医药生物行业周报：医疗设备采购需求有望释放，体重管理政策促进减肥产业链发展

中心思想

政策驱动下的医药市场新机遇

本报告核心观点指出，在多项积极政策的推动下，医药生物行业有望在2024年下半年迎来需求边际好转和投资新机遇。财政部等四部门联合发布的设备更新贷款财政贴息政策，将为医疗机构更新医疗设备提供资金支持，预计将加速医学影像、体外诊断、ICU及康复设备等医疗器械的放量升级，国产龙头企业有望受益。同时，国家卫健委等16部门推出的《“体重管理年”活动实施方案》，结合司美格鲁肽等减肥药在国内获批上市，将显著促进我国减肥药全产业链的快速发展。

2024年下半年医药行业投资主线

展望2024年下半年，随着设备更新迭代政策的落地以及反腐和集采政策的常态化，医药行业需求有望逐步改善。报告提出了五大投资主线：一是央国企改革高质量发展，关注企业盈利能力提升；二是设备以旧换新及ICU建设带来的医疗器械采购需求；三是老龄化趋势下，家庭预防及保健需求的提升；四是受益于体重管理政策，减肥药产业链的快速发展；五是高质量中硼硅模制瓶药用玻璃在一致性评价及集采背景下的替代需求。报告同时提示了改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期以及市场竞争加剧等风险因素。

主要内容

医药行业周观点：政策利好与市场表现

上周行情及重点政策动态分析

上周（2024年6月24日至6月28日），医药生物板块收益率为-3.48%，相对沪深300指数收益率为-2.51%，在31个一级子行业中涨跌幅排名第27位。其中，医疗器械板块周跌幅最小，为-2.56%（相对沪深300为-1.59%）；医药商业板块跌幅最大，为-4.88%（相对沪深300为-3.91%）。近一个月（2024年5月28日至6月28日），医药生物板块收益率为-9.15%，相对沪深300指数收益率为-5.07%，排名第17位。医疗器械子板块月跌幅最小，为-7.10%（相对沪深300为-3.01%）；医药商业跌幅最大，为-17.69%（相对沪深300为-13.61%）。

政策方面，6月25日，财政部等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，为医疗机构设备更新提供1个百分点的财政贴息，期限不超过2年，有望显著提升医疗机构采购医学影像、康复等医疗设备的意愿和能力。6月26日，国家卫健委等16部门联合发布《“体重管理年”活动实施方案》，旨在三年内提升全民体重管理意识和技能，改善体重异常状况。结合司美格鲁肽减肥适应症在国内获批上市，预计将强力促进我国减肥药全产业链的快速发展。

核心投资主线与推荐标的

报告强调，设备更新贷款财政贴息政策和“体重管理年”活动方案是下半年医药行业需求边际好转的两大核心驱动力。在此背景下，报告提出了五条投资主线：

1. 央国企改革高质量发展：关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股等。
2. 设备以旧换新及ICU建设：推荐内镜赛道的海泰新光、开立医疗、澳华内镜；医学影像相关的联影医疗、迈瑞医疗、祥生医疗；重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器；体外诊断设备领先企业迪瑞医疗、新产业、安图生物、普门科技、亚辉龙、圣湘生物等。
3. 老龄化趋势下家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝；连锁药房如老百姓、大参林、健之佳。
4. 受益体重管理政策：建议关注奥锐特、圣诺生物、翰宇药业、信达生物等。
5. 高质量中硼硅模制瓶药用玻璃：关注山东药玻、力诺特玻。

医药板块走势与估值：市场表现与估值水平

医药生物行业指数表现回顾

医药生物行业指数在最近一个月（2024/5/28-2024/6/28）跌幅为9.15%，跑输沪深300指数5.07个百分点。最近3个月（2024/3/28-2024/6/28）跌幅为10.06%，跑输沪深300指数8.38个百分点。最近6个月（2023/12/28-2024/6/28）跌幅为20.17%，跑输沪深300指数21.55个百分点。

行业估值分析

当前医药生物行业指数的动态市盈率（PE TTM）为27.90倍，低于近5年历史平均PE的32.18倍。历史最高PE为52.76倍，历史最低PE为21.11倍。上周，医药行业PE（TTM）在申万一级行业中排名第6位，相对于沪深300指数PE（TTM）的溢价率为108.7%。

行情跟踪：子行业与个股表现

行业月度与周度涨跌幅

最近一个月，医药生物板块跌幅9.15%，在申万31个一级行业中超额收益排名第17位。最近一周，医药生物板块跌幅3.48%，在申万31个一级行业中超额收益排名第27位。

细分子行业表现与估值

从细分子行业来看，最近一年（2023/6/28-2024/6/28），化学制药跌幅最小，为15.53%，当前PE（TTM）为26.87倍。医疗服务跌幅最大，为47.16%，当前PE（TTM）为21.51倍。生物制品、中药、医疗器械、医药商业的1年期跌幅分别为28.29%、23.02%、19.91%、25.43%。

周度表现上，医疗器械子板块跌幅最小（-2.56%），医药商业跌幅最大（-4.88%）。月度表现上，医疗器械子板块跌幅最小（-7.10%），医药商业跌幅最大（-17.69%）。

医药板块个股周涨跌幅亮点

上周A股市场中，花园生物和奥锐特涨幅居前，分别上涨19.70%和16.47%。花园生物上涨主要受维生素D3价格上涨预期影响；奥锐特上涨则主要受益于体重管理政策利好。港股市场中，康方生物-B和诺诚健华-B表现突出，分别上涨8.87%和5.11%。

关注个股及行业公司动态

重点关注个股表现

报告提供了医药生物关注个股的最近一周和近一个月涨跌幅及估值动态，涵盖了A股和港股市场，为投资者提供了详细的参考数据。

行业重要政策与公司公告

近期行业政策方面，国家药监局发布了《医疗器械临床试验机构监督检查办法（试行）》和《中药口服制剂生产过程质量控制研究技术指导原则（试行）》，旨在加强医疗器械临床试验管理和中药口服制剂的质量控制。行业要闻包括Veeva Systems峰会探讨数字化赋能创新药研发、国家药监局与印尼食品药品管理局的国际合作交流、优化药品补充申请试点工作总结会，以及多款创新药和胰岛素的获批上市。

上市公司动态方面，多家公司发布了重要公告，包括健友股份、百奥泰、华润双鹤、康恩贝、长春高新、君实生物、美诺华、海思科、达安基因等公司获得药品注册证书或医疗器械注册证；永安药业获得发明专利证书；力生制药签订股权转让合同；富祥药业和瑞康医药出现股东增持行为。

总结

信达证券医药生物行业周报指出，在财政贴息政策支持医疗设备更新和“体重管理年”活动促进减肥产业链发展的双重利好下，医药行业需求有望在2024年下半年边际好转。尽管近期医药生物板块整体表现承压，估值低于历史平均水平，但细分领域如医疗器械展现出较强的抗跌性。报告强调了央国企改革、设备以旧换新、老龄化需求、体重管理和药用玻璃升级五大投资主线，并推荐了相关龙头企业。同时，行业监管政策的持续完善和新药审批的进展，也为行业发展提供了结构性机遇。投资者应密切关注政策落地效果、市场竞争态势及公司基本面变化，以把握潜在的投资机会。