阳光诺和(688621) 　　主要观点： 　　事件概述 　　2022年8月9日，阳光诺和披露2022年半年度报告：公司2022年1-6月实现营业收入3.24亿元，同比增长44.71%；归属于上市公司股东的净利润8738.25万元，同比增长48.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8166.89万元，同比增长42.62%；基本每股收益1.09元/股，同比增长11.22%。 　　事件点评 　　2022H1业绩符合预期，药学研究服务表现突出 　　2022年上半年收入、利润端均保持快速增长：营业收入同比增长44.71%，归母净利润同比增速为48.19%，毛利率为58.37%，净利率为26.84%。2022年单二季度实现营收1.76亿元，同比整长37.40%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长40.47%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长35.94%。 　　分版块来看，2020上半年：药学研究服务实现营收2.3亿元，同比增长74.24%；临床试验和生物分析服务实现营收0.9亿元，同比增长2.37%，由于受国内疫情影响，临床项目各项目中受试者入组工作效率下降、项目进度减慢，进而出现营业收入增长率放缓，预计随着全国疫情缓解，增速将有望回升。 　　团队规模扩张，订单客户持续增长 　　公司持续扩张团队规模，提升项目订单承接能力。团队建设方面：截至2022年上半年，公司员工982人，同比增长24.94%。其中，药学研究板块人员735人，同比增长31.48%，临床试验和生物分析板块人员247人，同比增长8.33%。订单方面：截至2022年上半年底公司累计存量订单17.89亿元，同比增长32.81%，新增订单5.45亿元，同比增长24.15%。客户方面：公司先后为国内520余家客户提供药物研发服务，2022H1新增客户19家。持续高增长的订单及客户需求为业绩增长提供充分保障。 　　不断加大研发投入，持续加码创新药业务板块 　　2022上半年，公司研发投入3612.80万元，同比增长82.69%，占营收的比重为11.14%。公司持续加大自主立项创新药、改良型新药以及特色仿制药研发投入。截至2022上半年底公司在研项目累计已超170项。创新药药学研究中，公司聚焦于多肽类和小核酸类药物的研发，子公司诺和晟泰自主立项在研项目“STC007注射液”于2022年7月11日获得临床试验许可，丰富了公司肾病并发症及镇痛领域产品管线。创新药临床项目中，公司目前有5项进I期临床试验，1项进II期临床试验，7项已进入Ⅲ期临床试验，有3项IV期临床和4项器械临床已经启动。 　　投资建议 　　考虑到公司在仿制药领域积累的丰富经验，形成了“药学研究+临床试验+生物分析”综合药物研发服务优势，并逐渐加大在创新药CRO板块的投入力度，随着公司在创新药平台的布局，预计未来创新药相关服务订单具备较强的增长潜力。我们维持业绩预测，预计公司2022~2024年营收分别为6.88/9.33/12.34亿元；同比增速为39.4%/35.6%/32.3%；归母净利润分别为1.53/2.15/2.95亿元；净利润同比增速44.8%/40.7%/36.9%；对应2022~2024年EPS为1.91/2.69/3.68元/股；对应PE为54X/38X/28X。我们维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情加剧；行业竞争加剧；订单交付不及预期；创新药研发进展不及预期。

　　阳光诺和(688621) 　　事件 　　8月9日，阳光诺和发布2022年中报，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长44.71%；归母净利润8738万元，同比增长48.19%；扣非后归母净利8167万元，同比增长42.62%，收入和利润端均实现高速增长。 　　简评 　　2022Q2业绩增长稳健，药学研究业务增长势头迅猛，疫情对上半年临床业务有一定影响，看好下半年临床业务恢复。单季度来看，2022Q2公司实现营业收入1.76亿元，同比增长37.50%；归母净利润5398万元，同比增长40.43%；扣非后归母净利5049万元，同比增长35.95%。分板块来看，2022H1药学研究业务实现2.31亿元，同比增长74.24%，临床试验及生物分析业务实现9324万元，同比增长2.37%，该业务主要受到新冠疫情影响，导致受试者入组及项目进度减慢，看好H2临床相关业务的恢复。 　　持续加码研发，研发投入不断加大。2022H1实现研发支出3613万元，同比增长82.69%，研发投入占比为11.14%，相较于2021H1提升2.32个百分点，主要是公司加大了对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。此外，公司不断丰富研发人才团队，研发人员共有771人，占比78.51%，其中硕博共有113人，占研发人员的比例为14.65%。 　　新签及在手订单饱满，未来业绩高成长。2022H1公司新签订单为5.45亿元，同比增长24.15%，我们预计疫情影响上半年临床新签订单，预计下半年进一步改善。公司目前累计存量订单为17.89亿元，同比增长32.81%，饱满的订单保证了未来业绩的高成长。此外，公司不断提升研发及市场开拓能力，进一步打造临床前及临床一体化服务平台，不断提升服务能力，保证订单的高效交付。 　　投资建议 　　我们预计2022-2024年归母净利润为1.50/2.14/3.13亿元，对应PE分别为55/39/26倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

　　阳光诺和(688621) 　　事件：阳光诺和发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营收3.24亿元，同比增长44.71%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长48.19%；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长42.62%。2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为3832万元，同比减少10.24%。 　　点评： 　　疫情影响临床业务，药学研究支撑公司高增长。2022H1，公司主营业务收入实现3.24亿元，同比增长44.94%，其中，药学研究服务业务实现2.31亿元，同比增长74.24%，公司聚焦多肽类和小核酸类药物，持续增强创新药研发能力，产品“STC007注射液”于2022年7月11日获得临床试验许可，丰富了公司产品管线，为公司布局带来积极影响；由于疫情拖慢受试者入组、进而拖慢项目进度，临床试验与生物分析业务实现0.93亿元，同比仅增长2.37%。 　　毛利率显著增加，费用率上升拉低净利率。2022年上半年，综合毛利率达58.37%，同比增加2.72pp，归母净利率26.94%，同比增加0.63pp，扣非归母净利率25.18%，同比降低0.37pp，综合看公司盈利能力小幅上升。从费用率角度看，报告期内公司期间费用率为27.70%（+4.56pp），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.05%（-0.03pp）/12.94%（+2.12pp）/11.14%（+2.32pp）/0.57%（+0.16pp），公司持续加大对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入及相应人员投入，拉升管理及研发费用率，拉低整体净利率水平。 　　研发管线有序推进，综合能力日渐提升，订单实现高增长。2022H1，公司产品矩阵进一步丰富，研发管线有序推进，公司参与研发和自主立项研发的项目中，共有40项药品申报注册受理，其中创新药3项，仿制药37项；创新药临床项目中，目前有5项处于临床I期（同期+3），1项处于临床II期临床，7项处于临床Ⅲ期临床（同期+3）；另有3项IV期临床（同期+2）和4项器械临床（同期+3）已经启动；新药品注册分类法规实施之后，公司累计已有9项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价。报告期内，公司拥有3.60万m2的研发实验室，其中2.59万m2已投入使用，另有1.01万m2产能正在建设，公司目前拥有研发人员771位，相比去年同期新增106位，综合实力持续提升。受公司研发、服务能力增强推动，报告期内实现新签订单5.45亿元，同比增长24.15%，累计在手订单17.89亿元，同比增长32.81%。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司营业收入为6.77/9.22/12.51亿元，同比增长37.2%/36.1%/35.7%；归母净利润分别为1.48/2.06/2.87亿元，同比增长40.1%/39.2%/39.1%，对应2022-2024年PE分别为56/40/29倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。

　　健之佳(605266) 　　立足云南，深耕西南，逐步走向全国，首次覆盖，给予“买入”评级 　　公司深耕西南地区，加强川渝桂拓展，布局河北、辽宁市场，自建与收购双轮驱动提升门店规模，实现全渠道营销，以“专业性”为核心提供差异化服务，通过精细化管理提升营业效率，业绩有望持续增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.52/4.17/4.93亿元，对应EPS分别为3.55/4.20/4.97元，当前股价对应P/E分别为12.6/10.7/9.0倍，健之佳内生外延并进，未来成长空间大，与同行业公司相比估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　门店扩张布局六大省市，差异化开启“药店+便利店”等多元化店型经营 　　省内市场：公司已实现云南省内16个州市全覆盖，县区渗透率达到81%，仍具备进一步深耕下沉市场的空间。省外市场：从门店数来看，2021Q1省外门店占比18.47%。当前省外门店覆盖川渝桂地区，拟收购河北唐人659家门店进一步推动跨省扩张。从经营情况来看，广西、重庆地区已实现盈利，净利率水平有望进一步提升，贡献业绩。大量新店、次新店为后续持续发展奠定基础：截至2022Q1新店、次新店占比达34.52%，新店、次新店在培育期对公司短期业绩带来压力，也为后续盈利及持续发展奠定基础，公司新开门店80%以上能在24月内实现盈利。多元化门店经营与药房业务协同：公司店型以药房为主，便利店为辅，同时针对居民健康需求，设立了中医诊所、社区诊所、体检中心等健康医疗服务机构。 　　精细化管理能力不断加强，费用把控能力与盈利能力持续提升 　　精细化管理能力持续提升：公司依托标准化连锁经营管理体系和精细化营运体系的不断完善与创新，保障整体效益的稳步提升，2017-2021年公司零售药店坪效由32.67元/平方米提升至39.75元/平方米。费用把控能力强：营业成本处于业内较低水平，单店租金逐年下降，由2016年19.80万元/家降至2021年14.77万元/家。不断提升专业服务能力：公司通过专业的基础药学服务和健康管理服务相结合提升顾客黏性，同时公司完善慢病管理体系。持续提升盈利能力：公司采用商超模式，针对年轻客群提供创新化服务，同时发展贴牌商品，挖掘差异化需求。 　　风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，新店次新店盈利不及预期等。

　　山东药玻(600529) 　　事件 　　2022年8月9日，公司公告其非公开发行A股股票的申请获得证监会通过。根据公司去年9月公开的非公开发行A股股票预案，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金不超过18.66亿元，其中11.96亿元用于一级耐水药用玻璃瓶项目、6.71亿元用于年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目。 　　点评 　　顺应药玻行业升级趋势，中硼硅药玻产能扩增。（1）仿制药一致性评价、药包材关联审评审批加速药包材向更高质量的中硼硅材质升级；作为龙头药玻企业，公司将充分受益于药玻行业产业升级。以中硼硅药为代表的一级耐水玻璃瓶具有更好的耐水、抗酸、抗碱能力。（2）公司于2004年开始布局一级耐水药用玻璃，成为中国首个、世界第五个具有一级耐水药用玻璃模制瓶生产能力的厂家；公司于近年攻克中硼硅管制瓶拉管技术，模瓶、管瓶齐发展。（3）一级耐水药用玻璃项目将建设年产40亿只一级耐水药用玻璃瓶（规格为2-500ml，含一级耐水药用玻璃棕色瓶及一级耐碱玻璃瓶）的生产能力，包括一级耐水药用玻璃瓶、玻璃管的生产车间、窑炉以及配套生产线。公司快速提升一级耐水药用玻璃产能，抓住包材升级所带来的市场机遇。 　　前瞻布局安全性、便利性更高产品预灌封，中硼硅预灌封快速发展。（1）预灌封可实现存储、给药一体化，减少药液污染和浪费，是高端制剂广泛采用的包装方式；随着越来越多的创新生物制剂上市，预灌封注射器需求上涨。（2）预灌封注射器扩产改造项目顺应需求上涨趋势，通过对现有生产线进行改造，新增年产5.6亿只预灌封注射器生产能力。（3）预灌封注射器属高端产品，有助于公司优化产品结构，提供全面的产品选择。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年实现营收44.56/51.25/58.93亿元，同比增长14.99%/15.00%/15.00%；归母净利润6.62/7.84/9.17亿元，同比增长11.94%/18.41%/17.01%。公司当前股价对应22/23/24年25/21/18XPE，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　一致性评价及国内市场需求增长低于预期、海运费等成本上升的风险。

　　博瑞医药(688166) 　　掌握高难仿制原料药合成工艺，产能释放在即。（1）公司是国内稀缺的聚焦高难仿制药合成工艺开发的生物公司，掌握包括恩替卡韦、磺达肝癸钠、艾立布林等多个结构复杂、合成步骤多的原料药生产技术。（2）特色原料药附加值高，重磅原研专利到期为仿制药发展带来机遇；公司携手正大天晴实现恩替卡韦片国内首仿、国外专利挑战成功；快速高效、高超合成能力获验证。（3）生产基地接近满产，募投新建厂房陆续验收，产能压力将获得缓解。公司投产车间的产能利用率基本维持90%以上；新建原料药和高端制剂生产基地，产能明年有望集中释放。 　　成功转型“制剂一体化”，布局补铁剂、吸入剂等高端制剂。（1）带量采购背景下，更低成本的公司在报价上更具优势。公司从原料药向下游制剂端延伸，控制成本能力强于制剂厂商。（2）公司从2020年开始制剂销售，现已经拥有8款制剂产品。第七次带量采购中，公司米卡芬净钠中标，预计带来千万元营收增量。今年新获批阿加曲班注射液、奥司他韦干混悬剂；高难度艾立布林制剂已报产，或成首仿，原研中国销售近5亿。（3）在研制剂管线丰富，布局铁剂、吸入制剂，皆为高研发壁垒、需求刚性、市场竞争较好品种。 　　仿创结合，创新高分子偶联药物进入临床，打开远期天花板。基于偶联药物平台开发，区别于传统高分子偶联药物，公司的高分子偶联药物具有靶向性，候选药物BGC0228可将药物富集于病变组织，同时减少毒副作用；BGM0504为GLP-1/GIP双重激动剂，用于血糖控制、减重和NASH，已展现出比获批产品更佳的有效性潜力。 　　盈利预测与估值 　　我们认为公司未来制剂销售会随着新品种获批、集采进入快速放量期，原料药业务已经和客户形成较为稳定的合作关系。我们预计，公司2022/23/24年实现营收12.57/15.15/18.53亿元；考虑到产品进入集采后原料药制剂端均会承受价格压力，预计2022/23/24年毛利率为54.79%/54.48%/53.11%。 　　采用PE法对公司进行估值，参考同行业可比公司平均PE48X，我们审慎选取38X为公司2022年合理PE；我们认为，公司的合理市值为155.8亿元，对应股价27.13元。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险 　　制剂产品销售不及预期、产能投建低于预期、创新药研发不及预期的风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌 0.81%，创业板指数上涨 0.49%，沪深 300 下跌 0.32%，中信基础化工指数下跌 0.13%，申万化工指数下跌 1.12%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(12.55%)、 电子化学品(8.57%)、 合成树脂(4.71%)、 涤纶(4.28%)、 有机硅(3.30%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为膜材料(-3.07%)、涂料油墨颜料(-3.30%)、其他化学原料(-3.36%)、纯碱(-3.67%)、钛白粉(-5.08%)。 　　本周行业主要动态： 　　最新氮肥企业利润、合成氨产量、尿素产量 20 强公布，行业收获十多年来最好收益：8 月 4 日，2022 年氮肥行业工作会暨中国氮肥工业协会七届四次理事会在江西九江市召开，表彰了 2021 年度全国氮肥行业合成氨产量 20 强、尿素产量 20强、利润总额 20 强、合成氨行业节能先进企业。中国氮肥工业协会理事长顾宗勤总结了去年以来氮肥行业经济运行特点：一是氮肥产能总量略有下降，先进技术产能占比提高；二是氮肥出口和甲醇进口量减价增，全球氮肥供需偏紧。三是氮肥市场大幅波动，行业效益明显好转，总体上全行业实现利润超过 170 亿元，同比增长389%，利润率达到 7.7%，取得了近十多年来最好的效益；四是氮肥表观消费略有下降，非农需求显著增加；五是行业技术创新水平不断提高，规模化发展取得新进展；六是能耗“双控”和“污染限产”约束趋紧，氮肥产能发挥受限。 　　宁东基地打造“中国氨纶谷”：8 月 3 日，由中国化工经济技术发展中心、宁东能源化工基地管委会共同主办的“2022 中国煤基绿色园区与新材料产业发展论坛”在宁东基地召开。 宁夏宁东泰和新材有限公司、晓星氨纶（宁夏）有限公司年产 36万吨氨纶及其原料配套项目等重大项目陆续建成，为宁东基地氨纶产业高质量发展注入新的活力。占地 1900 亩的泰和新材宁东产业园始建于 2017 年，主要生产氨纶和芳纶，上下游还新建和补充 4 家配套公司，进一步延伸产业链、拉伸价值链。目前项目一期、二期已建成投产，产能达到 8.5 万吨，三期项目计划 8 月开建。预计 2025 年项目全部建成达产，年产能可达 30 万吨。 　　投资建议：（1）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升， 建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生， 建议重点关注：合盛硅业。（2）受风电带动，上游聚醚胺需求旺盛，相应标的有望享受量价齐升，建议重点关注：皇马科技、晨化股份。（3）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（4）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期， 建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩， 建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游 OEM 进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（7）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。（8）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低， 建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（9）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展， 建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（10）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注：宝丰能源。 （11） 草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　欧普康视(300595) 　　业绩简评 　　2022年8月5日，公司发布2022年中报，2022年上半年公司实现营业收入6.84亿元，同比+20.05%，实现归母净利润2.58亿元，同比+0.90%，实现扣非净利润2.38亿元，同比+13.16%。 　　2022年二季度，公司实现营业收入3.13亿元，同比10.63%；实现归母净利润1.10亿元，同比下滑6.53%，实现扣非净利润1.01亿元，同比下滑2.80%。 　　经营分析 　　公司坚持通过投资扩大自有视光终端，角膜塑形镜的应用处于持续上升通道中。公司产品销量和营销服务终端收入持续增加，同时，公司主营产品的销售和视光收入受疫情的影响较大。一方面，公司产品具备较强竞争力，促进了已合作终端销量逐渐提升；另一方面，公司新增一批合作终端，同时通过投资增加了一批自有营销服务终端，销量持续增加。2022年3月、4月，公司镜片订单出现负增长，5月部分区域管控放松后订单同比基本持平，6月份重新回到正增长。2022H1毛利率76.31%（-0.18pct），主要是销售费用率20.29%（+1.29%），随公司向视光终端的布局，销售费用率有所提升。 　　公司在研的医疗器械项目顺利推进中。其中，硬性接触镜冲洗液的注册证获批；控股子公司合肥康视眼科医院的低浓度硫酸阿托品滴眼液获得医疗机构制剂注册批件；硬性接触镜润滑液已提交注册申请并受理，正在技术审评中；超高透氧角膜塑形镜的临床试验在三家机构的临床试验仍在进行中；巩膜镜临床试验已在安徽省药监局备案通过，即将进入临床试验阶段。 　　公司同步提升产品能力及服务能力，一体化布局协同效应逐渐显现。我们看好公司向下游布局经销商及视光终端的发展战略，视光中心盈利能力强，我们预计未来将成为公司重要盈利增长点。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑到局部地区疫情反复影响角塑终端产品放量，我们分别下调22年净利润14%，预计公司22-24年实现归母净利润6.64、8.66、11.28亿元，分别同比增长20%、30%、30%，对应EPS分别为0.78、1.02、1.33元。给予“增持”评级。 　　风险提示 　　医疗事故风险；行业竞争格局加剧的风险；原材料供应商较为集中的风险。

　　报告摘要： ADC交易频现， 板块调整建议积极布局 　　医药行业： 7月板块调整， 高估值子板块跌幅较大。 医药行业在2022年7月份出现较大幅度的调整： 申万医药指数下跌7.50%， 跑输沪深300指数0.48%， 涨跌幅在所有申万一级行业中排名靠后。 分子板块看， 医药商业上涨0.03%， 化学制药下跌4.08%， 医疗器械下跌6.11%，中药下跌8.78%， 生物制品下跌10.44%， 医疗服务下跌11.10%； 高估值子版块跌幅较大。 　　估值与政策双重底部， 医药板块调整建议积极布局。 受到医保控费以及集采的政策影响和疫情反复的影响， 医药板块自21H2以来有持续的调整， 板块估值已经来到了近5年的底部； 同时， 22Q2基金重仓比例也一路下降到低位。 我们认为， 随着政策影响的减弱以及疫情常态化管理的推进， 医药行业将在下半年重拾回升的态势， 建议积极布局估值合理的优质公司。 　　创新药出海交易频现， 国内控费政策趋稳， 对于国产创新药行业保持乐观。 近期， 以ADC为代表的国产创新药频频达成大额outlicense协议， 证明了研发进度在全球处于领先位置， 且具备全球化价值的差异化创新药仍然具备海外的研发和商业化价值。 创新药板块在股价反弹后又经历了一段时间的调整， 我们认为， 创新药医保谈判的价格预期趋稳， 仿制药集采的影响也在逐渐减小， 创新药板块的估值正处在较为低估的位置； 随着重磅产品成功实现商业化， 以及后续更具有差异化的管线的不断推进， 我们持续看好具备全球化创新能力的公司。 　　ADC出海交易频现， 板块调整建议积极布局。 生物医药板块7月份出现较大幅度的调整， 目前处于估值与政策的双重底部， 我们对板块下半年的走势保持乐观。 国产创新药公司密集签下ADC海外权益授权大单， 差异化创新的产品仍然具备出海潜力。 8月投资组合为A股：恒瑞医药、 迈瑞医疗、 爱尔眼科、 爱博医疗、 华润三九、 惠泰医疗； H股： 康方生物、 康诺亚、 锦欣生殖、 先瑞达医疗。 　　风险提示： 疫情反复的风险、 研发进度不及预期的风险、 监管政策调整的风险、 医保降价超预期的风险、 商业化进度不及预期的风险

　　2022年7月份中信基础化工行业指数下跌2.60%，在30个中信一级行业中排名第16位。子行业中，碳纤维、无机盐和钛白粉行业表现居前。主要产品中，7月份化工品延续回落态势，涨跌情况弱于上期。上涨品种中，重苯、氮气、煤油、氩气和碳酸二甲酯涨幅居前。8月的投资策略，建议关注磷化工、农药、改性塑料和涤纶长丝行业。 　　市场回顾：2022年7月份中信基础化工行业指数下跌2.60%，跑赢上证综指1.67个百分点，跑赢沪深300指数4.42个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第16位。最近一年来，中信基础化工指数上涨2.95%，跑赢上证综指16.67个百分点，跑赢沪深300指数25.46个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第8位。 　　子行业及个股行情回顾:2022年7月，33个中信三级子行业中，20个下跌，13个上涨，其中碳纤维、无机盐、钛白粉板块表现居前，分别上涨21.87%、19.73%和12.58%，纯碱、聚氨酯和磷肥及磷化工板块表现居后，分别下跌13.13%、12.95%和11.90%。个股方面，基础化工板块428只个股中，229支股票上涨，197支下跌。其中恒大高新、振华股份、濮阳惠成、双星新材、联泓新科位居涨幅榜前五位，涨幅分别为95.27%、69.23%、58.10%、53.07%和44.96%；苏州龙杰、集泰股份、双环科技、苏博特和三棵树跌幅居前，分别下跌42.77%、35.79%、27.66%、18.28%和18.10%。 　　产品价格跟踪:2022年7月，国际油价均呈下跌态势，其中WTI原油下跌6.75%，报收于98.62美元/桶，布伦特原油下跌4.18%，报收于110.01美元/桶。在卓创资讯跟踪的329个产品中，43个品种上涨，上涨品种较上月大幅下降，涨幅居前的分别为重苯、氮气、煤油、氩气和碳酸二甲酯，涨幅分别为30.56%、19.81%、15.84%、14.20%和13.75%。263个品种下跌，下跌品种比例大幅提升。跌幅居前的分别是硫磺、甘油、硫酸、BDO和四氢呋喃，分别下跌了73.17%、42.33%、40.46%、36.69%和35.79%。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2022年8月份的投资策略上，建议关注行业景气态势较好的磷化工、需求态势较好的农药行业以及受益成本下降的改性塑料、涤纶长丝行业。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑