 年归母净利润 4.13/6.03/10.11 亿元（前值 20/21 年净利润4.02/6.03 亿元），同比 87.05%/45.85%/67.66%， EPS 分别为 0.37/0.54/0.90元，对应 PE 分别为 58/40/24 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 疫情风险；产品研发风险；市场竞争加剧风险

　　普利制药(300630) 　　事件： 　　2021年1月25日，公司发布2020年度业绩预告，预计2020全年实现归母净利润为3.91-4.37亿元，同比增长30%-45%；实现扣非后归母净利润为3.60-4.05亿元，同比增长26.89%-42.82%；预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为3182万元。 　　国元观点： 　　业绩增速符合预期，新品种集采受益趋势明显 　　从全年来看，公司2020年实现归母净利润3.91亿元至4.37亿元，同比增长30%至45%；实现扣非后归母净利润3.60亿元至4.05亿元，同比增长26.89%至42.82%。从单季度来看，公司Q4单季度归母净利润在1.07-1.52亿元之间，同比增长12.01%-59.80%，以业绩预告中枢来看，Q4归母净利润同比增长35.76%。2020年疫情期间面对外部环境变化，公司聚焦主业，不断加强国际和国内的药品研发和注册工作，同时保持稳定的生产能力和产品质量，积极进行市场拓展，预计四季度注射用阿奇霉素、地氯雷他定、双氯芬酸钠等核心品种贡献主要业绩增量。2020年，公司地氯雷他定和左乙拉西坦浓溶液集采中标，其中左乙拉西坦属于“光脚”品种；2020年10月，公司注射用比伐芦定获批并视同通过一致性评价，属于2021年第四轮集采品种，同样作为“光脚”品种上台，纳入集采后有望贡献业绩纯增量。 　　国内外品种申报稳步推进，产能释放推动业绩进入收获期 　　公司2020年积极开展国内外产品申报工作。国外市场多个针剂品种顺利获批，即将进入业绩收获期，其中左乙拉西坦注射用浓溶液在西班牙获批上市，注射用比伐芦定获得美国FDA暂时批准，特利加压素注射液通过荷兰技术审评，预计2021年获批。国内注射剂管线已有阿奇霉素、左乙拉西坦、比伐芦定、更昔洛韦钠、注射用兰索拉唑获批上市（前三个品种已通过一致性评价）。此外，公司硝普钠、依替巴肽、伏立康唑、泮托拉唑钠等多个品种处于审评中，产品未来梯队式获批是业绩持续增长的保障。公司产能扩建稳步推进，针剂二车间和三车间先后通过FDA认证，产能有望得到进一步释放，同时公司国际高端注射剂生产线扩建项目（产能为3000万支/年）已于去年6月启动，待产能释放后有望推动获批产品加速放量，贡献稳定的增量业绩。 　　投资建议与盈利预测 　　公司针剂新产能即将释放，多品种海内外持续获批，有望2021年开始进入加速放量阶段，业绩长期可持续增长潜力大。我们预计公司20-22年营收分别为12.07/16.70/22.71亿元，归母净利润4.14/5.67/8.05亿元，EPS为0.96/1.32/1.87元/股，对应PE为50/37/26倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情影响海外销售风险；产品获批不及预期；带量采购影响。

　　川财周观点 　　本周 EIA 原油库存增加 435 万桶，美国活跃石油钻机数增加 2 座到 289 座，美元指数下跌 0.64%，布伦特原油价格上涨 0.2%， WTI 原油价格下跌 0.73%，NYMEX 天然气价格下跌 10.41%。 　　受纺织服装需求持续向好及油价上涨的影响， 本周涤纶与 PTA 价差上涨到 1388元/吨，相比 2020 年 8 月的价差低点 625 元/吨，涨幅达到 122%，盈利能力大幅改善，利好涤纶生产企业。本周， 相关公司股价表现也较好， 恒力股份上涨21.77%、桐昆股份上涨 16.10%、荣盛石化上涨 15.23%、恒逸石化上涨 13.05%。 　　市场综述 　　本周表现： 本周石油化工板块上涨,涨幅为 7.43%。上证综指上涨 1.13%,中小板指数上涨 3.96%。 　　个股方面： 本周石油化工板块上涨的股票较多，涨幅前五的股票分别为：恒力股份上涨 21.77%、桐昆股份上涨 16.10%、荣盛石化上涨 15.23%、恒逸石化上涨 13.05%、 ST 华鼎上涨 12.21%。 　　公司动态 　　恒逸石化（000703.SZ） 为打造总部中心需要，公司与控股股东恒逸集团共同出资设立“浙江恒逸瀚霖置业有限公司”， 注册资本为人民币 10 亿元。 公司持有75%的股份，恒逸集团持有 25%的股份。 　　行业动态 　　2020 年， 我国生产天然气 1888 亿立方米，比上年增长 9.8%，已连续四年增产超过 100 亿立方米。 2020 年，我国生产原油 1.95 亿吨，比上年增长 1.6%，加工原油 6.7 亿吨，增长 3.0%，进口原油 5.4 亿吨，比上年增长 7.3%（能源局网站） ； 最近两年新疆油田原油产量累计净增 173 万吨（中国石油新闻中心） ； 美国化学委员会（ACC）数据显示，去年 11 月全球化学品产量增长了 1.9%，高于10 月份的 1.7%，延长了 6 月份开始的复苏。（中国石化新闻网） 　　风险提示： OPEC 大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑