乙烯-乙酸乙烯共聚物（]EVA）是第四大乙烯系列聚合物，技术壁垒限制高端产品产能投建与转产：EVA的主要生产工艺包括釜式法和管式法，VA（醋酸乙烯酯单体）含量大、可应用于光伏领域的高端EVA产品只能通过釜式法生产。釜式法装置投资额度大、技术壁垒高，据我们测算，20万吨EVA釜式法装置的总投资额为42.5亿元，远高于管式法的26.1亿元。虽然技术的相似性使得部分LDPE装置可兼产EVA，但转产的高难度以及对装置产生的负面影响限制转产量。 　　EVA供给端CR4达到89%，供需矛盾下2020年价格大幅震荡：中国是全球最大的EVA生产国，2020年产能为97.2万吨，国内的主要生产厂家包括斯尔邦石化、燕山石化、扬子巴斯夫等传统石化企业，CR4达到89%，2021年确定性较大的新增产能约为50万吨，投产后行业集中度将小幅降至78%。目前国内仅有斯尔邦石化、联泓新科、宁波台塑三家企业有能力生产光伏胶膜用EVA，产能无法满足新兴下游需求，EVA行业进口依赖度长期维持在60%左右。2020年下半年，由于进口货源紧张、光伏需求旺盛，前期受原油暴跌影响的EVA价格迎来反弹，年内最大涨幅达到86.2%。 　　光伏需求旺盛提振行业景气度，未来EVA胶膜市占率仍将保持稳定：光伏行业是EVA最大的下游应用领域，其占比达到32.0%，“碳中和政策”将继续推动行业发展，CPIA预计乐观情况下2025年新增光伏装机量将达到123GW。光伏胶膜是太阳能电池片的重要组件之一，主要分为EVA、POE、共挤型三类，其中EVA光伏胶膜占到总量的86%，虽然近年来竞品POE胶膜以更优异的抗PID性能快速发展，但是双玻组件的高渗透率将使得由EVA与POE组成的共挤型胶膜成为未来导向，故长期来看EVA胶膜渗透率仍将保持稳定，2022年光伏料EVA需求量将达到128.4万吨，供需错配局面更加显著。 　　投资策略：我们建议关注专注高附加值化学品生产的联泓新科，战略股东国科控股助力公司研发能力进一步提升。公司以甲醇为原材料，聚焦烯烃深加工产业链，主营业务包括EVA、聚丙烯专用料、环氧乙烷及衍生物，目前具有12万吨釜式法工艺EVA产能，募投项目完成后产能将达到14万吨，新增产能将全部用于光伏料EVA生产，并与光伏胶膜生产商福斯特拥有长期良好合作关系。公司采用“先款后货”的销售模式以保证账面现金流，其现净比常年维持在1.5以上。 　　风险提示：油价大幅下跌、下游光伏行业发展不及预期。

　　信邦制药(002390) 　　定增过会，治理结构理顺，聚焦医疗服务主业，维持“买入”评级 　　公司发布公告，其定增预案获得中国证监会核准批复，核准公司非公开发行不超过36,000万股新股。根据预案，本次定增发行价格为4.2元/股，锁定期为18个月，全部由金域实业认购。预计本次定增完成后，董事长安怀略先生及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计25.05%股份，董事长安总将成为公司的实际控制人，经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构，还将缓解公司资金需求压力，优化公司资产负债结构，促进公司3大主营业务的可持续发展，业绩有望提速。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为1.77、2.80、3.51亿元，EPS分别为0.11/0.14/0.17元，当前股价对应P/E分别为85.7/54.3/43.3倍，维持“买入”评级。 　　公司聚焦医疗服务，床位优势较公立医院明显，单床产出潜力大 　　公司目前聚焦医疗服务主业，形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局，合计床位5000余张，其中肿瘤医院的床位数约1500张，远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。 　　公司医药流通业务为省内龙头，盈利能力强，医药制造中药饮片增长稳健 　　公司医药流通业务为省内龙头，其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率，公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖，能够为客户提供全面服务，并打造专业医药服务商，提升未来盈利能力。工业板块中，与江苏省中医院共同投资设立的同德药业业绩有望保持稳定增长。 　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。

　　对行业总体景气度继续保持乐观判断，认为产品价格及企业盈利有望继续修复，尤其是春节后将迎来需求旺季，或将推动化工产品的新一轮涨价。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有46个品种价格上涨，6个品种价格下跌，49个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是苯乙烯、纯苯、醋酐、WTI原油、涤纶短纤；跌幅前五的品种分别是液氯、DMF、盐酸、甲醇、二甲醚。 　　美国南部遭遇寒潮造成美国多达三分之一的原油产能关闭，本周初国际油价急涨至13个月来最高价位，WTI一年来首次突破每桶60美元。不过据隆众资讯报道周四市场传言伊拉克2月上半月产量已经增加，沙特可能在下月会议上宣布停止单方面减产，尽管美国原油库存继续大幅度减少，国际油价仍然回落，周五WTI油价延续跌势，收于59.04美元/桶。 　　截止2月19日，苯乙烯FOB韩国收盘价在1209美元/吨，较春节前价格上涨17.26%；CFR中国收盘价在1229美元/吨，较春节前上涨14.54%；FOB鹿特丹收盘价在1582.5美元/吨，较春节前上涨46.37%。欧美苯乙烯装置故障、停车检修，一方面提振当地苯乙烯市场价格，另一方面将促进中国大陆苯乙烯继续出口。加上3-4月份亚洲苯乙烯本身检修计划较为集中，预计中国大陆苯乙烯或将继续维持供应紧张。 　　PVC一季度全球供应保持紧张趋势，在中国农历新年假期期间，受不可抗力等因素影响，欧美PVC相关装置生产负荷再次下降，3月份全球PVC原本供应紧张的局势继续收紧，引发市场看涨情绪增加。中国春节假期期间印度市场价格大涨超过50美元/吨，CFR印度价格超过1400美元/吨，3月交付的现货PVC价格在1470美元/吨。 　　投资建议： 　　本月观点：对行业总体继续乐观，认为产品价格及企业盈利将继续修复，尤其是农历年后的旺季，或将迎来新一轮化工产品的涨价。2月份看好与油价直接相关的早周期品种，如聚酯、粘胶、化肥等，及2021年增长性较为确定的部分新材料龙头。 　　中长期看，国内优秀龙头公司在建立某些产品在全国(乃至全球)竞争优势后，近年自产业链横向纵向延伸，涉足其他领域产品，降低单一产品周期大幅波动风险，向世界级优秀化工企业迈进。看好其穿越周期，走向全球的能力。长期推荐万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　民营大炼化陆续投产，国内部分石化产品在全球产业链占比持续提升。推荐桐昆股份、卫星石化。关注：恒逸石化、荣盛石化、恒力石化等。集中度提升，供给格局优化：一是农药行业龙头公司，推荐联化科技、利尔化学等。二是减水剂行业集中度提升，推荐苏博特。 　　自主可控，进口替代：一是电子化学品、关键新材料领域迎来发展良机。推荐万润股份、光威复材等，关注雅克科技、国瓷材料等。二是有能力进行进口替代或渗透率提升的方向。推荐皇马科技、金禾实业等。 　　本月金股：万华化学。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　每日点评 　　2021年2月22日，上证综指报收3642.44点，跌1.45%；深证成指收15336.95点，跌3.07%；wind化工行业一级指数7579.77点，涨0.89%。涨幅前三的化工子版块为：纯碱指数（+6.04%）、聚丙烯指数（+5.80%）、丙烯指数（+5.31%），化工行业涨幅前三的公司为：润禾材料（4.67，+17.42%）、正丹股份（0.77，+11.68%）、凯赛生物（8.69，+10.78%）。 　　受美国寒潮影响，墨西哥湾聚丙烯产能短期大幅下滑，全部恢复可能要数周时间。受此影响，国内聚丙烯价格及相关生产企业表现较好，今日聚丙烯期货价格涨幅达8%，相关企业金能科技、东华能源涨停，中国石化上涨6.41%，宝丰能源上涨5.94%、上海石化上涨5.38%。 　　我国光伏玻璃产量约占全球的70%左右，2021年预计新增光伏玻璃产能600万吨，约带动纯碱需求增长5%。受光伏玻璃需求向好影响，今日纯碱期货价格上涨5.05%，相关企业远兴能源、山东海化、中盐化工、华昌化工涨停，三友化工上涨6.04%。 　　行业要闻 　　1.美国恶劣天气或致石化供应危机。由寒潮影响，德州持续大范围停电和部分地区缺乏自来水，共有6家公司宣布不可抗力，12家公司关闭德州部分化工装置。其中布拉斯科关停三座聚丙烯生产装置，合计产能106万吨，美孚关停三地化工装置，包括462万吨/年裂解装置，聚乙烯产能318.5万吨，聚丙烯产能80万吨。欧林公司关闭装置包括300万吨/年的烧碱、273万吨/年的氯气和74.8万吨/年的二氯乙烷装置等。（中国化工网） 　　2.今年以来，燕山石化溶聚丁苯橡胶SSBR连续排产生产，1月产量530.25吨，创单月产量新高。截至发稿前，2月累计产量460吨，有望再创新高，为燕山橡胶进一步扩销拓市、打造高端奠定基础。（中国石化新闻网） 　　3.2月22日，华宝中证细分化工产业主题ETF正式开售，当天即结束募集。（Wind资讯） 　　公司动态 　　新安股份（600596）为加快推进公司有机硅产业的转型升级，打造全球领先的特种有机硅新材料先进制造基地，公司计划投资22.6亿元，完成公司100%控股子公司开化合成年产30万吨特种有机硅新材料生产项目及整体搬迁项目。 　　风险提示 　　国际油价大幅下滑，宏观经济风险。

　　核心观点 　　本周市场走势： 过去一周（2 个交易日），沪深两市各板块以上涨为主，沪深 300 指数涨幅为-0.50%，化工指数涨幅为 1.32%。化工行业涨幅靠前的子板块有：合成革(17.34%)、 粘胶(12.09%%)、 氯碱(11.81%)、 纯碱(9.93%)、 炭黑（8.35%） 。 　　本周价格走势： 过去一周涨幅靠前的产品： 辛醇（36.36%）、丁醇（31.90%）、 国际苯乙烯（16.54%）、 苯乙烯（12.21%）、 液化气（长岭炼化） （11.96%）。过去一周跌幅靠前的产品： BOPP（厚光膜） （-14.55%）、 VCM（氯乙烯单体） （-4.19%）、 甲醇（-1.73%）、 二甲醚（-1.28%） 。 　　行业动态： 本周受极寒天气持续影响下，原油供应大幅下降，国际原油价格大幅上涨。美国极寒天气导致页岩油生产受影响，产量大幅减少逾百万桶，同时极寒天气下，取暖需求激增，且俄罗斯 2 月增产原油的预期也因极寒天气而未能兑现，国际原油价格持续上涨。本周末，WTI 原油价格为 61.14 美元/桶，较上周末上涨 4.19%，；布伦特原油价格为 64.34 美元/桶，较上周末上涨 4.67%。春节后，正丁醇华东地区价格跳涨 20%，涨至 13850 元/吨，辛醇价格涨至 15500 元/吨。 本轮丁辛醇跳涨系国际原油上涨，国内装置检修，海外极寒天气导致停产，以及下游需求复苏多维度共振驱动。 　　投资建议： 布油突破 65 美金关口， 丁辛醇价格跳涨， 化工景气持续复苏，关注涨价品种相关公司业绩高弹性。重点推荐板块：今年 1 月 1日，史上最严限塑令落地实施， PBAT 和 PLA 有望迎来爆发增长，把握可降解塑料黄金赛道贯穿全年投资机遇，推荐行业龙头金发科技；受供需格局改善共振驱动， 丁辛醇价格跳涨，推荐行业龙头鲁西化工；PVC 下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法 PVC 价格中枢，关注电石法龙头中泰化学；化纤板块自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，供需格局紧张，关注氨纶龙头华峰化学、粘胶纤维龙头三友化工； 国内钛精矿供应偏紧，海外装置开工不顺大量订单转移国内，关注钛白粉板块龙头龙蟒佰利；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长，关注扬农化工、利尔化学；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注民营大炼化以及煤化工板块投资机会。重点推荐： 鲁西化工、 金发科技、 中泰化学、扬农化工、华鲁恒升、龙蟒佰利、三友化工、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、万华化学、华峰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团。 　　风险提示： 原油价格波动、国内外疫情反复、需求不达预期

　　沃华医药(002107) 　　2020年业绩超预期 　　2020年公司实现营业收入10.06亿元，同比增长16.95%；归属母公司净利润为1.79亿元，同比增长86.72%；扣非后归母净利润为1.69亿元，同比增长87.81%；每股收益0.31元，业绩略超预期。利润分配方案为：每10股派发现金红利2.6元（含税）。 　　打造中药独家口服产品航母 　　公司专注于中药领域，立志打造拥有独家口服产品最多的中药企业。截止2020年底，公司拥有药品批准文号162个，包括独家产品15个。2020年收入结构分产品来看：心可舒片实现收入4.60亿元，占比45.67%；骨疏康实现收入2.46亿元，占比24.49%；脑血疏口服液实现收入1.14亿元，占比11.35%；荷丹片实现收入1.10亿元，占比10.91%；其他实现收入0.76亿元，占比7.58%。四大独家产品占收入比重为92.42%，集中度进一步提升。 　　盈利预测及投资建议 　　我们预测2021-2023年营业收入分别为12.58亿元、15.72亿元和18.86亿元，同比增长分别为25%、25%和20%；归属母公司净利润分别为2.23亿元、2.81亿元和3.43亿元，同比增长分别为24.6%、25.8%和22.2%；每股收益分别为0.24元、0.30元和0.37元，对应PE分别为33倍、27倍和22倍，暂时给予推荐评级。 　　风险提示 　　1、医药行业政策风险；2、主导产品相对集中的风险；3、药品安全事件的风险；4、原材料价格波动及市场开发风险等。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌0.39%，为59.24美元/桶。 　　重点关注子行业：乙二醇上涨12.9%、醋酸上涨5.9%、电石法pvc上涨5.7%、乙烯法上涨3.6%、粘胶上涨5.1%；烧碱下跌3.4%，DMF下跌1.2% 　　本周涨幅前五子行业：辛醇（33.7%）、正丁醇（31.9%）、DOP（31.0%）、PBT（25.0%）、醋酸酐（21.4%） 　　辛醇（33.7%）：下游DOTP春节期间开工负荷下滑幅度较往年小，对辛醇有刚需消耗，春节之后，增塑剂开工负荷将陆续提高，增加辛醇的消耗量，目前市场现货较为紧张。同时3月份有两套辛醇装置有检修计划，若检修如期进行，将加剧辛醇供应紧张局面。 　　乙二醇（12.9%）：春节假期受鼓励就地过年政策影响，下游聚酯企业开工负荷维持在历年较高水平，节后预计需求恢复较为迅速。乙二醇企业平均开工率约为69.14%。同时，美国因寒潮天气影响有装置近日陆续停车。 　　MDI（9.1%）：2月底负荷存缓慢提升预期，需求面对纯MDI存上升预期。供给端，重庆巴斯夫计划2.25开始降负检修，大概检修一个月时间；美国巴斯夫、科思创及陶氏受天气影响，存在不可抗力，海外供应较为紧张。 　　粘胶（5.1%）：节后市场价格大幅提升。市场供应水平紧张，节前西南装置检修，开工下滑，粘胶产量有所下降，市场整体供应有所减少。 　　氨纶（4.3%）：本周国内市场震荡偏上，主原料市场大幅上扬，成本端支撑偏强，目前厂家开工8-9成，氨纶厂家出货积极，成本端利好支撑下，部分厂家报盘上调。 　　染料：根据七彩云染化平台信息，2/18分散染料出厂价格再次上涨，分散黑ECT300%大品牌含税出厂价格2/1至今涨幅达到16.7%，主要系原料成本上涨和需求回暖共同推动所致。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨2.04%，沪深300指数较上周下跌0.5%。基础化工板块跑赢大盘2.54个百分点，涨幅居于所有板块第14位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：合成革17.34%，粘胶12.09%，氯碱12.04%，纯碱9.93%，炭黑8.35%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　事件 　　 2021 年中央一号文件发布，《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》， 优先发展农业农村、推进乡村振兴，农村现代化。 　　观点 　　保证粮食安全，落实责任制，改善农民收入，提升种植积极性。 在疫情背景下，保证粮食供应的问题仍是重点， 2020 年我国粮食总产量 13390 亿斤，同比增长 0.9%， 今年我国仍然要保证粮、棉、油、糖、肉等供给安全，保证各地区稳定粮食播种面积，提高单产水平。 我国常年需要粮食进口， 2020年海外疫情对于种植产生了一定的影响， 粮食价格大幅上行，叠加局部地区的气候等因素影响，粮食价格有明显提升，预期今年农民的种粮积极性将有明显提升，而国家通过政策的完善，可以保证种植行业的合理收益，价格提升有望提升积极性，政策保障有望形成托底，预期今年的整体的种植产业链的生产物资需求仍将保持相对旺盛的状态，建议关注化肥等相关领域。 　　构建现代养殖体系， 带动饲料相关产业链的稳步发展。 在粮食供应保持稳定的基础上，肉类稳定供应也极为重要。过去由于猪瘟等因素的影响，我国猪肉价格经历了大幅波动， 生猪存栏量的变化已经大幅影响上游饲料级相关添加剂产品的需求。此次政策要求保护生猪基础产能， 健全生猪产业平稳有序发展长效机制。由于现代养殖体系的构建，养殖行业的集中度有望逐步提升，养殖向规范化的方向发展， 行业的周期波动有望略有减弱，下游的平稳发展有望带动上游饲料供应链产业的发展， 需求支撑带动产品盈利逐步回暖，建议关注氨基酸、维生素等细分领域。 　　推动国内种业发展，为农业现代化打下基础。 相比于海外，我国种业发展相对较晚， 国内种子产量有限， 推广品类、种植范围相对有限，因而在源头提升我国种业的发展水平可以大幅提升国内粮食产量，结合转基因技术和农药配合研发使用，提升单位粮食产量的同时，降低农药等产品对周边环境的影响，为现代化农业发展打下基础。我国通过并购整合已经开始在转基因、种业、农药等相关领域提升研发和技术实力，结合现有的平台和渠道，形成产业链的协同合作， 在国内形成产业链的正向循环， 农药行业建议关注与国际种业公司深度合作的农药优质龙头扬农化工、利尔化学。 　　 推进农业绿色发展，降低农资使用对环境的影响。 今年一号文件重点提及农村环境问题， 推进化肥农药减量增效，推广绿色农资使用的基础上，要发展废旧资源再利用，减少污染及碳排放，变废为宝形成经济收益。一方面要保证粮食稳定供应，保证耕地平稳，“开源”、“节流”就需要使用高效化肥以及低毒绿色有效的农药，产品的结构性升级仍将重要发展方向。 同时开展农膜、农药包装物回收行动，加强可降解农膜研发推广。我国是农业大国，农膜是重要农业生产物资，伴随着农膜领域绿色环保要求提升，将逐步打开农业可降解塑料领域的产品发展，在发展农膜处理产业链的基础上，有望加速可降级塑料产品在农膜领域的替代进程，建议关注可降解塑料领域。 　　促进农村消费，完善冷链物流运输体系。 疫情发生后， 推进农村消费，运输体系是相当重要， 政策要求加快实施农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程，推进田头小型仓储保鲜冷链设施、产地低温直销配送中心、国家骨干冷链物流基地建设， 建议关注冷链体系的相关材料供应，如 MDI等产品。 　　投资建议 　　今年是“十四五”第一年，计划到 2025 年农业农村现代化取得重要进展。我们重点建议关注几大方向：①农产品保供能力，关注化肥产品；②养殖行业平稳发展， 关注氨基酸、维生素产品；③推进种业发展，关注农药及种业领域；④推进绿色农业，降低环境污染，关注可降解塑行业。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　行业观点 　　美国极端天气影响蔓延，部分产品生产出现不可抗力，带动产品价格上行。美国多州连续多日遭受冬季暴风袭击，极端天气导致德州多数油井冻结，天然气发电减少，风力发电减少，城市面临大范围停电。而德州是美国最大的炼油厂所在地，每天生产大约 460 万桶石油，约占全美产量的四成，天然气产量约占全美的四分之一，因大规模停电，德州采油采气、炼油生产受到大范围影响，德州供气受到影响带来周边工业生产亦受到波及。叠加全球接种疫苗持续推进，经济复苏预期回升，原油需求有望回暖，本周原油价格上行约 3%，部分石化产品价格带动上行。而由于极端天气影响，部分美国化工装置亦受到较大影响，其中 ICIS 已确认超过 50 家石油化工厂关停， MDI、炼化类产品供给受到影响。 　　美国的 MDI 生产装置主要集中于得克萨斯州和路易斯安那州，受到极端天气影响，美国 MDI 的行业开工率预期将下降一半以上，陶氏化学、巴斯夫先后宣布不可抗力影响，科思创自去年十月份不可抗力影响后，尚未开工，预期不可抗力影响持续时间有望接近 1 个月以上，将带来美国 MDI 行业的供给短缺，带动 MDI产品价格大幅上行。 　　由于极端天气，美国墨西哥湾石化行业已受到严重影响，美国约有一半以上的乙烯产能和近一半的丙烯供应受到影响，大约 150-300 万吨/年的纯苯产能关停，海湾苯乙烯市场近一半产能也处于关停状态，受到上游原材料和物流运输影响，下游塑料、化纤等产品价格相继上行。由于天气影响，尼龙上游原材料供给受到较大冲击，巴斯夫、旭化成等相继调整尼龙等产品价格，根据摩塑网指数， PA6 通用级价格 14064 元/吨，上调 307 元/吨， PA66 通用级价格 32433 元/吨，上调 600 元/吨。此外塞拉尼斯于 2 月 18 日宣布对包括 VAM 和乙酸在内的多种化学物质不可抗力，美国海湾醋酸 FOB 价格 2月 18 日上升至 735 美元/吨，较上一日提升了 90 美元/吨。 　　化工板块出现小幅分化，成长股有崛起之势。 2021 年以来，化工板块龙头领涨情况突出，估值溢 价不断提升， 截止至节前化工 指数累计涨幅15.68%，而细分板块龙头化工指数涨幅达到 29.39%，累计收益超过近 1倍，而年后两个交易日来看，化工板块涨势出现小幅分化，细分指数累计下行 0.97%，化工指数累计涨幅 1.55%，经过前期的市场变化，成长股的部分估值相对较低，呈现出补涨态势，成长股估值调整的空间。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019-2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 eps、 pe双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。 我们建议重点关注两条投资主线，一是顺周期主线，建议重点关注尼龙 66 龙头神马股份以及煤化工龙头华鲁恒升，另外关于顺周期是否到尾声的疑虑，我们认为要判断行情是否到尾声需要看涨价是否到了尾部以及相关标的的估值性价比是否仍具备吸引力，基于这两个标准，我们认为部分品种的顺周期行情并未结束；另外一条主线为成长股，我们在 2021年的 1 月 18 日的随笔重点提示了成长股加大配置的拐点已现，建议重点关注中旗股份、辉隆股份、广信股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局