博腾股份(300363) 　　投资要点： 　　事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入和归母净利润39.14亿元和12.12亿元，分别同比增长211.67%和465.01%；实现扣非净利润12.11亿元，同比增长501.87%。业绩略超预期。 　　点评： 　　业绩高增主要得益于核心业务板块原料药CDMO强劲增长。2022年上半年， 公司原料药CDMO业务实现营业收入38.89亿元，同比增长212%；制剂CDMO业务实现营业收入898.32万元，同比增长154%；基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入1,126.71万元，同比增长80%。 　　持续加大市场推广和商务拓展。2022年上半年，公司引入新客户数（仅含已收到订单客户）70家，其中原料药CDMO业务引入新客户47家，制剂CDMO业务引入新客户8家，基因细胞治疗CDMO业务引入新客户15家。 上半年， 公司服务客户数（仅含已收到订单客户）284家，同比增长28%。其中，原料药CDMO服务客户234家，同比增长10%；制剂CDMO服务客户28家，同比增长133%；基因细胞治疗CDMO服务客户32家，同比增长167%。 　　持续拓展项目管线。 2022年上半年，公司已签订单项目数（不含J-STAR）486个，同比增长约34%。公司交付项目数（不含J-STAR）276个，其中124个项目处于临床前及临床一期， 29个项目处于临床二期， 31个项目处于临床三期，3个项目处于新药上市申请阶段，86个项目处于上市阶段。公司引入订单新项目162个（不含J-STAR），同比增长约86%。其中，原料药CDMO新项目113个，同比增长66%；制剂CDMO新项目18个，同比增长80%；基因细胞治疗CDMO新项目31个，同比增长244%。 　　持续扩大产能。原料药CDMO业务板块，2022年上半年，公司收购凯惠药业100%股权收购，新增中试产能72立方米，公司四大生产基地合计拥有生产产能约2100立方米。剔除湖北宇阳和凯惠药业因改造暂未贡献产能的部分，上半年公司实际可用产能1815立方米。两大新业务板块方面，公司继续推进制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO商业化产能的建设，预计今年第四季度完成建设。届时，子公司博腾药业位于重庆的制剂生产基地将有5个车间建成投产，子公司博腾生物位于苏州的基因治疗和细胞治疗商业化车间也将于今年第四季度完成建设。 　　维持推荐评级。公司加大市场拓展、拓展项目管线，未来成长可期。预计公司2022-2023年的每股收益分别为3.46元、3.09元，对应PE分别为18倍、20倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：大额订单执行低于预期、行业竞争加剧、汇率波动、人才流失、行业政策风险等。

　　博腾股份(300363) 　　事项： 　　公司发布 2022 年半年报，上半年实现营收 39.14 亿元（+211.67%），实现归母净利润 12.12 亿元（+465.01%），扣非后归母净利润为 12.11 亿元（+501.87%）。收入落在预告区间上半部分，利润则小幅高于预告区间。 　　平安观点： 　　Q2 集中实现大订单交付，多因素下利润率提高 　　Q2 单季公司实现营收 24.71 亿元（+246.62%），实现归母净利润 8.30 亿元（+556.59%），扣非后归母净利润 8.17 亿元（+548.04%）。公司 Q2着力保障大订单的生产与交付，为下半年增加其他项目运行做准备。上半年大订单共实现收入 28.28 亿元，估计其中 Q2 交付近 20 亿元。大订单的集中交付提升了公司的规模效应，Q2 公司毛利率达到 54.36%（同比+9.41pct，除大订单带来的规模效应外，其他影响因素包括效率提升、汇率差、运输费会计调整等），同期费用率也有所下降，销售费用率为 1.72%（同比-3.27pct），管理费用率为 5.30%（同比-3.34pct），研发费用率为7.11%（同比-2.50pct），此外因汇率变化上半年实现汇兑收益 6192.98 万元，多项因素综合作用下，Q2 公司整体利润率超 30%。 　　上半年公司三大业务板块均实现高速增长，其中小分子 CDMO 实现营收38.89 亿元（+212%），制剂 CDMO 实现营收 898.32 万元（+154%），CGT CDMO 实现营收 1126.71 万元（+80%）。其中处于开拓期的制剂和CGT CDMO 业务规模尚小，结合当前较大的投入，上半年仍处于亏损阶段，合计减少净利润 0.73 亿元。 　　业务开拓加码，在手订单持续增加 　　公司加大业务开拓力度，为明后年的持续发展奠定基础。上半年公司收到询盘总数超 1000 个（+30%），行业维持着较为旺盛的需求。与询盘数对应的，公司获取的订单也在持续增加。上半年公司（不含 J-STAR）在手订单项目数达 486 个（+34%），新签订单项目数 162 个（+86%）。具体业务板块上，162 个新签订单项目中包括小分子化学 CDMO 项目 113 个（+66%），制剂 CDMO 项目 18 个（+80%，对应收入约 3000 万元），CGT CDMO 项目 31 个（+244%，对应收入约 9208 万元）。2022 年初以来，部分投资人担心创新药研发生产外包需求可能出现边际减少，进而导致 CXO 企业产能过剩。我们认为此类边际变化对业内龙头企业的影响会非常有限。龙头 CXO 能够凭借自身优质的交付经历、领先的技术能力以及完善的管理体系占据药企的核心项目，而此类核心项目的推进节奏是不会被短期投融资数据撼动的。 　　能力建设加速，综合实力更上层楼 　　大订单为博腾带来丰厚利润和现金流，使公司能加大能力建设步伐而不必担心短期利润增长表现。年初以来，公司在新兴业务推进、研发生产基地扩张、运营管理团队建设方面均得到显著强化。新兴业务方面，推出 CGT 分析检测服务，CGT 与制剂新车间预期于 Q4 投入使用；基地扩张方面，收购凯惠药业、扩充 J-STAR 实验室并在斯洛文尼亚投资建设研发生产基地，实现产能增加与国际化布局；运营管理方面，引入更多运营经验丰富的业内高管，追加 BD 人员数量，探索使用信息化、数字化工具辅助运营管理。公司近年来综合实力提升显著，变革的着眼点也进入更深层次，随着今年能力建设进一步加速，我们对公司后续发展保持信心。 　　维持“推荐”评级：我们认为公司已具备配置价值，当前估值下投资者过多纠结大订单持续性意义有限。根据公司上半年业绩情况及后续产能释放节奏，调整 2022-2024 年 EPS 为 3.14、3.15、3.55 元（原 2.94、3.09、3.83 元），维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）若全球创新药物的投入和外包比例不及预期，会影响 CMO 行业的发展；2）药品研发失败项目提前终止，或药品上市后销售不及预期，可能导致对应订单无法实现放量；3）生产事故、监管机构警告信等情况，可能会导致订单乃至客户的丢失；4）汇率波动可能造成汇兑损失。

　　博腾股份(300363) 　　大订单增厚公司业绩，利润端超预期 　　8月19日，公司发布2022年半年报。公司2022H1实现营收39.14亿元，同比增长211.67%；归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长501.87%。随着大订单的陆续交货，收入端增长强劲；同时，公司产能利用率和运营效率持续提升，产品结构进一步优化，整体毛利率达52.36%（+9.38pct），净利率29.98%（+12.98pct），利润端超预期。2022H1公司引入订单新项目162个，同比增长约86%。鉴于大订单交付带动整体运营能力提升，我们上调盈利预测，预计2022-2024公司的归母净利润为18.89/16.02/17.89亿元（原预计15.02/15.11/17.61亿元），EPS为3.47/2.94/3.29元，当前股价对应PE为17.8/21.0/18.8倍，维持“买入”评级。 　　原料药CDMO：大订单贡献弹性，常规业务导流效应显现，稳健增长可期 　　2022H1，公司原料药CDMO业务实现营收38.89亿元，同比增长212%。博腾股份顺利承接海外制药客户大订单，充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力，是对公司小分子药物CDMO能力的充分认可。剔除大订单，随着公司前端培育的项目向后端逐步导流及持续向API转型升级，公司原料药CDMO业务有望持续保持稳健增长。 　　搭建全面的技术平台，制剂和基因细胞治疗两大新业务迎来快速发展期 　　制剂的剂型多样，每类剂型的技术要求也有较大的差异，为满足客户多样化的需求，需要服务商搭建多种技术平台。博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力，在原料药-制剂协同下，制剂CDMO业务快速发展，2022H1实现营收898.32万元，同比增长154%。CGT行业处于快速发展期，公司也已搭建具有优势的全方位技术平台，2022H1公司CGTCDMO业务实现营收1126.71万元，同比增长80%，为公司的长期发展打开新的空间。 　　风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；市场竞争加剧；环保和安全生产风险。

　　周度回顾： 石油石化板块本周（ 8.15-8.19） 小幅下跌，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降。 全A市场热度较上周提升6.2%至日均交易量为10494亿元； 本周美元指数上涨2.29%， 随着美联储加息预期的增强，美元有望维持强势格局； 本周油价小幅下跌，截至8月19日， WTI与布伦特原油期货结算价分别为90.44、96.72美元/桶，分别下跌1.79、 1.46个百分点；而两地品种价差较上周小幅增加，每桶价差由上周的6.06美元增加至6.28美元。市场对于未来OECD陷入技术性衰退有所担心， 上周原油价格小幅回落， 美联储加息仍在路上。但考虑到当下全球气候整体异常，夏季比以往更炎热，气候调节能力变弱，冬季也有可能比以往更加寒冷，传统能源的需求支撑力度预计仍会维持， 我们对于下半年原油价格维持90-110USD/桶震荡看法。 　　荣盛石化投资千亿布局新材料等产业项目。 8月17日，荣盛石化连续发布公告，将投资建设新增140万吨/年乙烯及下游化工制品、高端新材料和高性能树脂项目，预计项目投资总额达1178亿元，将多生产高附加值的新材料产品，以增强企业综合竞争力。我们认为，在当前国内成品油过剩、高端化工材料及化学品不足的背景下，通过“减油增化”降低成品油收率、着重发展高附加值产品，能够有效增强企业的综合竞争力。 　　上游价格中枢下滑后，部分下游景气度回升带来价差走阔。 上周原油价格小幅回回落，烯烃、芳烃等次上游原料价格回落， 带动下游盈利走阔的机会。我们建议关注：1）上游煤油气价格支撑性仍存， 盈利稳定性可期； 2） 上游价格中枢下滑带来下游多领域盈利改善机会，建议重点关注聚酯、聚氨酯、改性塑料、维生素、膜材以及复合肥领域盈利预期提升投资机会； 3） 建议关注高景气领域设备、服务类企业盈利确定性提升机会。 　　市场表现 　　本周石油石化行业指数下跌0.78%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.57%,深证成指下跌0.49%，创业板指上涨1.61%,沪深300指数下跌0.96%。 石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（ 荣盛石化、中国石化、恒力石化、 恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服（中海油服） ,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游盈利能力稳定性及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期

　　博腾股份(300363) 　　事件概述 　　公司发布 2022 年中报业绩预告： 2022 年 H1，公司预计实现收入 39.14 亿元，同比增长 211.67%；实现归母净利润 12.12 亿元，同比增长 465.01%；扣非归母净利润 12.11 亿元，同比增长 501.87%。 　　三驾马车并驾齐驱，业绩再创新高 　　原料药 CDMO 业务： 实现营业收入 38.89 亿元，同比增长 212%； 新项目 113 个，同比增长 66%。 1） 持续拓展项目管线： 公司交付项目数（不含 J-STAR） 276 个，其中 124 个项目处于临床前及临床一期， 29 个临床二期， 31 个临床三期， 3 个 NDA 阶段， 86 个上市阶段。 2）产能规划：公司四大生产基地合计拥有生产产能约 2100m3。剔除湖北宇阳和凯惠药业因改造暂未贡献产能的部分，上半年公司实际可用产能 1815m3。重庆长寿、江西宜春、湖北应城三大生产基地综合设备覆盖率约 69%。 　　制剂 CDMO 业务： 实现营业收入 898.32 万元，同比增长 154%； 新引入制剂研发服务项目 18 个，新签制剂订单金额约 3,000 万元，预计今年 Q4，制剂生产基地将有 5 个车间建成投产，将具备从研发、中试及临床样品制备到小规模商业化生产的能力 　　基因细胞治疗 CDMO 业务：实现营业收入 1126.71 万元，同比增长 80%，引入新项目 31 个，新签订单约 9,208 万元，同比增长 68%， 商业化车间将于今年 Q4 完成建设，届时将全面提高 GMP 质粒、病毒和细胞治疗等产品的产能。 　　得益于产品结构调整及经营效率的提升，公司实现了盈利能力的快速增长公司整体毛利率为 52.36%（ +9.38pct） ，净利率为 29.98%（ +12.98pct） ，剔除新兴业务亏损影响后， 制剂和细胞基因治疗 CDMO 合计亏损 0.73 亿元，三家参股公司亏损 0.13 亿元， 公司实现归母净利润为 12.98 亿元，同比增长约390%。 我们认为主要是大订单生产工艺成熟附加值高，毛利率显著高于常规项目。其次， 随着营业收入的强劲增长，产能利用率和运营效率的持续提升以及产品结构的进一步优化，公司盈利能力水平不断提升。 　　投资建议： 基于大订单合同金额大且毛利率高，我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别是 18.3 亿元、 15.7 亿元及 19.5 亿元，对应当前股价 PE 分别为 18 倍、 21 及 17 倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示： 业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险

　　博腾股份(300363) 　　公司 2022H1 业绩增长强劲，客户及项目管线持续增长， GCT 和制剂 CDMO 业务稳步推进；公司产能建设、研发能力、端到端服务能力等不断强化。我们持续看好 CDMO行业发展及公司常规业务的持续增长能力。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　盈利能力持续高增长。 2022H1 公司营收 39.14 亿元，同比+约 212%。归母净利润12.12 亿元，同比+465%。扣非归母净利润 12.11 亿元，同比+502%；公司整体毛利率为 52.36%，同比+9.38pct；净利率为 29.98%，同比+12.98pct。费用方面， 2022H1公司期间费用率同比下降 9.82 个 pct 至 14.09%。 2022Q2 公司营收 24.71 亿元，同比+246.62%，环比+71.24%，归母净利润 8.30 亿元，同比 556.59%，环比+172.77%。 　　原料药业务增长强劲，新业务稳步推进。 2022H1 原料药 CDMO 业务增长强劲，实现营收 38.89 亿元（同比+212%）；制剂和基因细胞治疗 CDMO 业务继续维持高速增长，分别实现营收 898.32 万元（同比+154%）， 1,126.71 万元（同比+80%）。美国 CRO 业务平台 J-STAR 实现营业收入 1.31 亿元（同比+22%） 。 　　客户及项目管线持续拓展，端到端服务能力继续加强。 2022H1 公司原料药 CDMO业务新客户 47 家，服务客户 234 家（同比+10%），新项目 113 个（同比+66%）；制剂 CDMO 业务新客户 8 家，服务客户 28 家（同比+133%），新项目 18 个（同比+80%）；基因细胞治疗 CDMO 业务新客户 15 家，服务客户 32 家（同比+167%），新项目 31 个（同比+244%）。 2022H1 公司在小分子 CDMO 领域打开了中间体-原料药-制剂一体化服务新局面，持续推进从中间体向原料药的产品升级，服务 API产品数 93 个，同比增加 14 个； API 产品实现收入 1.98 亿元，同比增长 10%；强化“原料药（ DS） +制剂（ DP）”协同服务能力。通过 J-STAR 进一步拓宽对海外客户的制剂开发服务。 　　多方面能力建设提供持续增长基础。 生产能力方面， 2022H1 原料药 CDMO 业务板块新增中试产能 72 立方米，实际可用产能 1,815 立方米。制剂 CDMO 和基因细胞治疗 CDMO 商业化产能的建设今年 Q4 完成；研发技术能力方面，公司持续加大研发投入，研发费用支出 2.81 亿元，同比+约 109%。研发团队规模较年初增长27%，同比+55%，预计将于 2022 年底和 2023 年实验室面积翻倍； 新服务及新能力建设方面，公司小分子事业部成立专门的团队。 　　估值 　　结合公司中报业绩表现，我们上调盈利预测，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 15.8/16.1/19.1 亿元（此前预测为 12.6、 14.2、 17.8 亿元）维持买入评级 　　评级面临的主要风险 　　 前期收到的重大订单终端需求下降的风险，新业务投资风险，汇率波动风险，固定资产投资风险等。

　　博腾股份(300363) 　　事件：公司公布2022年半年报，2022H1公司实现营收39.14亿元，同步增长211.67%，归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%，扣非归母净利润12.11亿元，同比增长501.87%，业绩超出预期。 　　新冠订单交付过半推高业绩，非新冠原料药CDMO业务收入同比略微下降：公司2021至2022年上半年陆续收到美国某大型制药公司某小分子创新药相关CDMO订单，金额合计人民币57亿元，2021年确认销售收入3.16亿元，2022H1确认销售收入28.28亿元，待交付订单约25.56亿元，新冠大订单交付推高公司2022H1收入。公司非新冠业务部分，原料药CDMO营收约10.61亿元，同比减少约15%，制剂CDMO营收约0.09亿元，同比增长154%，基因细胞治疗CDMO营收约0.11亿元，同比增长80%。 　　新增订单项目数保持增长，公司可持续发展能力稳定：2022H1公司已签订单项目数（不含J-STAR，下同）486个，同比增长约34%，交付项目数276个；引入订单新项目162个，同比增长约86%，其中原料药CDMO新项目113个，同比增长66%，制剂CDMO新项目18个，同比增长80%，基因细胞治疗CDMO新项目31个，同比增长244%。 　　产能、人员规模扩增，持续提升公司业务能力：2022H1公司实际可用产能1,815立方米，在建（含改建）产能约600立方米，拥有实验室面积约29,000平方米，在建实验室面积约30,000平方米，5个制剂车间将于2022年Q4投入使用，细胞基因治疗16,000平方米产业化基地建设中，包含10条GMP病毒载体生产线及10条GMP细胞治疗生产线。公司2022H1人员规模达4,750人，同比增长约56%，其中研发技术人员1,491人，同比增长约64%，持续扩大公司营业规模。 　　盈利预测与投资评级：由于公司新冠订单利润率较高，2022年H1业绩超出我们预期，相较此前2022-2024年归母净利润14.78/15.08/17.74亿元的预测，我们预测2022-2024年归母净利润为20.92/15.08/17.74亿元，对应2022-2024年PE分别为16/22/19倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：环保政策收紧；成本向下游传导不及预期；新产品审批和放量不及预期；CDMO业务不及预期；新业务不及预期；汇兑损益风险

　　博腾股份(300363) 　　事件：博腾股份发布2022年半年度公告。2022H1实现收入39.14亿元，同比增长211.67%；归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长501.87%。 　　点评： 　　辉瑞新冠订单驱动业绩大超预期，盈利能力大幅上升。受大订单逐步交付推动，2022Q2业绩超额上升，实现收入24.71亿元，增速246.62%；实现归母净利润8.30亿元，增速556.59%；扣非归母净利润8.30亿元，增速559.00%。同时，随着公司持续提升运营效率和产能利用率，2022Q2及H1，公司归母及扣非归母净利率均超30%；公司也持续优化费用结构，公司2022H1期间费用率为14.09%(-9.82pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%(-1.53pp)/5.81%(-3.41pp)/7.17%(-3.51pp)/-1.33%(-1.36pp)。 　　原料药CDMO持续升级，新签项目数高速增长。2022H1，原料药CDMO业务实现38.89亿元（同比+212.00%），主要增长驱动力来源于辉瑞大订单。除大订单外，公司原料药CDMO业务持续呈现“产品升级+上下游协同+海内外导流”局面，长期发展向好：1）报告期内交付临床前及临床I期106个、临床II期28个、临床III期31个、NDA项目3个、上市项目80个；2）报告期内服务高附加值的API产品93个（同比+14个），实现API收入1.98亿元（同比+10%）；完成3项工艺验证（PV）项目，另有16项执行中PV项目；3）报告期内，美国J-STAR实现收入1.31亿元（同比+22%），向国内引流21个项目，金额约1亿元。 　　制剂及CGTCDMO稳定拓展，能力建设愈加完善。报告期内，在制剂CDMO业务上，公司实现收入0.90亿元（同比+154%），公司持续打造“DS+DP”一体化能力，2022H1通过收购凯惠药业提升制剂服务能力，引入项目18个，新签订单3000万元；报告期内，在CGTCDMO业务上，公司实现收入0.11亿元（同比+80%），公司涉及多类型多阶段服务业务，积极拓展国内客户，与生诺医药达成战略合作，并正式启动海外市场拓展，开始部署北美地区能力，2022H1，公司引入新项目31个，新签订单约9208万元（同比+68%）。 　　订单、管线、产能、员工持续增长，综合能力持续提升。公司当期签约项目（不含J-STAR）486个，同比+34%，订单稳定增长。管线方面，2022H1，共交付项目276个（124个临床前+I期、29个II期、31个III期、3个NDA、86个商业化），公司整体管线商业化比重大，且呈现健康导流模式。产能方面，目前合计拥有2100m3产能，可用产能1815m3，另有制剂CDMO（5个小规模商业化生产能力的车间）及CGTCDMO（CGT商业化车间）将于2022年Q4完成建设；此外，公司打算在斯洛文尼亚投资3.5亿元，建设原料药研发生产基地，预计于2024年9月投入运营，该基地将助力公司进一步拓展海外市场、加强海内外导流、提升业务稳定性、增强全球竞争力。人员建设方面，公司当期员工总数达4750人，较2021年底增长26%，较去年同期增长56%。公司持续加码各项能力建设，加大产能、人员配置，综合实力不断提升。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司营业收入为74.60、72.27和92.77亿元，同比增长140.3%、-3.1%、28.4%；归母净利润分别为19.55、14.30、17.48亿元，增速分别为273.1%、-26.8%、22.2%，对应2022-2024年PE分别为17、23、19倍。 　　风险因素：行业竞争加剧风险、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策风险、、核心技术人员流失等风险。

　　本周（8月15日-8月19日）行情回顾 　　新材料指数下跌0.77%，表现弱于创业板指。OLED材料涨6.57%，半导体材料跌0.82%，膜材料涨4.54%，添加剂跌1.75%，碳纤维涨0.13%，尾气治理跌1.18%。涨幅前五为激智科技、新纶新材、三利谱、道明光学、博迁新材；跌幅前五为康强电子、瑞联新材、晶瑞电材、广信材料、多氟多。 　　新材料周观察：厚积薄发，我国煤制天然气甲烷化催化剂迎来历史性突破 　　煤制天然气以煤作为原料，经气化、变换、净化工序使合成气达到合成甲烷的碳氢比，再通过甲烷化工艺形成天然气，其中甲烷化催化剂是煤制天然气产业链中的核心技术之一，长期依赖进口。据国家能源局预计，到2025年，我国天然气消费规模可达4300-4500亿立方米，2030年达到5500-6000立方米，随着我国煤制气项目陆续建成，煤制天然气产量预计将迅速增长，为煤制天然气甲烷化催化剂带来广阔需求空间。我国天然气甲烷化催化剂技术起步较晚，高温国产甲烷化催化剂领域长期处于空白状态，从国外公司购入甲烷化催化剂时不仅引进费用相当高昂，并且无法得到完整的成套甲烷化工艺技术，供货期长，还存在断供风险，这大大限制了中国煤制天然气技术的发展。2022年8月9日，由中国海油下属的中海石油气电集团有限责任公司与昊华科技西南化工研究设计院有限公司联合研制的甲烷化催化剂在新疆庆华大型煤制天然气项目中首次实现110%满负荷平稳运行，获得的甲烷浓度为61.7%，高于国外引进技术近3个百分点，标志着我国自主研制的大型煤制天然气甲烷化技术取得重大突破。受益标的：昊华科技。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【阿科力】半年报：公司2022年上半年度实现营业收入4.10亿元，同比下降1.60%；实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，同比增长46.57%。 　　【彤程新材】半年报：公司2022年上半年度实现营业收入11.76亿元，同比增长0.37%；实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比下降22.40%。 　　【万润股份】半年报：公司2022年上半年度实现营业收入25.87亿元，同比增长42.91%；实现归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比增长63.06%。 　　【瑞联新材】半年报：公司2022年上半年度实现营业收入8.97亿元，同比增长30.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长59.22%。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　行情回顾：近两周医药生物（申万）板块涨幅为0.45%，在申万28个一级行业中排名第18位，医疗器械（申万）板块涨幅为1.98%，在6个申万医药二级子行业中排名第1位。截止2022年8月15日，医疗器械板块PE均值为16.78倍，在医药生物6个二级行业中排名末位，相对申万医药生物行业的平均估值折价30.86%，相较于沪深300、全部A股溢价58.82%、18.40%。 　　BA.4、BA.5引发全球疫情反复。自今年3月起，全球新冠新增病例不断下降，奥密克戎疫情逐步趋于稳定，但BA.4与BA.5等新毒株引发的新一轮疫情有抬头趋势。Omicron仍是全球主要流行毒株，占比超99%，BA.5感染率有所上升。截至8月7日，全球每周报告新冠新发病例超690万例，每周新增新冠死亡病例超12600例，西太平洋区域(+29%)的周新病例数延续增长趋势，而非洲区域(-46%)、美洲区域(-22%)、东地中海区域(-22%)、欧洲区域(-7%)和东南亚区域(-3%)的周新病例数减少；境外毒株输入叠加暑期人口流动，全国疫情有所反复。近两周全国确诊病例上升，全国共报告确诊病例6668例，无症状感染者13723例，其中新发病例主要集中在海南、新疆、西藏三个省份。目前正值暑期旅游旺季，游客较多，西藏等地疫情已外溢至多个省份，部分地区已出现续发感染者，后续仍存在疫情社区扩散和外溢风险。 　　我国医学影像设备行业快速发展，影像龙头联营医疗拟近期上市。随着国家整体实力的增强、国民生活水平的提高、人口老龄化、政策扶持等因素的驱动，医学影像设备行业将有望继续保持高速增长的良好态势，预计2030年市场规模将接近1100亿元。8月10日，国产影像设备生厂商联影医疗于科创板开启申购，发行价格109.88元/股，估值达905亿，募投项目预计使用募集资金为124.8亿元，募资拟于下一代产品研发项目、高端医疗影像设备产业化基金项目、营销服务网络项目、信息化提升项目和补充流动资金。 　　投资建议：我们认为随着国产CT、MR等影像设备制造商的自主研发及创新水平不断提升，国产替代的步伐未来有望加快。国产品牌的自研创新能力不断提高，技术进步极大促进进口替代的实现。以XR为例，多家国内厂商已掌握平板探测器、高压发生器、X射线管等核心部件的生产制作以及关键成像技术。在国家鼓励国产设备进口替代的大背景下，中国有望迎来国产医疗设备繁荣的新阶段，国产龙头企业将享有行业高速增长以及进口替代的双重红利。建议关注医学设备上游零部件供应商奕瑞科技、康众医疗，以及中游医学影像设备生产商联影医疗（拟上市）、祥生医疗、东软医疗等。此外，考虑到2022H1国内疫情对消费医疗需求的压制作用，以及传统的暑期医疗旺季到来，我们认为青少年近视防控、脱敏治疗等自费消费医疗需求将在暑期集中释放，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等；医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。在此背景下，建议关注自主创新、具备出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗等；同时，我们也看好受益于下游药物研发高景气、国产替代的生命科学上游厂家，如诺唯赞、百普赛斯、纳微科技等。 　　风险提示：新冠疫情反复，集采政策变化等。