基础化工行业月报：化工品价格延续回落态势，围绕三条主线布局-摩熵咨询

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报告摘要

　　2022年7月份中信基础化工行业指数下跌2.60%，在30个中信一级行业中排名第16位。子行业中，碳纤维、无机盐和钛白粉行业表现居前。主要产品中，7月份化工品延续回落态势，涨跌情况弱于上期。上涨品种中，重苯、氮气、煤油、氩气和碳酸二甲酯涨幅居前。8月的投资策略，建议关注磷化工、农药、改性塑料和涤纶长丝行业。

　　市场回顾：2022年7月份中信基础化工行业指数下跌2.60%，跑赢上证综指1.67个百分点，跑赢沪深300指数4.42个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第16位。最近一年来，中信基础化工指数上涨2.95%，跑赢上证综指16.67个百分点，跑赢沪深300指数25.46个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第8位。

　　子行业及个股行情回顾:2022年7月，33个中信三级子行业中，20个下跌，13个上涨，其中碳纤维、无机盐、钛白粉板块表现居前，分别上涨21.87%、19.73%和12.58%，纯碱、聚氨酯和磷肥及磷化工板块表现居后，分别下跌13.13%、12.95%和11.90%。个股方面，基础化工板块428只个股中，229支股票上涨，197支下跌。其中恒大高新、振华股份、濮阳惠成、双星新材、联泓新科位居涨幅榜前五位，涨幅分别为95.27%、69.23%、58.10%、53.07%和44.96%；苏州龙杰、集泰股份、双环科技、苏博特和三棵树跌幅居前，分别下跌42.77%、35.79%、27.66%、18.28%和18.10%。

　　产品价格跟踪:2022年7月，国际油价均呈下跌态势，其中WTI原油下跌6.75%，报收于98.62美元/桶，布伦特原油下跌4.18%，报收于110.01美元/桶。在卓创资讯跟踪的329个产品中，43个品种上涨，上涨品种较上月大幅下降，涨幅居前的分别为重苯、氮气、煤油、氩气和碳酸二甲酯，涨幅分别为30.56%、19.81%、15.84%、14.20%和13.75%。263个品种下跌，下跌品种比例大幅提升。跌幅居前的分别是硫磺、甘油、硫酸、BDO和四氢呋喃，分别下跌了73.17%、42.33%、40.46%、36.69%和35.79%。

　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2022年8月份的投资策略上，建议关注行业景气态势较好的磷化工、需求态势较好的农药行业以及受益成本下降的改性塑料、涤纶长丝行业。

　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

中心思想

行业面临挑战与结构性机遇

2022年7月，基础化工行业整体表现承压，中信基础化工行业指数下跌2.60%，多数化工产品价格延续回落态势，国际油价亦呈下跌。涂料等部分子行业内外销遭遇严重冲击，利润大幅下滑，反映出宏观经济下行、疫情影响、地缘政治冲突及房地产市场低迷等多重压力。然而，在挑战中也孕育着结构性机遇，如碳纤维、无机盐和钛白粉等子行业表现突出。

投资策略聚焦景气与成本优势

面对复杂的市场环境，报告建议围绕三条主线进行投资布局：一是关注供给紧缺、价格有望持续上行的景气品种，特别是磷化工产业链；二是聚焦需求刚性、在全球粮食安全背景下保持旺盛需求的农化板块（化肥和农药）；三是着眼于产业链下游，受益于上游原材料成本下降的改性塑料和涤纶长丝等行业。当前行业估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级。

主要内容

市场回顾

板块行情回顾

2022年7月，中信基础化工行业指数下跌2.60%，在30个中信一级行业中排名第16位。
该指数跑赢上证综指1.67个百分点，跑赢沪深300指数4.42个百分点。
近一年来，中信基础化工指数累计上涨2.95%，跑赢上证综指16.67个百分点，跑赢沪深300指数25.46个百分点，在30个中信一级行业中排名第8位。

子行业及个股行情回顾

2022年7月，33个中信三级子行业中，20个下跌，13个上涨。
表现居前的子行业包括碳纤维（上涨21.87%）、无机盐（上涨19.73%）和钛白粉（上涨12.58%）。
表现居后的子行业为纯碱（下跌13.13%）、聚氨酯（下跌12.95%）和磷肥及磷化工（下跌11.90%）。
个股方面，基础化工板块428只个股中，229支上涨，197支下跌。恒大高新、振华股份等涨幅居前，苏州龙杰、集泰股份等跌幅居前。

行业要闻回顾

上半年石化化工行业运行平稳： 2022年上半年，石化化工行业（不含石油和天然气开采业）生产基本平稳，产能利用率为77.8%。价格持续上涨，化学原料和化学品制造业出厂价格指数累计同比增长16.3%。投资及出口增势良好，化学原料和化学品制造业投资同比增长15%，有机化学品、无机化学品和合成树脂出口额均大幅增长。
国家能源局大力提升油气勘探开发力度： 7月24日会议强调确保油气战略安全，要求加大上游投资，推动海洋油气、页岩油气勘探开发，提高资源利用效率，并加强科技自主创新和绿色发展。
上半年化学原料和制品制造业利润增长16.4%： 2022年上半年，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.0%，其中化学原料和化学制品制造业实现利润总额4387.4亿元，同比增长16.4%。营业收入同比增长9.1%，但营业收入利润率同比下降0.52个百分点。
涂料行业内外销遭遇严重冲击： 2022年1-5月，全国涂料总产量、主营业务收入和利润总额均同比下降，利润总额降幅达26.2%。主要原因包括国内疫情、俄乌冲突、房地产市场遇冷以及原材料价格高位运行。行业呼吁通过科技创新、降低成本、提升产品精细化水平来应对挑战。
河南承接化工产业转移门槛抬高： 河南省发布《承接化工产业转移“禁限控”目录》，禁止承接不符合国家规划、包含特定工艺设备或产品、投资额低于3亿元的危险化学品生产项目以及化工园区外的化工项目，旨在提升产业转移质量，推动高质量发展。
化工建设行业“十四五”规划发布： 《化工建设行业“十四五”发展规划》提出到2025年实现年均产值增长9%、主营业务收入利润率达5%的目标，并强调创新驱动、转型升级、数字化建设、绿色施工、风险管控和人才培养等10个主要任务。
上半年氯碱行业“碱短氯长”： 上半年氯碱产品供应稳定，烧碱和PVC出口保持良好势头，但企业面临用电及原料成本高企的挑战，且存在“碱短氯长”现象（液氯需求萎缩，烧碱需求稳定）。预计下半年烧碱成本支撑作用持续，PVC市场有望改善。