核心观点 　　一、市场表现回顾 　　上周（6.24-6.28）医药生物（SW）板块下跌3.48%，在2021版31个申万一级行业中，表现排名第27位，同期沪深300指数下跌0.97%，创业板指数下跌4.13%。细分子板块（申万三级行业划分）来看，上周所有细分板块均下跌，跌幅由大到小分别为线下药店-9.69%、其他生物制品-5.68%、医疗研发外包-4.64%、医院-4.42%、化学制剂-4.16%、体外诊断-3.21%、疫苗-2.87%、医药流通-2.66%、医疗设备-2.65%、中药-2.64%、原料药-2.46%、医疗耗材-1.87%和血液制品-0.77%。 　　个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是花园生物（+26.09%）、奥锐特（+17.54%）、ST康美（+10.51%）、浙江医药（+7.75%）和圣诺生物（+6.19%）；而跌幅排名前五的个股分别是*ST吉药（-28.67%）、*ST景峰（-22.33%）、艾迪药业（-20.78%）、ST长康（-20.41%）和*ST龙津（-19.13%）。 　　估值方面来看，截止6月28日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为24.06x，持续低于2010年以来中位数水平，相较全部A股的估值溢价率为74.96%，同样持续低于2010年以来的中位数水平。（数据来源：iFinD、Wind） 　　二、本周主要观点 　　2024医保药品目录调整工作方案正式发布。6月28日，国家医保局发布《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》、《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南》、《谈判药品续约规则》以及《非独家药品竞价规则》，2024年国家医保药品目录调整工作于7月1日正式启动。2024年医保目录调整工作方案在往年基础上，做出小幅调整，调整主要包括：1）申报条件方面，按规则对药品获批和修改适应症的时间要求进行了顺延，2019年1月1日以后获批上市或修改适应症的药品可以提出申报；2）调出品种范围方面，将近3年未向医保定点医药机构供应的常规目录药品，以及未按协议约定保障市场供应的谈判药品列为重点考虑的情形，强化供应保障管理；3）强化专家监督管理，明确专家参与规则和遴选标准条件，加强对参与专家的专业培训和指导，提高评审测算的科学性、规范性。建立健全专家公正履职承诺、保密管理、对外宣传等规定。此外，续约规则和竞价规则方面，2024年续约规则和竞价规则与往年基本保持一致，主要是在竞价规则中完善了对支付标准有效期到期品种经专家评审纳入常规目录管理的表述。整体来看，2024年医保目录调整相关规则较往年变动较小，有利于市场预期稳定。据我们不完全统计，2023年7月至2024年6月有超过30个国产创新药获批上市，有望参与2024年医保目录调整工作，此外还有多个已纳入医保目录的创新药获批新适应症，也将参与2024年医保目录调整工作。投资层面，建议积极关注产品有望纳入2024年医保目录或增加目录内适应症范围的创新药企。重点公司：恒瑞医药、百济神州、迪哲医药、海思科、百奥泰等。 　　三、行业动态跟踪 　　卫健委等16部门联合印发“体重管理年”活动实施方案。6月26日，国家卫健委等16部门联合印发《“体重管理年”活动实施方案》。《方案》要求力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立，全民体重管理意识和技能显著提升，健康生活方式更加普及，全民参与、人人受益的体重管理良好局面逐渐形成，部分人群体重异常状况得以改善。 　　国家药监局拟进一步优化临床急需境外已上市药品审评审批。6月25日，国家药监局就《国家药监局关于进一步优化临床急需境外已上市药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》（以下简称征求意见稿）公开征求意见。按照征求意见稿，符合要求的临床急需境外已上市药品可纳入优先审评审批范围、豁免药物临床试验、缩短注册检验时限等，以加快药品在境内上市，满足患者临床用药迫切需求。 　　国家医保局：严防医保基金“跑冒滴漏”。门诊共济机制改革将定点药店全面纳入门诊统筹后，多地定点零售药店医保基金结算金额呈现快速上涨的态势。加强对定点药店的监管，防止医保基金的跑冒滴漏，成为从中央到地方的医保部门当下面临的一大任务。针对定点药店监管出现的新情况和新问题，中央和地方都在探索有效的监管模式，在保障参保人可以在家门口的零售药店方便地求医买药的同时，也让医保基金保持安全稳定地运行。 　　（资料来源：公司公告、国家医保局、国家卫健委、国家药监局） 　　四、重点个股 　　创新药：恒瑞医药、百济神州、科伦药业、百利天恒； 　　医疗器械：迈瑞医疗、惠泰医疗、海泰新光、澳华内镜、联影医疗、安图生物； 　　医疗服务：通策医疗、国际医学、爱尔眼科； 　　CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药； 　　疫苗：百克生物、智飞生物、康泰生物； 　　中药：华润三九、同仁堂； 　　药店：益丰药房； 　　科研服务：诺禾致源、华大智造。 　　五、风险提示 　　市场竞争加剧风险；医药政策变动超预期风险；行业创新不及预期风险；国际政治局势动荡加剧风险；业绩增长不及预期风险。