光伏玻璃有望带动纯碱需求超预期增长，看好纯碱行业供需紧平衡情况加剧 　　我们预计2021年纯碱行业有望开启高景气行情。近几年纯碱行业产量/表观消费量呈不断下降趋势，2020年产量/表观消费量为104%，我们预计纯碱行业已基本实现供需紧平衡。2021-2022年纯碱行业新增产能较少：根据百川盈孚和卓创资讯，2021年6月，预计将有60万吨纯碱新增产能投产，预计2021年纯碱行业产能为3,377万吨。2022年纯碱行业共计将新增产能140万吨/年，预计2022年纯碱行业产能为3,447万吨。需求端，2020年尽管受疫情影响，轻碱需求受到较长时间抑制，但纯碱行业表观消费量仍达到2,658.84万吨（同比-0.74%），基本接近疫情前的水平。我们预计2021年玻璃行业高景气将带动新增重质纯碱需求至少82.46万吨，2021年纯碱表观消费量至少达2,741.31万吨。我们预计2021年纯碱行业供需紧平衡情况将进一步加剧，纯碱价格有望持续上升。目前三友化工、云图控股、山东海化、和邦生物和华昌化工分别拥有纯碱产能340（权益产能286）、60、300、120、70万吨/年，若纯碱价格上涨，这些公司有望充分受益。受益标的：三友化工、云图控股、和邦生物、山东海化和华昌化工等。 　　浮法玻璃高景气，2021年有望拉动纯碱需求合计52.47万吨 　　2021年浮法玻璃新产能有望大幅提振纯碱需求。根据国家统计局数据，2015年以来房屋新开工面积逐年上升，年均复合增速为7.76%。我们预计2021-2022年房屋竣工面积仍会维持高位，支撑浮法玻璃需求继续高位维持。根据Wind数据，截至1月29日，浮法玻璃生产线总数为384条，而生产线开工数为248条，支撑浮法玻璃在产日熔量维持历史新高。根据百川盈孚数据，2020年新建玻璃产线点火数为9条，合计点火产能为6,100t/d，预计将为2021年全年贡献109.80万吨新增玻璃产能，有望拉动2021年全年重质纯碱需求21.96万吨。另外，2021年浮法玻璃拟新增及复产产能合计达11,350t/d，保守预计2021年将新增浮法玻璃点火产能供给152.55万吨，将带动2021年新增重质纯碱需求30.51万吨。不考虑2020-2021年冷修和复产浮法玻璃产能，我们预计2021年全年将新增重质纯碱需求52.47万吨（21.96+30.51万吨）。 　　光伏玻璃密集待投，纯碱需求有望超预期增长 　　光伏玻璃方面：根据百川盈孚、卓创资讯等不完全统计，2021年全国有望新增光伏玻璃产能15,700t/d，且主要集中于2021年下半年投产。根据我们保守测算，有望至少带动重质纯碱需求30万吨以上的纯碱需求。乐观情况下，根据卓创资讯不完全统计，2021年-2022年期间，预计新增光伏玻璃产能60,000-80,000t/d，若这些新增光伏玻璃均能如期投产，则远期有望带来438-584万吨重质纯碱需求增量，2022年纯碱表观消费量将至少达3,149.31万吨。我们看好2021-2022年纯碱行业开启高景气行情，预计2022年纯碱年均价有望维持在2,000元/吨以上。 　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。

　　每日点评 　　2021 年 2 月 9 日，上证综指报收 3603.49 点，涨 2.01%；深证成指收 15630.57点，涨 2.36%；Wind 化工行业一级指数 7282.71 点，涨 3.95%。今日 Wind 化工行业涨幅前三的子板块为化纤（+6.80%）、石油化工（+6.68%）、化工原料（+3.71%）。化工行业涨幅前三的公司为：正丹股份（0.98，+20%）、中伟股份（9.21，+13.22%）、中海油服（18.91，+10.01%）。 　　昨日布伦特油价报收 60.66 美元/桶，冲破 60 美元重要点位。油价上涨将带动下游聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等产品价格上涨。而煤化工企业以煤炭为原材料也可以生产符合质量要求的以上产品，且该类产品进口依存度较高，可以实现进口替代，利好企业盈利增长，相关标的有华鲁恒升，宝丰能源。据 Wind 数据库，金红石型钛白粉价格已上涨至 16600 元/吨，而据财联社报道，目前企业对金红石国内钛白粉报价已基本高于 18000 元/吨，市场短缺仍然严重，钛白粉价格有望持续走高。今日钛白粉行情延续，龙蟒佰利小幅上涨 1.18%，中核钛白上涨 6.49%。 　　行业要闻 　　1.近日，中国涂料工业协会牵头起草发布《绿色设计产品评价技术规范钛白粉》和《绿色设计产品评价技术规范氧化铁颜料》，预计正式实施日期为 2021年 5 月 3 日。（中国涂料在线） 　　2.据安迅思新加坡消息，近期由于集装箱供应短缺，中东石化产品市场面临供应紧张的局面，同时，因为亚洲多个大型石化装置开始停工检修，加剧了该地区供应紧张的局面。（中国石油和化工网） 　　3.据中国地调局资源部官网消息，我国东北松辽盆地五口用于探测页岩油气的钻井均获得突破，经综合评级，松辽盆地青山口组页岩油资源量约为 75亿吨，具有广阔的开发潜力。（中国石油和化工网） 　　公司动态 　　嘉澳环保（60382）发布公告与壳牌贸易签订贸易合同，公司从 2021 年七月起每年为壳牌贸易提供 5 万吨生物柴油，年销售额约为 3.6 亿元人民币，相当于公司 2019 年营业收入的 28.96%。累计总销售额约为 10.9 亿元人民币。山东玻纤（605006）发布公告拟发布可转债，本次募集金额不超过 6 亿元，将投入 4.25 亿元用于公司年产 10 万吨玻璃纤维高端制造项目，其余 1.75亿元将用于补充公司流动资金。 　　风险提示 　　国际油价大幅下滑，宏观经济风险。

　　事件： 　　2021年2月8日，化工（申万）指数上涨3.52%；2021年以来，化工（申万）指数上涨10.94%，涨幅居前。 　　点评： 　　1、2021年来原油价格持续上涨，领涨大宗商品 　　在今年1月初，沙特宣布将额外减少每日100万桶的原油供应；另外，随着新冠病毒疫苗的加速推广，市场对全球经济复苏的乐观预期，以及美国将推出的1.9万亿美元新一轮刺激计划。这些因素，带动了原油价格的上涨。 　　截至2月8日，布伦特原油期货收盘价60.66美元/桶，今年来涨幅高达19.7%；纽约轻质原油期货收盘价58.10美元/桶，今年来涨幅高达20.0%。今年来，原油期货价格领涨大宗商品。 　　2、原油与多数化工产品价格关联性较大，原油价格上涨推动化工产品价格上涨 　　由于多数化工产品的最终上游是原油和煤炭，全球角度来看，更多是来自于原油，因此，多数化工产品价格与原油价格关联性较大。我们统计2013至现在，中国化工产品价格指数（CCPI）与布伦特原油期货收盘价相关性，他们的相关系数为0.82。 　　今年来原油价格的上涨，推动下游化工产品的上涨，醋酸、乙二醇、草甘膦、化纤、尿素等均出现不同程度的上涨。 　　3、投资建议。受益于国内经济的复苏，以及化工产品直接和间接出口好于预期，目前化工行业景气度处于历史较好时期。另外，化工行业格局要好于2016年供给侧改革之前，行业龙头公司质量得到明显提升，将充分受益于行业的景气度。个股建议重点关注行业优质龙头：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）和龙蟒佰利（002601）。

　　本周市场走势：过去一周（5个交易日），沪深300指数涨幅为2.46%，化工指数涨幅为-0.68%。化工行业各子板块涨跌互现，涨幅靠前的子板块有：氮肥（8.11%），聚氨酯（7.87%），其他化学原料（6.59%），日用化学产品（6.00%），轮胎（5.58%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：丙酮（27.66%）、液氨（25.00%）、醋酸（17.05%）、国际尿素（14.07%）、PTMEG（11.27%）。过去一周跌幅靠前的产品：三氯甲烷（-31.51%）、液化气（长岭炼化）（-9.33%）、丙烯（-6.62%）、丙烯酰胺（-6.16%）、烧碱（32%离子膜）（-6.00%）。 　　行业动态：本周OPEC严守减产承诺及减产乐观预期占据主导，国际原油价格全面上涨。市场对OPEC+将继续执行减产、沙特将主动扩大减产幅度的前景持乐观预期，同时美国东北部地区遭遇数年来最严重的暴风雪袭击，或推动冬季燃油需求上涨。本周末，WTI原油价格为55.69美元/桶，较上周上涨5.37%；布伦特原油价格为58.46美元/桶，较上周上涨1.64%。 　　本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16800-17800元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14000元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为19000-20000元/吨。近期多家钛白粉企业上调价格，不少企业已经封单。 　　投资建议：布油逼近60美金关口，化工景气持续复苏，关注业绩增长确定估值具备安全边际的优质标的。重点推荐板块：今年1月1日，史上最严限塑令落地实施，PBAT和PLA有望迎来爆发增长，把握可降解塑料黄金赛道贯穿全年投资机遇；化纤板块自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，供需格局紧张；外贸环境改善下游需求复苏，关注轮胎板块；春节临近，生猪存栏提升带动饲料添加剂需求，关注氨基酸板块；国内钛精矿供应偏紧，海外装置开工不顺大量订单转移国内，关注钛白粉板块；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注民营大炼化以及煤化工板块投资机会。重点推荐：金发科技、鲁西化工、扬农化工、华鲁恒升、中泰化学、龙蟒佰利、三友化工、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、万华化学、华峰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团。 　　风险提示：原油价格波动、国内外疫情反复、需求不达预期

　　事件：近期包括龙蟒佰利、中核钛白、安纳达、惠云钛业等多家上市钛白粉生产企业持续上调钛白粉销售价格，今年以来龙蟒佰利钛白粉国内销售价格已经累计上调1500元/吨，国际销售价格累计上调250美元/吨。 　　点评： 　　需求复苏叠加钛精矿提振，钛白粉自去年下半年起反弹。2020年钛白粉价格先跌后涨，年中锐钛型钛白粉最低跌至10500元/吨，金红石型钛白粉最低跌至14000元/吨。进入三四季度后，海外订单转移需求复苏叠加上游钛精矿提价，钛白粉价格开始反弹。目前锐钛型钛白粉涨至13800元/吨，金红石型钛白粉涨至17300元/吨。 　　中国钛白粉出口量同比大增。目前，全球钛白粉产能约为840万吨，产能主要分布在亚太、北美和欧洲地区，其中亚太地区产能占全球超过50%，中国目前是亚太地区钛白粉产能最大的国家，2020年达到417万吨。2020年中国钛白粉出口121.4万吨，同比大涨21%，其中12月出口钛白粉出口数量很大程度上是因为受到海运订舱问题干扰而回落。我们认为钛白粉出口大涨主要是因为三四季度国外疫情复发，多家企业开工率下降，海外钛白粉产量供给不足导致。另外除了康诺斯将在2021年初关闭3.5万吨硫酸法钛白粉产能之外，海外有近10万吨高成本钛白粉产能部分关停，造成的供给缺口大概率靠中国出口钛白粉进行弥补。 　　美国新建私人住宅套数同比大幅提高，刺激钛白粉需求持续复苏。2020年7月美国新建私人住宅套数达到13.8万套，创历史新高，经济复苏情况明显。即使进入四季度疫情复发，新建私人住宅套数仍维持在历史高位。我们预计随着疫苗注射人群扩大，疫情缓解，经济回暖会促进钛白粉需求持续复苏。 　　国外钛白粉产能加速出清，行业集中度提升。2011-2016年钛白粉产能快速扩张，在此期间，钛白粉价格持续低迷，国外钛白粉巨头趁机整合业内产能，海外大型钛白粉企业数量逐渐减少。2019年4月，特诺完成对科斯特的收购，标志海外钛白粉龙头企业从5家变为4家，钛白粉产能集中度进一步提升。另外海外钛白粉产能几乎全部掌握在跨国大型企业手中，科慕、特诺、Venator和康诺斯四家公司产能占全海外产能一半。 　　我国钛白粉工艺仍以硫酸法为主，但氯化法是未来趋势。2021年我国钛白粉硫酸法产能350万吨，氯化法钛白粉67万吨。相比硫酸法工艺污染高、耗能高，氯化法产品纯净度更高，工艺更环保，也是国家鼓励发展方向。由于氯化法钛白粉的技术壁垒较高，先进技术基本被海外企业垄断，国内自主开发能力较为薄弱，同时氯化法钛白粉投资规模相对较大，预计国内氯化法钛白粉新增产能将主要集中在实力较强的大企业 　　我国钛白粉产能加速整合，行业集中度提升。我国虽然是全球最大的钛白粉生产国，但论单一企业产能来看，远不及国外跨国企业，仍有诸多5-10万吨左右产能的小企业。近几年龙蟒百俐并购中小钛白粉企业，做强做大，已经占有国内进四分之一产能。这对国内钛白粉产能整合起到积极作用，促进我国钛白粉行业产能集中度提升，预计未来行业集中度将会进一步提升。 　　投资建议：当前时点，钛白粉景气持续复苏，主流企业连续提价，产品价格具备较强支撑。相关企业有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性，建议关注龙蟒佰利、中核钛白、安纳达、惠云钛业等标的。 　　风险提示：原材料价格波动、需求不达预期

　　川财周观点 　　本周EIA原油库存下降99.4万桶，美国活跃石油钻机数增加4座到299座，美元指数上涨0.5%，布伦特原油价格上涨8.32%，WTI原油价格上涨9.33%，NYMEX天然气价格上涨12.4%。 　　中海油发布2021年战略展望，资本支出由800亿增长到900-1000亿元人民币，超出市场预期，并且国内资本支出占比大幅提高10个百分点，对应国内资本支出预计同比增长45%。中海油国内资本支出的大幅增长反映石油公司对未来两年油价具备信心，同时也反映加大国内油气产量的迫切要求，由此我们可以展望，中石油和中石化2021年资本支出增速也有望超预期。中石油国内7个油田开始加大页岩油勘探开发的投入，在60美元的油价下具备一定的成本承受能力，国内资本支出有望显著增长。 　　市场综述 　　本周表现：本周石油化工板块上涨,涨幅为2.10%。上证综指上涨0.38%,中小板指数上涨0.60%。 　　个股方面：本周石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：中海油服上涨17.81%、杰瑞股份上涨13.65%、卫星石化上涨12.79%、恒逸石化上涨11.39%、大庆华科上涨10.31%。 　　公司动态 　　中海油服（601808.SH）发布战略展望，预计2021年资本性开支为人民币43亿元左右，主要用于生产基地建设、装备及技术设备更新改造等。宏川智慧（002930.SZ）发布业绩快报。2021年公司储罐出租率和单价提升，运营储罐罐容和运营化工仓库面积大幅增加，使得公司营业收入同比增长74.82%，达到8.5亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长58.98%，达到2.32亿元。 　　行业动态 　　2月3日，欧佩克部长级联合减产监督委员会（JMMC）发布声明称，对2021年国际油市复苏持乐观态度，同时表示欧佩克将继续维持减产规模，稳定市场油价。2021年1月，欧佩克日均原油产量为2575万桶，环比增加仅16万桶，维持了高减产执行率。在多方积极信号下，目前国际市场原油价格保持平稳（中国石油新闻中心）；中海油宣布，2020年中海油海上油气产量突破6500万吨，创下历史新高，原油产量同比增长240.3万吨，原油生产增量为中国三大石油公司之首。（中国石油新闻中心） 　　风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

　　每日点评 　　2021年2月8日，上证综指报收3532.45点，涨1.03%；深证成指收15269.63点，涨1.75%；wind化工行业一级指数7006.2点，涨3.27%。其中，化工行业涨幅前三的公司为：天晟新材（0.74，+11.28%）、金牛化工（0.39，+10.08%）、兴发集团（1.20，+10.04%）。 　　近日多家钛白粉公司提高产品价格，主要受到近期原材料钛铁矿价格上涨和下游需求持续向好影响。据百川盈孚数据，金红石型钛白粉价格由2020年9月的底部价格12700元/吨持续上涨到16500元/吨，涨幅达30%。国内钛白粉生产商配套建设磷化工有助于消化副产的废硫酸和盐酸，并且都有固废残渣填埋的需要。钛白粉原料钛铁矿剩余铁元素和副产的硫酸以及磷化工的磷元素，可以用来制备新能源汽车电池需要的磷酸铁锂，产业链延伸空间大，相关标的有龙蟒佰利。 　　近日欧佩克及其盟国表示将继续严格执行限产，提振了原油价格，国际油价持续创年内新高，有望突破60美元的阶段高点。我们认为，随着各国疫苗持续接种、疫情逐步缓和，2021年化工行业下游需求将持续复苏，油价有望继续上行，相关标的有中海油服、杰瑞股份、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化等。 　　行业要闻 　　1.煤制乙烯产能迅速扩张。新思界产业研究中心报告显示，我国2019年投产、在建、计划建设的煤制烯烃项目三十余个，合计产能超过1800万吨，其中煤制乙烯产能在720万吨左右，在我国乙烯行业总产能中的占比为25%。（中国石油和化工网） 　　2.中国石化乙烯裂解炉大型化取得新突破，中沙天津石化新增20万吨/年液体原料裂解炉一次投料成功，同月，全球单炉能力最大的30万吨/年气体原料裂解炉在中科炼化一次投料成功。（国家石油和化工网） 　　3.国际原油价格全面上涨，近期，欧佩克集团严格遵守减产承诺以及减产乐观预期导致国际原油价格全面上涨，今日早间ICE布油期货触及60美元/桶关口。（wind资讯） 　　公司动态 　　回天新材（300041）发布2020年度业绩快报，营业收入达21.6亿元，同比增长15.09%。归属于上市公司股东的净利润为2.2亿元，同比增长39.04%。EPS为0.54元，同比上升40.88%。 　　清水源（300437）发布股权回购公告，回购金额在4000万至8000万人民币直接，预计回购份额数量为312.5万股，占公司当前总股本1.4125%，回购价格上限为12.80/股。 　　风险提示 　　国际油价大幅下滑；宏观经济风险。

　　众生药业(002317) 　　事件： 　　众生药业(002317.SZ)2月7日晚间公布，公司拟以自有资金不少于人民币5000万元(含)，不超过人民币10000万元(含)，以集中竞价交易方式回购公司部分A股社会公众股股份，拟回购的股份将全部用于员工持股计划或者股权激励，回购价格不超过人民币14元/股(含)。 　　投资要点: 　　公司简介。广州众生药业始创于1979年，前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂，两者合并改制后，公司于09年正式步入资本市场，上市代码为002317，简称“众生药业”。公司传统业务为中成药的生产与销售，重点产品为“复方血栓通胶囊”，“众生丸”等被评为广东省名牌产品以及广东省自主创新产品。2009年上市后开始逐步与国内科研院所，药明康德等企业合作，布局化药领域。目前公司产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸、消化以及老年性退行性病变等重大疾病领域。 　　2020年一季度受到疫情因素影响，公司业绩下滑较快，二季度后业绩逐季改善。前期由于医药行业形势变化以及公司自身战略方向调整，公司大幅计提了先强药业的减值损失，后期继续大幅减值的可能性较小。 　　1273项目进展。受到疫情之后流感人数同比减少因素的影响，公司1273三期临床项目还在入组中，近期甲型流感病例没有显著增加态势，预计三期临床项目入组进度将延后。 　　NASH领域药物为市场空白，空间巨大。非酒精性脂肪肝炎（简称NASH）是非酒精性脂肪肝病的严重进展状态，主要特征为肝脂肪变性、气球样变和炎症，伴有或不伴有纤维化。非酒精性脂肪肝病是由非酒精因素导致脂肪在肝细胞内过度沉积而引起肝脏脂肪变性的一种肝脏疾病，数据统计显示，中国约有5000万NASH患者，目前该病在全球尚且没有治疗药物批准上市，预计国际NASH的市场规模在2025年能达到350-400亿美元。公司在NASH领域布局了3个Metoo产品（ZSP0678，ZSYM008，RCYM001）和一个创新药ZSP1601，布局了覆盖肝脂肪，炎症，纤维化等不同作用靶点并且有联合用药潜力的产品管线。其中ZSP1601已处于IIa期临床阶段，下半年有望结束IIa期，2022年有望进入IIb期。 　　目前，肝病、眼科、肿瘤领域项目在稳步推进。公司此次公告显示拟以自有资金5000万-1亿元来进行回购，回购价格不高于14元/股，截至2月8日，公司的收盘价为8.39元，回购条款彰显了公司管理层对未来发展的信心。 　　维持公司此前的盈利预测，预计公司2020年每股收益为-0.47元、2021年0.49元，2022年0.52元，对应2月8日收盘8.39元，2021年和2022年市盈率分别为17.12倍，16.13倍。维持公司“增持”的投资评级 　　风险提示：疫情再次爆发，新药研发进度低于预期

　　2020年1月份中信基础化工行业指数上涨5.18%，在30个中信一级行业中排名第3位。子行业中，氨纶、改性塑料和钛白粉行业表现居前。主要产品中，一月份化工品整体保持上涨态势，上涨品种比例有所提升，下跌品种比例有所下降。上涨品种中，双酚A、丙酮、碳酸锂、二甲基甲酰胺、液氯涨幅居前。2月份的投资策略上，建议关注制冷剂和染料板块。 　　市场回顾：2021年1月份中信基础化工行业指数上涨5.18%，跑赢上证综指4.89个百分点，跑赢沪深300指数2.48个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第3位。近一年来，中信基础化工指数上涨43.19%，跑赢上证综指26.18个百分点，跑赢沪深300指数9.53个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第7位。 　　子行业及个股行情回顾:2021年1月，在33个中信三级子行业中，21个子行业上涨，12个子行业下跌，其中氨纶、改性塑料和钛白粉行业表现居前，分别上涨46.28%、35.45%和26.59%，涤纶、锂电化学品和其他塑料制品行业表现居后，分别下跌11.58%、9.36%和7.99%。个股方面，基础化工板块327只个股中，104支股票上涨，221支下跌。其中金发科技、东方材料、山东赫达、华峰化学、赛轮轮胎位居涨幅榜前五位，涨幅分别为63.65%、50.72%、50.24%、46.28%和45.70%；达志科技、广州浪奇、同益股份、双一科技、清水源跌幅居前，分别下跌47.38%、30.64%、28.95%、27.52%和26.61%。 　　产品价格跟踪:2021年1月，WTI原油上涨7.58%，报收于52.20美元/桶，布伦特原油上涨7.88%，报收于55.88美元/桶。在卓创资讯跟踪的327个产品中，195个品种上涨，上涨品种较上月略有提升。化纤及农药产业链总体表现较好。涨幅居前的分别为双酚A、丙酮、碳酸锂、二甲基甲酰胺、液氯，涨幅分别为45.88%、41.88%、37.14%、34.84%和30.77%。92个品种下跌，下跌品种比例有所下降。跌幅居前的分别是三氯甲烷、丁二烯、液化天然气、正丁醛、异丁醛，分别下跌了32.05%、23.40%、22%、19.9%、19.08%。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2021年2月份的投资策略上，建议关注制冷剂及染料板块。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、宏观经济大幅下行

　　板块回顾：截至本周五（2月5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4423点，较上周4327点上涨2.2%，化工（申万）指数收盘于3910.67，较上周上涨0.48%，落后沪深300指数1.97%。本周化工产品价格涨幅前五的为纯苯（12.99%）、BDO（12.10%）、MMA（10.71%）、天然气期货（9.72%）、异丁醛（9.35%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气现货（-47.16%）、国内天然气（-18.40%）、二氯甲烷（-10.08%）、双氧水（-8.79%）、乙烯（-8.11%）。 　　核心观点：本周原油价格持续上涨，WTI主力合约期货价格均价为53.71美元/桶，较上周均价上涨0.98美元，环比增长1.86%，布伦特均价为56.74美元/桶，较上周均价上涨0.91美元，环比增长1.64%。周内原油市场利好因素主导，OPEC+声明，12月石油减产执行率为101%，2020年4月以来，全球共减产21亿桶石油，沙特阿拉伯2021年2月与3月将自愿减产石油100万桶/日。据EIA数据显示，截至1月29日当周，美国原油库存从4.767亿桶减少至4.757亿桶，减少99.4万桶。 　　由于2020年上半年国内疫情及原油价格暴跌，国内多数化工产品价格下跌到历史低位，导致了行业较低的开工率，引发了化工产品被动去库存，目前多数化工产品库存水平仍然处于较低水平。从国内来看，终端需求大幅复苏，下游开启补库存周期，而国外疫情反复导致部分海外化工装置遭遇不可抗力或停产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升，部分细分行业海外订单自2020年年底排至今年一季度，而国际油价也处于长周期上行通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行。从产品价格的涨跌幅来看，巴斯夫周内上调各类MDI产品价格，国内MDI价格涨势继续，化纤和炭黑价格再度拉涨，钛白粉高位持稳，染料、化肥本周价格再次上涨，我们建议关注涨价商品的相关弹性标的。 　　2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】。 　　钛白粉价格自2020年7月开始低位反弹，至年底价格涨幅近30%。2021年年初，钛白粉行业迎来新的涨价潮；我们认为竞争格局向好与技术迭代将改变钛白粉行业属性，市场将从无序竞争转向龙头垄断。我们重点推荐国内钛白粉龙头【龙蟒佰利】。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。