普利制药(300630) 　　事件： 　　2021年1月25日，公司发布2020年度业绩预告，预计2020全年实现归母净利润为3.91-4.37亿元，同比增长30%-45%；实现扣非后归母净利润为3.60-4.05亿元，同比增长26.89%-42.82%；预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为3182万元。 　　国元观点： 　　业绩增速符合预期，新品种集采受益趋势明显 　　从全年来看，公司2020年实现归母净利润3.91亿元至4.37亿元，同比增长30%至45%；实现扣非后归母净利润3.60亿元至4.05亿元，同比增长26.89%至42.82%。从单季度来看，公司Q4单季度归母净利润在1.07-1.52亿元之间，同比增长12.01%-59.80%，以业绩预告中枢来看，Q4归母净利润同比增长35.76%。2020年疫情期间面对外部环境变化，公司聚焦主业，不断加强国际和国内的药品研发和注册工作，同时保持稳定的生产能力和产品质量，积极进行市场拓展，预计四季度注射用阿奇霉素、地氯雷他定、双氯芬酸钠等核心品种贡献主要业绩增量。2020年，公司地氯雷他定和左乙拉西坦浓溶液集采中标，其中左乙拉西坦属于“光脚”品种；2020年10月，公司注射用比伐芦定获批并视同通过一致性评价，属于2021年第四轮集采品种，同样作为“光脚”品种上台，纳入集采后有望贡献业绩纯增量。 　　国内外品种申报稳步推进，产能释放推动业绩进入收获期 　　公司2020年积极开展国内外产品申报工作。国外市场多个针剂品种顺利获批，即将进入业绩收获期，其中左乙拉西坦注射用浓溶液在西班牙获批上市，注射用比伐芦定获得美国FDA暂时批准，特利加压素注射液通过荷兰技术审评，预计2021年获批。国内注射剂管线已有阿奇霉素、左乙拉西坦、比伐芦定、更昔洛韦钠、注射用兰索拉唑获批上市（前三个品种已通过一致性评价）。此外，公司硝普钠、依替巴肽、伏立康唑、泮托拉唑钠等多个品种处于审评中，产品未来梯队式获批是业绩持续增长的保障。公司产能扩建稳步推进，针剂二车间和三车间先后通过FDA认证，产能有望得到进一步释放，同时公司国际高端注射剂生产线扩建项目（产能为3000万支/年）已于去年6月启动，待产能释放后有望推动获批产品加速放量，贡献稳定的增量业绩。 　　投资建议与盈利预测 　　公司针剂新产能即将释放，多品种海内外持续获批，有望2021年开始进入加速放量阶段，业绩长期可持续增长潜力大。我们预计公司20-22年营收分别为12.07/16.70/22.71亿元，归母净利润4.14/5.67/8.05亿元，EPS为0.96/1.32/1.87元/股，对应PE为50/37/26倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情影响海外销售风险；产品获批不及预期；带量采购影响。

　　川财周观点 　　本周 EIA 原油库存增加 435 万桶，美国活跃石油钻机数增加 2 座到 289 座，美元指数下跌 0.64%，布伦特原油价格上涨 0.2%， WTI 原油价格下跌 0.73%，NYMEX 天然气价格下跌 10.41%。 　　受纺织服装需求持续向好及油价上涨的影响， 本周涤纶与 PTA 价差上涨到 1388元/吨，相比 2020 年 8 月的价差低点 625 元/吨，涨幅达到 122%，盈利能力大幅改善，利好涤纶生产企业。本周， 相关公司股价表现也较好， 恒力股份上涨21.77%、桐昆股份上涨 16.10%、荣盛石化上涨 15.23%、恒逸石化上涨 13.05%。 　　市场综述 　　本周表现： 本周石油化工板块上涨,涨幅为 7.43%。上证综指上涨 1.13%,中小板指数上涨 3.96%。 　　个股方面： 本周石油化工板块上涨的股票较多，涨幅前五的股票分别为：恒力股份上涨 21.77%、桐昆股份上涨 16.10%、荣盛石化上涨 15.23%、恒逸石化上涨 13.05%、 ST 华鼎上涨 12.21%。 　　公司动态 　　恒逸石化（000703.SZ） 为打造总部中心需要，公司与控股股东恒逸集团共同出资设立“浙江恒逸瀚霖置业有限公司”， 注册资本为人民币 10 亿元。 公司持有75%的股份，恒逸集团持有 25%的股份。 　　行业动态 　　2020 年， 我国生产天然气 1888 亿立方米，比上年增长 9.8%，已连续四年增产超过 100 亿立方米。 2020 年，我国生产原油 1.95 亿吨，比上年增长 1.6%，加工原油 6.7 亿吨，增长 3.0%，进口原油 5.4 亿吨，比上年增长 7.3%（能源局网站） ； 最近两年新疆油田原油产量累计净增 173 万吨（中国石油新闻中心） ； 美国化学委员会（ACC）数据显示，去年 11 月全球化学品产量增长了 1.9%，高于10 月份的 1.7%，延长了 6 月份开始的复苏。（中国石化新闻网） 　　风险提示： OPEC 大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑

　　本周跟踪的101个化工品种中，共有43个品种价格上涨，26个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是DMF、双酚A、丙酮、醋酸及EDC；而跌幅前五的品种分别是对二甲苯、丁二烯、环氧氯丙烷、R22及乙烯。 　　上周DMF库存大跌后，本周周初国内DMF市场价格延续上涨，但后半周随着供需双方博弈价格高位震荡。 　　本周醋酸库存量下降12.3%至83550吨，目前下游处于节前备货阶段，加之部分厂家装置停车，推动醋酸价格持续上行。1月22日醋酸价格单日涨幅超过10%至4705元/吨。 　　上海中石化三井12万吨/年双酚A装置上周末起临时停车，造成国内供应量缩减，下游环氧树脂和PC价格同样走高。 　　本周PX价格跌幅显著，主要是受到前期石脑油价格下跌拖累。虽然目前现货相对紧张，但未来随着福海创PX重启及中金供应量释放，预计可重回平衡；且2021年仍有较多新增产能。 　　本周化纤板块维持强势，涨幅前五的子行业中包括涤纶、氨纶及粘胶三个化纤子行业。其中涤纶子行业所有上市公司周涨跌幅均为正，而其中超过一半涨幅超过10%。除东方盛虹涨幅第一达32.69%外，恒力石化涨幅也达到21.77%。 　　投资建议： 　　本月观点 　　对行业总体继续乐观，产品价格及企业盈利将继续修复，尤其是农历年后的旺季，或将迎来新一轮化工产品的涨价。 　　一月份看好与油价直接相关的化纤等早周期品种，比如聚酯、粘胶等以及化肥，及明年增长性较为确定的部分新材料龙头。中期关注的子行业包括农药、维生素、基建相关化学品、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。 　　1月金股：桐昆股份 　　织造市场进入春节前补库期，年底涤纶长丝装置亦存在检修、降负预期，1月底涤纶长丝预计开工负荷降至8成附近。1月底后，织造行业也将逐渐进入春节前放假，绝大部分将集中在1月下旬。涤纶上游PTA及乙二醇在2021年将持续进入产能扩张期，聚酯未来扩产速度将低于PTA。而2021年随着疫苗逐渐推广，疫情得到控制，终端纺织服装行业消费需求及出口需求都有望继续恢复。因此从供求关系上分析涤纶聚酯企业未来盈利能力或将得到持续改善。我们预计桐昆股份2020-2022年每股收益分别为1.61元、2.03元、2.42元，对应PE分别为16.41倍、13.07倍、10.93倍。维持买入评级。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨 5.50%，同期沪深300 上涨 2.05%，基础化工板块同期领先大盘 3.45 个百分点。石油石化板块上涨 4.90%,同期领先大盘 2.85 个百分点。其中, 正丹股份（62.08%）、天晟新材（45.73%）、南岭民爆（31.92%）、澳洋健康（31.84%）、石大胜华（30.59%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是： ST 亚星（-22.57%）、 ST昌九（-17.71%）、双一科技（-16.77%）、中农立华（-12.08%）、怡达股份（-9.67%）。行业核心观点： 　　 MDI： 上周国内 MDI 市场回暖，价格上调。据百川数据显示， 1 月 22 日国内市场纯 MDI 报价 22350 元/吨， 7 日环比上涨 5.18%， 30 日环比下跌 1.76%；聚合 MDI 报价 18844元/吨， 7 日环比上涨 6.06%， 30 日环比上涨 8.40%。 供应方面，纯 MDI 进口受成本及货运费用增加影响，到港量有限，加之节前物流逐步停车放假，部分延期交货现象仍较为明显， 市场挺价心态不减。 需求方面，下游企业阶段性回暖，部分企业赶制年底订单， 刚需采购， 市场交易气氛活跃，助推 MDI 价格上行。 目前工厂库存压力释放，场内无货状态难以缓解， 预计近期 MDI 价格将维持高位震荡，建议关注市场订单成交情况及相关龙头企业动态。 　　PVC： 上周， PVC 市场价格止跌上涨。据生意社数据显示，1 月 21 日国内 PVC 主流均价 7100 元/吨，较周初价格上涨1.97%，与去年同期相比上涨 3.66%。上周，国内局部地区受疫情影响，交通运输不畅，货源不能及时流入市场，加之 PVC 出口有所提升，以及下游市场的节前备货需求，导致 PVC 现货供应偏紧，市场库存下降，利好价格上涨。当前， PVC 期货价格大幅拉涨，带动国内主流 PVC 反弹上行，但由于春节临近，后市需求面支撑力度将逐步下滑， PVC 价格缺少上行动力，预计短期行情将以震荡整理为主，建议关注市场订单成交情况及原材料价格变动。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线： 1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业； 2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素： 海外疫情严重、 国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、 MDI 及 PVC 下游需求不及预期。

　　Chemsino视角 　　【产能大增，MMA市场竞争加剧】 　　2020年，国内MMA行情震荡明显。年初，受新冠疫情的影响，国内厂家库存高筑、进口货源激增，下游工厂复工但不复产，对MMA实际消耗非常有限，厂家在库存压力下，大幅让利放货，4月MMA国内现货行情跌至十年历史低位，市场价格仅7000元（吨价，下同）左右。年中受原材料丙酮支撑，叠加透明防护面板的海外订单激增，MMA市场价格于6月上旬暴涨至年内最高的13500元。下半年新建产能投产，加上需求淡季，行情在缺乏利好的情况下弱势震荡调整。展望2021年，供应大幅增加，MMA市场将持续承压。 　　新建产能方面，据化工在线（ www.chemsino.com）统计，2020年共有两套新产能入市，分别是浙江石化9万吨和山东齐翔腾达10万吨MMA装置，总产能达125万吨左右，增幅15%。由于这两套新产能均于9月投产，恰逢金九银十下游备货，对市场的实际冲击弱于预期。2021年将是MMA新产能投产大年，包括华谊玉皇二期5万吨、齐翔腾达二期10万吨、江苏健坤15万吨等新建装置。在投产项目顺利推进的情况下，预计年内国内新增产能累计40万吨左右，增幅达24%。国内MMA新产能集中释放，整体供应层面充裕，或导致国内MMA市场价格处于全球市场价格洼地。 　　进出口方面，据海关公布的数据显示，2020年1-11月MMA进口量为23.9万吨， 已超过2019年全年21.6万吨的进口总量。同时，自2020年12月1日起，中国对于原产于新加坡、泰国和日本的进口MMA产品反倾销措施正式失效。这就意味着相关地区进入国内的MMA门槛进一步降低，必将加剧国内MMA市场竞争。 　　下游需求面来看，国内MMA传统下游需求主要集中在PMMA粒子、板材、高分子材料助剂、涂料油墨树脂、胶黏剂等方面。相关行业整体生产运行方面均保持稳定发展，多维持自身平稳生产。除此之外，2021年国内MMA仍存在部分新增变量下游需求，主要集中在部分特种涂料及特种单体方面。随着经济走势的不断提振发展，特种高端涂料、精密化设备、隔音隔离板材等下游整体订单量势必也将呈现出积极态势，另外特种单体方面的新建投产也将仅有一步刺激国内MMA整体需求。 　　此外，生态环境部、商务部、国家发展改革委、海关总署发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》，自2021年1月1日起，我国将禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外固体废物进境倾倒、堆放、处置。根据公告，我国将全面禁止进口固体废物，国内MMA裂解料供应层面将受限，从而使得国内裂解料供应量将呈现减少趋势，加之国内MMA新料市场供应充裕，一定程度上抢占部分被回料占据的需求份额。 　　目前来看，国内外经济形势或将长期受新冠疫情的负面影响，势必拖累MMA下游需求的增幅，且国内新产能增速远高于下游需求增速，因此，2021年国内MMA行业或将迎来更激烈的竞争。

　　前沿生物(688221) 　　事件：公司公布2020年业绩预告，预计2020年度实现营业收入约4300万元到5100万元，同比增长106%到144%。研发投入同比增长52%-63.9%。预计2020年度归属于上市公司股东的净利润约-2.2亿元到-2.4亿元，增加亏损约2755万元到4755万元。 　　营收增长分析：三四季度收入提升明显。2020年上半年，受疫情影响，艾滋病定点专科医院临时改建为新型冠状病毒肺炎定点收治医院，艾滋病住院及临床重症患者的治疗受到极大限制。疫情缓解后，艾滋病定点专科医院对于患者的收治得到恢复，艾博韦泰在疫情影响下，预计三、四季度实现了约3400万元-4400万元收入，说明了医生及患者对于艾博韦泰的认可程度得到提升。 　　艾博韦泰进入医保将有望助力提高患者用药渗透率。2020年医保谈判，艾博韦泰成功通过谈判进入医保，支付标准为532元（160mg/支），降价幅度为46%，低于50.6%的平均降幅。艾博韦泰是国内第一个治疗艾滋病的原创新药，也是中国市场唯一获批上市的抗HIV病毒长效注射药。其目标推广人群为耐药患者、肝肾功能异常患者、住院及重症患者，不同患者人群的基础疗程用药为2~12个月不等。随着艾博韦泰在2021年3月正式进入医保支付体系，将有望在自费药物市场和医保药物市场同步销售。我国确诊的艾滋病患者在100万人左右，具有较大的应用空间，本次艾博韦泰进入医保及降价后，用药渗透率有望得到提升。伴随着HIV患者的差异化用药需求提升、支付能力增强，我国医保扩容等因素，预计未来中国抗HIV药物市场规模将保持较快速度增长。 　　持续投入研发，艾博韦泰+3BNC117联合疗法探索AIDS功能性治愈。公司预计2020年投入研发费用约1.3-1.4亿元，同比增长52%-63.9%。公司在研管线艾博韦泰+3BNC11联合疗法引进目前国际上疗效最好、临床进展最快的广谱中和抗体之一3BNC117，定位全球抗HIV病毒市场，其中联合疗法维持治疗适应症已处于美国II期临床阶段。未来有望替代口服药物，探索AIDS功能性治愈，为公司中长期业绩贡献较大弹性空间。 　　盈利预测。我们预计2020-2022年收入分别为5061万元、1.1亿元、2.1亿元，同比分别增长143%、108%、104%，由于公司研发支出超过之前预期，所以略下调公司2021年净利润，预计归母净利润分别为-2.2亿元（之前预期为-1.6亿元）、-1.4亿元和-1.0亿元，EPS分别为-0.61元、-0.40元、-0.27元。 　　风险提示：艾博韦泰市场推广不及预期；研发进展不及预期。

　　我武生物(300357) 　　投资要点 　　事件：公司核心在研产品黄花蒿滴剂获得CDE技术审评获批生产审评结论。 　　黄花蒿花粉滴剂技术审评获批生产，有望于近期上市。公司核心在研产品黄花蒿滴剂获得CDE技术审评获批生产审评结论，CDE已经于2021年01月21日报送国家药品监督管理局进行审批，我们预计黄花蒿滴剂有望于近期上市。 　　黄花蒿花粉滴有望带来较大业绩增量，打开长期发展空间。黄花蒿滴剂主要适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者。目前我国花粉过敏人群数量较大，市场空间广阔，同时，过敏原分布的区域性导致不同地区的患者对不同过敏原过敏，南方区域粉尘螨过敏的患者人数较多，而黄花蒿/艾蒿花粉的过敏率则呈现北方高南方低的区域特征。黄花蒿滴剂上市后将主要面对我国北方过敏市场，将和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。 　　脱敏治疗市场空间广阔，粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间高达数百亿，前景广阔。公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2006年上市以来销售收入持续较快增长，2019年该产品销售收入达6.3亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显。目前公司的“粉尘螨滴剂”在脱敏药物市场占有率中排名第一，预计未来仍然有望保持领先地位，保持快速增长。 　　盈利预测与评级。脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足。我们预计2020-2022年归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元和5.8亿元，EPS分别为0.61元、0.84元和1.10元，对应当前股价估值分别为122倍、89倍和68倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：粉尘螨滴剂放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。

　　乘用车胎为主，C 端消费占比八成。 消费品与工业品和大宗商品的最大不同，主要体现在两点，一个是消费群体，一个是议价能力。 轮胎一致以来，都被作为汽车零配件、工业品来看待，但从轮胎的需求结构来看， 轮胎从使用场景上分，分为商用车轮胎（包括全钢胎和非公路胎）和乘用车胎。从数量上来看，乘用车胎数量占 90%，商用车胎数量占10%，从金额上来看，乘用车占约 60%，商用车占 40%。无论是从数量上还是金额上，乘用车胎都占据了轮胎消费市场更大的份额。 从销售的场景来看，轮胎又分为前装（配套）轮胎和后装（替换）轮胎，配套轮胎是汽车出厂时原配的轮胎，因此其消费场景是轮胎企业直接面向整车厂的销售，是 To B 的销售模式，而替换轮胎则是在原配轮胎达到使用年限、里程或者是损坏时，选择更换的轮胎，是乘用车/商用车的使用者的消费，因此是 TO C 的销售模式。 从世界轮胎需求来看，配套占比 19%，而替换占比 81%。因此无论是从销售对象还是消费场景来看，轮胎的消费中，工业品的占比更小，面向 C 端消费者的消费占比是轮胎消费中占比最高! 　　中美市场对比，在美国市场被广泛接受的中国轮胎。 市场对于消费品的投资偏好，关键来源于消费品的第二个属性，即议价能力。 议价能力首先来自于消费者对于品牌的认可，其次是品牌的定位。我们跟踪了国际和中国 7 个主流品牌轮胎在中国市场和美国市场的销售表现，我们发现， 中国国产轮胎的产品定位，仍然为高性价比的轮胎，其价格与国际一线品牌仍有一定的差距。从市场接受度来看，我们认为，中国轮胎已经在各个尺寸上被美国这样的成熟市场所接受，在美国市场获得认可的品牌包括中策、玲珑、赛轮和森麒麟，但在国内，中国轮胎目前在大尺寸轮胎上仍有所缺失，在小尺寸领域也已经实现了占领，但在小尺寸领域，不管是中国品牌还是国际一线品牌，在中国市场的价格较美国市场价格都更低。 　　占领海外高盈利市场，走上品牌强化之路。 中国轮胎在中美市场接受的不同，主要来自于中美轮胎需求结构的差异。美国目前仍然是世界上第一大轮胎消费大国，不管是从数量上还是从金额上，都高于中国。而国内汽车保有量已经逐步接近美国，但轮胎消费结构中，两极分化严重，仅有高端轮胎需求和低端轮胎需求，而缺乏中间层次的轮胎需求，导致国产轮胎的最大优势性价比暂无用武之地。我们认为， 我国轮胎的几家龙头企业的产品， 凭借高高性价比轮胎在美国的各个轮胎规格消费中均已有一席之地， 且盈利能力突出。 通过持续占领美国市场、盈利、研发投入、提升品牌力，将是我国轮胎品牌发展的最佳路径！ 　　相关标的： 赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 　　风险因素： 贸易制裁的风险，轮胎销售不及预期的风险

　　核心观点 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　1、万华收购中国化学子公司华陆工程科技有限责任公司，加速精细化工领域布局 　　1月22日，中国化学发布关于全资子公司混合所有制改革进展的公告，中国化学通过北京产权交易所挂牌方式向万华化学转让华陆公司30%股权，同时通过场外交易向员工持股平台西安华陆共赢转让华陆公司19%股权。华陆公司是主要经营范围包括石油和天然气化工、煤化工、精细化工、材料能源、基础设施等业务领域，在精细化工领域更是领航者之一。多年以来，华陆都是万华的重要战略合作伙伴，是万华MDI、PC、尼龙、柠檬醛等产品装置的设计方。我们认为万华对华陆的的收购对于万华来说，主要有两方面的意义：（1）通过收购进一步深化合作，形成利益共同体，在MDI、TDI等传统产品领域巩固竞争优势，进一步降低技术扩散的风险；（2）华陆是精细化工领域排名前列的公司，拥有更丰富的设计经验，本次收购将成为万华加快布局精细化工品的重要一步。 　　2、最严“禁塑令”开始实行，可降解塑料供不应求 　　2021年1月1日起，不可降解塑料袋禁止在北京、上海等城市和省会城市使用，一次性塑料吸管也在全国的饮料连锁店中消失，取而代之的是可降解塑料或纸质材料制品。可降解塑料也在众多品牌中快速推广，盒马、麦当劳、肯德基等零售和餐饮品牌都开始使用PBAT或PBAT/PLA复合材料制作的可降解塑料袋；喜茶等饮料品牌也开始使用PLA吸管和杯子。可降解塑料需求量因此大幅增加，出现了供不应求的局面。据每日经济新闻消息，可降解塑料原材料PBAT的价格已从20年12月底的2.3万元/吨，上涨至1月初的2.6万元/吨，不到一个月涨幅达13%；国内PLA报价也从一年前的2万元/吨上涨到现在的3.2万元/吨，涨幅达到60%。行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共72万吨，比上周减少13万吨，预计下周有48万吨产能恢复。 　　甲苯：本周处于检修状态的公司包括中金石化和福海创，与上周相同，预计二月中旬逐步恢复。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共63万吨，与上周持平。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共24万吨，比上周增加5万吨，预计下周有5万吨产能恢复。 　　风险提示 　　政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，碳排放趋严带来抢上产能风险，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价下跌；C1、芳烃、氯碱、化肥、农药、塑料、氟化工、维生素、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+2.4%；核心原料价格布油+0.6%，进口LPG-11.7%，国产LNG气-46.9%，烟煤-1.0%。 　　原料端，C1、芳烃部分产品价格上涨，C2部分产品价格下跌；制品端，氯碱、化肥、农药、塑料、氟化工、维生素、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周布油结算价上涨，美油结算价下跌，OPEC+减产策略支撑继续，欧美疫情压制效果未改。 　　本周布油结算价从55.1涨至55.4美元/桶（涨幅0.6%）、美油结算价从52.4跌至52.3美元/桶（跌幅0.2%）；美国商业原油库存4.87亿桶（周环比+0.9%），美国原油钻井数289口（周环比+0.7%）。 　　供应端，OPEC+此前已经定调1-2月的减产策略，对油价的支撑作用仍在延续。需求端，欧美疫情依然严峻，带来的持续性压制效果未改。不过本周拜登履新，市场多寄希望于新政府将推出的大规模刺激计划，或将提振需求前景。政策面来看，根据腾讯，美国新任政府财长耶伦曾领导美联储、风格偏鸽派，对拜登的1.9万亿刺激计划非常支持，宽松的货币环境下，美元指数将继续低位运行，对油价提供利好支撑。地缘政治来看，中东地区暂无重大事件发生，后续拜登政府对于伊朗的立场及解读值得关注。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为双酚A+26%、醋酸+25%、邻硝基氯化苯+20%、维生素（维生素B12+20%、维生素D3+13%、维生素B2+11%、维生素C+11%等）、氨基酸（赖氨酸(98.5%)+19%、苏氨酸(99%)+13%、色氨酸(99%)+11%等）等。本周价格跌幅靠前的重要产品为环氧丙烷-8%、高回弹聚醚(330N)-8%、CASE聚醚(220/210)-7%、涤纶长丝(POY)-6%等。 　　双原料价格上涨，下游产品价格上涨维持刚需，供应量缩减，双酚A价格多方利好。 　　本周双酚A涨26.3%至16800元/吨。成本端，本周原料丙酮涨13.8%至7000元/吨，苯酚涨7.5%至6425元/吨，双原料价格上涨给予双酚A成本支撑；需求端，本周下游环氧树脂和PC均重心上扬，尤其是环氧树脂本周涨8.5%至25500元/吨，对双酚A保持刚需，给予双酚A需求利好；供给端，本周上海中石化三井12万吨/年双酚A装置临时停车，国内供应量较上周缩减，形成供给端利好。 　　下游节前备货，市场现货紧张，共同推高醋酸价格。 　　本周醋酸涨25.0%至5000元/吨。需求端，目前下游处于节前备货阶段，市场采买积极性较高，形成需求端利好；供给端，根据百川资讯，周初河南顺达装置停车，天碱装置故障停车，塞拉尼斯及重庆扬子装置半负荷运行，供应端存一定利好支撑。此外，目前已经进入冬季，局部地区不定时会出现雨雪天气，由于运输引起的出货不畅也导致现货更为紧张，进一步推高醋酸价格。 　　下游需求稳好，市场供应量大幅减少，邻硝基氯化苯价格继续上涨。 　　本周邻硝基氯化苯涨20.0%至9000元/吨。需求端，下游颜料、医药市场需求稳好，支撑邻硝基氯化苯需求；供给端，据百川资讯，安徽供应商停车，传闻预计3-4月之内无法开工，市场供应量大幅度减少，进一步推高邻硝基氯化苯价格。 　　玉米价格上涨给予成本支撑，海外疫情增加出口需求，市场库存紧缺，维生素C价格上涨。 　　本周维生素C涨10.5%至52.5元/千克。成本端，本周国内玉米价格继续上涨，导致VC成本增加；需求端，由于海外疫情严重，导致VC出口需求增加，国际市场VC供不应求，对VC价格形成需求端利好；供给端，因疫情影响河北，绥化地区物流管控的VC生产厂家无法正常签单走货，此外当前国内市场停报停签，此前订单正常执行，VC市场库存紧缺，给予VC价格供给端支撑。 　　成本支撑强劲，出口较好叠加错峰生产，氨基酸价格上涨。 　　本周氨基酸价格上涨，赖氨酸涨18.5%至12.5元/千克，苏氨酸涨13.2%至15元/千克，色氨酸涨10.9%至71.5元/千克。成本端，原料玉米价格高位上扬，继续形成成本端支撑；需求端，受疫情影响国外工厂生产受限，国内出口较好，此外，国内母猪料、仔猪料、高档料销售趋增，形成氨基酸需求端利好；供给端，因冬季错峰生产，国内厂家产量下降，进一步推高氨基酸价格。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。