- 化学制品
投资要点:
11月2日国海化工景气指数为101.42,较10月26日下降1.04。综合考虑化工企业经营情况和景气程度,维持行业“推荐”评级。
投资建议:2023年传统行业触底反弹,新材料行业加速落地
自2021年Q1以来,化工景气持续下行,2023年5月4日,国海化工景气指数跌破100,根据2007年以来的下行周期数据,每次景气指数跌破100,对应的基础化工指数均见底;由于仍处于产能扩张期,我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段,当前化工行业下行风险大幅缓解,重点关注四大机会:
1)终端制品:成本已下降,进入利润上行期,重点关注轮胎(玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等)、复合肥(新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等)、农药制剂(润丰股份等)、改性塑料(金发科技、普利特)等。
2)龙头标的:化工价差已见底,即使价差不扩大,龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长,重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。
3)弹性标的:低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出,主要有涤纶长丝(桐昆股份、新凤鸣等)、粘胶短纤(三友化工、中泰化学等)、氟化工(金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等)、磷肥和磷酸(云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等)、尿素(华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等)、草甘膦(兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份)、TDI/MDI(沧州大化、万华化学等)、氯碱行业(包括电石、PVC、烧碱,中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等)、炭黑(黑猫股份、永东股份、龙星化工)、钛白粉(龙佰集团等)等一系列产品。
4)新材料:新材料一直是独立主线,主要看标的的放量情况,从下游景气度看,电子化学品是重点,重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业价格走势
据Wind,截至本周,Brent和WTI期货价格分别收于86.96和82.48美元/桶,周环比-1.36%和-1.22%。
重点涨价产品分析
本周(2023.10.27-2023.11.3,下同)丙烷市场成交价格上涨,丙烷:CF华东价格为736美元/吨,环比上周上涨8.39%。进口气成本面支撑坚挺,消息面提振市场心态,加之天气转凉,终端需求逐渐释放,下游用户采买积极性增强,炼厂整体出货顺畅。本周纯MDI市场价格持续上涨,纯MDI:华东价格21350元/吨,环比上周上涨4.91%。成本端:本周国内纯苯市场整体呈上涨趋势,苯胺市场价格小幅上扬,偏强支撑。供应端:本周国内MDI装置开工下调,宁波一大厂120万吨MDI装置本周开始停车检修,国内整体供应量有减少,流通现货偏紧。本周硫酸钾市场价格坚挺补涨,硫酸钾:华东价格为3550元/吨,环比上周上涨4.41%。供应端:曼海姆厂家开工暂稳,待发订单较多,预计发运至十一月中旬,罗钾公司正常生产,主发前期订单,市场整体库存中低位。需求端:硫酸钾下游市场需求缓慢推进,下游复合肥按需采购,国内复合肥市场持续升温。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯,11月3日纯MDI价格21750元/吨,环比10月27日上涨1350元/吨;11月3日聚合MDI价格15650元/吨,环比10月27日上涨100元/吨。11月1日,公司发布关于子公司匈牙利宝思德化学公司MDI装置复产公告,子公司匈牙利宝思德化学MDI装置(35万吨/年)停产检修并进行技改扩能,技改后产能将提升至40万吨/年,截至11月1日公告日,上述MDI装置的停产检修及技改扩能已经结束,恢复正常生产,产能达到40万吨/年。
【玲珑轮胎】本周2023年11月3日泰国到美西港口海运费为1800美元/FEU,环比持平;泰国到美东港口海运费为2200美元/FEU,环比持平;泰国到欧洲海运费为1046美元/FEU,环比持平。
【赛轮轮胎】2023年10月29日,赛轮轮胎发布三季报:2023年前三季度,公司实现营业收入190.12亿元,同比+13.72%;实现归母净利润20.25亿元,同比+90.14%;实现扣非归母净利润20.99亿元,同比+94.07%。经营活动现金流净额为29.93亿元,同比+190.63%;销售毛利率为25.46%,同比增加7.47pct;销售净利率为11.06%,同比增加4.26pct。2023Q3,公司实现营业收入73.81亿元,同比+18.57%,环比+17.90%;实现归母净利润9.80亿元,同比+179.73%,环比+41.85%;实现扣非归母净利润9.65亿元,同比+152.83%,环比+25.76%。经营活动现金流净额为11.06亿元,同比+92.95%,环比-10.21%;销售毛利率为27.78%,同比增加10.23pct,环比增加0.66pct;销售净利率为13.77%,同比增加7.61pct,环比增加2.29pct。10月29日,公司发布公告称,公司投资项目名称为柬埔寨年产600万条半钢子午线轮胎项目,建设地点为柬埔寨柴桢省柴桢市齐鲁柬埔寨经济特区,建设期12个月,规划建设年产600万条半钢子午线轮胎,项目投资总额为14.74亿元。
【森麒麟】本周暂无重要公告。
【金石资源】据百川资讯,11月3日,萤石市场均价3705元/吨,环比10月27日下降23元/吨。据百川资讯,11月3日,制冷剂R22的市场均价为19750元/吨,环比10月27日持平。据百川资讯,11月3日,制冷剂R32的市场均价16750元/吨,环比10月27日持平。据百川资讯,11月3日,制冷剂R125的市场均价26000元/吨,环比10月27日持平。据百川资讯,11月3日,制冷剂R134a的市场均价26500元/吨,环比10月27日持平。
【恒力石化】据卓创资讯,涤纶长丝11月2日库存21天,环比10月26日减少0.5天;PTA11月3日库存337万吨,环比10月27日下跌2.1万吨。11月3日涤纶长丝FDY价格7900元/吨,环比10月27日下跌200元/吨;11月3日PTA价格5931元/吨,环比10月27日上涨122元/吨。
【荣盛石化】11月3日,公司发布关于回购公司股份(第三期)进展的公告,截至2023年10月31日,公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票1.09亿股,占公司总股本的1.08%,成交总金额为13.10亿元。
【恒逸石化】11月2日,公司发布关于公司控股股东及附属企业之员工成立信托计划增持公司股份的完成公告,截至11月2日,公司控股股东及附属企业之部分员工增持计划已通过竞价及大宗交易等买入方式购入公司股票累计4036.81万股,占公司总股本的1.10%,成交金额为人民币3.00亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。
【东方盛虹】据百川资讯,2023年11月3日,EVA市场均价达12543元/吨,环比10月27日下跌468元/吨。11月1日,公司发布关于公司第四期员工持股计划实施进展的公告,截止2023年10月30日,公司第四期员工持股计划通过二级市场购买方式累计买入公司股票2358.42万股,占公司总股本0.36%,买入成本2.72亿元,成交均价11.55元/股。
【卫星化学】据Wind,11月3日丙烯酸价格为5650元/吨,环比10月27日下跌200元/吨。
【桐昆股份】本周暂无重要公告。
【新凤鸣】本周暂无重要公告。
【新洋丰】根据卓创资讯,11月3日磷酸一铵价格3233.33元/吨,环比10月27日上升70元/吨;11月3日,复合肥价格为3033.33元/吨,环比10月27日不变;11月3日磷矿石价格995元/吨,环比10月27日不变。
【云图控股】2023年10月31日,公司发布2023年三季报,2023Q3公司实现营收53.94亿元,同比+40.68%,实现归母净利润2.03亿元,同比-35.33%。
【中毅达】本周暂无重要公告。
【阳谷华泰】11月2日,公司发布公告称,阳谷转债转股价格由9.91元/股调整为9.87元/股,转股价格调整生效日期为2023年11月6日。据卓创资讯,11月3日,华北市场橡胶促进剂M日度市场价17000元/吨,较10月27日下降150元/吨;促进剂NS日度市场价24550元/吨,较10月27日持平;促进剂TMTD日度市场价12250元/吨,较10月27日下降400元/吨。
【龙佰集团】据百川资讯,2023年11月3日,钛白粉市场均价达16717元/吨,环比10月27日持平。
【宝丰能源】本周暂无重要公告。
【双箭股份】本周暂无重要公告。
【华峰化学】据卓创资讯,11月3日浙江市场氨纶40D为32000元/吨,较10月27日环比持平;江苏市场氨纶40D为32000元/吨,较10月27日环比持平。
【齐翔腾达】根据百川资讯,11月3日顺酐价格为6537元/吨,环比10月27日下降356元/吨;据卓创资讯,11月3日丁酮价格为7516.67元/吨,环比10月27日下降316.66元/吨。2023年10月31日,公司发布2023年三季报,2023Q3实现营收64.49亿元,同比-6.17%,实现归母净利润1.69亿元,同比+14.10%。
【新和成】据Wind,2023年11月3日,维生素A价格为72.5元/千克,环比10月27日持平;维生素E价格为63元/千克,环比10月27日持平。
【三友化工】根据百川资讯,11月3日粘胶短纤现货价为13450元/吨,环比10月27日下降50元/吨。据卓创资讯,11月3日纯碱价格为2106.67元/吨,环比10月27日下降190.83元/吨。
【华鲁恒升】根据百川资讯,11月3日乙二醇价格为4076元/吨,环比10月27日上升33元/吨。据卓创资讯,11月3日尿素小颗粒价格为2480元/吨,环比10月27日上升20元/吨。
【金禾实业】据百川资讯,11月3日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨,环比10月27日下跌0.2万元/吨;三氯蔗糖市场均价达13.8万元/吨,环比10月27日下跌0.2元/吨;乙基麦芽酚市场均价达5.7万元/吨,环比10月27日下跌0.3万元/吨。10月31日,公司发布2023年三季报,2023年第三季度公司实现营收14.19亿元,同比-26.43%,环比+9.86%;实现归母净利润1.60亿元,同比-66.54%,环比+1.39%。
【赞宇科技】11月3日,公司发布关于控股股东及一致行动人增持股份计划实施完成的公告,截至11月3日,正商发展及一致行动人兴业房地产、永银投资通过深圳证券交易所集中竞价交易的方式累计增持公司股份355.01万股,占公司总股本的0.75%,已超过本次增持计划的下限。
【瑞华泰】2023年10月31日,公司发布2023年三季报,2023Q3实现营收0.87亿元,同比+41.19%,实现归母净利润26.0万元,同比-96.87%。
2023年11月4日,公司发布公告称,公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格30.91元/股的85%,即26.27元/股的情形,已触发“瑞科转债”转股价格的向下修正条款。公司决定本次不向下修正转股价格,同时在未来六个月内(即自2023年11月4日至2024年5月3日)如再次触及可转债转股价格向下修正条款,亦不提出向下修正方案。
【三棵树】本周暂无重大公告。
【雅克科技】2023年10月31日,公司发布2023年三季报,2023Q3公司实现营收12.19亿元,同比+10.01%,实现归母净利润1.39亿元,同比-23.35%。
【国瓷材料】本周暂无重要公告。
【扬农化工】据中农立华,2023年10月29日当周功夫菊酯原药价格为12.5万元/吨
国海证券股份有限公司
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2023-11-05