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流感旺季疫苗开始上量,Q3净利同比增70%
下载次数:
2770 次
发布机构:
群益证券(香港)有限公司
发布日期:
2023-10-30
页数:
3页
华兰生物(002007)
结论与建议:
公司业绩:公司23Q1-Q3实现营业收入39.1亿,YOY+8.6%;录得归母净利润10.7亿,YOY+18.5%;扣非后净利润9.1亿元,YOY+19.5%,公司业绩符合预期。其中Q3单季度实现营收23.3亿元,YOY+85.8%,录得归母净利润5.4亿元,YOY+70.2%,扣非后归母净利润5.1亿元,YOY+71.9%。
疫苗销售如期放量,血制品平稳:公司Q3营收及净利端大幅增长,一方面是去年同期基期较低(223营收及净利增速分别为-39.5%、-47.0%),另一方面是今年Q3进入流感疫苗销售旺季,叠加上半年甲流流行,民众接种意愿加强,公司Q3流感疫苗批签发量同比增长了近3倍(22Q3批签发22批次,23Q3批签发85批次)。从华兰疫苗子公司业绩来看,Q3单季度实现营收15.7亿元,YOY+214.2%,录得归母净利润5.2亿
元,YOY+152.5%。近期流感传播又有起势,预计会增加民众接种疫苗的意愿,我们看好Q4流感疫苗继续上量。血制品板块测算Q3实现营收约7.6亿元,同比持平。
疫苗销售带动毛利率提升:Q3综合毛利率为76.4%,同比提升10.7个百分点,主要是流感疫苗销售推动。期间费用率为37.8%,同比增加8.3个百分点,主要是疫苗正常销售后,销售费用率增加明显。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2023-2025年分别录得净利润14.7亿元、17.4亿元、20.3亿元,YOY+32.9%、+17.9%、16.5%,EPS分别为0.81元、0.95元、1.11元,对应PE分别为28X、24X、20X,血制品稳定,流感疫苗弹性可期,维持“买进”评级。
风险提示:血制品销售恢复不及预期;疫苗销售不及预期,研发进度不及预期
25Q1扣非净利YOY+17%,符合预期
创新出海交易增厚利润,25Q1净利YOY+37%
25Q1扣非净利YOY+26.1%,继续看好2025年业绩恢复
2024年净利YOY+24%,净利端增长好于预期
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