康龙化成(300759) 　　事项： 　　公司发布2023年三季报，单季度实现营收29.20亿元（YoY+5.49%），实现归母净利润3.53亿元（YoY-6.05%），经调整non-IFRS净利润4.81亿元（YoY-6.82%），基本符合市场预期。 　　平安观点： 　　人员净流入将使23H2毛利率承压。23Q3公司毛利率同比下降3.73pct、环比下降1.60pct至35.23%，主要因为23Q3大量秋招新员工入职。此外，折旧摊销费用较去年同期也有所增加。由于校招员工入职后需培训，且目前下游需求较为疲软，人效提升需要一定周期，预计23Q4毛利率仍将承压。公司23Q3销售费用率及研发费用率保持稳定，分别同比增长0.31pct、0.54pct至2.30%、3.92%。规模效应下，管理费用率同比下滑0.74pct至13.73%。 　　23Q3成熟业务仍实现增长，新兴业务盈利能力有望继续改善。受全球医药投融资环境影响，公司23Q3前端业务受到一定影响，体现在实验室服务中实验室化学FTE业务以及小分子CDMO早期项目需求有所下滑。分板块看，23Q3实验室服务业务营收为16.89亿元（YoY+0.40%）。由于秋招新员工大多分配到该业务，板块毛利率下滑3.84pct至43.04%；随绍兴产能逐步爬坡，小分子CDMO业务23Q3实现营收6.62亿元（YoY+11.32%）。由于公司绍兴工厂、美国考文垂工厂仍处于产能爬坡阶段，23Q3板块毛利率同比降低4.41pct至32.34%；23Q3公司临床研究服务业务实现营收4.57亿元（YoY+14.86%）。规模效应及人效提升下，毛利率环比进一步提升0.90pct达到20.46%；大分子和CGT板块23Q3营收为1.10亿元（YoY+35.12%），毛利率小幅环比下滑0.11pct至-5.36%，随着海外工厂陆续开始交付订单，毛利率有望改善。 　　维持“推荐”评级。海外通胀压力持续及投融资环境仍待进一步复苏，公司的前端业务仍将承压，且毛利率因人员净流入将短期承压，我们预计 　　公司2023-2025年归母净利润由18.8、26.2、35.5亿元下调至15.5、20.1、25.3亿元，对应调整后EPS为0.87、1.13、1.42元。考虑到公司成熟业务稳定增长提供业绩保障，新兴业务盈利质量仍在持续改善，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）产能建设及投放不及预期：公司多地产能基地处于建设期，若建设、投放进度不及预期，可能减弱公司后续订单承接能力。2）宏观环境恢复不及预期：投融资环境回复不及预期将影响biotech的研发、生产外包需求，进而影响公司业绩。3）地缘政策风险：公司海外营收占比较高，若海外国家推出限制政策将影响公司业绩。

　　市场概述 　　概念剖析：体外诊断（IVD）指在体外检测来自人体的样本（血液、体液、组织等），以获取临床诊断信息，诊断疾病或身体功能。被誉为“医生的眼睛”，是现代检验医学的重要构成部分。 　　类别梳理：根据检验方法或技术，IVD产品可分为免疫诊断、生化诊断、分子诊断、血液诊断、微生物诊断五个主要类别。根据使用场景，IVD产品可分为POCT和实验室Lab两类。 　　市场规模：2022年全球IVD行业规模970亿美元，预计未来四年全球IVD行业规模将以11.9%的CAGR增长，2026年将超1200亿美元。 　　热点赛道 　　化学发光：化学发光是目前在免疫诊断中最为先进的技术手段。应用项目包括肿瘤标识物、甲功、传染病、激素、心脏标识物等。2022年全球化学发光市场规模约147亿美元，占免疫诊断市场的33.3%。 　　POCT：POCT主要应用于血糖检测类、血气电解质类、心血管检测类、感染性疾病类、妊娠检测类和其他检测类（包括血常规等）。2022年全球POCT市场规模达到367亿美元，且将因疫情因素于2023年面临回调，其后以15%-20%的增速持续上涨。 　　PCR：PCR聚合酶链式反应技术是分子诊断技术中应用最广的技术。如今在感染性疾病、肿瘤、遗传病等医疗领域获得了广泛应用。2022年全球分子诊断市场规模达到184亿美元，预计于2026年达到375亿美元。 　　集采风起 　　集采原因：技耗分离后，决定最终收费高低的，是体外诊断试剂集采价格的高低。故IVD集采承担着缓解医保压力和规范化市场秩序两大任务。 　　现存难点：各厂家的检测系统一致性难以得到保证，会对临床判断产生很大的不良影响；化学发光的仪器与试剂多为强绑定关系，若强行集采，医院将会造成大额成本支出。 　　变化与破局：竞争格局方面，各厂商业绩表现同集采中标情况呈现强相关态势。商业模式方面，集采使得可供医疗机构与厂商、代理商重新分配的费用得到控制与切割。企业破局主要方式包括：前移应用市场至C端、加大对全流程服务的重视程度、布局上游提升原材料的议价能力，把控和代理商之间的成本分配、探寻海外市场机会等。 　　趋势洞察 　　发展中国家IVD市场呈现基数小、增速高的特点，将成为未来国内IVD厂商的出海主方向。 　　TLA成为IVD技术自动化水平提升的重要基石，国内TLA企业有望凭借高性价比与强兼容性迎来发展新机遇。 　　IVD厂商、医疗机构、医药企业、互联网企业、通信企业、高校等共建产业联盟，将加速实现核心技术突破和服务水平。

　　华兰生物(002007) 　　投资要点 　　Q3业绩高增，业绩符合预期。2023年前三季度实现营业收入39.13亿元（+8.62%）、归母净利润10.67亿元（+18.51%）、扣非净利润9.06亿元（+19.45%）。其中Q3单季度实现营业收入23.28亿元（+85.78%）、归母净利润5.41亿元（+70.22%）。流感疫苗批签发和发货主要集中在三季度，进而拉高单季营收和利润水平，整体业绩符合预期。 　　呼吸系统疾病高发，流感疫苗接种量或将进一步提高。疫苗业务前三季度实现营收17.18亿元（+10.15%），其中Q3单季营收15.69亿元。公司流感疫苗从6月底开始批签发，截至目前签发批次达94批，其中四价流感88批，三价流感6批（2022全年签发批次103批，四价流感91批，三价流感12批）。秋冬为流感疫苗接种旺季，近期我国南方省份流感病毒检测阳性率持续上升，四季度流感疫苗接种量有望进一步提升。新品种方面，公司新上市的狂犬病疫苗和破伤风疫苗已获批签发，公司在陆续进行各省的招标准入工作。 　　血制品稳定增长，盈利能力有望持续提升。血制品业务前三季度实现营收21.95亿元（+7.49%），其中Q3单季营收7.59亿元（+0.66%）。血制品收入端增长受到原料端采浆情况影响，随着采浆活动的恢复和新建浆站（4家陆续获证开采）的增量贡献，预计全年血制品有望维持良好增长态势。利润端上看，由于静丙等产品需求持续旺盛，血制品业务毛利率提高，盈利能力稳步提升。 　　投资建议：我们预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为14.30亿元、17.56亿元和21.18亿元，对应EPS分别为0.78元、0.96元和1.16元，当前股价对应PE分别为29.7/24.1/20.0倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：血制品批签发及采浆情况不确定性风险；流感疫苗销量不达预期的风险；药品研发失败风险。

　　华兰生物(002007) 　　结论与建议： 　　公司业绩：公司23Q1-Q3实现营业收入39.1亿，YOY+8.6%；录得归母净利润10.7亿，YOY+18.5%；扣非后净利润9.1亿元，YOY+19.5%,公司业绩符合预期。其中Q3单季度实现营收23.3亿元，YOY+85.8%,录得归母净利润5.4亿元,YOY+70.2%,扣非后归母净利润5.1亿元，YOY+71.9%。 　　疫苗销售如期放量，血制品平稳：公司Q3营收及净利端大幅增长，一方面是去年同期基期较低（223营收及净利增速分别为-39.5%、-47.0%），另一方面是今年Q3进入流感疫苗销售旺季，叠加上半年甲流流行，民众接种意愿加强，公司Q3流感疫苗批签发量同比增长了近3倍（22Q3批签发22批次，23Q3批签发85批次）。从华兰疫苗子公司业绩来看，Q3单季度实现营收15.7亿元，YOY+214.2%,录得归母净利润5.2亿 　　元,YOY+152.5%。近期流感传播又有起势，预计会增加民众接种疫苗的意愿，我们看好Q4流感疫苗继续上量。血制品板块测算Q3实现营收约7.6亿元，同比持平。 　　疫苗销售带动毛利率提升：Q3综合毛利率为76.4%,同比提升10.7个百分点，主要是流感疫苗销售推动。期间费用率为37.8%，同比增加8.3个百分点，主要是疫苗正常销售后，销售费用率增加明显。 　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2023-2025年分别录得净利润14.7亿元、17.4亿元、20.3亿元，YOY+32.9%、+17.9%、16.5%，EPS分别为0.81元、0.95元、1.11元，对应PE分别为28X、24X、20X，血制品稳定，流感疫苗弹性可期，维持“买进”评级。 　　风险提示：血制品销售恢复不及预期；疫苗销售不及预期，研发进度不及预期

　　康恩贝(600572) 　　10月27日，康恩贝发布2023年三季度公告。2023Q1-Q3实现收入51.84亿元（yoy+15.51%），归母净利润6.23亿元（yoy+171.76%），扣非归母净利润5.1亿元（yoy+15.23%）；单季度来看，2023Q3实现收入14.2亿元（yoy+0.88%），归母净利润1.07亿元（yoy+532.29%），扣非归母净利润0.95亿元（yoy-27.35%），主要系研发费用和股权激励费用等同比增加约3,000万元所致。 　　聚焦核心业务，中药大健康业务占比持续提升 　　2023Q1-Q3核心中药大健康产品业务实现营收34.42亿元（yoy+23%），占比升至66.40%（yoy+4.29pct），业务结构持续优化。同时，各业务板块营收较上年同期均呈现不同幅度的增长。非处方药业务实现营收19.10亿元（yoy+24.09%）；健康消费品业务实现营收4.30亿元（yoy+21.91%）；处方药业务实现营收16.22亿元（yoy+5.71%）；中药饮片业务实现营收5.40亿元（yoy+37.75%）。 　　持续推进大品牌大品种工程，增强内生发展动力 　　2023前三季度公司核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列紧抓市场机会加大品牌宣传，通过与连锁药店开展品牌共建以及场景式营销等方式，销售收入达11亿元；“康恩贝”牌健康食品在稳存量的基础上通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入超4亿元，继续保持较快增长；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36%。“金康灵力”牌氢溴酸加兰他敏片在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈现快速上量趋势。 　　5款产品有望进入基药，打开第二增长曲线 　　公司持续推动重点产品基药目录纳入工作，主要品种包括中成药“至心砃”牌麝香通心滴丸、“金前列康”牌黄莪胶囊以及化学药“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片、“金艾康”牌汉防己甲素等产品。随着国家提出的“986”和“1+X”等基本药物政策的全面推进，未来公司部分处方药品种有望随着基药政策落地加快基层医院覆盖，为公司院内渠道带来新的增量。 　　盈利预测与投资评级 　　由于2023年三季度公司处方药板块增速下降，叠加研发费用与股权激励费用带来的费用提升，我们认为公司2023年全年业绩将受到一定影响，将2023-2025年公司营业收入调整至68.78/81.21/94.50亿元（前值70.24/81.85/94.75亿元），归母净利润调整至6.44/8.68/11.08亿元（前值7.15/8.94/10.99），维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策变化风险，产品质量风险，研发创新风险

　　康辰药业(603590) 　　公司近日发布2023三季报，公司Q1-Q3实现营业收入7.20元，同比增长22.46%；归母净利润1.49亿元，同比增长43.37%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长146.74%，收入端和利润端增速均表现亮眼，维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　三季报业绩表现亮眼，利润端增长强劲。公司2023Q1-Q3实现营业收入7.20元，同比增长22.46%；归母净利润1.49亿元，同比增长43.37%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长146.74%，主要源于“苏灵”医保续约和解限后收入增长、主营业务利润增长。单季度来看，公司2023Q3实现营业收入2.69元，同比增长24.40%；归母净利润0.56亿元，同比增长157.69%，收入端及利润端均表现亮眼。 　　开展股权激励，有望推动公司加速发展。根据公司9月23日发布的《关于2023年限制性股票激励计划首次授予结果公告》，于8月16日首次向21人授予249万股（占总股本1.56%），授予价格为17.03元/股，本次股权激励彰显了公司对自身未来发展的信心，也表明了对公司骨干人才的重视，激励员工为公司的稳定长期发展做出贡献。 　　多个在研项目有序开展，成果有望逐步兑现。KC1036片目前正在有序开展II期临床研究，在多个临床试验中已纳入超过100多例晚期实体肿瘤受试者，已在食管癌、胸腺癌等多种实体肿瘤中观察到显著临床疗效。金草片III期临床试验开展顺利，已完成全部受试者入组。犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新药注册申请获得受理，将可能为宠物手术带来新的止血选择。多个项目取得重要进展，我们预计公司将持续加速推进研发管线进程，研发成果逐步兑现。 　　估值 　　由于公司三季报收入端及利润端增速亮眼，我们上调公司盈利预期。预期公司2023-2025年归母净利润分别为1.91亿元、2.16亿元、2.46亿元，对应EPS分别为1.19元、1.35元、1.54元，维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　在售产品市场竞争风险、创新药研发进度不及预期风险、医药行业政策风险等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年10月27日，中信基础化工行业本周上涨2.49%，跑赢沪深300指数1.02个百分点，在中信30个行业中排名第10。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是氯碱（5.94%）、橡胶助剂（5.62%）、民爆用品（5.60%）、复合肥（4.98%）、涂料油墨颜料（4.25%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-3.96%）、日用化学品（-0.38%）、农药（0.21%）、轮胎（0.51%）、氮肥（1.11%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是合成氨（+8.02%）、液氩（+5.03%）、环氧氯丙烷（+2.03%）、磷酸一铵（+1.62%）、顺丁橡胶（+0.78%），价格跌幅前五的产品是液氯（-17.41%）、双氧水（-13.52%）、二氯甲烷（-7.43%）、液碱（-4.66%）、甘氨酸（-3.42%）。 　　基础化工行业周观点：10月24日，生态环境部召开部常务会议，审议并原则通过《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。2024年三代制冷剂的生产开始冻结，同时，HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　中信轮胎子板块的8家公司目前已有7家公布了前三季度业绩，7家公司前三季度归母净利均实现大幅增长。其中，玲珑轮胎、赛轮轮胎前三季度归母净利分别同比+343.88%、+90.16%。轮胎板块受益于原材料价格下降、需求向好，以及部分公司产能释放销量增长，前三季度业绩表现亮眼，建议关注森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）。 　　前期房地产支持政策密集出台、落地，有利于地产销售回暖，利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　康辰药业(603590) 　　事项： 　　公司发布2023年三季报，实现收入7.20亿元（+22.46%），归母净利润1.49亿元（+43.37%），扣非后归母净利润1.38亿元（+146.74%），公司三季报业绩超预期。 　　其中Q3单季度实现收入2.69亿元（+24.40%），归母净利润0.56亿元（+157.69%），扣非后归母净利润0.53亿元（+146.44%）。 　　平安观点： 　　23Q3单季度业绩超预期，核心品种持续放量。Q3单季度业绩超预期，我们认为主要得益于核心品种苏灵医保解限后的持续放量，同时公司盈利能力提升明显。23Q3单季度毛利率90.44%（+4.88pp），净利率22.09%（+10.67pp），毛利率提升主要是高毛利率的苏灵收入占比提升，而净利率提升除收入结构因素外，还跟销售费用率下降有关。23Q3公司销售费用率为46.42%（-7.42pp），管理费用率为8.92%（-3.15pp），研发费用率为10.00%（+1.19pp），财务费用率为-0.65%（+2.11pp）。 　　公司创新药稳步推进，KC1036值得期待。目前KC1036处于2期临床阶段，累计纳入100多例晚期实体瘤患者，已在食管癌、胸腺癌等多种实体肿瘤中观察到显著疗效。Q3公司收到NMPA核准签发的KC1036儿童用药的临床试验受理通知书，我们认为这也在一定程度上证明了KC1036的安全性优势。其他品种方面，金草片3期临床已完成全部受试者入组，犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新药注册申请获受理。 　　核心品种快速放量，创新药潜力大，维持“推荐”评级。因23Q3业绩超预期，我们将公司23-25年归母净利润预测调整至1.64亿、1.90亿、2.40亿元（原预测为1.43亿、1.85亿、2.34亿元），当前股价对应2024年PE为32倍，考虑到公司创新药潜力，维持“推荐”评级。 　　风险提示。1）研发不及预期风险：公司核心研发项目存在进度不及预期或疗效不及预期风险。2）政策风险：密盖息存在集采降价风险。3）苏灵放量不及预期：医保对接、市场竞争等因素或导致苏灵放量不及预期。

　　华兰生物(002007) 　　事项： 　　公司发布2023年三季报，单Q3实现营收23.28亿元（+85.78%），实现归母净利润5.41亿元（+70.22%），实现扣非归母净利润5.08亿元（+71.89%）。符合预期。 　　平安观点： 　　血制品稳步增长，供需维持紧平衡 　　以华兰生物扣除华兰疫苗后销售数据作为血制品板块口径，Q3单季度实现营收7.59亿元（+0.72%），实现扣非归母净利润1.73亿元（+2.47%）。板块毛利率为54.12%，同比+2.36pct，环比-0.84pct，保持平稳。 　　Q3白蛋白与静丙两大产品供需格局维持紧平衡，终端价格均处于较高水平。在此情况下，公司产品销售难度较低，Q3血制品板块销售费用率为8.67%（-0.68pct）。此外，Q3单季度血制品板块管理、研发费用率分别为6.33%（-0.37pct）、6.91%（+0.93pct）。 　　公司2022年新批7个浆站，其中4个已投产，其他3个预期也在未来半年中启用。更多的浆站为公司的采浆增长带来保障。 　　流感疫苗起量，Q3-Q4实现集中供应 　　2023年流感疫苗集中在Q3开始上市，Q2几乎没有形成收入，参考华兰疫苗财报数据，Q3单季实现收入15.69亿元，略多于上年Q2+Q3两个季度的供应（2022年流感疫苗集中在Q2和Q3供应），对应约1200万支疫苗。当季疫苗板块毛利率为87.21%（+0.44pct）。以Q2+Q3的维度考量，疫苗销售费用与去年同期变化不大，管理、研发费用则有所收缩。考虑近期部分地区流感散发，我们对全年流感疫苗销售情况抱有较乐观的态度，预计Q4仍能实现不错的销售。 　　维持“推荐”评级。维持2023-2025年EPS预测为0.77、0.87、0.96元的预测，维持“推荐”评级。 　　风险提示：产品供需由紧缺转向平衡，竞争压力加大；产品研发是高风险高收益行为，存在失败的可能性；白蛋白以外的血制品以及疫苗产品对销售推广要求较高，可能影响公司利润水平。

　　康辰药业(603590) 　　2023年三季报： 　　前三季度，公司实现营业收入72,003.61万元，同比增长22.46%；归属于上市公司股东的净利润14,863.35万元，同比增长43.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13800.08万元，同比增长146.74%；基本每股收益0.95元，同比增长43.37%。公司扣除非经常性损益的净利润大幅增长，除业绩增长因素外，主要系去年同期非经常性损益项目影响因素减少所致。 　　三季度业绩表现超预期 　　202303，公司实现营业收入26,920.05万元，同比增长24.40%；归属于上市公司股东的净利润5,574.45万元，同比增长157.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,316.74万元，同比增长146.44%。公司三季度业绩表现超出此前预期，整体来看，主要系公司核心产品“苏灵”医保续约、解限，实现快速放量，驱动公司业绩高速增长。 　　毛利率持续提升，手术刚需药品苏灵快速放量 　　前三季度，公司整体毛利率为89.83%，实现连续3个报告期环比提升，为近10个报告期以来毛利率最高值，较去年同期提高了4.37个百分点，驱动公司整体业绩增长高于收入增长。此外，公司苏灵产品在2023年1月18日发布的《2022年药品目录》中通过谈判续约，继续被纳入医保目录2022年乙类范围，同时解除了苏灵的医保支付限制，苏灵作为我国手术刚需用药产品，随着我国医院门诊量和手术量在2023年后快速恢复，相关用药需求也得到大幅提升，苏灵市场空间进一步打开，为公司业绩增长提供支撑。 　　研发进展顺利，产品管线有望持续丰富 　　2023前三季度，公司研发费用达到6,721.90万元，同比增长22.87%研发进展方面，公司目前主要的在研项目包括三个，分别为KC1036、金草片和犬用注射用尖吻腹蛇血凝酶KC1036研发进展方面，由于其是公司大力主导的肿瘤领域研发产品，属于全新结构的配向抗肿瘤药物，符合公司“全球新”的研发标准，其治疗范围包括非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等，该药品属于世界首例多点受体酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子抗肿瘤药。日前处于临床Ⅱ期阶段，在此前开展100多例晚期实体肿瘤受试者的临床I期试验中，其在食管癌、胸腺癌等多种实体肿瘤中观察到显著的临床疗效，同时KC1036在抗肿瘤效果、临床特异性、安全性和耐受性的结果中，均取得了优异的表现公司9月28日公告表示，日前已经开展关于KC1036儿童用药Ⅱ期的相关临床研究 　　金草片研发进展方面，金草片属于我国在研中药1.2类新药（原中药第5类新药），其主要成分是总环烯醚萜苷，由筋骨草全草提取获得，主要的应用场景为针对盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛。根据公司8月23日公告，金草片已完成全部临床Ⅲ期受试者入组。 　　犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶是公司首款有望进入宠物药赛道的产品随着我国宠物外科手术市场逐步打开，未来产品若上市，有望为公司增加新的业绩增长点。 　　整体来看，公司各研发管线有序推进，且部分项目在年内取得了阶段性突破，未来有望支撑公司持续快速发展。 　　投资建议： 　　我们调整之前的财务预测，预计公司2023-2025年摊薄后EPS分别为1.01元、1.17元和1.42元，对应的动态市盈率分别为37.65倍、32.34倍和26.76倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业，受益于医疗机构手术人次恢复增长，通过持续的研发创新和产品引入丰富产品管线，目前各项研发项目顺利推进，KC1036进入临床Ⅱ期阶段，创新中药金草片Ⅲ期临床试验进展顺利，未来公司有望迎来创新成果的多样化兑现、维持买入评级 　　风险提示：药品研发不及预期风险、政策风险、市场竞争加剧风险