事件 　　据百川资讯，今年以来分散染料价格由23元/公斤上涨到30元/公斤，涨幅达30%；其中分散黑ECT300%的价格由25元/公斤上涨到38元/公斤，涨幅达52%。 　　点评 　　染料行业在国内的集中度较高，分散染料前三的企业集中度达60%，活性染料前四的企业集中度超过65%。受环保要求的影响，行业集中度有望继续提升。而染料下游印染行业集中度较为分散，排名前三的企业集中度不到10%，染料企业相对保持强势。 　　1.原材料纯苯和煤焦油的价格显著上涨，中间体价格维持高位。 　　染料的主要原材料为纯苯和煤焦油，受原油和煤炭价格上涨影响，近期价格也有显著上涨，纯苯价格由去年4月的4400元/吨上涨到6500元/吨，涨幅达48%，且价格仍有上行空间；煤焦油价格也由去年7月的2050元/吨上涨到3200元/吨，涨幅达56%。 　　据Wind数据，染料中间体间苯二酚的价格虽然近期有所下滑，但仍维持在86.5元/公斤的较高水平。蒽醌系染料中间体蒽油的价格由去年最低的1600元/吨恢复到3450元/吨，涨幅到116%。 　　2.纺织服装出口连续增长，纺织业PPI持续回升，化纤产量增长。 　　分散染料是唯一的涤纶可以染色的染料，在染料需求中占比达到50%，决定了染料行业整体的变化趋势，而涤纶也是纺织服装中用量最大的纤维原料，纺织服装行业的需求将决定分散染料的价格和需求。 　　虽受疫情影响，2020年化纤产量仍同比增长6.1%。2021年，随着疫情逐渐好转、经济逐步恢复，国内化纤产量将继续增长。 　　春节之后，江浙地区涤纶长丝开工率达到89%，恢复到春节前的水平。国内纺织业PPI当月同比由94提高到97.4，距离过去三年中位数仍有一定空间。国内纺织服装、服饰业月度出口交货值由去年4月底部的204亿持续回升到12月的283亿，2021年有望回升到350亿的水平。 　　相关标的 　　浙江龙盛和闰土股份分别具有14万吨和11万吨分散染料的产能，将充分受益染料价格上涨。 　　风险提示：纺织服装需求持续下降、产品价格下跌、原材料价格大幅波动。

　　原油：本周市场情绪积极，原油持续上涨3月4日OPEC+达成协议，哈萨克斯坦和俄罗斯少量增产（合计15万桶/日），其他成员国延长减产计划，市场利好情绪反弹。截至3月5日，Brent和WTI油价分别达到69.36美元/桶、66.09美元/桶，较上周分别变化4.88%、7.46%；就周均价而言，本周均价环比分别变化-1.24%、-0.01%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，油价易涨难跌，下有支撑、上有空间，维持油价中枢向上的判断。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均为正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在301元/吨，年初至今为251元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-6.2元/吨，年初至今为559元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格持续上行影响。 　　价格涨跌幅：液氯、丙烯酸酯等涨幅靠前在重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有93个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有液氯、丙烯酸乙酯、萘、醋酸甲酯、六氟磷酸锂、丙烯酸甲酯、PBT、三氯甲烷、氨纶、聚羧酸减水剂单体等。价格跌幅较大的产品有四氯乙烯、顺酐、辛醇、正丁醇、苯酐、DOP、天然橡胶、丁二烯、涤纶短纤、氟化铝等。 　　价差涨跌幅：三聚氰胺、PBT价差涨幅较大在重点跟踪的135个产品价差中，与上周相比，共有64个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有三聚氰胺价差（尿素）、PBT价差（PTA）、PMMA价差（MMA）、丙烯酸乙酯价差（丙烷）、锦纶丝（POY）价差（切片）等。价差跌幅较大的有锦纶切片价差（己内酰胺）\尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等。 　　投资建议丙烯酸及酯以及化纤产业链的锦纶切片、粘胶短纤、涤纶长丝、氨纶等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。预计2021油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　融资事件达330起，融资规模近480亿元 　　据众成医械大数据不完全统计，2020年国内医疗器械领域共发生了330起融资事件，融资规模达476.96亿元（不包括IPO、定向增发等） 　　从全年来看，第一季度受疫情影响，医疗器械融资经历低潮之后回暖，并在12月份迎来融资高峰。四月份开始每月融资金额均超过20亿元，其中，5月份华大智造完成超过10亿美元B轮融资，带动当月总融资金额超97亿元，8月份微创医疗机器人完成30亿元战略投资，带动当月总融资金额接近60亿元。12月融资事件数量达到全年峰值（59件），鹍远基因和迈迪顶峰等十亿级融资事件，推动当月融资金额突破100亿元 　　融资事件达330起，融资规模近480亿元 　　IVD、心血管热度不减，AI与机器人成投资新宠 　　从融资次数看： 　　IVD及基因检测领域融资事件达121起，占比超过36% 　　心血管（33起）、医学影像（26起）等国产替代重点领域仍是投资热点 　　在医疗智能化趋势与应用场景逐步拓宽背景下，AI辅助医疗与医疗机器人等领域获资本追捧，融资事件分别达33起、23起 　　此外，辅助生殖、医疗器械CRO等新瞩目赛道逐渐出现 　　IVD、心血管热度不减，AI与机器人成投资新宠、 　　从融资规模看： 　　IVD及基因检测领域融资额超245亿元，占比超51% 　　心血管领域融资额超65亿元，占比超13% 　　医疗机器人超40亿元 　　AI辅助医疗和医学影像等领域融资额均超过20亿元 　　A、B轮次相对密集 　　在2020年国内医疗器械领域330起融资事件中（不含IPO、定增等），融资事件多集中在A轮与B轮阶段，数量分别为87、82起，合计占比超52%；此外，天使融资、战略融资和C轮融资事件均在35起以上 　　战略投资多属IVD领域 　　IVD及基因检测、心血管、医学影像和AI辅助医疗等热门领域，融资项目多处于A、B轮阶段；处于战略投资阶段的企业超过三分之一为IVD及基因检测领域北上广融资最为活跃，上海深圳均突破百亿元 　　2020年国内医疗器械领域融资项目主要分布在沿海发达地区，且长三角相对密集 　　从融资数量看，在省份层面，广东省以76起的融资事件位居第一；北京和上海均超过60起，分别为67起和64起；江苏和浙江分别为48和40起；大部分省份融资事件居0~2起之间。在城市层面，深圳市以53起的融资数量紧追北京市和上海市，杭州和苏州则分列第四（31起）和第五（27起） 　　从融资规模看： 　　在省份层面，广东省以132.77亿元的融资规模居于全国首位；上海市（128.8亿元）、北京市（82.55亿元）、江苏省（67.4亿元）和浙江省（46.64亿元）占据前五，其余省份融资规模均在8亿元以下 　　在城市层面，上海市和深圳市的融资规模均突破百亿元，杭州市、苏州市、广州市、无锡市、南京市、武汉市和宁波市进入前十 　　从细分领域看： 　　在IVD及基因检测领域，广东省融资项目最为密集，北京市和浙江省均超过20起 　　在AI辅助医疗领域，北京市融资事件最多（14起） 　　在医疗机器人领域，广东省融资事件最多（7起）

　　川财周观点 　　上周EIA原油库存增加2156万桶，美国活跃石油钻机数增加1座到310座，美元指数上涨1.16%，布伦特原油价格上涨8.18%，WTI原油价格上涨7.77%，NYMEX天然气价格下跌2.71%。 　　本周前两日受欧佩克会议增产预期影响，国际原油价格有所下挫，3月4日沙特宣布自愿延长100万桶/天减产规模后，国际原油价格大幅上扬，布伦特油价至70美元/桶关口。鉴于疫情缓和，经济需求复苏，而供给端本月除俄罗斯和哈萨克斯坦少量增产外，其余国家继续维持减产政策，预计今年第二季度布伦特油价中枢将达到75美元/桶。油价上涨后，新型煤化工煤头产品成本优势凸显，而油服行业在国家增储上产政策推动下得到持续发展动力，同时民营大炼化在原材料上涨背景下依靠自身优秀成本管控能力，更易获取竞争力相关优势，因此我们认为较高油价将持续利好新型煤化工、油田服务和民营大炼化三大板块，相关标的有华鲁恒升、中海油服和恒力石化等。 　　市场综述 　　本周表现：本周石油化工板块下跌,跌幅为0.01%。上证综指下跌0.20%,中小板指数下跌0.02%。 　　个股方面：本周石油化工板块上涨的股票较多，涨幅前五的股票分别为：惠博普上涨31.7%、ST准油上涨21.4%、蓝科高新上涨21.4%、ST墨龙上涨13.0%、恒泰艾普上涨11.2%。 　　公司动态 　　恒逸石化（000703.SZ）为打造总部中心需要，公司与控股股东恒逸集团共同出资设立“浙江恒逸瀚霖置业有限公司”，注册资本为人民币10亿元。公司持有75%的股份，恒逸集团持有25%的股份。 　　行业动态 　　2020年，我国生产天然气1888亿立方米，比上年增长9.8%，已连续四年增产超过100亿立方米。2020年，我国生产原油1.95亿吨，比上年增长1.6%，加工原油6.7亿吨，增长3.0%，进口原油5.4亿吨，比上年增长7.3%（能源局网站）；最近两年新疆油田原油产量累计净增173万吨（中国石油新闻中心）；美国化学委员会（ACC）数据显示，去年11月全球化学品产量增长了1.9%，高于10月份的1.7%，延长了6月份开始的复苏。（中国石化新闻网） 　　风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

　　板块回顾：截至本周五（3月5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为5063点，较上周5063点保持不变，化工（申万）指数收盘于3989.91，较上周下跌1.70%，落后沪深300指数0.31%。本周化工产品价格涨幅前五的为丙烯酸乙酯（33.33%）、液氯（20.97%）、天然气现货（20.12%）、氯化苄（19.71%）、乙烯（18.00%）；本周化工产品价格跌幅前五的为辛醇（-10.27%）、DOTP（-10.24%）、四氯乙烯（-9.91%）、异丁醇（-8.44%）、苯酐（-8.13%）。 　　核心观点：本周原油市场整体走势基本稳定，油价出现先跌后涨情形。4月WTI主力合约期货价格均价为61.28美元/桶，较上周均价上涨1.53美元，涨幅2.6%，5月布伦特均价为64.07美元/桶，较上周均价上涨1.37美元，涨幅2.2%。周内原油利空与利多消息并存，一方面近期一直传出产油国增产的消息，欧美市场石油价格在周前出现下跌态势；然而另一方面欧佩克减产监督会议并未如期讨论增产问题，未来仍存在不确定性。 　　开年以来，各类化工品价格大幅上行，除了原油价格给予的支撑、极端天气影响下的海外供给不稳定之外，2020年上半年的化工品价格下跌引起的低开工率以及随之而来的被动去库存使得目前部分化工企业的库存仍处于历史低位，而年后传统消费旺季的来临、疫苗的加速覆盖带来国内外下游需求的全面复苏加剧了供需错配的局面。在国际油价处于长期上行、产能扩张持续向龙头企业集中的大背景下，我们继续看好化工行业景气度与龙头企业估值的双提升。从产品价格的涨跌幅来看，我们持续关注MDI、生物柴油、涤纶长丝、氨纶、粘胶短纤、钛白粉、丁辛醇价格的动向，以及相关商品的弹性标的。 　　2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【泰和新材】。 　　我们关注清洁能源政策下相关企业的投资机会：1）全球低碳化政策的深度推进将利好生物柴油产业发展：生物柴油的出口量自2016年的6.7万吨上涨至2020年的93万吨，产量从2016年的41万吨跃升至2020年的82万吨。在全球同步推进碳减排、棕榈油因减产而大幅度涨价的背景下，生物柴油板块将迎来重大利好，我们重点推荐【卓越新能】；2）政策逐步落地带来可降解塑料需求确定性，我们重点推荐【金发科技】、【金丹科技】。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。

　　核心观点 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　1、万华化学推出水性木器漆净味PUD和净味内墙涂料，提供Leasys3520服装/箱包/鞋/沙发革解决方案 　　在“消费升级”的新趋势下，水性木器漆具有十分光明的发展前景。但同时，水性木器漆涂装家具的气味问题也成为消费者关心的重点之一。公司推出新一代净味PUD产品—Lacper4218，满足消费者对“净味”水性木器漆的新需求。Lacper4218运用了万华化学特有的气味控制技术，采用单体选择、溶剂脱除技术、残单控制技术以及低成膜剂需求等工艺，实现了PUD的净味效果，为行业内首推。 　　公司推出了净味效果优异的全新产品—Archsol8121。Archsol8121在已有净味技术基础之上，通过增强乳胶粒之间电子层的分子间作用力，增强成膜性能，同时，赋予乳胶漆优秀的冻融稳定性，极大的减少了成膜助剂及抗冻剂的用量，进一步降低了由于成膜助剂而带来的VOC。Archsol8121作为净味效果更好、力学性能表现更优异的产品，赋予了内墙涂料更好的性能、更多的应用场合。 　　公司推出了合成革专用生物基PUD产品Leasys3520。Leasys3520是一种生物基碳含量占总碳含量80%的可发泡的高固含树脂，其主要特点为：高生物基碳含量；优异的发泡稳泡性能；优异的干湿/低温曲折和干湿剥离性能；优异的填料包覆性能。 　　2、金发科技PBAT专利战获胜，巩固可降解塑料行业优势 　　近日，国家知识产权局下发《无效宣告请求审查决定书》（第48147号），裁定巴斯夫名称为“连续生产可生物解聚酯的方法”的专利权部分无效，但同时决定在巴斯夫于2020年8月12日提交的权利要求1-26的基础上，维持第200980113097.4号发明专利权有效。 　　金发科技2011年申请的PBAT专利为分步法，不同于巴斯夫的一步连续法，两者的差异非常大，生产设备完全不一样，在此基础上衍生的生产工艺也不一样。金发科技PBAT产品此前大部分出口到包括德国在内的欧洲地区，出口额占行业的近70%。公司现有年产7.1万吨完全生物降解塑料的生产线，并正在建设两条新的生产线。其中，年产6万吨的PBAT生产线预计在2021年上半年完工，而年产3万吨PLA产线预计在2021年四季度完工。2020年上半年，金发科技可降解塑料产品实现销量3.14万吨，同比增长49.28%，其中国内市场占比约为20%，产品销量位居亚太第一、全球第三。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共99万吨，与上周持平。 　　甲苯：本周处于检修状态的公司有4家，与上周持平。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共97万吨，比上周增加了10万吨。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共62万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共15万吨，比上周增加了11万吨。 　　PX：本周处于检修状态的产能共360万吨，比上周增加了80万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共1277万吨，与上周持平。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能共52万吨，与上周持平。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态的产能共72万吨，与上周持平。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共642.3万吨，比上周减少了111万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共150万吨，比上周增加了35万吨。 　　酸酐：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共7万吨，比上周增加了3万吨。 　　己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共274万吨，比上周增加了47万吨。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共92万吨，比上周减少了8万吨。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共119万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共124万吨，与上周持平。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的的产能超过409万吨，比上周减少了约7万吨。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共141.6万吨，比上周减少了15万吨。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的产能共7万吨，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共13家，比上周增加了2家。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块表现中规中矩，周内板块上涨1.49%，同期沪深300下跌1.39%，新材料板块领先大盘2.88个百分点。从个股来看，板块中94只个股中有66只上涨，跑赢大盘的有73只股票。涨幅前五的分别是奥福环保（24.82%）、石大胜华（22.95%）、丹化科技（18.76%）、昊华科技（17.63%）、凯美特气（17.48%）；跌幅前五的分别是鲁西化工（-13.41%）、三友化工（-9.61%）、中航高科（-9.25%）、强力新材（-7.47%）、福斯特（-7.15%）。 　　化工原材料：今年2月以来国际原油价格大幅上涨，与去年疫情低点相比，布伦特原油价格反弹幅度已超200%。追溯到产业链最顶端，化工品原材料大多出自原油，因此伴随原油价格飞涨，化工商品价格近期开启了批量宽幅上行模式。液氯、氨纶、环氧丙烷、双酚A、丙烯酸丁酯、丙烯酸异辛酯、正丁醇、弹性体聚醚、聚合MDI等超二十种化工品今年以来价格涨幅超100%。恰逢化工品下游迎来补货旺季，与产品价格高涨相伴的是部分产品企业库存已跌至低点并造成了有价无市的局面。化工产品下游终端覆盖面广泛，中上游原材料价格的普遍上涨将通过产业链传导影响多个行业，考虑到原油价格有望继续冲击高位，预计后市化工品价格将延续上涨基调，建议关注行业动态。 　　OLED发光材料：据CINNO消息称，近日UDC和PPG工业公司共同宣布将建设新的生产基地用于生产UDC公司专有的高效率、高性能Universal PHOLED有机发光材料，以满足不断增长的OLED市场需求和不断发展的行业需求。生产基地建成投产后UDC磷光发光材料产能将提升一倍。PHOLED技术能够有效降低OLED面板功耗、提高发光效率，其中发光材料的品质是关键一环。UDC作为全球发光材料领先企业，本次扩产将进一步提升UDC市场竞争力和影响力并稳固其市场地位。 　　投资建议：建议关注2条主线：1.随5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素：国际原油价格震荡明显、化工品供不应求有价无市、OLED发光材料国产替代化进程不及预期。

　　口腔修复膜是利用外科手术的方式将膜置于口腔软组织与骨缺损之间建立生物屏障，以此创造一个相对封闭的骨再生环境，选择性地阻挡迁移速度较快的成纤维细胞和上皮细胞进入骨缺损区，而同时又不妨碍伤口自然愈合的一种生物相容性材料。 　　按出厂额统计，2016-2019年中国口腔修复膜行业的市场规模由4.9亿元增长至10.8亿元，年复合增长率30.1%。在中国居民对口腔健康的关注度不断提升，种植牙手术量不断上升，口腔修复膜需求正不断扩大，市场空间广阔。预测2020-2025年，市场规模将保持25.0%的复合增速增长，预期在2025年中国口腔修复膜行业市场规模达到41.3亿元。 　　口腔健康关注度上升带动需求增长 　　随着健康管理意识上升，口腔领域医疗服务的需求必然增加，而居民对于口腔健康关注度的提升也必然转化成为口腔支出的快速增长，从而带动口腔修复膜需求量上升。2018年中国口腔医院检查人次为168.8万人次，2019年中国口腔医院检查人次为204.5万人次，同比增长21.1%。 　　口腔医疗资源增长提振口腔健康支出 　　随着口腔医疗资源增加，中国居民口腔疾病治疗率也将增加，从而带动口腔健康支出。据卫健委统计，中国口腔医生密度逐步增加，2012年至2018年，每百万人拥有口腔医生从86人增长至156人，年复合增长率10.4%。相比于全球其他主要国家，中国口腔卫生从业人员的数量远远未达到饱和状态。2018年，发达国家每百万人口牙医数量大致在500-1,000人之间，而中国每百万人拥有牙医数仅155人，医疗覆盖资源率低，预计未来中国口腔医生数量将持续增长。 　　口腔修复膜材料升级 　　旧材料持续改良及新技术持续应用于口腔修复膜，将会使得口腔修复膜更为安全有效，有助于提高手术恢复效果，使其更好地服务于口腔疾病患者。膜材料的种类是影响口腔修复效果最关键的，多种材料复合共混是大趋势。同时，能随机体环境变化的生物功能性膜也成为研究的热点。 　　企业推荐： 　　正海生物、杰圣博生物、瑞士盖氏

　　本周化工市场综述 　　本周市场呈震荡走势，其中申万化工下跌 1.70%，沪深 300 下跌 1.39%，申万化工跑输沪深 300。和上周化工板块一样，本周板块的特点是继续分化调整，但不同的是本周调整较多的大多为化工板块的龙头白马。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、广信股份、中旗股份、神马股份、华鲁恒升 　　本周大事件 　　1、内蒙古发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的征求意见稿，确定 2021 年全区能耗双控目标为单位 GDP 能耗下降3%，能耗增量控制在 500 万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在 1.9%左右，单位工业增加值能耗（等价值）下降 4%以上。 　　点评：①此次意见稿有望形成延伸影响，逐步带动多省市推动相关的政策落实；②意见稿明确部分产品的新增和淘汰政策，将逐步优化现有行业的竞争格局，提高行业集中度，带动产品盈利能力的逐步回归；③从明确提到的产品方向来看，建议重点关注电石、甲醇、PVC、尿素、烧碱等细分行业。 　　2、2021 年 3 月 5 日，十三届人大四次会议开幕，政府工作报告指出：“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定 2030 年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源”。 　　点评：①在国家“碳中和”政策大背景下，化工行业将在“能源”、“材料”领域面临多重变革。②能源领域碳中和措施：化工企业将持续推进能源结构转化、节约能源提高效率、废旧资源再利用。聚氨酯保温材料：加大保温节能材料使用，减少能源浪费，预计 MDI 需求持续增长；农药行业：集中度持续提升，未来化工园区化管理，统筹能源供应；生物柴油：以废旧油脂为原料，废旧能源再利用降低碳排放。③材料材料领域碳中和措施：化工企业通过开辟生物基材料、严格审批新建项目、淘汰落后产能等手段优化能耗指标。生物基聚酰胺：通过生物制造技术降低 CO2 排放，提供低碳环保可持续材料方案；可降解塑料：利用部分生物基材料生产可降解塑料，环保减排；基础大宗产品：通过结构优化、新建管控、减量置换等手段降低碳排放。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019- 2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 EPS、PE 双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注两条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，往后看顺周期将有所分化，建议重点关注涨价持续长+估值性价比高，比如：神马股份。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　我武生物(300357) 　　事件：公司发布2020年业绩快报，实现营业收入6.4亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降6.7%，EPS为0.53元。 　　业绩增长符合预期，四季度继续加速恢复。分季度来看，2020Q4实现收入1.5亿元，同比增长8%；实现归母净利润0.5亿元，同比持平。整体来看，2020年一季度公司粉尘螨滴剂受疫情影响较大，后续逐季度恢复，预计2021年一季度将继续加速恢复。 　　黄花蒿花粉滴剂获得药品注册证书，公司进入双产品时代。公司核心在研产品黄花蒿滴剂获得药品注册证书，目前公司正在开展黄花蒿滴剂GMP符合性检查的准备工作，我们预计黄花蒿滴剂有望较快实现上市销售。黄花蒿滴剂主要适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者。目前我国花粉过敏人群数量较大，市场空间广阔，同时，黄花蒿/艾蒿花粉的过敏率呈现北方高南方低的区域特征。黄花蒿滴剂上市后将主要面对我国北方过敏市场，将和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。 　　脱敏治疗市场空间广阔，粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间高达数百亿，前景广阔。公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2006年上市以来销售收入持续较快增长，2019年该产品销售收入达6.3亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显，预计仍将保持快速增长。 　　盈利预测与评级。脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足。我们预计2020-2022年归母净利润分别为2.9亿元、4亿元和5.3亿元，EPS分别为0.56元、0.77元和1.01元，对应当前股价估值分别为119倍、86倍和65倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：粉尘螨滴剂放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。