全球库存下降支撑油价，长丝促销去库持续 　　截至 4 月 23 日， Brent 原油价格为 66.12 美元/桶，周环比下跌 0.60 美元/桶； WTI原油价格为 62.02 美元/桶，周环比下跌 1.09 美元/桶， 市场对疫情的担忧情绪施压于短期油价； 良好的中期前景仍提供较强支撑， 截至 2021 年 2 月原油库存已远低于 2020 年 2.49 亿桶的峰值，仅比 5 年（ 2015-2019）均值多出 5700 万桶，美国东海岸的原油库存已降至 30 年来的最低水平，过去两周海上库存也已下跌27%至 5070 万桶， 创一年来新低； 受益标的： (1)民营大炼化： 桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹； (2)轻烃裂解： 卫星石化、东华能源； (3)油服龙头：中海油服； (4)煤制烯烃龙头： 宝丰能源； (5)民营加油站： 和顺石油； (6)受益资产注入管网公司： 中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美国库存增加&需求下滑， 全球库存加速下降支撑油价中长期走势 　　供给不变： 根据 EIA 最新数据， 4 月 16 日当周，美国原油产量为 1100 万桶/天，维持上周产量； Baker Hughes 公布 4 月 23 日的当周数据， 本周美国活跃钻机数为 438 台， 周环比减少 1 台； 库存增加： 4 月 16 日当周，美国商业原油和油品总库存为 12.87 亿桶，周环比上涨 356.4 万桶。其中，商业原油库存为 4.93 亿桶，周环比增加 59.4 万桶；汽油库存为 2.35 亿桶，周环比增加 8.5 万桶； 需求下滑：4 月 16 日当周，炼厂方面加工能力为 1814 万桶/天， 维持上周加工能力；消费方面，本周美国油品消费总量为 1876 万桶/天，周环比减少 80 万桶/天，其中，汽油消费 910 万桶/天，周环比增加 16 万桶/天； 全球库存加速下滑： 2020 年由于原油需求下降，发达经济体剩余大量石油。 根据 EIA 统计， 截至 2021 年 2 月原油库存已远低于 2020 年 2.49 亿桶的峰值， 仅比 5 年（ 2015-2019）均值多出 5700万桶，美国东海岸的原油库存已降至 30 年来的最低水平。海上油轮库存也已大幅减少。 2020 年由于岸上储油设施越来越稀缺，油轮被临时当作浮式仓库， IHSMarkit 表示过去两周海上库存已下跌 27%至 5070 万桶，为一年来最低水平。 此外， 花旗集团表示 OECD 商业原油库存已经回落到 5 年平均水平、 南非西海岸的重要原油枢纽萨尔达尼亚湾的原油库存已降至 2450 万桶， 创一年来新低。 　　长丝促销去库持续， 海外订单或将流入国内 　　价格方面， 本周 POY150D 报 7615 元/吨，周环比下跌 20 元； FDY68D 报 8550元/吨、 DTY150D 报 9000 元/吨， 周环比均下跌 50 元， 本周长丝工厂再度让利促销，江浙主流大厂平均产销达 100-120%， ； 库存方面， POY 库存 8-12 天， FDY库存 16-22 天， DTY 库存 23-29 天， 周环比下降 2 天左右； 需求方面， 下游经编、圆机及喷水织机开工均出现小幅下滑，圆机织机订单高低分化，喷水织机春夏订单下达走弱； 由于印度疫情严重，部分订单存在流入国内的可能性，后续纺织需求或将有所好转； 价差方面， 本周 PX-石脑油价差增扩 16.07 美元/吨； PTAPX 价差增扩 37.90 元/吨；涤纶长丝与 PTA、乙二醇的价差缩小 66.07 元/吨。 　　本周 LNG 供大于求， 液厂出货积极 　　根据百川盈孚， 本周 LNG 价格指数下调 160 元/吨至 3367 元/吨。 供给端， 海气进口量增加，海气价格明显下行，对东北、华东、华北地区液厂交投均有明显冲击； 需求端， 市场处于供大于求局面，液厂液位高企出货意愿强烈。 　　风险提示： 原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　新材料指数上涨3.76%，表现弱于创业板指。OLED材料涨1.96%，半导体材料涨2.63%，膜材料跌2.58%，添加剂涨3.81%，碳纤维跌0.14%，尾气治理涨0.09%。涨幅前五为瑞丰新材、金丹科技、多氟多、杭氧股份、双星新材；跌幅前五为*ST康得、奥福环保、ST乐凯、新纶科技、碳元科技。 　　化工新材料周观察：创新变革系列（一）受益VR潜力，国产OCA前景可期随着VR硬件的不断升级、应用场景的不断丰富，行业关注度显著提升。Facebook最新款VR一体机OculusQuest2自2020年9月发布以来迅速成为爆款。据映维网预计，2020年Quest2销量约250万台，2021年以来销量已接近150万台。在VR广阔市场潜力的吸引以及Facebook爆款产品的示范效应下，索尼、苹果等科技巨头纷纷宣布布局新款AR/VR设备，AR/VR或将成为智能手机之后的下一个社交平台。据映维网的预测，Quest2在2021年的出货量约为600万台，乐观情形下可能达到900万台，仅考虑爆款的Quest2在2021年对OCA的需求规模就已经比较可观。未来随着VR/AR应用场景不断丰富、用户体验不断优化、成本不断降低以及各科技巨头新款设备的陆续面世，VR市场潜力有望持续释放，在未来或将成为日常应用设备，这将带动OCA市场规模的迅速扩大。斯迪克2019年公司便与Facebook合作开发VR眼镜的OCA产品。OCA是胶膜行业金字塔的顶端，具备很高的技术壁垒，斯迪克致力于新材料的国产化替代，在OCA的开发过程中全面提升涂层材料制备、涂布等核心能力。虽然斯迪克在料号数量的积累上与3M等国际巨头依然存在差距，但在技术难度较高的OCA领域已经实现追赶。公司将不断缩小国际差距，打造国产OCA光学胶膜的世界级领先企业。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【阿科力】4月23日公告，公司2021年第一季度实现营业收入1.90亿元，同比增长75.74%；实现归母净利润2,124.14万元，同比增长97.44%。 　　【濮阳惠成】4月23日公告，公司2021年第一季度实现营业收入2.85亿元，同比增长72.99%；实现归母净利润4,702.04万元，同比增长38.76%。 　　【彤程新材】4月20日公告，公司2021年第一季度实现营业收入5.74亿元，同比增长25.72%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长128.85%。 　　【政策】浙江省经济和信息化厅公布《浙江省石油和化学工业“十四五”发展规划》，指出将重点发展功能性膜材料等先进高分子材料及电子化学品等专用化学品，要在重点应用领域急需的新材料方向上取得突破。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、江化微、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　英科医疗(300677) 　　2021年一季度整体符合预期，归母净利润为37.36亿元 　　公司发布2021Q1报告，公司实现营业收入67.35亿元，同比增长770.86%；归母净利润37.36亿元，同比增长2791.66%；扣非归母净利润37.29亿元，同比增长2881.60%。报告期内新冠疫情仍在持续，一次性防护手套需求依旧旺盛，提升公司业绩；且报告期内公司安徽生产基地新增90亿只丁腈手套年化产能，使公司销售收入和毛利均有提升，业绩整体符合预期。 　　短期PVC手套价格承压，丁腈手套价格维稳 　　疫情带来一次性手套需求增加，相关厂家积极扩产，丁腈手套的资金投入、技术需求和建设周期均高于PVC手套，目前PVC产能释放增多，短期PVC价格承压，而丁腈产能释放仍需要时间且需求量大，丁腈手套现阶段价格维稳。疫苗接种有助于新冠疫情缓解，但公共卫生防控措施仍需重视，一次性手套需求仍维持较高水平。根据世卫组织总干事谭德塞2021年4月16日讲话，在过去两个月里每周新增病例的数量几乎翻了一番，正在接近大流行期间迄今为止的最高感染率，其原因可能为：变异病毒快速传播，采取的公共卫生措施不能始终如一和过早地放松，民众对社交限制出现疲劳，以及在疫苗覆盖方面存在巨大不平等（全球已接种超过8.32亿剂疫苗，但超过82%流向高收入或中上收入国家，而低收入国家仅接种了0.2%）。 　　跨域式产能提升持续推进，提升综合竞争能力 　　截止至2021年4月，公司年化一次性手套产能达450亿只（丁腈210亿只，PVC240亿只），且公司持续推进产能建设项目，根据公司公告，预计到2022年二季度，公司一次性防护手套总产能将达到1200亿只，未来有望成为全球最大的一次性手套供应商。此外，公司2021年4月发布在安徽淮北设立控股子公司实施年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目的公告，向产业链上游延伸。我们认为英科医疗现阶段在手套领域已初步形成较强的领先优势，且从中长期看，公司核心发展逻辑是“中国优势，全球市场”，预计将充分利用在手套领域的成功经验，凭借与全球范围内上下游渠道的良好关系和大规模工业化生产能力，实现更多品类发展。 　　盈利预测与投资评级 　　鉴于PVC手套价格承压，我们下调2021~2023年预测营业收入至255.61/262.22/247.47亿元（前次2021~2022年为285.59/297.83亿元），同比增长分别为84.74%、2.58%和-5.62%；预测归母利润分别为121.91/103.39/74.15亿元（前次2021~2022年为141.30亿元/109.31亿元），对应EPS分别为34.53/29.29/21.00元。给予公司2021年7.7倍PE，对应市值938.72亿元，目标价265.89元，维持“买入”评级。 　　风险提示：全球一次性手套产能过剩的风险；一次性手套价格波动的风险；公司产能项目建设进度不及预期；原材料供应不足或价格上涨超过预期

　　药石科技(300725) 　　事件 　　4月23日公司发布2021年一季报，2021Q1实现营业收入2.86亿元，同比增长67.55%；实现归母净利润6977万元，同比增长147.31%；实现扣非后归母净利润6466万元，同比增长152.22%，业绩超预期。 　　简评 　　一季度高成长：公司一季度实现收入2.86亿元，同比增长67.55%，以2019Q1为基数，复合增长率37.1%，保持高速成长。一季度实现归母净利润6977万元，利润端超预期高增长。 　　费用率下降、净利率提升：受益于产能利用率提升和高毛利产品占比提升，公司2021Q1毛利率同比小幅提升（+1.42%）。受益于规模效应，公司各项费用率有所下降；财务费用方面，2020年的定增募集资金增加了利息收入（一季度利息收入314万元），除此之外我们预计公司有695万元左右的汇兑收益。总的来看，2021年公司进入净利率提升的上升通道。 　　积极关注公司新药研发平台的拓展进度，可能带来额外利润弹性：基于分子砌块核心资源，公司搭建了DNA编码化合物库技术（DEL）、基于片段的药物发现技术(FBDD)、超大容量特色虚拟化合物库模型筛选技术等创新药物发现技术平台，在多个疾病领域，针对不同的生物通路和靶点进行系统筛选，获得全新化学结构的小分子苗头化合物甚至先导化合物，并以此为载体，开展“风险共担、利益共享”的合作模式。后续合作的不断推进和落地，可能会带来额外的利润弹性。 　　未来可期，成长空间大：①我们预计主营业务趋势向好，需求旺盛，订单丰富，排产饱满；②2021年下半年开始研发产能瓶颈逐渐解除，小订单产能提升，中试以上规模订单进入上升通道；③新药研发类业务陆续落地，带来估值提升。 　　投资建议 　　不考虑新药研发带来的业绩弹性，预计2021-2023年EPS分别为1.89/2.72/3.59元，对应PE分别为103/72/54倍，“买入”评级。 　　风险提示 　　下游产品研发、销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险，大客户依赖风险。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工上涨 3.40%， 在 28 个申万化工子行业中排名 3 位； 沪深 300上涨 3.41%，申万化工与大盘涨幅持平。 　　化工股交易结构方面： 本周部分新材料及次新股表现相对较好， 部分一季报业绩超预期标的股价表现相对不佳。 从细分子板块方面，轮胎、涤纶、炭黑、粘胶子板块表现相对较好，磷肥、氮肥、氨纶、涂料油漆油墨子板块表现相对靠后。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份 　　本周大事件 　　1、 近期优质成长股可能存在错杀机会，建议重点关注 　　近期业绩进入密集验证期，大家可能关心“为什么不少化工标的业绩超预期，而股价表现却很面”，我们认为除了与市场不佳有关之外，还与其它两个因素有关：一、大部分业绩超预期标的为涨价受益股，其中不少标的未来业绩趋势向下，二、不少标的前期积累了不少涨幅，继续持有性价比并不高。我们为什么觉得优质成长股可能会有错杀机会？其原因是市场可能会对高增长标的存在错误解读进而错杀，具体来说：近期不少高增长标的表现差强人意，即业绩兑现即为股价高点，今天优质周期龙头股股价的大幅下跌更是加剧了市场对于业绩高增长标的的担忧，进而在操作上可能会一视同仁，而不去考虑相关标的景气度的持续性以及估值的匹配度去提前兑现收益。关于 Q1 业绩高增长，我们的理解是需要辩证地去看，如果未来业绩趋势大幅向下，业绩释放时兑现收益是合理操作；如果是业绩趋势将持续向好或能持续维持较高景气度且估值合理的标的，若错杀可坚定布局。 　　2、 公募基金披露年报梳理汇总： 今年绝对收益更多在于中小盘股票我们梳理下来，大部分基金经理表示会继续重点关注优质赛道以及优质龙头；还有不少基金经理看好性价比凸显的中小盘，我们认为今年绝对收益更多地得看中小盘，尤其是估值合理的高成长标的。 　　投资建议 　　2021 年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着 2019-2020 估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 EPS、PE 双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。 我们建议重点关注两条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是建议关注可能错杀的优质白马，比如华鲁恒升、龙蟒佰利、金禾实业。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　继续重点推荐 3C 产业链、 面板设备、 半导体设备、锂电设备、光伏设备等，推荐：赛腾股份（ 603283）、先导智能（ 300450）、迈为股份(300751)，科创板:奥普特(688686)、 华峰测控(688200)、翔宇医疗 (688626)、 华兴源创 (688001)、 柏楚电子(688188)、中控技术(688777)、极米科技(688696)等。 　　重点行业动态： 碳中和推动多种新能源持续发展。 近日国家能源局发布《关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》（征求意见稿）， 2021 年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量比重达到 11%左右、 到 2025 年达到 16.5%左右。 4 月 21 日，由中国氢能联盟组织编写的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》 正式发布，提出可再生能源制氢成本有望在 2030 年实现平价。我们认为碳中和大方向背景下，光伏、风电、 锂电、氢能源等多种形态的清洁能源将得到促进发展、能源结构持续改善。 　　重点推荐： 康复医疗行业增长确定性高、渗透率提升空间大， 推荐翔宇医疗。 2022 年预计我国康复医疗器械市场规模将达到 580亿元， 供给端：根据统计局统计数据显示，在 2019 年 3.4 万家医院中，已设有康复医学科的综合医院占比不到 30%，未来各级医院设立康复科的需求较大； 潜在需求端：我国人口基数大，残疾人数量在 2019 年高达 8700 万，其中 90%以上未得到康复治疗。另外养老康复市场、慢性病康复市场、产后康复市场等同样拥有庞大的潜在市场需求， 推荐医疗康复设备龙头翔宇医疗（华西机械&医药联合覆盖） 。 　　投资建议： 1）看好国内 3C 设备和面板设备，推荐赛腾股份、华兴源创等。 2） 锂电检测成为机器视觉新增长点，推荐全产业布局企业奥普特。 3）锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能。 4） 推荐康复医疗设备龙头翔宇医疗（华西机械&医药联合覆盖） 、激光切割控制系统龙头柏楚电子（华西机械&中小盘联合覆盖）。 5） HIT 有望成为下一代主流电池片技术，推荐迈为股份。 6）其他关注： 华峰测控（华西机械&电子联合覆盖）、 绿的谐波、中控技术（华西机械&计算机联合覆盖） 、 极米科技（华西机械&家电联合覆盖）等。 　　风险提示： 经济增长波动加大；相关企业订单获取不及预期等

　　生物股份(600201) 　　恢复向好，份额有望提升， 维持“买入”评级 　　生物股份发布 2020 年年报及 2021 年一季报： 2020 年实现营业收入 15.82 亿元，同比+40.39%， 归母净利润 4.06 亿元，同比+83.76%； 扣非后归母净利润 3.95 亿元，同比+82.31%，处于业绩预告下限， 达成 2020 年股权激励计划第一期解锁要求。 2021 年一季度实现营业收入 5.19 亿元，同比+41.85%，归母净利润 2.11 亿元，同比+40.41%，扣非后归母净利润 2.07 亿元，同比+37.73%。 公司业绩恢复向好， 我们根据年报微调此前盈利预测， 新增 2023 年盈利预测， 预计 2021-2023年归母净利润为 5.56/9.92/12.55 亿元（ 2021-2022 年前值 5.70/9.90 亿元）， EPS 为0.49/0.88/1.11 元，当前股价对应 PE 为 43.1/24.2/19.1 倍，考虑到公司竞争力较强，长期空间广阔， 维持“买入”评级。 　　研发工艺为基，核心竞争力持续提升 　　2020 年公司 ABSL-3 投入使用，为国内首家企业级 P3 实验室，已积极开展口蹄疫、非洲猪瘟、布病和猪瘟等疫苗研发多种技术路径的临床前研究，其中非洲猪瘟疫苗已完成在多种不同种毒构建方法下的安全性和有效性评价。 同时新园区一期投产， 较原有产能提升 50%以上，并实现生产端智能化和全生命周期可追溯管控， 单位产品生产性可变成本控制符合预期。 　　组合免疫策略利好非强免疫苗市占率上行 　　公司率先提出“组合免疫”和“无针注射”的防非免疫方案，使用“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟” 的组合免疫策略后，单头仔猪从出生至出栏免疫次数由 8 次下降至5 次，单头母猪年免疫次数由 22 次下降至 14 次，通过推广组合免疫、无针注射免疫设备，有效支撑非口产品放量。 　　风险提示： 生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化

　　生物股份(600201) 　　事件：公司披露2020年年报和2021年一季报。公司2020年实现收入15.82亿元，同比增长40.39%，实现归母净利4.06亿元，同比增长83.76%;2021Q1实现收入5.19亿元，同比增长41.85%，实现归母净利2.11亿元，同比增长40.41%。 　　核心产品销售高增长，Q1业绩略超预期。公司2020年业绩符合预期，2021Q1业绩略超预期，我们认为是行业需求回升与公司自身平台能力驱动的双重作用。公司2020年核心产品口蹄疫、圆环、伪狂和禽流感疫苗分别实现销量增长20.38%、184.85%、89.10%和45.47%，整体来看公司以口蹄疫带动圆环、伪狂等非强免苗销售的创新营销策略卓有成效。在新增固定资产折旧和研发推广费用的基础上，依然实现了收入业绩的大幅增长。 　　产能复苏趋势持续，疫苗仍是养殖防疫必备手段。季节性疫情反复仍对生猪养殖有所影响，但整体来看并未改变养殖存栏复苏的趋势。而病毒的复杂多变也提升了防疫难度，动物疫苗需求特别是非强免疫苗需求，在经历波动后呈现恢复性增长趋势，说明疫苗防控仍是养殖群体防控疫病的必备手段。我们预计未来1-2年，动保行业需求景气仍将持续，公司有望充分发挥组合拳优势，实现多品类业务快速增长。 　　研发投入历史高位，新园区工艺优势不断强化。公司持续深耕研发，研发投入占销售收入的比重达到13.09%，今年预计会有蓝耳、圆支二联和布病疫苗投入市场，重磅管线非瘟疫苗的研发仍在持续推进。新园区在单批次产能和产品均一稳定性上均有提升，制造费用中人工成本明显下降，预计随着公司产量和产能利用率的持续提升，成本下降和毛利率提升会更为明显。 　　公司盈利预测及投资评级：我们看好动保行业顺周期需求恢复，公司作为龙头企业平台优势强化与后续管线落地将带来公司持续成长。预计公司21-23年归母净利润分别为5.82、9.34和12.15亿元，对应EPS分别为0.52、0.83和1.08元，对应PE值分别为42、26和20倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：行业需求恢复不及预期，动物疫病风险等。

　　本周行业观点一：上海正在编织碳达峰行动方案，或将于2021年正式出台 　　4月22日，据财联社报道，上海市常务副市长陈寅表示，要把碳金融作为上海国际金融中心建设的重要组成部分，以全国碳交易市场为基础，打造国际碳金融中心。一是着力推进碳金融业务创新，积极探索碳金融的现货、远期等产品，支持碳基金、碳债券、碳保险、碳信托等金融创新。二是着力构建碳达峰、碳中和的投融资机制，引导金融资源向绿色发展领域倾斜。三是着力加强金融风险防范，密切跟踪和关注碳中和进程中的新情况新问题，积极探索建立适应碳中和发展的金融风险管理机制，更好地服务企业绿色转型发展。2025年前要努力做到碳达峰，当前上海正在编织碳达峰行动方案，或将于2021年正式出台。碳中和目标将促使我国能源结构发生重大变革，从长期角度来看，碳达峰和碳中和或将推动新一轮化工行业的供给侧改革，从而促进行业集中度进一步提升，龙头企业作为优质存量资产有望充分受益。我们建议把握海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康的化工子行业：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、轮胎、农药、维生素等。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】赛轮轮胎、云图控股、和邦生物、山东海化、滨化股份、江苏索普、海利得、金石资源、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、华鲁恒升、恒力石化、新和成、荣盛石化。 　　本周行业观点二：美国3月纺服消费复苏强劲，涤纶长丝、氨纶库存下降 　　美国3月纺服需求得到显著改善。根据Wind数据，2021年3美国服装及服装配饰店销售额221.67亿美元，同比增加104.62%，环比增长38.50%。随着海外需求复苏，各化纤品种需求有望持续增长，价格仍具备向上弹性。本周（4月19-23日）涤纶长丝持续去库，各化纤品种价格仍居高位。据Wind数据，截至4月22日江浙织机开工率达84.58%，已恢复至较高水平。本周涤纶长丝价格基本稳定，持续去库。据我们测算，POY价差为1,945.6元/吨，较4月16日上涨了136.90元/吨。4月22日涤纶长丝POY库存天数为15天，较4月15日下降0.5天。氨纶库存较上周有所下降。本周氨纶库存为2.92万吨，较4月16日下降0.32%，但仍位于两年以来的历史低位。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。 　　本周新闻点评：浙江欲打造万亿级绿色石化产业集群 　　【石油化工】4月24日，浙江省经济和信息化厅公布了《浙江省石油和化学工业“十四五”发展规划》；【轮胎行业】4月12日，山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发关于《全省落实“三个坚决”行动方案（2021-2022年）》的通知。其中重点任务中提及，到2022年，年产120万条以下的全钢子午胎、年产500万条以下的半钢子午胎企业全部整合退出。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　信立泰(002294) 　　2020年一季报： 　　报告期内公司实现营业收入76,593.11万元，同比减少11.56%；利润总额18,677.61万元，同比增长4.11%；归属于上市公司股东的净利润15,505.79万元，同比增长3.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,808.92万元，同比增长9.30%；基本每股收益0.15元，同比增长7.14%。 　　2020年业绩筑底，2021年恢复增长在即。2020年公司制剂产品实现营业收入216,436.92万元，同比减少42.70%；原料产品实现营业收入50,617.64万元，同比减少17.46%；医疗器械产品实现营业收入6,095.06万元，同比减少11.43%；其他产品实现营业收入706.62万元，同比减少35.62%。公司业绩大幅下滑，主要系公司重点产品“泰嘉”在联盟采购未中标，导致销量下滑，同时新冠疫情影响了公司核心产品信立坦、泰加宁等产品销售。此外，公司子公司苏州桓晨计提商誉减值2.83亿元直接冲击财务报表。总体来看，多项因素表明公司2020年业绩筑底。随着各项负面因素的逐步消除，2021年一季度迎来恢复增长。 　　研发支出行业领先，创新管线丰富。2020年，公司研发费用为37,119.52万元，占公司营收比重13.55%；研发支出总额占营收比重28.21%，位居行业前列。2021年一季度，公司研发费用为7448.81万元。公司研发收获布局结构合理，短期来看，公司SAL0951预计于2022年上市；中期来看，S086、SAL0107、SAL0108项目预计于2024年上市；长期来看，SAL007项目将于2028年上市。公司研发产品围绕心脑血管等领域，市场需求较高。随着各项研发项目有序推进及获批上市，有望为公司提供新的增长点。 　　现金储备充足，非公开发行增厚资金实力。截至2020年12月31日，公司拥有货币资金86,513.47万元，现金储备较为充足。2020年9月，公司发布非公开发行A股股票预案，表示将以非公开发行方式发行不超过7000万股，募集资金不超过195,187.12万元，其中146,007.00万元将用于心脑血管及相关领域的5项创新药研发项目。公司资金储备充足，非公开发行将进一步增厚公司资金实力，助力公司发展。 　　投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为0.52元、0.67元和0.87元，对应的动态市盈率分别为69.71倍、53.93倍和41.56倍。考虑到业绩恢复和研发兑现的预期，给予买入评级。