济川药业(600566) 　　业绩简评 　　4月9日，公司发布2022年报和2023年1-3月主要经营数据公告，2022年度实现收入90.0亿元（+17.9%），归母净利润21.7亿元（+26.3%），扣非归母净利润20.3亿元（+30.3%）。2022Q4单季度实现收入31.0亿元（+39.7%），归母净利润5.79亿元（+29.4%），扣非归母净利润5.82亿元（+61.1%）。2023Q1单季度初步核算实现收入24亿元（+10%），归母净利润6.8亿元（+17%）。 　　经营分析 　　公司业绩增长超预期，感冒退热类产品贡献明显。2022年清热解毒类产品实现收入28.7亿元（+18.57%），消化类产品实现收入17.67亿元（-2.02%），儿科类产品实现收入24.3亿元（+42.6%），呼吸类产品实现收入5.83亿元（+21.2%）。其中，2022年第四季度感冒发烧类产品需求旺盛，公司明星产品蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒销量大幅提升，带动公司业绩增长。 　　持续强化产品推广能力，盈利能力不断提高。公司通过精益管理，优化管理效率降本增效。公司积极加强销售渠道的拓展，积极推进空白市场、潜力市场的开发，进一步打开产品销售规模，2022年销售费用率45.7%，同比下降3.0pct；管理费用率4.0%，同比下降0.1pct。随公司产品结构及市场渠道结构进一步优化，公司盈利能力有望逐步提高。 　　产品结构持续优化，构建长期竞争优势。公司产品川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊国家医保目录续约成功，硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目录。此外，公司紧扣中长期发展战略和市场需求，达成4项BD项目，包括1个用于自免的一类新药，1个用于消化外科的二类新药，2个用于新生儿黄疸的医疗器械，丰富了现有治疗管线。随着公司产品结构进一步优化，业绩有望持续增长。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司明星产品打开品牌优势，多产品全面发力，我们预计公司2023-2025年实现归母净利25.0/27.9/32.2亿元，同比增长15%/12%/15%，维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　BD收购不及预期、产品结构单一风险、产品集采降价风险、产能无法及时消化的风险。

　　4月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　行业动态： 　　本周（4.3-4.7）均价跟踪的101个化工品种中，共有33个品种价格上涨，47个品种价格下跌，21个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是WTI原油、甲乙酮（华东）、己内酰胺(CPL)、涤纶FDY(华东）、PET切片(华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、对二甲苯（PX东南亚）、硫磺(CFR中国现货价)、苯胺（华东）、三氯乙烯（华东）。 　　本周（4.3-4.7）国际油价震荡上行，WTI原油收于80.46美元/桶，收盘价周涨幅6.15%；布伦特原油收于84.94美元/桶，收盘价周涨幅5.05%。宏观方面，美国商务部数据显示美国2月工厂订单环比下降0.7%，美国劳工部数据显示美国2月职位空缺数量降至990万个，制造业活动与就业市场放缓。供应端，4月2日，多个欧佩克及非欧佩克组织参与国宣布实施超过160万桶/日的自愿石油减产计划，本次减产将从5月份开始持续至2023年底。美国国内原油产量维持在1220万桶/日不变。需求端，EIA预计2023年全球石油需求同比增加111万桶/日至10047万桶/日，较1月预估增加6万桶/日，其中主要增量来自中国和非经合组织国家，EIA预计2023年中国石油需求将增加70万桶/日，在2024年增加40万桶/日；OPEC月报预计2023年全球石油需求同比增加232万桶/日至10187万桶/日，较1月预估增加10万桶/日；国际能源署IEA预计2023年全球石油需求同比增加190万桶/日至10190万桶/日，较1月预估增加10万桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至3月31日当周，美国战略石油储备库存减少40万桶至3.712亿桶，除却战略储备的商业原油库存减少370万桶至4.7亿桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.04美元/mbtu，收盘价周跌幅8.17%；荷兰TTF天然气期货收报13.84美元/mbtu，结算价周涨幅1.99%。EIA天然气库存周报显示，截至3月31日当周，美国天然气库存总量为18300亿立方英尺，较此前一周减少230亿立方英尺，较去年同期增加4430亿立方英尺，同比增幅31.9%，同时较5年均值高2980亿立方英尺，增幅19.5%。展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（4.3-4.7）尿素价格下滑。根据百川盈孚数据，尿素当前市场均价2533元/吨，周跌幅3.42%。供应端，本周国内尿素日均产量16.98万吨，环比增加1万吨；全国周开工率为80.64%，环比增加4.04%；其中煤头周开工率82.44%，环比增加2.86%；气头周开工率75.44%，环比增加7.41%。近两周乃至未来一个月内尿素检修企业较多，但恢复生产的厂家也不在少数，预计短时内日产量维持在16.5万吨上下。需求端，本周复合肥平均开工负荷42.31%，较上周下降4.64%。当前春肥市场收尾，下游市场对复合肥需求转淡。原料成本方面，本周四动力煤市场均价为951元/吨，较上周同期均价下跌13元/吨，跌幅1.35%。展望后市，全国尿素日均产量居于高位，加之成本端走弱，预计近期尿素价格或继续承压。 　　本周（4.3-4.7）共披露13家公司年报，其中归母净利润同比增长8家，占比为61.54%，其中归母净利润同比增速超过50%的公司及原因：瑞丰新材，润滑油行业进口替代加速、公司复合剂产品全年产销旺盛；川金诺，控股子公司广西川金诺投资建设“湿法磷酸净化及精细磷酸盐项目”建设完成，在产能逐步爬坡的情况下，贡献了较大的利润。 　　投资建议： 　　截至4月7日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为15.39倍，处在历史（2002年至今）的7.89%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.29倍，处在历史水平的31.69%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.84倍，处在历史（2002年至今）的3.75%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.35倍，处在历史水平的9.09%分位数。4月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　4月金股：雅克科技 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球疫情形势出现变化。

　　济川药业(600566) 　　事件：济川药业发布2022年年度报告，2022年公司实现营收89.96亿元，同比增长17.9%；实现营业利润24.23亿元，同比增长25.4%；实现归母净利润21.71亿元，同比增长26.3%。2022Q4单季度实现收入31.0亿元（+39.7%），归母净利润5.79亿元（+29.4%），扣非归母净利润5.82亿元（+61.1%）。此外公司发布2023年1-3月主要经营数据公告，初步核算实现收入24亿元（+10%），归母净利润6.8亿元（+17%）。 　　点评： 　　Q4盈利表现亮眼，呼吸系统感冒类药物贡献明显。据公司2022年报，2022Q4单季度收入和归母净利润增长亮眼，系防疫措施优化后新冠感染高峰催化感冒药需求。公司以“蒲地蓝消炎口服液”为主要产品的清热解毒类药物营收28.72亿元（+18.5%），以“小儿豉翘清热颗粒”为主要产品的儿科类药物营收24.25亿元（+42.6%），其他呼吸类药物实现营收5.83亿元（+21.19%）。费用率来看，2022年销售费用率有所下降，系公司主动管控费用有成效。2023Q1公司实现营收24亿元左右（+10%），我们推测甲流流行对公司相关感冒类产品有一定带量作用；公司实现归母净利润6.8亿元左右（+17%），增速快于收入端，我们推测系公司降费提效措施开展带动。展望2023年，我们预计随着疫后销售推广活动的正常开展，公司其他主营业务将实现一定增长。 　　积极加强销售渠道拓展，研发和BD项目有望提升业绩增长潜能。据公司2022年报，公司销售收入创历史新高（89.96亿元），品种进二级以上医院家次也创历史新高，公司积极加强销售渠道的拓展，积极推进空白市场、潜力市场的开发，形成新的增量。据公司2022年报，公司持续开展研发工作，2022年公司获得五项发明专利，未来新药问世有望进一步开发市场潜力，提高公司竞争力。2022年公司达成了4项BD协议，公司紧扣中长期发展战略和市场需求，未来商业拓展有利于提升业绩增长潜能。 　　积极参与国家医保目录谈判，有利于终端放量。据公司2022年报，公司在新版医保目录谈判中续约成功川芎清脑颗粒和甘海胃康胶囊，并首次将硫酸镁钠钾口服用浓溶液纳入国家医保目录，有利于产品在院内推广及销售。据2023年公司经营计划，市场方面，公司将加强空白市场开发，向新零售和数字化转型并形成网状销售格局；研发方面，公司将均衡布局化学药、中药，实现研发质量和速度持续提升；生产方面，公司将提升产品品质，加强生产成本管理；资本方面，公司将推进产品引进，投资优秀的医疗健康企业。 　　盈利预测与评级：我们预计济川药业2023-2025年营收98.12/105.50/116.77亿元，归母净利润为24.34/25.77/28.80亿元，维持“增持”评级。 　　风险因素：医药集采风险、原材料涨价风险、市场竞争风险、研发风险。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡上行，其中申万化工指数下跌0.5%，跑赢沪深300指数2.6%。标的方面，受益于TMT板块的强势，本周电子化学品板块表现较佳，而基本面不佳的标的有所承压。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为49%，PE历史分位数为26%。 　　本周大事件 　　大事件一：苹果开始布局折叠屏手机，其“用于折叠显示设备的较链”专利近日公布。公开信息显示，该专利中可折叠显示设备具有由铰链联接的外壳部分，铰链具有一系列互连连接件，连接件由摩擦离合器中的交叉指状件形成，连接件的指状件或其他部分设有接收销的新月形狭槽。另有消息称，苹果公司计划iPhone15上市时首次从中国和印度两地同时发货。iPhone15的外壳已经开始由捷普等供应商在印度制造。捷普已经在组装AirPods外壳，并计划制造手写笔ApplePencil。iPhone15Plus、iPhone15Pro和iPhone15ProMax仍将只在中国生产。 　　大事件二：欧佩克+宣布实施自愿石油减产计划。沙特自愿减产50万桶/日；阿联酋自愿减产14.4万桶/日；阿尔及利亚自愿减产4.8万桶/日；科威特自愿减产12.8万桶/日；阿曼自愿减产4万桶/日；伊拉克自愿减产21.1万桶/日；哈萨克斯坦自愿减产7.8万桶/日。减产时间均从5月开始，持续到2023年底。俄罗斯将自愿减产50万桶/日的石油产量，将石油减产承诺延长至2023年底。在“欧佩克+”宣布减产后，3日亚洲交易时段原油价格猛涨，布伦特原油价格上涨4.8%至每桶83.73美元。油价上涨可能意味着通货膨胀率将在更长时间内保持较高水平，从而给全球消费者增加压力。 　　投资建议 　　在存量资金博弈+风格极致的背景下，最佳的板块投资策略在于降低仓位等待机会，通过本周的观察，我们认为部分标的已经进入到了价值布局区间。方向上，我们更加建议新材料及农药板块，建议重点关注东材科技、润丰股份、中旗股份。 　　投资组合推荐 　　东材科技、润丰股份、中旗股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　分品种来看，人血白蛋白：2023Q1单季度批签发1053批(+9%)，其中国产人白获批352批(-4%)，占比为33%，进口人白获批701批(+17%)，占比为67%。免疫球蛋白：2023Q1静丙批签发354批(+40%)；其他品种如狂免22批(-21%)、破免39批(-20%)、免疫球蛋白15批(+650%)。凝血因子类：2023Q1凝血因子VIII获批98批(-15%)、PCC获批76批(+7%)、纤原49批(-27%)。 　　分公司来看，华兰生物:2023Q1共9个品种获批。人白获批51批(-4%)，静丙获批43批(+30%)，狂免获批9批(+29%)，破免获批19批(+12%)，凝血因子VIII获批27批(+35%)，PCC获批38批(+41%)，纤原获批4批(-71%)。上海莱士:2023Q1共7个品种获批。人白获批41批(+32%)，静丙获批45批(+36%)，凝血因子VIII获8批(-80%)，纤原获批14批(+8%)。卫光生物:2023Q1共4个品种获批。人白获批18批(+157%)，静丙获批14批(+17%)，破免获批1批(-50%)，免疫球蛋白获批1批。双林生物:2023Q1共5个品种获批。人白获批10批(-9%)，静丙获批6批(-25%)，狂免获批5批，破免获批4批(-20%)，凝血因子VIII获批7批(+40%)。派斯菲科：2023Q1共4个品种获批。人白获批2批(-60%)，静丙获批3批(+0%)，破免获批1批(+0%)，纤原获批3批(-70%)。天坛生物:2023Q1共5个品种获批。人白获批73批(-26%)，静丙获批79批(+22%)，狂免获批2批(+100%)，破免获批4批(-20%)，PCC获批4批(-64%)。博雅生物:2023Q1共6个品种获批。人白获批21批(-22%)，静丙获批20批(+11%)，狂免获批2批(-50%)，免疫球蛋白获批5批，PCC获批18批(+6%)，纤原获批15批(+7%)。 　　投资建议：建议重点关注华兰生物(002007.SZ)、卫光生物(002880.SZ)、派林生物(000403.SZ)、天坛生物(600161.SH)，建议关注博雅生物(300294.SZ)。 　　风险提示：政策变化风险；企业产品质量风险；新品种研发不及预期。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（4.03-4.07日），A股SW医药生物行业指数上涨2.54%，板块整体跑赢沪深300指数0.76pct，跑赢创业板综指0.57pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第9位。港股恒生医疗保健指数上周上涨1.91%，跑赢恒生指数2.25pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第2位。 　　本周观点：创新药行业持续发展，重点关注“CXO”板块回暖 　　创新药融资数据改善+AACR大会召开提升热度。根据动脉橙产业智库不完全统计，2023年3月，全球生物医药领域共发生84起融资事件（不包括IPO、定向增发等），披露融资总额约22.59亿美元，较2月份的20.25亿美元环比提升约12%，我们认为一级市场融资数据的改善有望逐步缓解研发资金减少引发CXO业务增长前景的担忧。此外，AACR大会将于4月14日至19日在美国弗罗里达奥兰多举办，ACCR协会（美国癌症研究协会）是全球知名的癌症研究组织，本次会议将汇集癌症研究所有领域的主要利益相关者，以建立联系、合作以及探索和扩展综合癌症科学和医学的前沿，并分享癌症科学和医学的最新进展，有望提升创新药产业链的关注热度。 　　宏观融资环境边际好转，助力研发持续性。在硅谷银行危机爆发后，美国3年期国债收益率回落，自2023年3月8日的4.749%降至2023年4月6日的3.604%；4月7日，据彭博消息，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，上个月席卷全球市场的美国银行业危机可能已接近尾声，同时代表市场恐慌程度的VIX指数近日已回落至危机爆发前（3月8日）状态，流动性危机的缓解带来的融资成本下降有望为创新药企营造良好的经营环境，提升经营持续性。 　　研发投入+外包率双提升，CXO板块有望长期受益。根据药明康德2022年年报，由于创新药物研发具有高投入、长周期、高风险等行业特点，在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，大型制药企业有望更多地通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并降低研发成本，中小型生物技术公司、虚拟公司和个人创业者在内的小型制药公司，由于中小型机构没有时间或足够资本自行建设其研发项目所需的实验室和生产设施，却需要在短时间内获得满足研发项目所需的多项不同服务，因而会寻求研发和生产的外包服务。根据Frost&Sullivan预测，全球医药行业研发投入将由2022年的2,437亿美元增长至2026年的3,288亿美元，复合年增长率约7.8%，中国医药研发投入外包比例将由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球医药研发投入外包比例将由2022年的46.5%提升至2026年的55.0%。 　　投资建议 　　我们认为短期看，一级市场创新药融资数据边际改善、宏观融资成本下降为创新药企持续良好经营提供扎实基础，AACR大会召开在即有望点燃创新药投资热度；中长期看，研发投入增长叠加外包率提升将持续利好创新药服务提供商，建议关注有望长期受益的CXO板块：药明康德、药明生物、皓元医药、阳光诺和、博济医药等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　惠泰医疗(688617) 　　事件： 　　公司发布2022年年报：2022年公司实现收入12.16亿元，同比增长47%；实现归母净利润3.58亿元，同比增长72%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比增长92%。 　　点评： 　　受益于电生理集采中标以及疫情后恢复，公司电生理板块竞争力增加 　　2022年公司电生理板块收入实现2.93亿元，同比增长26%。其中，公司电生理设备的控股子公司上海宏桐（持股增长到79.47%）实现收入3,945.30万元，同比增长52%，实现净利润约-4,448.94万元，较2021年亏损增加1,345.39万元。拆分去看，预计公司电生理耗材收入约2.53亿元，同比增长约22%。公司2022年电生理板块综合毛利率水平达77.98%，较2021年的78.28%略有下降，考虑到相对低毛利率的设备板块占比提升，预计公司电生理耗材的毛利率较2021年仍有一定幅度的提升。 　　下游医院拓展方面，2022年公司国内电生理产品新增医院植入300余家，覆盖医院超过800家，在超过400家医院完成三维电生理手术3,000余例。2022年公司共销售电生理设备120台，其中三维标测设备预计约65台，加上公司2021年市场上存量的43台三维标测设备，预计市场上存量的三维标测设备约108台。2022年公司也完成了三维设备的生产扩容，扩容后的年产能可达200台，2023年新冠疫情影响逐渐褪去，预计公司在2023年将有更大规模的三维标测设备投放或销售。 　　2022年12月福建电生理联盟集采落地，公司所有产品中标，能够针对非房颤手术提供整体的设备、耗材解决方案。公司原优势品种可调弯10极导管顺利中标，保证了原有的市场份额，公司新推出时间不久的重磅产品磁定位冷盐水消融导管预报量也在该竞价单元全部品牌中取得较好成绩，通过报量在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%，预计随着公司产品住院渗透率提升，公司的品牌效应也更强，后续无论是新品推进还标外市场拓展，均处于有利地位。 　　在新产品推进上，公司也正快速推进如房颤领域使用的高精密度标测导管、磁定位压力消融导管、电定位压力消融导管、PFA导管等产品，预计2023年底到2024年期间公司将有大批电生理产品上市，届时也更有利于公司参加下一轮电生理耗材集采。 　　公司产能有效提升，持续增强规模效应 　　公司2022年毛利率提升，除了高毛利率产品占比提升外，公司也做了一系列降本增效的措施，公司的生产产能在2022年快速扩充。电生理耗材方面，公司对电生理耗材产线进行了扩容和优化，产能同比扩大了50%以上。 　　血管介入方面，公司建立16条血管介入产品线，包括血管鞘组、微导管、造影导管、导引导管、球囊导管、亲水涂层导丝、导引导丝、微导丝、支撑导管、导引延伸导管、可调弯鞘、导管鞘组、Y阀、压力泵、长鞘、各类OEM产品线等产品系列。2022年产能较2021年提升50%，各类产品年产能达到了1,370万pcs，其中导管类年产能达到600万pcs，导丝类年产能达到400万pcs，鞘管类年产能达到250万pcs，球囊类年产能达到120万pcs。新的现代化的灭菌仓储中心，已投入使用，可以满足30亿的年产值。 　　而且，公司也持续提升自动化率，公司自主研发的专用设备占比超过50%，工序装备化达到90%以上，各主要成品产线效率提升20%，半成品生产工序效率提升25%。电生理耗材、电生理设备、血管介入耗材三条生产线均实现自动化生产。 　　公司海外市场拓展加速 　　2022年公司国际业务整体呈现良好的增长趋势，同比增长72.05%。其中，东欧、独联体、西欧同比增长超过100%。从产品线层面看，PCI自主品牌及EP自主品牌是国际业务增长的驱动源头。公司长期稳定的经销商合作伙伴有70余家，2022年内新增经销商30余家。 　　在海外市场本地化运营方面，公司完成了印尼子公司的建设工作，并已投入运营。印尼子公司是公司海外运营的第一个项目，将为印尼本地的销售和品牌建设起到桥头堡作用，同时，也为公司后续建立海外基地提供了丰富的经验。 　　投资建议 　　考虑公司新发布的2022年年报情况，我们调整2023-2024年公司业绩预测，增加对2025年的业绩预测，预计2023-2025年公司收入分别为16.11亿元、21.65亿元和29.26亿元（前次对2023-2024年收入预测为16.80亿元和22.46亿元），收入增速分别为32.5%、34.4%和35.1%，2023-2025年归母净利润分别实现4.80亿元、6.43亿元和8.91亿元（前次对2023-2024年归母净利润预测为4.70亿元和6.44亿元），增速分别为34.0%、34.1%和38.6%，2023-2025年EPS预计分别为7.20元、9.65元和13.37元，对应2023-2025年的PE分别为51x、38x和27x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　公司手术量拓展不及预期风险。 　　公司行业竞争格局恶化风险。 　　公司在研临床进展不及预期风险。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　4月7日，集邦咨询：库存压力缓解，预估Q2全球笔电出货量季增11%，提升至3763万台。据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年第一季全球笔电出货量约3,390万台，季减13%、年减39%，主要是经济疲软持续影响消费市场信心，拖累渠道笔电整机去化进度，也进一步促使品牌调降代工厂订单，以有效调节库存压力。第二季在笔电整机及零组件库存压力将会缓解的预期下，渠道回补需求可望逐月增强，同时带动第二季笔电出货量提升至3,763万台，季增11%，但仍较去年同期衰退18%。 　　显示材料相关： 　　4月6日，Witsview睿智显示：2023年4月上旬，电视各尺寸面板价格进一步上涨，而其他产品的均价则维持不变。根据TrendForce集邦咨询旗下面板研究中心WitsView睿智显示调研数据，2023年4月上旬，电视各尺寸面板价格进一步上涨，而其他产品的均价则维持不变。电视方面，除32寸电视面板外，其余各尺寸电视面板价格均在本期持续上涨。显示器方面，各尺寸显示器面板均价在本期维持不变，27寸IPS面板、23.8寸IPS面板、21.5寸TN面板均价分别为61.6美元、47.7美元、41.3美元。笔记本方面，各尺寸笔记本面板均价自2022年11月下旬至今持续表现平稳，17.3寸TN面板、15.6寸ValueIPS面板、14.0寸TN面板、11.6寸TN面板本期均价分别为38.2美元、40.5美元、26.3美元、24.8美元。 　　新能源材料相关： 　　4月7日，新华社：前2月全国锂电总产量同比增长24%。记者6日从工信部获悉，1至2月，我国锂离子电池行业保持增长态势，据测算，前2月全国锂电总产量超过102GWh，同比增长24%。电池环节，储能电池产量超过15GWh，新能源汽车动力电池装车量约38GWh。出口贸易稳步增长，1至2月全国锂电出口总额达到706亿元。一阶材料环节，1至2月正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量分别达到26.5万吨、21.5万吨、24.5亿平方米、13万吨。二阶材料环节，碳酸锂、氢氧化锂产量分别达6.1万吨、4.4万吨。锂电产业主要指标的增长，与新能源汽车等蓬勃发展紧密相关。目前我国新能源电池以锂电为主，重点在消费、动力和储能三大应用领域。工信部相关负责人表示，锂电在绿色化转型过程中将起到关键性节点支撑作用，锂电行业将迎来快速增长期。 　　重点企业信息更新 　　鼎龙股份：4月4日，关于回购公司股份的进展公告。公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份0.12亿股，占公司截至2023年3月31日总股本的1.25%，最高成交价为18.29元/股，最低成交价为15.07元/股，支付的总金额为2.00亿元（不含交易费用）。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌，煤价下跌；C4、芳烃、化纤、塑料、维生素部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-0.8%；核心原料价格布油+7.4%，进口LPG+5.4%，国产LNG气-9.8%，烟煤-0.9%。 　　原料端，C4、芳烃部分产品价格上涨，C1部分产品价格下跌；制品端，化纤、塑料、维生素部分产品价格上涨，氯碱、化肥、磷化工、农药、聚氨酯、橡胶部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，沙特等多个产油国宣布将额外减产，供应端趋紧预期增强。 　　本周布油结算价从79.3涨至85.1美元/桶（涨幅7.4%）、美油结算价从74.7涨至80.7美元/桶（涨幅8.5%）；美国商业原油库存4.70亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数590口（周环比-0.3%）。供应端，根据隆众资讯，沙特等多个产油国宣布将额外减产后，供应趋紧预期明显增强，也使得此前欧美银行业危机导致的跌幅被填平。需求端，根据隆众资讯，欧美银行业危机暂时脱离视野，不过欧美制造业PMI等数据仍显疲软，美国就业数据下滑也令市场担忧美国经济，但美国商业原油开始去库，美炼厂需求出现改善。政策面来看，根据隆众资讯，美联储下次加息将在5月进行，且目前暂停加息的概率较大，今年激进加息策略已难重演，政策面中长线利空美元、利好油价。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势进展不大，双方军事行动依然焦灼对峙，对油价影响不明显。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周期（3.31-4.6）欧美天然气期货涨跌不一，期货市场NBP环比+2.62%，TTF环比+5.09%，HH环比-0.92%，AECO环比-17.24%。现货方面涨跌不一，HH现货环比+2.43%；加拿大AECO现货环比-7.80%，欧洲TTF现货环比+7.78%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为4625元/吨，环比较上周+4.69%，国内市场均价为4433元/吨，价差环比-209元/吨（-4.50%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至3月31日，美国天然气库存量为18300亿立方英尺，环比-230亿立方英尺（环比-1.24%，同比+31.9%），高于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至3月31日，欧洲天然气库存量为22088亿立方英尺，环比-63亿立方英尺（环比-0.28%，同比+117.05%）。 　　国内价格：本周国内LNG主产地价格下行。截至4月6日，LNG主产地均价为4117元/吨，相较上周-7.35%；消费地价格同向回落，截至4月6日，LNG主要消费地均价为4694元/吨左右，较上周-5.10%。LNG接收站报价5073元/吨，较上周-1.65%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为二乙醇胺+9%、维生素B3+9%、异丁烯+7%、涤纶工业丝+5%、己内酰胺+5%、BDO+4%、己二酸+4%、双氧水+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为三氯乙烯-15%、液氨-13%、噻虫嗪-11%、硝酸-9%、黄磷-9%、HDI-9%、三氯化磷-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-1%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-2%、重质-3%）、醋酸乙烯-1%、EVA（光伏级）持平等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-4%、碳酸锂（工业级-16%、电池级-17%）、磷酸铁-1%、工业磷酸一铵(73%)-3%、六氟磷酸锂-11%等。 　　原油支撑成本，下游采购向好，己内酰胺价格上涨。 　　本周己内酰胺(华东)涨4.9%至12950元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周国际油价大幅上涨，上游纯苯涨1.8%至7445元/吨，成本端支撑偏好；需求端，根据百川盈孚，本周国内PA6切片产量环比上涨，PA6切片部分聚合工厂负荷稍高，山西某厂聚合装置目前满负荷运行，下游采购向好；供给端，根据百川盈孚，本周开工变化不大，浙江某厂装置高负荷运行，诸多厂家装置开工大稳小动，当前部分厂家存一定惜售情绪。 　　多装置停车检修或换剂，持货商惜售，BDO价格上涨。 　　本周BDO(华东)涨4.1%至10100元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游刚需采购为主；供给端，根据百川盈孚，当前多装置停车检修或换剂，市场供应量减少，持货商恐亏损心态下，对外低价惜售不减，装置方面，根据百川盈孚，湄洲湾2021年10月停车迁建，盘锦大连1月底停车检修，重启时间待定，蓝山屯河一套装置4月3日换剂，时长7-10天，河南开祥化工4月1日检修，预计22天，五恒化学4月6日检修，预计25天，美克三期4月2日检修，预计30天，其他装置运行稳定。 　　纯苯支撑成本，部分装置检修，推高己二酸价格。 　　本周己二酸(华东)涨3.8%至9650元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周纯苯涨1.8%至7445元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前下游按需采购为主；供给端，根据百川盈孚，本周有工厂停车检修形成利好，装置方面，辽化老线、新线停车检修，山东海力一套装置稳定运行，江苏海力一套装置负荷五成运行，重庆华峰一条线停车检修，神马集团装置运行稳定，华鲁恒升装置稳定运行，唐山中浩两条线运行。 　　成本形成支撑，部分装置检修，涤纶长丝价格上涨。 　　本周涤纶长丝(POY)涨2.2%至8025元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周涤纶长丝平均成本上涨，形成价格支撑；需求端，根据百川盈孚，本周逢清明假期，下游织造企业借机放假整修，目前坯布库存充足，织造企业虽有涨价的计划，但实施难度较大，下游用户采购积极性不足；供给端，根据百川盈孚，本周南通某大厂两套装置检修，共涉及涤纶长丝产能20万吨/年，同时嘉通能源前期投产装置出丝，涉及涤纶长丝产能15万吨/年。 　　印度钾肥年度大合同签订，国内氯化钾价格偏淡。 　　本周氯化钾(60%粉,青海)维持3500元/吨，氯化钾(温哥华)跌4.5%至404美元/吨。 　　本周印度钾肥年度大合同签订，印度主要的进口商IPL与加拿大钾肥公司Canpotex签订2023年年度钾肥大合同，签订价格为422美元/吨CFR，船期至2023年9月30日，同时，俄罗斯乌拉尔钾肥公司以422美元/吨CFR（180天信用证）的价格与印度钾肥公司签订印度第2份钾肥进口大合同。印度钾肥大合同签订将对市场形成一定价格指导。 　　国际市场方面，根据百川盈孚，本周的大部分活动都集中在亚洲，证明了亚洲的需求，PupukIndonesia的标准钾招标仍然备受关注，但尚未正式确定中标情况，据了解，该公司可能会向欧洲化学公司授予15-20万吨的量，欧洲化学公司给出的最低报价约为450美元/吨CFR，在马来西亚，Nafas公司发布了购买20000吨标准钾的招标，在尼泊尔，印度IPL在最近的一次招标中提交了唯一的报价，提供5000吨标准钾，近期将开标。 　　国产钾方面，需求端，根据百川盈孚，当前氯化钾市场小单成交为主，下游需求暂无明显利好回暖，采购需求有限，交投仍显清淡；供给端，根据百川盈孚，近期青海地区流通货源小幅增加，厂家现货供应量有所增加，中欧班列陆续少量到货，后期到货量或有减少趋势，港口库存量维持高位，边贸到货量较少。 　　下游刚需维持，装置开工较稳，纯碱价格下跌。 　　本周纯碱(轻质,华东)跌1.9%至2600元/吨，纯碱(重质,华东)跌3.2%至3000元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前国内轻碱下游市场行情较为一般，部分行业持续开工低位，重碱下游的玻璃行业近期走货情况良好，对重碱的刚需尚存；供给端，根据百川盈孚，当前国内纯碱厂家基本开工高位，江苏苏盐井神纯碱装置已恢复正常生产，天津渤化纯碱装置也低产检修结束，安徽红四方纯碱装置开始检修，山东海天、唐山三友纯碱装置仍处于开工低产状态。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年04月07日，中信基础化工行业本周下跌0.84%，跑输沪深300指数2.62个百分点，在中信30个行业中排名第25；中信基础化工行业年初至今上涨0.87%，跑输沪深300指数5.63个百分点，在中信30个行业中排名第24。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是电子化学品（5.36%）、碳纤维（1.43%）、橡胶助剂（1.29%）、其他化学原料（1.14%）、氯碱（1.06%），涨跌幅排名后五位的板块依次是氟化工（-3.39%）、磷肥及磷化工（-2.65%）、粘胶（-2.49%）、膜材料（-2.33%）、农药（-2.33%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是涤纶长丝（+3.26%）、锦纶（+2.66%）、丁苯橡胶（+1.79%）、萤石（+1.72%）、顺丁橡胶（+1.90%），价格跌幅前五的产品是硝酸（-8.77%）、黄磷（-8.46%）、醋酸（-3.33%）、炭黑（-3.30%）、纯MDI（-2.75%）。 　　基础化工行业周观点：本周电子化学品子板块跟随TMT行情延续此前较强走势，领涨基础化工三级子行业，并成为行业中今年以来涨幅最大的三级子板块，年初以来涨幅达到20.98%。在美国对华半导体管制持续升级的背景下，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）。今年国内经济修复仍是主线，继续看好2023年房地产市场有望边际改善从而拉动相关化工品需求的投资机会。在“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快，建议关注聚氨酯、钛白粉等与房地产下游家居、以及竣工端相关性强的细分领域。聚氨酯板块关注万华化学（600309），钛白粉板块关注龙佰集团（002601）。氟化工方面，2022年三代制冷剂配额激烈争夺战结束，后续三代制冷剂供需格局有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。轮胎板块，美国经销商库存有望逐步去化回归正常水平，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。