三季报业绩表现亮眼，多项目研发进展顺利

中心思想

业绩强劲增长与研发驱动

康辰药业在2023年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长，特别是扣非归母净利润同比大幅提升146.74%。这一增长主要得益于核心产品“苏灵”的医保续约及解限后的市场表现，以及主营业务利润的持续增长。同时，公司在多个创新药研发项目上取得积极进展，包括KC1036片、金草片和犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶，预示着未来业绩增长的潜力。

股权激励与未来展望

公司通过实施股权激励计划，向核心骨干授予限制性股票，此举不仅彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心，也有效激发了员工的积极性，有望加速公司长期发展。鉴于亮眼的三季报业绩和研发管线的顺利推进，分析师已上调公司2023-2025年的盈利预测，并维持“买入”评级，但同时提示了市场竞争、研发不及预期及政策变化等潜在风险。

主要内容

2023年三季报业绩表现

收入与利润双双亮眼

康辰药业2023年Q1-Q3实现营业收入7.20亿元，同比增长22.46%；归属于母公司股东的净利润为1.49亿元，同比增长43.37%；扣除非经常性损益后的归母净利润达到1.38亿元，同比大幅增长146.74%。从单季度来看，2023年Q3实现营业收入2.69亿元，同比增长24.40%；归母净利润0.56亿元，同比增长157.69%，显示出公司收入端和利润端均表现亮眼。

“苏灵”贡献显著

公司业绩的强劲增长主要源于核心产品“苏灵”在医保续约和解限后收入的显著增长，以及主营业务利润的持续提升。这表明“苏灵”的市场竞争力及销售策略取得了良好成效，为公司整体盈利能力提供了坚实支撑。

股权激励计划的实施

激励范围与授予情况

根据公司公告，康辰药业于2023年8月28日首次授予了限制性股票激励计划。此次计划向121名核心骨干授予了249万股限制性股票，占公司总股本的1.56%，授予价格为每股17.03元。

激发公司发展活力

此次股权激励计划的实施，充分体现了公司对自身未来发展的坚定信心，并高度重视骨干人才的价值。通过将员工利益与公司长期发展紧密结合，该计划有望有效激发员工的积极性和创造力，从而推动公司加速实现战略目标。

研发管线进展顺利

KC1036片临床研究进展

公司在研项目KC1036片目前正有序开展II期临床研究。该项目已在多个临床试验中纳入超过100多例晚期实体肿瘤受试者，并在食管癌、胸腺癌等多种实体肿瘤中观察到显著的临床疗效，展现出良好的治疗前景。

金草片与犬用止血新药

另一重要在研项目金草片的III期临床试验已顺利完成全部受试者入组，标志着该项目向上市迈出了关键一步。此外，犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶的新药注册申请已获得受理，未来有望为宠物手术提供新的止血选择，拓展公司在动物用药领域的布局。公司预计将持续加速推进研发管线进程，研发成果有望逐步兑现，为公司带来新的增长点。

盈利预测调整与投资评级

盈利预期上调

鉴于公司2023年三季报收入端及利润端表现亮眼，分析师对康辰药业的盈利预期进行了上调。预计公司2023年至2025年的归母净利润将分别达到1.91亿元、2.16亿元和2.46亿元。相应的每股收益（EPS）预测分别为1.19元、1.35元和1.54元。与原先预测相比，2023年EPS上调28.0%，2024年上调35.0%，2025年上调30.5%，体现了对公司未来盈利能力的积极展望。

维持“买入”评级

基于公司强劲的业绩增长、顺利的研发进展以及上调的盈利预期，分析师维持对康辰药业的“买入”评级。这反映了市场对公司基本面和未来发展潜力的认可。

潜在风险提示

市场竞争与研发不确定性

尽管公司业绩表现良好且研发进展顺利，但仍面临多重风险。在售产品可能面临激烈的市场竞争，这可能影响其市场份额和盈利能力。同时，创新药研发具有周期长、投入大、成功率不确定等特点，研发进度不及预期是潜在风险之一。

政策风险

医药行业受政策影响较大，包括医保政策、药品集中采购、审批制度等，任何政策变动都可能对公司的经营和发展产生影响。投资者需关注这些潜在风险。

总结

康辰药业2023年前三季度业绩表现突出，营业收入和归母净利润实现双位数增长，特别是扣非归母净利润同比大幅增长146.74%，主要得益于核心产品“苏灵”的良好市场表现。公司通过实施股权激励计划，有效激发了团队活力，并对未来发展充满信心。在研管线方面，KC1036片、金草片及犬用止血新药等多个项目进展顺利，有望逐步兑现研发成果，为公司带来新的增长动力。基于上述积极因素，分析师已上调公司2023-2025年的盈利预测，并维持“买入”评级，但同时提示了市场竞争、研发进度及政策变化等潜在风险。整体而言，康辰药业展现出稳健的经营态势和良好的发展潜力。