主要观点 　　行情回顾：上周（4.03-4.07日），A股SW医药生物行业指数上涨2.54%，板块整体跑赢沪深300指数0.76pct，跑赢创业板综指0.57pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第9位。港股恒生医疗保健指数上周上涨1.91%，跑赢恒生指数2.25pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第2位。 　　本周观点：创新药行业持续发展，重点关注“CXO”板块回暖 　　创新药融资数据改善+AACR大会召开提升热度。根据动脉橙产业智库不完全统计，2023年3月，全球生物医药领域共发生84起融资事件（不包括IPO、定向增发等），披露融资总额约22.59亿美元，较2月份的20.25亿美元环比提升约12%，我们认为一级市场融资数据的改善有望逐步缓解研发资金减少引发CXO业务增长前景的担忧。此外，AACR大会将于4月14日至19日在美国弗罗里达奥兰多举办，ACCR协会（美国癌症研究协会）是全球知名的癌症研究组织，本次会议将汇集癌症研究所有领域的主要利益相关者，以建立联系、合作以及探索和扩展综合癌症科学和医学的前沿，并分享癌症科学和医学的最新进展，有望提升创新药产业链的关注热度。 　　宏观融资环境边际好转，助力研发持续性。在硅谷银行危机爆发后，美国3年期国债收益率回落，自2023年3月8日的4.749%降至2023年4月6日的3.604%；4月7日，据彭博消息，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，上个月席卷全球市场的美国银行业危机可能已接近尾声，同时代表市场恐慌程度的VIX指数近日已回落至危机爆发前（3月8日）状态，流动性危机的缓解带来的融资成本下降有望为创新药企营造良好的经营环境，提升经营持续性。 　　研发投入+外包率双提升，CXO板块有望长期受益。根据药明康德2022年年报，由于创新药物研发具有高投入、长周期、高风险等行业特点，在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，大型制药企业有望更多地通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并降低研发成本，中小型生物技术公司、虚拟公司和个人创业者在内的小型制药公司，由于中小型机构没有时间或足够资本自行建设其研发项目所需的实验室和生产设施，却需要在短时间内获得满足研发项目所需的多项不同服务，因而会寻求研发和生产的外包服务。根据Frost&Sullivan预测，全球医药行业研发投入将由2022年的2,437亿美元增长至2026年的3,288亿美元，复合年增长率约7.8%，中国医药研发投入外包比例将由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球医药研发投入外包比例将由2022年的46.5%提升至2026年的55.0%。 　　投资建议 　　我们认为短期看，一级市场创新药融资数据边际改善、宏观融资成本下降为创新药企持续良好经营提供扎实基础，AACR大会召开在即有望点燃创新药投资热度；中长期看，研发投入增长叠加外包率提升将持续利好创新药服务提供商，建议关注有望长期受益的CXO板块：药明康德、药明生物、皓元医药、阳光诺和、博济医药等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险