本周（12月18日-12月22日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨2.37%，跑赢上证综指3.31%。本周（12月18日-12月22日）氟化工指数收于3680.09点，上涨2.37%，跑赢上证综指3.31%，跑赢沪深300指数2.50%，跑赢基础化工指数3.12%，跑赢新材料指数3.22%。 　　氟化工周观点：氟化工行情维稳运行，密切跟踪行情变化 　　萤石：据百川盈孚数据，截至12月22日，萤石97湿粉市场均价3,500元/吨，较上周同期下跌1.16%；12月均价（截至12月22日）3,546元/吨，同比上涨8.67%；2023年(截至12月22日)均价3,225元/吨，较2022年均价上涨15.55%。制冷剂：截至12月22日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,906元/吨，较上周同期分别持平、+2.11%；（2）R125价格、价差分别为27,500、11,514元/吨，较上周同期分别持平、+5.08%；（3）R134a价格、价差分别为27,500、8,674元/吨，较上周同期分别持平、+1.31%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,645元/吨，较上周同期分别持平、+0.93%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】项目投资：为了推进公司产业高端化，公司计划（1）投资9.11亿元，实施新增10000t/a高品质可熔氟树脂及配套项目；2023年四季度完成前期工作及设计工作，2025年二季度前一期项目PFA装置建成投产，2025年四季度前二期项目建成投产。（2）投资5.85亿元，实施44kt/a高端含氟聚合物项目A段40kt/aTFE项目；2023年12月完成项目前期相关工作及项目设计,计划2025年二季度建成投产。（3）投资3.27亿元，实施500吨/年全氟磺酸树脂项目一期250吨/年项目；建设周期为20个月，计划2024年2季度前完成项目设计和设备采购，2024年3季度前完成项目施工，2025年1季度前完成安装施工，2025年6月完成项目试车。（4）投资3.67亿元，实施20kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目。建设周期两年。计划于2024年一季度前完成项目备案及初步设计工作；2024年二季度完成“三同时”等前期工作，土地交付；2025年二季度投产试车。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　上周指12月11日-12月17日（下同），本周指12月18日-12月24日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　为推动农药行业绿色高质量发展，中国农药工业协会近日制定了《农药行业绿色提升行动计划》（简称《计划》）。该《计划》提出，到2025年底，农药行业绿色制造水平明显提升，通过大宗农药产品绿色安全连续化生产技术的辐射效应和应用示范，提高我国农药绿色制造水平，提升国际竞争力。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3%，为73.56美元/桶。 　　重点关注子行业：本周乙二醇/DMF/橡胶/TDI/电石法PVC/价格分别上涨7.6%/6.6%/2.8%/0.6%/0.2%；尿素/醋酸/氨纶/有机硅/纯MDI/粘胶短纤/聚合MDI/液体蛋氨酸价格分别下跌2.5%/2.3%/1.6%/1.4%/1%/0.8%/0.6%/0.6%；固体蛋氨酸/钛白粉/乙烯法PVC/烧碱/粘胶长丝/VE/重质纯碱/轻质纯碱/VA价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：液氧（山东杭氧）（+25%）、维生素（K3:MSB96%:国产）（+13.3%）、液氮（山东杭氧）（+10.5%）、MIBK（华东）（+9.3%）、苯胺（华东）（+7.6%）。 　　乙二醇：本周国内乙二醇市场大幅走强，成本端支撑逐渐强化，供应方面本周港口发货数据良好，叠加寒潮天气影响船货到港量推迟，主港库存量大幅去化，供应端压力缓和；同时，红海危机叠加部分国外装置减产消息频出，进口量缩减预期强烈。需求方面，下游聚酯瓶片出口较好，涤丝方面销售放量较多，聚酯端产品产销水平提升，行业整体韧性好于预期。 　　DMF：本周DMF市场价格稳中有涨，局部接货有所好转。周内成本端承压依旧，周前期场内供需面大稳小动，加之局部受天气影响交通受阻，场内交投活跃度不高，价格企稳为主，周后期随着交通逐渐恢复，部分下游存一定补货需求，加之低库存支撑市场心态，市场价格上行。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.67%，沪深300指数较上周下跌0.13%。基础化工板块跑输沪深300指数0.55个百分点，涨幅居于所有板块第10位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他纤维（+6.15%），其他化学原料（+2.22%），聚氨酯（+1.9%），磷肥（+1.64%），石油加工（+1.2%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。 　　（1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材（与有色组联合覆盖）。 　　（2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。 　　（3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　体外诊断试剂省际联盟集采开标，关注国产企业的放量机会。 安徽省医保局牵头开展的二十五省（区、兵团）体外诊断试剂省际联盟集采开标， 从中标结果看，企业报价平均降幅为53.9%，预计年节省采购金额近60亿元； 采购量和金额最大的传染病八项（化学发光法）最高降幅65.2%， 最低降幅50.01%， 平均降幅54.14%。雅培、罗氏等进口企业以及迈瑞、安图、新产业等国内龙头企业均以高于50%的降幅全部拟中选，保证了临床精准检验的需求。我们认为1）进口品牌的渠道利润本身低于国产品牌，集采环境下进口渠道商利润进一步压缩，国产品牌比较优势凸显。 2）集采将推动行业的价值中枢整体向产品质量移动，拉长维度来看，建议关注具备原料优势+规模化的企业：原料自产快速推进，集采提升规模加速工艺迭代反哺试剂质量提升。 　　建议关注国产化学发光领先企业：迈瑞医疗、安图生物、新产业、科美诊断、亚辉龙等。 （以上排名不分先后） 　　本周行情:本周（12月18日-12月22日）生物医药板块下跌2.37%，跑输沪深300指数2.25pct，跑输创业板指数1.15pct，在30个中信一级行业中排名中下游。本周中信医药生物子板块全盘下跌，其中跌幅前三的为中药饮片、化学原料药和化学制剂，分别下跌4.88%、 3.55%和2.97%。 　　投资策略： 医药行业四季度继续受行业政策性影响，业绩有所承压，业绩表现良好的公司具备稀缺性，可以从哪些方面寻找业绩有望实现良好增长以及判断增长确定性？我们认为近期可以从以下几条线可以把握： 　　 一、行业政策免疫： 1、海外业务逻辑： 建议关注迈瑞医疗、新产业、海泰新光、祥生医疗等，以及生命科学上游等公司。 2、品牌OTC：建议关注健民集团、马应龙等。 3、需求刚性品种：血制品（建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物、华兰生物和上海莱士）；精麻类（建议关注恩华药业），药用玻璃（建议关注山东药玻），电生理集采执行，国产厂商放量周期（建议关注微电生理、惠泰医疗）等。 4、民营服务：建议关注爱尔眼科、普瑞眼科（业绩弹性大）、华厦眼科、固生堂（经营数据强劲）和海吉亚。 　　二、负面影响见底： 1、 ICL：建议关注金域医学和迪安诊断。 2、优质生命科学上游公司：建议关注药康生物（增长韧性十足）、奥浦迈（培养基龙头）、键凯科技（peg 衍生物龙头）。 3、 POCT： 建议关注万孚生物。 　　三、化学发光联盟集采集采量和中标价公布， 建议关注： 迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物、科美诊断等国产企业。 　　风险提示： 技术迭代风险、研发风险、业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险

　　行情回顾： 本周医药生物指数下跌 2.43%，跑输沪深 300指数 2.3个百分点，行业涨跌幅排名第 21。 2023年初以来至今，医药行业下降 9.15%，跑赢沪深300 指数 4.65 个百分点，行业涨跌幅排名第 16。 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 27倍，相对全部 A 股溢价率为 106.9%(-2.24pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为 51.45%(-1.26pp) ， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为166.4%(-6.12pp)。 医药子行业来看，本周线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为 0.4%，其次是血液制品，跌幅为 0.9%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为 19.8%。 　　 IVD集采落地，医院巡查延续。 12月 21日，安徽 25 省联盟 IVD 集采结果落地，根据安徽省医保局数据，本次集采企业报价平均降幅为 53.9%，预计年节省采购金额近 60 亿元。国产企业实现以价换量，迈瑞医疗、亚辉龙、安图生物、新产业等国产公司均取得多款产品中标，国产替代率有望进一步提升。其次， 12月 18日，国家卫健委印发大型医院巡查工作方案（2023-2026 年度）的通知，方案指出，巡查范围原则上为二级（参照二级管理）及以上公立医院（含中医医院）。社会办医院按照管理原则参照执行。回顾以前， 2013 年因外资蔓延至内资的医院巡查开启了医院强监管时代， 2023 年以中纪委领导的医院巡查通过多项举措力度最大，未来随巡查常态化开展，我们认为短期可能影响部分需求订单递延，但长期来看，有望促进行业健康发展，龙头企业有望长期受益。展望 2024 年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。 　　 弹性组合： 上海莱士(002252)、亿帆医药(002019)、通化东宝(600867)、太极集团(600129)、贝达药业(300558)、普瑞眼科(301239)、三诺生物(300298)、人福医药(600079)、新华医疗(600587)、博瑞医药(688166)。 　　港股组合： 康诺亚-B(2162)、爱康医疗(1789)、信达生物(1801)、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 　　 稳健组合： 恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、华东医药(000963)、爱尔眼科(300015)、新产业(300832)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、云南白药(000538)、华润三九(000999)、大参林(603233)。 　　 科创板组合： 首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、海创药业-U(688302)、欧林生物(688319)、春立医疗(688236)、澳华内镜(688212)、 亚虹医药-U(688176)、海泰新光(688677)。 　　 风险提示： 医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。