本周行情回顾 　　截至本周五（10月30日），上证综指收于3224.53点，较上周五（10月23日）的3278点下跌1.63%；创业板指报2655.86点，较上周五上涨2.12%。新材料指数报3224.22点，较上周五上涨0.02%，跑输创业板指2.1%；半导体材料指数报1648.85点，较上周五下跌1.33%，跑输创业板指3.45%；液晶显示指数报9985.19点，较上周五下跌1.82%，跑输创业板指3.93%；OLED指数报2731.57点，较上周五下跌1.56%，跑输创业板指3.68%；尾气治理指数报1993.67点，较上周五上涨0.5%，跑输创业板指1.61%。 　　本周新材料板块的100只个股中，有32只周度上涨（占比32%），有66只周度下跌（占比66%）。7日涨幅前五名的个股分别是：银禧科技、乐凯新材、杭氧股份、菲利华、中芯国际；7日跌幅前五名的个股分别是：永太科技、扬帆新材、飞荣达、广信材料、隆华科技。 　　开源化工新材料周观察：关注科研试剂国产化机遇 　　科研试剂主要指在科学研究和分析检测过程中用到的化学和生物试剂，我国全国研究与试验发展（R&D）经费投入力度持续加大，由2010年的7,062.6亿元增长到2019年的21,737.0亿元，年均复合增长率达到13.3%，受益于此，我国科研试剂及实验耗材市场规模达到千亿级别以上。赛默飞世尔、德国默克等外资企业通过兼并收购，规模化发展，占据科研试剂行业主要份额，在国内科研试剂市场，约90%左右的市场为外资企业所占据。国内试剂企业大都倾向于通过代理外资品牌的方式先做市场，对客户需求和产品情况有了一定了解后再尝试进行进口试剂的复制或仿制，也有药石科技、阿拉丁等专注于自有品牌产品的企业。随着我国电子商务行业的飞速发展，为降低信息搜索成本，扩大销售半径，电商化销售成为科学服务行业势不可挡的趋势。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【昊华科技】公司2020年前三季度实现营业收入35.69亿元，同比上升5.66%；实现归母净利润4.45亿元，同比上升33.76%。 　　【濮阳惠成】公司2020年前三季度实现营业收入6.57亿元，同比增加28.26%；实现归母净利润1.40亿元，同比增加22.10%。 　　【瑞联新材】公司2020年前三季度实现营业收入7.27亿元，同比减少6.31%；实现归母净利润1.22亿元，同比上升1.32%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料近三年的高确定性成长，看好2020年尾气催化材料、医药CDMO进入加速增长元年，看好半导体材料的国家战略高度。受益标的：昊华科技、彤程新材、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　利民股份(002734) 　　事件：公司发布2020年三季报：报告期实现营业收入35.95亿元，同比+78.55%；归母净利润3.74亿元，同比+30.52%；其中第三季度单季营业收入9.39亿元，同比+1.43%，环比-29.42%；归母净利润0.69亿元，同比-21.4%，环比-57.54%。 　　主要观点： 　　1.农药淡季销量回落，汇兑损失拖累业绩 　　第三季度农药行业进入淡季，大部分产品销售略有回落。2020年第三季度产品价格均价：代森锰锌2.1万元/吨、同比+7.69%、环比0%。百菌清2.86万元/吨，同比-43%，环比-18%。第三季度毛利率27.01%，环比-0.75%；销售费用率5.9%，环比+0.64%；管理费用率12.18%，环比+4.59%；财务费用率3.66%，环比+2.44%。财务费用提升主要系汇兑损失。 　　2.产能建设稳步推进，成长动力十足 　　公司2020年第三季度新增资本支出0.8亿元，在建工程达到3.93亿元，固定资产达到15.99亿元，在建工程/固定资产实现24.61%。（1）利民化学年产500吨苯醚甲环唑项目建设启动，于2020年第3季度完工。（2）双吉公司年产10000吨代森系列DF项目，2020年二季度完成试车。（3）威远生化完成环保制剂车间二期项目建设，取得各类剂型生产资质，制剂加工能力从2万吨/年扩大到3万吨/年。（4）参股公司新河公司在2019年H1启动第四条百菌清生产线的建设，新增1万吨，预计年底建成。 　　3.可转债发行受理，新威远发展进入快车道 　　公司拟公开发行可转换公司债券募资不超过9.8亿元（含），于2020年9月3日受证监会受理。募集资金用于以下几个项目建设： 　　（1）三乙膦酸铝项目总投资为23,000万元，建成达产后，预计年平均销售收入为25,920万元，年均净利润额3,125.10万元。（2）年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目总投资为14,200万元，建成达产后，预计年平均销售收入为56,725万元，年均净利润额6,885万元。（3）年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目总投资为6,733.78万元，建成达产后，预计年平均销售收入为40,326.20万元，年均净利润为4,179.66万元。合计营收122971.2万元，净利润14189.76万元。（4）多杀霉素、泰乐菌素、截短侧耳素等生产项目需要消耗压缩空气和蒸汽。 　　4.盈利预测及评级 　　我们预计公司2020-2022年归母净利分别为4.55亿元、5.24亿元和5.71亿元，对应EPS1.22元、1.41元和1.53元，PE10.64X、9.23X和8.47X。考虑公司为杀菌剂行业龙头，并购威远协同发展，在建多个项目即将进入收获期，维持“买入”评级。 　　风险提示：需求下滑；产品价格大幅波动；新项目投产不及预期。

　　科伦药业(002422) 　　事件：公司发布2020年第三季度报告，2020年前三季度实现营收116.63亿元，同比下滑9.99%；实现归母净利润5.01亿元，同比下滑45.15%；扣非净利润3.81亿元，同比下滑52.90%。其中，Q3实现营业总收入44.32亿元，同比增长9.82%；归母净利润2.99亿元，同比增长60.55%；扣非净利润2.44亿元，同比增长46.93%。 　　观点： 　　Q3业绩迎业绩拐点，各项主营业务开始快速恢复。Q3单季度实现归母净利润达2.99亿元，同比增长60.55%，同时，环比相较Q2也持续出现大幅改善，环比提升65.19%，业绩拐点明确。另外，公司现有大输液板块和制剂板块已随全国疫情缓解以及就诊人数的回暖而快速回升；川宁主要销售产品三季度虽然市场需求有暂时性波动，但价格仍维持高位，价格同比去年有所好转，恢复趋势明显。 　　创新药有望进入收获期，平台验证有望加速。公司创新药板块已逐步形成具备高技术壁垒特点的产品集群，其中PD-L1单抗有望2021年获批上市。目前公司已有8款大分子和4款小分子创新药进入临床阶段。科伦聚焦肿瘤赛道，除两款生物类似药（EGFR单抗和VEGFR2单抗）处于临床阶段外，更是初步完成了在免疫检查点抑制剂和抗体偶联药物（ADC）上的重点布局；在靶点选择上，科伦实现了已被验证的老靶点和有待验证的新靶点的合理配置，老靶点包括PD-L1和HER2，新靶点包括LAG-3、TIM-3、TROP2等，部分值得期待的新靶点药物有望明年上半年进入平台验证期。 　　投资建议： 　　我们认为公司今年三季度已开始在各条业务线摆脱了疫情的影响，并迎来业绩拐点。我们预计2020-2022年营业收入分别为163.88亿元、204.22亿元和223.37亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为9.52亿元、11.90亿元和13.76亿元，对应的2020年-2022年EPS分别为0.65元/股、0.82元/股和0.93元/股，市盈率分别为36倍、28倍和25倍。继续给予“买入”评级。 　　风险提示：1、诊疗环境恢复不达预期；2、创新药研发进度不及预期；3、原料药产品价格大幅波动。

　　科伦药业(002422) 　　业绩简评 　　近日，公司发布2020三季报，收入116.6亿元、归母净利5.0亿元、扣非归母3.8亿元，增速分别为-10%、-45%、-53%。Q3单季度收入44.3亿元、归母2.99亿元、扣非2.44亿元，分别同比10%、61%、47%。Q3业绩拐点已现，单季恢复明显，川宁中间体价格维持，期待创新药申报生产。 　　经营分析 　　输液板块受疫情影响，预计Q3已同比恢复：今年1-4月院内诊疗和手术量同比缩减明显，同时随着普通民众生活习惯的改善，使感冒发烧类的普通常见病减少，用药需求有明显下降。公司输液板块上半年受疫情影响明显，预计业绩仅为上年同期一半。随着下半年疫情控制及Q3院内诊疗恢复，单季输液板块业绩以逐步恢复，预计同比恢复90%以上。未来输液板块长期看点为可立袋等高毛利品种替代塑瓶等低毛利品种，调整产品结构。 　　川宁价格稳定维持，分拆上市预计进展顺利：公司抗生素中间体川宁子公司Q3业绩预计继续加速，考虑财务费用计入，Q1-Q3川宁业绩预计有望达1.5-2亿元；若不考虑财务费用影响，预计Q1-Q3川宁利润约3亿元。川宁价格稳定维持，截止9月底，硫红约390元/kg，7-ACA价格约460元/kg，6-APA价格约205元/kg，预计Q4有望继续维持，全年川宁业绩可期。 　　新批仿制药销售符合预期，一致性评价进入收获期：20H1新批仿制药品种销售符合预期，整体9.2亿元，同比约23%；科瑞舒、百洛特、多特+多蒙捷品种分别销售2.5亿、1.4亿、3.4亿元，疫情背景下符合预期。公司Q3新批仿制药销售继续加速，整体符合预期，预计全年收入有望超20亿元。注射剂一致性评价进展顺利，国产药企排名TOP3，关注注射剂集采影响。 　　研发投入继续加大，创新药有望今明年申报第一个：公司Q1-Q3研发费用约10亿元，疫情背景下研发投入继续加大。创新药进展较快品种包括PDL1、EGFR、VEGF等。除以上进展较快新药品种，还包括处于一期临床的伊立替康脂质体、JAK抑制剂、麻醉镇痛新药等。年底或年初PD-L1有望作为第一个创新药品种申报生产。HER2/TROP2ADC新药临床进展可期。 　　盈利预测及投资建议 　　考虑到输液短期受损于疫情，川宁价格拐点，仿创药放量，以及创新药临床稳步推进未来可期。2020-2022年我们给予EPS0.58/0.81/1.01元，对应估值约41/29/23倍。 　　风险提示 　　在研品种国内外临床进展存在不确定性；注射剂带量采购负面影响；疫情对输液等版块的负面影响不确定；川宁中间体价格波动业绩存在不确定性。

　　原油基本面有所承压，天然气需求向好&长丝价差维持高位 　　截止本周五（10月30日），Brent油价为37.45美元/桶，较上周下跌4.14美元/桶。美欧疫情再度恶化，美国刺激计划谈判搁浅及油品库存数据表现欠佳加重市场担忧情绪；天然气方面，步入十一月供暖季，国内LNG有望出现季节性上涨，城燃公司有望受益销量价格齐升；本周国家管网跨区托运首单实现，安徽天然气公司成功接受中海油深圳12万方气量，国家加快构建“X+1+X”油气市场体系，长期来看，上游供给端LNG进口动能增强，下游需求端受益成本优化，燃气普及率有望抬升，利好天然气全产业链。聚酯方面，本周长丝企业连续拉涨，“双十一”订单短期内支撑市场订单，寒潮冷冬预期下市场补单较多，长丝开工率维持83.48%高位，环比持平；纺织业销量整体维持高位，助推长丝价差维持2020年相对高位。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；6）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　原油产量、库存均增加&需求维稳，OPEC+有望在更长时间限制产油量 　　原油产量&钻井数增加：根据EIA最新数据，10月28日当周美国原油产量为1110万桶/天，周环比增加120万桶/天；根据BakerHughes最新数据，10月30日当周美国活跃钻井数296台，周环比增加9台；原油库存增加：10月30日当周美国商业原油库存为4.92亿桶，周环比增加432万桶，较上周略有增加；汽油库存为2.47亿桶，周环比减少89.2万桶。需求维稳：10月30日当周美国炼厂原油加工能力为1862万桶/天，与上周持平；炼厂开工率为75%，周环比增加2%；美国油品消费量为1963万桶/天，周环比增加152万桶/天。OPEC+有望在更长时间内限制产油量：根据原减产计划，OPEC+从八月开始将减产幅度缩减至每天770万桶，并在2021年1月开始将减产幅度缩小200万桶/日。但面对欧洲实施封锁措施和一些OPEC成员国增产，主要产油国沙特和俄罗斯均赞成将目前约770万桶/日的减产延续到2021年，或在更长时间内限制产油量。 　　供暖季来临提振需求，国家管网跨区托运首单完成 　　供暖季来临提振需求：截止本周五（10月30日）NYMEX天然气价格为3.39美元/百万英热，周环比上涨0.45美元/百万英热，天然气内外盘价差为801.63元/吨，周环比上涨323.06元/吨（68%），月环比上涨235.26元/吨（42%）。步入11月供暖季已来临，国内天然气有望出现季节性上涨，建议关注受益天然气销量与价格齐升的燃气公司（新奥股份，深圳燃气）。国家管网跨区托运首单实现：本周，安徽能源集团天然气公司开始从西气东输一线利辛接收来自中海油深圳LNG接收站的天然气资源项目，首单12万方气量交收完毕，标志着国家管网正式运营后首次跨区域天然气托运业务顺利实现，对落实国家油气体制改革，加快构建“X+1+X”油气市场体系具有里程碑意义。长期来看，上游供给端LNG进口动能增强，需求端受益成本优化，燃气普及率有望抬升，利好天然气全产业链。 　　终端纺服需求支撑，长丝价差维持2020年高位 　　本周长丝企业连续拉涨，“双十一”订单短期内支撑市场订单，寒潮冷冬预期下市场补单较多，纺织业销量整体增高，长丝开工率维持83.48%高位，环比持平。价差方面：本周PX-石脑油价差小幅缩小0.6%；PTA-PX价差缩小10.27%；周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差小幅扩大5.8%，维持2020年较高水平。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行业观点：油价大幅调整，建议关注业绩确定性强及低估值子行业龙头 　　本周（2020年10月26日-30日）国际油价大幅调整。根据卓创资讯数据，截至本周五（10月30日），WTI原油报35.79美元/桶，较本周一下跌7.18%；布伦特报37.46美元/桶，较本周一下跌7.14%。海外疫情方面，欧洲新冠疫情形势再次严峻，多国封城、加强防疫措施。根据腾讯网报道，10月28日，因疫情加剧，法国总统宣布全境禁足，并再次封国。德国几乎在同一时间也宣布，11月2日起全国封城一个月。10月30日，比利时也宣布“封国”。10月31日晚，英国首相鲍里斯·约翰逊宣布从11月5日起英国英格兰地区开始实施第二次全面封锁，直至12月2日结束。另根据金投网报道，随着利比亚各方签署停火协议，利比亚计划提高原油产量，本周利比亚已经增产至68万桶/天。国际油价大幅调整，或令化工板块整体有所承压。 　　PMI仍位于临界点之上，经济持续复苏。10月31日，国家统计局发布10月份中国采购经理指数（PMI）有关情况。根据国家统计局数据显示，2020年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月微落0.1%、但PMI数据已自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖，经济持续复苏。新出口订单指数，10月进一步上升0.2个百分点至51%，为2018年中以来最高水平。细分行业中，纺织服装PMI新出口订单指数从前两个月的高位回落，而化纤、电子电器和机械设备等行业新出口订单指数持续改善。 　　建议关注绝对低估值的化工子行业龙头。尽管国际油价调整或令化工板块有所承压，但随着中国经济持续复苏，国内疫情得到良好的控制，中国企业已能持续、稳定经营生产。短期我们看好业绩确定性强及绝对低估值的化工子行业龙头。如萤石行业龙头金石资源、粘胶短纤行业龙头三友化工、涤纶工业丝行业龙头海利得。我们仍看好未来化工行业作为基础制造业继续复苏，目前我国生产增长、综合需求持续好转，长期看好化工龙头。受益标的：【绝对低估值龙头】金石资源、三友化工、海利得；【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工；【弹性标的】华峰氨纶、鲁西化工、新凤鸣、利民股份。 　　本周行业要闻：新乡化纤参股公司年产6万吨Lyocell纤维项目开车成功 　　【化纤行业】新乡化纤参股子公司年产6万吨Lyocell纤维项目一次性开车成功，项目为国内单线最大产能。受益标的：新乡化纤。【农药行业】巴西批准代森锰锌等三种农药扩展用于小宗作物。受益标的：利民股份。【农药行业】EPA重新批准此前被法庭否定农药的使用，美国麦草畏需求将迎来边际改善。受益标的：扬农化工、长青股份等。【MDI行业】万华化学BC公司或将于2021年第三季度投产20万吨/年苯胺新装置。【石化行业】山东裕龙岛2,000万吨炼化一体化项目正式开工。受益标的：万华化学。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　我武生物(300357) 　　投资要点 　　推荐逻辑：1）国内过敏人数众多，呈逐年上升趋势，脱敏药物渗透率不足 2%，脱敏治疗市场空间广阔；2）市场竞争格局良好，公司作为国内脱敏药市场的龙头企业，主导产品市场占有率高达 80%；3）重磅产品“黄花蒿花粉滴剂”即将上市，拓展北方市场，与公司原有优势产品形成互补，潜力巨大。 　　脱敏治疗市场空间广阔，脱敏药物渗透率不足 2%。 过敏性疾病发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足 2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间高达数百亿，前景广阔。 　　公司主导产品销售收入持续较快增长，市占率高，优势明显。 公司主导产品“粉尘螨滴剂”自 2006 年上市以来销售收入持续较快增长，2019 年该产品销售收入达 6.3 亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显。目前公司的“粉尘螨滴剂”在脱敏药物市场占有率中排名第一，预计未来仍然有望保持领先地位。 　　黄花蒿粉滴剂即将上市，市场潜力巨大。公司的重磅产品“黄花蒿花粉滴剂”已完成Ⅲ期临床试验，目前处于技术审评阶段。我国花粉过敏人群数量较大，市场空间广阔，上市后将和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。 　　销售网络持续拓展，业绩有望持续加速增长。公司持续加大销售力度，销售人员数量从 2013 年的 275 人增长到 663 人，同时公司不断加大学术营销力度，积极开展与临床机构的课题合作、积累高端学术文章、优化更新学术推广工具，畅迪相关文章已达到 300 余篇，持续的学术营销不断改善医生和患者对过敏免疫治疗的认知，为产品打开市场。目前公司覆盖国内公立医院数量在 1000 家左右，占我国公立医院数量总量比例仍较低，未来仍有较大拓展空间。 　　盈利预测与投资建议。脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足，预计 2020-2022 年归母净利润复合增速有望达到 26.7%，给予公司2021 年 85 倍市盈率，对应目标价为 74.8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　板块回顾：截至本周四（10月29日），中国化工产品价格指数（CCPI）为3964点，较上周3953点上涨0.28%。化工（申万）指数收盘于3375.89，较上周上涨0.98%，跑输沪深300指数0.18pp。本周化工产品价格涨幅前五的为DMF（+35.83%）、EVA（+23.06%）、氯气（+23.05%）、SBS（+12.72%）、LNG（+12.6%）；化工产品跌幅前五的为硬泡（-6.6%）、丙烯酸（-6.37%）、丙烯酸丁酯（-6.22%）、甲基丙烯酸甲酯（-5.65%）、软泡（-5.19%）。核心观点：由于欧洲二次疫情影响原油未来需求，本周原油价格整体下跌，且幅度较大，本周布伦特主力期货合约平均价格约41.0美元/桶，较上周均价下跌1.7美元/桶，WTI主力期货合约平均价格约39.2美元/桶，较上周均价下跌1.6美元/桶，海外二次疫情的反弹导致了市场对原油需求疲软的担忧，因此沙特与俄罗斯相继出面，将继续保持高效合作通过减产来稳定原油市场价格，但由于需求基本面疲软，因此国际原油价格未来还将较为疲软。 　　本周以天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶及丁二烯等为代表的橡胶产业链价格继续大幅上涨，10月份以来，国内丁苯橡胶/顺丁橡胶出厂价格已累计上调5次，累计上调幅度在1500-1800元/吨不等，本周两种产品价格的上涨幅度也超过5%，目前两种产品的供应较为充足，而原材料天然橡胶、丁二烯等产品的大幅上涨及轮胎行业的较高开工率是整个橡胶产业链价格上涨的主要原因。其中丁二烯目前价格达到9500-9600元/吨，本周涨幅超过10%，新增产能的不及预期，及下游一次性手套用丁腈胶乳和ABS行业的高开工率是丁二烯价格大幅上涨的主要原因。而天然橡胶受到近期东南亚拉尼娜气候、疫情因素导致的减产预期影响下，期现货价格也大幅上涨突破16500元/吨，较去年同期价格上涨超过35%，天然橡胶生产国协会数据显示，1-9月天然橡胶总产量累计779.7万吨，累计同比下滑7.3％，天胶的价格也引起了整个橡胶产业链价格的共振。而国内汽车行业的回暖及轮胎出口数据的提升，也直接拉动了上游橡胶及原材料的需求，未来橡胶产业链、炭黑、轮胎等产品价格仍然存在上涨预期。 　　近期MDI价格持续上涨，目前华东地区市场价格达到33000-35000元/吨，一个多月以来涨幅超过100%，聚合MDI价格也上涨至23500-24000元/吨，由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题，美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈（50万吨）的装置均出现不可抗力，同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态，而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始密集检修工作，如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话，那么全球MDI供给将进入严重短缺的状态，同时需求方面，下游冰箱、冰柜、板材、保温材料等产销数据良好，万华化学11月份聚合MDI挂牌价环比上调5400元/吨，纯MDI挂牌价环比上调8200元/吨，我们强烈继续看多MDI价格将持续周期性上涨，强烈推荐【万华化学】。 　　据海关统计，9月我国纺织服装品出口283.7亿美元，同比增长18.2%；其中纺织品出口131.5亿美元，同比增长35.8%，服装出口152.2亿美元，同比增长6.2%。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流，同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺季及冬装备货季，广东、江浙等地部分服装企业甚至表示，自9月中旬以来订单快速增长，排单期延长至11月中旬，近期江浙织机开工率也持续提升至93-94%，较十一前大幅提升15个百分点以上。因此纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游化纤、染料等原材料的需求，粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产品价格近期均出现了明显的上涨，我们认为由于下游需求较为饱满叠加上游化纤产品价格处于历史偏底部位置，因此相应化纤价格还将持续上涨一段时间，因此我们建议关注粘胶短纤行业龙头【中泰化学】、【三友化工】，涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】和【泰和新材】。 　　同时我们也看到在国内经济复苏的大背景下，地产、汽车、消费品等终端需求环比改善明显，MDI、橡胶、PVC、化纤、有机硅等产品价格均出现了明显的上涨，因此我们继续看好四季度化工行业景气度整体上行，布局顺周期资产，重点推荐以【万华化学】、【扬农化工】、【华鲁恒升】等为代表的化工行业龙头，在宏观经济弱周期及行业低谷时期，这些细分行业龙头通过成本优势、规模化优势、研发优势可以进一步扩大在行业中的领先优势，通过并购重组提升行业集中度，通过穿越经济和行业周期，实现自身超越同行的成长，我们看到这也是全球化工巨头如巴斯夫、杜邦等公司的成长之路，我们也最看好上述公司成为国内走向世界的化工企业，因此相应公司的估值中枢在目前的市场环境下也将进行上修。近期我们强烈看多MDI、炭黑、氨纶、油脂化工品等产品价格的趋势上涨，我们强烈推荐【万华化学】、【扬农化工】、【赞宇科技】、【新宙邦】、【黑猫股份】、【华峰氨纶】等公司。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。

　　华大基因(300676) 　　得益于对新冠疫情的快反能力，公司经营体量上一台阶 　　2020年前三季度，公司实现营业收入67.52亿（+225.82%），2019年同期收入20.72亿，绝对金额增加约47亿；实现归母净利润27.05亿元（+901.68%），净利率水平约40%；实现扣非归母净利润26.55亿元（+1066.14%）。其中，单三季度公司实现营收26.44亿（+238.61%），去年同期7.81亿，绝对金额增加约19亿，净利率水平接近40%；实现归母净利润10.54亿（+1361.54%）；实现扣非归母净利润10.50亿（+2014.66%）。 　　截至三季度末，货币现金40.42亿，期初7.35亿，系销售回款增加；应收账款21.16亿，期初12.32亿，系业务增长；存货11.10亿，期初3.43亿，系生产规模扩大，增加了相应的产成品和原材料备货所致；应付账款7.44亿，期初1.71亿，系生产规模扩大，应付采购试剂盒及原料、设备仪器款项增加。此外财务费用和管理费用由于股权回购、员工持股计划等实施有所增长。 　　根据Q3情况，我们调整了盈利预测，我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入96.50/86.70/76.76亿元（前值119.40/105.01/94.27亿元），实现归母净利润39.96/29.49/23.48（前值42.34/31.69/26.38亿元），对应EPS分别为9.99/7.37/5.87元/股（前值10.58/7.92/6.59元/股），截至2020年10月29日收盘价，2020~2022年PE分别为14.6/19.8/24.9。维持“买入”评级。 　　海外布局谋求长远、深度，具有独特的竞争模式和优势 　　由于新冠疫情在全球范围内的爆发，市场对新冠检测试剂盒和服务的需求激增，公司凭借卓越的综合实力实现国内外火眼实验室布的广泛布局，成功从原来单一的试剂出口商转型综合解决服务方案提供商。得益于新冠，华大在海外包括产品报证和海外渠道合作等方面都有了比较大的提升。 　　风险提示：实验室利用率不及预期；竞争力下降或竞争加剧；医疗安全事故；政治风险；汇率波动等

　　迈克生物(300463) 　　前三季度公司归母净利润同比上升36.68%，自主产品销售实现稳健增长 　　公司发布2020年三季报，实现收入25.3亿元，同比+7.74%，归母净利润5.66亿元，同比+36.68%，扣非后归母净利润5.56亿元，同比+35.8%，主要系公司自主产品销售增长所致。单三季度实现收入10.77亿元，同比+29.68%，归母净利润2.56亿元，同比+76.73%，扣非后归母净利润2.5亿元，同比+76.88%。公司经营业绩在受到新冠疫情的冲击下仍保持良好的增长态势。 　　公司运营效率稳健提升，研发高投入提升公司核心竞争力 　　前三季度公司毛利率为53.37%，同比+0.6个pp，净利率为23.27%，同比+4.35个pp，期间费用率为23.18%，同比-3.41个pp。其中：销售费用率为13.64%，同比-3.27个pp，管理费用率为3.76%，同比-0.65个pp，财务费用率为2.12%，同比+0.09个pp，公司运营效率稳健提升。根据公司半年报，目前已取得涵盖甲功、传染病、心肌、肿瘤标志物、贫血、炎症、自免类风湿、生殖激素等病种的34项配套试剂注册证书，上半年已取得该平台下中低速仪器产品全自动化学发光免疫分析仪i1000的注册证书；上半年临检平台研发投入占比33%，同比增长45.19%，同时已取得全自动血细胞分析仪F800的产品注册证；分子平台研发投入占比7%，与去年同期持平；快速检测平台研发投入占比6%，同比增长66.75%；原料研发平台占研发投入9%，同比增长104.52%。研发的高投入旨在不断提升公司核心竞争力，前三季度公司共取得Ⅱ类、Ⅲ类产品注册证380项，研发投入成果转换较为显著，核心竞争力稳步加强。 　　三大技术平台推动新冠病毒检测产品研发，公司积极拓展海外市场 　　前三季度，公司积极调集资源开展新冠病毒检测产品研发，完成了分子诊断、化学发光免疫、快速检测三个技术平台的新冠检测产品开发工作，9月1日，公司白介素-6测定试剂盒（直接化学发光法）获批医疗器械注册证；此外新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒（荧光PCR法）已取得NMPA注册证书、CE认证和FDAEUA，新型冠状病毒（2019-nCoV)）IgM抗体、IgG抗体检测试剂盒（直接化学发光法）已取得NMPA注册证书、CE认证，新型冠状病毒（SARS-Cov-2）IgG/IgM抗体检测试剂盒（胶体金法）已取得CE认证并已向NMPA提交注册审批申请，目前处于审核过程中。新冠试剂盒的研发及带动了自主产品的销售以及装机量的提升，同时随着国际疫情的发展，公司新冠病毒核酸检测及胶体金检测产品在海外市场迅速推广，报告期内销售覆盖68个国家和地区。 　　估值与评级 　　随着疫情的逐步控制，公司常规业务逐步恢复，我们看好公司的长期发展，预计2020-2022年公司归母净利润为6.61/8.47/10.72亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：耗材降价风险、新产品研发不及预期、装机量不及预期，海外拓展速度不及预期，竞争加大导致利润空间下降等