投资要点 　　中报利空出清，持续关注基本面强劲及Q3恢复机会。本周沪深300下跌2.7%，医药生物下跌2.0%，处于31个一级子行业第14位，本周子行业医药商业上涨1.79%，化学制药、中药、医疗器械、医疗服务、生物制品分别下跌1.32%、2.34%、2.45%、下滑2.70%、3.34%。受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，中报结束后医药板块迎来小幅反弹，本周五跟随市场有所调整。我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。 　　健康乡村建设指导意见出台，助力慢病、传染病等医保内品种渠道下沉。9月3日，国家卫生健康委、全国爱卫办、国家发展改革委、民政部等14个部门联合制定《关于推进健康乡村建设的指导意见》，明确提出健康乡村建设的目标和任务，要求为建设宜居宜业和美乡村、推进乡村全面振兴提供坚实健康保障，我们认为，随着指导意见中的重点任务逐步贯彻落实，农村居民诊疗需求得到更大满足的同时，相关医疗赛道亦将通过加速渠道下沉迎来更稳健的发展：①重点任务一“提升乡村医疗服务水平”指出“进一步深化县域综合医改，强化和拓展县域医疗卫生体系服务功能；进一步改善乡村医疗卫生服务基础设施条件，优化乡村医疗卫生服务机构功能布局，推进远程医疗向乡村覆盖，建立远程影像、心电、会诊等中心；发展壮大乡村医疗卫生人才队伍，稳步扩大农村订单定向免费医学生招生规模，实施大学生乡村医生专项计划，着力提升人员素质，优化人员结构，合理保障待遇水平，分类解决乡村医生养老和医疗保障问题；改革完善乡村医疗卫生体系运行机制，建立健全城市支援健康乡村建设机制；创造条件将村卫生室纳入基本医保定点范围；加大医保基金支持力度，优化医疗保障管理服务”，我们认为有助于尚有较大市场教育空间、当下渗透率较低、需提升早诊早治水平、加强慢病化管理的医保品种渠道下沉，考虑到如眼科、自免、代谢赛道等，重点关注：康弘药业、三生国健、华东药业等；②重点任务二“提升乡村公共卫生服务能力”指出“加强农村地区重点传染病、地方病、寄生虫病等重点疾病防治”，重点关注：艾迪药业等；③重点任务三“强化乡村中医药服务”指出“坚持中西医并重，扩大乡村医疗卫生机构中医药服务供给，完善基层中医药服务网络，提升基层中医药服务能力。力争实现全部乡镇卫生院设置中医馆、配备中医医师，加强基层中医药适宜技术推广。80%以上的村卫生室能够提供中医药服务”，重点关注：华润三九、仙琚制药等。 　　重点推荐个股表现：9月重点推荐：华润三九、康方生物、贝达药业、诺泰生物、仙琚制药、奥锐特、诺唯赞、九强生物、方盛制药、圣诺生物。中泰医药重点推荐本周平均上涨0.13%，跑赢医药行业2.18%。 　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-25.1%，同期沪深300收益率-5.8%，医药板块跑输沪深300收益率19.3%。本周沪深300下跌2.7%，医药生物下跌2.0%，处于31个一级子行业第14位，本周子行业医药商业上涨1.79%，化学制药、中药、医疗器械、医疗服务、生物制品分别下跌1.32%、2.34%、2.45%、2.70%、3.34%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值22.9倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.2%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2024/09/02-2024/09/06）华安合成生物学指数下跌0.35个百分点至944.17。上证综指下跌2.69%，创业板指下跌2.68%，华安合成生物学指数跑赢上证综指2.34个百分点，跑赢创业板指2.34个百分点。 　　中国天楹与中远海运签约80万吨绿色甲醇消纳协议 　　2024年9月3日，中国天楹股份有限公司（以下简称“中国天楹”）与中远海运物流供应链有限公司（以下简称“中远海运物流”）在中国天楹海安总部正式签署战略合作协议。根据合作共识，双方将在全球航运绿色脱碳的背景下，以国家双碳战略目标为指引，在风光储氢氨醇一体化项目建设、氢基产品消纳、绿色燃料储运、销售及加注等领域开展全面合作。中远海运物流与中国天楹共同探讨了辽源等一体化项目80万吨绿色甲醇产品保障性消纳涉及到的问题并达成共识。（资料来源：亚化咨询，华安证券研究所） 　　大众汽车开发新生物基工业大麻材料 　　近日，大众品牌与初创公司Revoltech GmbH合作，为汽车行业开发一种创新的可持续表面材料；从2028年开始，由工业大麻制成的100%生物基皮革替代品将最初用于汽车内饰。这种由100%生物基大麻制成的材料利用了当地大麻工业的副产品。它可以在现有的工业设备上生产，在汽车使用寿命结束后可以回收或堆肥。这种创新材料已经得到了客户的认可。大众汽车品牌技术开发董事会成员凯·格林茨表示：“在寻找新材料的过程中，我们非常愿意接受来自各行各业的新想法。在技术开发方面，我们高度重视全面、资源节约型汽车开发的创新、创意和可持续解决方案。”（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　印度GAIL与美国PSI合建生物基乙烯项目 　　近日，印度国有石化及天然气公司（GAIL）与美国PetronScientech股份有限公司（PSI）签署了一份谅解备忘录，将合作在印度建设50万吨/年生物乙烯项目。GAIL日前表示，两家公司将共同探索建立一家对等的合资企业，以GAIL工厂生产的生物乙醇为原料，合作运营该工厂及其下游衍生物装置。该公司没有给出具体的地点、时间表和投资金额。目前，GAIL和PSI正在对此进行可行性研究，以确定该项目的技术可行性和财务前景。6月，GAIL公司宣布将在印度中央邦的塞合尔建造一座乙烯产能150万吨/年的乙烷裂解装置和衍生物综合体厂，项目成本估计为6000亿印度卢比。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　华灏化学、源天生物布局全球首个千吨级生物PTT 　　近日，源天生物科技（天津）有限公司（简称“源天生物”）与上海华灏化学有限公司（简称“华灏化学”）签署战略合作协议，双方正式确立长期合作伙伴关系。据介绍，双方就合作生产高端再生PTT（聚对苯二甲酸丙二醇酯，rb PTT）聚酯建立正式合作，达成了全球首个生物酶法再生聚酯产品的千吨级订单。源天生物与华灏化学的合作开启了生物酶法再生高端聚酯产业的新业态，这一合作不仅展示了双方在技术创新和可持续发展方面的优势地位，也为再生材料市场带来了新的突破。（资料来源：亚化咨询，华安证券研究所） 　　安徽首支生物制造产业专项子基金签约设立 　　8月28日，2024中国生物制造大会在合肥举行。作为本次大会重点项目之一，安徽首支生物制造产业专项子基金——国投安徽生物制造基金签约设立，基金初始规模20亿元，重点投向生物制造产业及生物技术方向。为积极布局培育生物制造未来产业，安徽省中小企业（专精特新）发展基金充分发挥政府投资基金的引导作用，全力支持重大战略实施，联合国家开发投资集团共同发起设立国投安徽生物制造基金，基金初始规模20亿元，重点投向生物制造产业及生物技术方向，促进合成生物成果高效转化。该基金设立将助力安徽省抢占生物制造产业新赛道，推动生物制造产业快速发展，加快发展新质生产力。（资料来源：TK生物基材料，华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　爱博医疗(688050) 　　核心观点 　　二季度收入增长强劲，隐形眼镜业务利润率未达稳态。2024年上半年公司实现营收6.86亿（+68.54%），归母净利润2.08亿（+27.49%），扣非归母净利1.99亿（+29.95%）。单二季度实现营收3.75亿（+72.91%），环比增长20.91%，为连续环比增长的第6个季度，单季度营收达到历史最高水平，归母净利1.05亿（+24.01%），扣非归母净利1.00亿（+28.26%）。公司收入强劲增长，但隐形眼镜业务处于产能扩张期，各项成本偏高，利润率尚未达到稳态，因此影响整体净利增速。 　　人工晶体及隐形眼镜业务增长亮眼。分具体业务看，手术治疗产品中，“普诺明”等系列人工晶体收入3.19亿（+30.20%），受益于集采中标和勾选良好、多焦人工晶体逐步开拓市场，销量保持快速增长。近视防控产品中，“普诺瞳”角膜塑形镜收入1.13亿（+6.89%），角膜塑形镜业务受消费降级、竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓，公司依托产品品质与高效服务，取得了高于行业平均水平的增长；其他近视防控产品收入4088万（+64.77%），“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜作为角膜塑形镜的互补产品，收入同比增长86.78%，处于加速推进阶段。视力保健产品中，隐形眼镜收入1.83亿元（+957%），占营收比例上升到26.76%，公司沉淀了丰富的产品和产线经验，通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升产能、拓展隐形眼镜市场，彩片产线处于满产状态，其中上半年天眼收入为8495万，净利为682万。 　　毛净利率受集采和产品结构影响，多款重磅产品正处于临床或注册阶段。2024年上半年公司毛利率为69.68%（-13.47pp），主要受人工晶体集采降价以及隐形眼镜产品收入占比提升的影响。销售费用率15.61%（-2.88pp），管理费用率11.26%（-0.02pp），研发费用率6.88%（-3.34pp）；财务费用率1.04%（+0.96pp），归母净利率为30.34%（-9.77pp）。上半年研发投入6860万（+25.43%），占营收比例为10%。有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面扩景深（EDOF）人工晶体已于今年8月获得注册受理，非球面三焦散光矫正人工晶状体、硅水凝胶隐形眼镜均处于临床状态，进展良好。 　　投资建议：公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家，隐形眼镜正处于快速放量阶段。公司拥有丰富在研管线，未来平台化和国际化发展潜力大。维持盈利预测，预计2024-26年归母净利润为4.09/5.18/6.37亿，同比增长34.7%/26.6%/22.8%，当前股价对应PE为36.1/28.5/23.2X，维持“优于大市”评级。 　　风险提示：集采降价风险、竞争加剧风险、研发风险、销售不及预期

　　博瑞医药(688166) 　　投资要点 　　事件：公司披露BGM0504注射液治疗2型糖尿病的II期临床试验数据，初步结果显示，BGM0504注射液目标剂量5mg、10mg、15mg剂量组受试者每周给药1次、给药14~18周后的整体耐受性、安全性良好，各剂量组受试者在HbA1c、空腹血糖、餐后2h血糖等降糖指标以及HbA1c/体重复合达标率指标等均较基线有显著改善，明显优于安慰剂组，且与阳性对照药物司美格鲁肽注射液相比展现出较好的可比性。 　　BGM0504注射液2型糖尿病临床II期数据优异，具备BIC潜力。BGM0504注射液是公司自主研发的GLP-1（胰高血糖素样肽1）/GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂。1）糖化血红蛋白（HbA1c）：目标剂量给药第12周时，BGM0504注射液5mg组、10mg组、15mg组和司美格鲁肽注射液HbA1c较基线平均降幅（扣除安慰剂）分别为1.99%、2.21%、2.76%和1.71%；在控糖达标率方面，BGM0504注射液10mg组、15mg组和司美格鲁肽注射液组分别有27.3%、50%和12.5%的受试者达到了糖化正常水平（HbA1c<5.7%）；2）体重及复合达标率：目标剂量给药第12周时，在体重方面，BGM0504各剂量组与基线相比均有不同程度的降低，10mg组、15mg组、司美格鲁肽注射液组体重分别下降4.8kg、7.9kg和2.7kg；且分别有27.3%、41.7%和6.3%的受试者给药后可以达到HbA1c<6.5%且体重同时相对基线降低≥10%的水平；3）空腹血糖及餐后2h血糖：目标剂量给药第12周时，BGM0504各剂量组空腹血糖及餐后2h血糖较基线平均降幅（扣除安慰剂）明显，与司美格鲁肽注射液组略优；4）安全性及耐受性：基本均为与同作用靶点药物类似且相关的不良事件，绝大多数均为轻度一过性的胃肠道不良事件，各剂量组均未发生低血糖事件、与治疗相关的严重不良事件，同时无受试者因发生与治疗相关的严重不良事件而停止治疗。疗效数据上可以初步观察到BGM0504注射液的BIC潜力。 　　原料药端稳健增长，制剂端快速放量。分业务看，2024H1公司实现产品销售收入6.1亿元（+16.7%），其中，原料药产品实现收入5亿元（+14%），制剂产品实现收入1.1亿元（+30.4%），占产品销售收入的17.9%（+1.9pp）。原料药端，抗病毒类主要受流感趋势变化影响，奥司他韦原料药需求及价格有所波动；抗真菌类产品商业化需求放量增长明显；免疫抑制类产品受商业化需求拉动，收入较去年同期增长显著。制剂端增速稳健，主要得益于磷酸奥司他韦胶囊、甲磺酸艾立布林注射液等产品的增量。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为0.52/0.60/0.70元，对应PE分别为49/42/36倍，维持“持有”评级。 　　风险提示：仿制药降价风险，产品销量或不及预期风险，国际医药政策变动风险等。

　　投资要点: 　　2024年9月5日，国海化工景气指数为96.24，较8月29日下降0.67。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企。2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于71.47和68.16美元/桶，周环比-9.33%和-7.45%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.8.31-2024.9.6，下同）苯胺:华东价格上涨，截至2024年9月6日，价格为10985元/吨，环比上周+6.81%。本周苯胺价格上涨。苯胺市场前期去库顺利，库存整体偏低运行，且周内富强10万吨装置半负荷运行，康乃尔36万吨装置例行检修，长风4万吨装置停车检修，天脊2套13万吨装置因设备故障，预计短停2-3天，场上装置波动较大，供应端现货持续收紧，且目前下游需求缓慢恢复，多重利好支撑下，苯胺主流工厂报价上涨，苯胺市场步入上行通道。 　　本周天然气价格上涨，截至2024年9月6日，现货价:天然气:亨利中心交割价格为2.289美元/百万英热单位，环比上周+6.66%。本周前期液价受成本及需求支撑强势上涨，受局部限气及9月原料气价格推涨利好，液厂迅速作出反应价格强势推涨，但涨后续航性较差，下游抵触情绪渐起，液厂成交缩量。 　　本周国内二氯甲烷价格震荡上行。截至2024年9月6日，二氯甲烷价格为2947元/吨，环比上周+3.51%。各个地区企业报盘有所上涨，按单交付为主，广东周边地区企业供需博弈仍存，价格暂时维稳。近期市场均价上涨，江浙一带厂家完成检修，整体开工率大稳小动。周末各地厂家报价上调，此后一直保持稳定状态。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月6日，纯MDI价格18750元/吨，环比8月30日下降350元/吨；9月6日聚合MDI价格18050元/吨，环比8月30日上升725元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，本周均价为17500元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨1.51%。供应面利多支撑，贸易商惜售拉涨，下游采购积极性提高，市场上涨。国内厂家整体供应量少，进口货源有限，场内现货紧张且成本高居，加上出口单子良好及欧洲市场上涨支撑，贸易商多惜售拉涨，下游采购积极性提高，本周市场上涨明显。 　　本周国内纯MDI市场下滑后稳定。以华东市场为例，本周均价为18840元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下滑1.36%。需求清淡，贸易商积极出货，市场下滑，但因成本支撑，市场下滑后僵持整理。国内厂家整体供货策略不统一，进口货源供应相对稳定，场内整体现货供应尚可。下游刚需低迷，贸易商整体出货积极性增强，市场下滑后因成本支撑跌后趋稳。 　　2024年9月6日，公司发布公告，宁波球冠电缆股份有限公司(以下简称“球冠电缆”或“公司”)近日与万华化学集团物资有限公司（以下简称“万华化学”）签订了《采购框架合同》，合同约定，万华化学向公司采购电力电缆的相关事宜。 　　据万华化学官网，2024年9月5日，万华化学（福建）有限公司万华福建工业园MDI一体化配套项目-48万吨/年甲醛项目环境影响评价信息第二次公示，在气化装置地块建设一套20万吨/年甲醇合成装置和2套24万吨/年甲醛（37%wt计）装置及配套公辅工程，利用气体扩能改造项目有效气合成甲醇，合成甲醇全部自用于甲醛生产。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为7300美元/FEU，环比上周上涨15.87%；泰国到美东港口海运费为8900美元/FEU，环比上周下降1.11%；泰国到欧洲海运费为6482美元/FEU，环比上周下降21.73%。 　　【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。 　　【中国石油】【中国海油】本周暂无重要公告。 　　【中国石化】2024年9月4日，中国石化发布2024年半年度A股分红派息实施公告，本次利润分配方案每股派发现金红利人民币0.146元（含税），共计派发现金红利人民币177.68亿元（含税及等值外币）。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月5日库存18.3天，环比8月29日增加4.3天；9月6日PTA库存397.3万吨，环比8月30日增加2.4万吨。9月6日涤纶长丝FDY价格为7850元/吨，较8月30日下降75元/吨；PTA价格为4930元/吨，较8月30日下降399元/吨。 　　【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年9月3日，新凤鸣发布关于股份回购进展公告，本次回购实施起始日至2024年8月31日止,公司已累计回购股份1472万股，占公司总股本的比例为0.97%，支付的金额为1.84亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年9月6日重质纯碱价格为1699元/吨，较8月30日下降43元/吨；轻质纯碱价格为1564元/吨，较8月30日下降58元/吨；尿素价格为1974元/吨，较8月30日下降49元/吨；动力煤价格为693元/吨，较8月30日持平。2024年9月6日，远兴能源发布关于控股子公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目生产线因设备故障降负荷运行的公告，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目第三、第四条生产线蒸发环节部分共用设备在运行过程中发生故障，导致该两条生产线降负荷运行，预计影响纯碱产量约3000吨/天，银根矿业已启动抢修工作，预计2024年10月底前恢复。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年9月6日乙二醇价格为4556.00元/吨，环比8月30日下降219.00元/吨。据卓创资讯，2024年9月6日尿素小颗粒价格为1920.00元/吨，环比8月30日下降30.00元/吨。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【中国化学】2024年8月31日，中国化学发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入906.10亿元，同比-0.35%;实现归母净利润28.39亿元，同比-3.63%。 　　2024年8月31日，中国化学发布关于回购注销2022年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的公告，公司决定回购注销10名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共34.52万股，占注销前公司股份总数0.0057%。本次注销完成后，公司总股本将由61.091亿股变更为61.087亿股。 　　【云图控股】【宝丰能源】本周暂无重要公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年9月6日丙烯酸价格为6450.00元/吨，环比8月30日上升125.00元/吨。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年9月6日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较8月30日持平；联苯菊酯原药价格为12.9万元/吨，较8月30日持平；草甘膦原药价格为2.49万元/吨，较8月30日上涨0.01万元/吨。 　　【国瓷材料】2024年9月3日，公司发布公告，截至2024年8月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份5755000股，占公司总股本0.5772%，最高成交价为18.42元/股，最低成交价为16.81元/股，成交总金额为99991154.00元（不含交易费用）。本次回购符合公司既定的回购股份方案及相关法律法规的要求。 　　【蓝晓科技】【三美股份】【永和股份】本周暂无重大公告。 　　【金石资源】据卓创资讯，9月6日，萤石市场均价3325元/吨，较8月30日下降50元/吨。9月6日，制冷剂R22的市场均价为30000元/吨，较8月30日持平；制冷剂R32的市场均价35500元/吨，较8月30日下降500元/吨；制冷剂R125的市场均价30500元/吨，较8月30日持平；制冷剂R134a的市场均价33000元/吨，较8月30日增长750元/吨。 　　【巨化股份】本周暂无重要公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年9月6日草铵膦原药价格为5.20万元/吨，较8月30日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年9月6日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.65万元/吨，较8月30日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.33万元/吨，较8月30日持平；敌草隆价格为3.40万元/吨，较8月30日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年9月6日吡虫啉原药价格为7.3万元/吨，较上周8月30日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周8月30日持平；异丙甲草胺原药价格为3.1万元/吨，较上周8月30日持平；丁醚脲价格为10.0万元/吨，较8月30日持平。2024年9月3日，长青股份发布关于股份回购进展情况的公告，截至2024年8月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为1759万股，支付总金额为人民币8487万元(不含交易费用

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年9月6日，医药板块涨跌幅-1.93%，跑输沪深300指数1.12pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，线下药店(-1.26%)、血液制品(-1.40%)、医药流通（-1.42%）表现居前，医疗设备(-2.76%)、医疗研发外包(-2.73%)、疫苗(-2.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为康芝药业(+11.20%)、海南海药(+10.13%)、老百姓(+10.01%)；跌幅榜前3位为海辰药业(-8.34%)、乐心医疗(-7.86%)、纳微科技（-6.85%）。 　　行业要闻： 　　9月6日，CDE官网公示，武田（Takeda）的TAK-861片拟纳入突破性治疗品种，针对适应症为发作性睡病1型（NT1）。TAK-861是一种口服食欲素受体2（OX2R）激动剂，旨在通过选择性刺激食欲素受体来解决NT1中的食欲素缺乏问题。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　卫信康（603676）：公司发布公告，子公司北京藏卫信康医药研发有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的去氧胆酸注射液《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展临床试验。 　　亚太药业（002370）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局下发的关于阿替洛尔片一致性评价的受理通知书，标志着该品种一致性评价工作进入了审评阶段，如顺利通过一致性评价将增加其市场竞争力。 　　华森制药（002907）：公司发布公告，近日收到新加坡卫生科学局核准签发的中成药注册批文，批准公司产品甘桔冰梅片符合新加坡中成药标准注册，批准其在新加坡上市销售。 　　亚辉龙（688675）：公司发布公告，近日收到了由BSI Group TheNetherlands B.V.签发的关于公司产品乙型肝炎病毒e抗原检测试剂盒（化学发光法）的IVDR CE最高风险等级Class D认证证书，对于公司具有重要的里程碑意义。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　行业核心观点： 　　2024H1，血制品赛道上市公司财报业绩和采浆量稳健增长。上市公司通过兼并收购方式扩大浆站资源，血制品行业整合加速。 　　投资要点： 　　血制品股价复盘 　　近一年，血液制品（申万）上涨10.65%，跑赢医药生物（申万）30.05个百分点，跑赢沪深300指数24.67个百分点。国内6家血制品上市公司多家多数时间均跑赢沪深300指数。其中，绝对涨幅从高到底依次为派林生物（+50.17%）、天坛生物（+32.35%）、博雅生物（+27.96%）、上海莱士（+14.88%）、博晖创新（+8.31%）和卫光生物（-8.49%）。 　　血制品2024H1业绩综述 　　1）2024H1，营业收入和归母净利润均同比增长的上市公司有派林生物、上海莱士、卫光生物、和天坛生物，博雅生物因剥离非血制品业务影响财报数据； 　　2）从公司采浆量看，2024年上半年披露采浆量和同比增速情况的公司均实现两位数同比增长； 　　3）从公司血制品业务整体收入看，根据已披露数据，除了派林生物收入增长超预期，其他多数公司均实现个位数增长； 　　4）从公司血制品业务毛利率看，根据已披露数据，多数公司毛利率实现同比增长。 　　5）从细分品种收入看，多数公司人血白蛋白收入实现同比增长，静丙收入负增长的公司数量较多。 　　行业整合加速 　　2024年上半年，收购方为血制品上市公司，收购标的为血制品生产企业的收购案例有两例，分别为博雅生物收购红十字（香港）、天坛生物收购中原瑞德。近年随着我国血制品行业监管收紧，血制品行业整合加速，血制品企业通过兼并收购等方式扩大血制品业务体量，行业集中度不断提升。 　　梳理未上市血制品生产企业 　　我们根据血制品批签发数据，梳理各核心品种未上市生产企业，其中，人血白蛋白和静丙生产企业数量较多。统计的7个血制品品种中，山东泰邦有7个品种的批签发记录，四川远大蜀阳有6个品种的批签发记录，贵州泰邦、南岳生物和山西康宝有4个品种的批签发记录，新疆德源有2个品种的批签发记录，广东丹霞有1个品种的批签发记录。投资建议： 　　政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升； 　　需求端，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。 　　供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力主要为获浆资源能力，央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，工艺提升和新产品开发均有利吨浆利润提升。推荐关注天坛生物、博雅生物、派林生物。 　　风险因素：采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等

　　中药及商业板块整体略显承压，部分个股表现亮眼 　　截至2024年8月31日，中药及商业板块公司公告2024上半年业绩，业绩表现整体略显承压。我们汇总了多数中药及商业企业的2024上半年业绩表现的影响因素及个股实现积极业绩的原因。 　　中药板块：（1）中药创新药企业：部分企业受2023H1高基数、产品集采降价等影响因而业绩承压，但如方盛制药在部分集采产品稳健销售的同时，渠道覆盖稳步推进，促使创新中药产品实现较快速的销售增长，实现营业收入9.10亿元，同比增长6.44%。（2）OTC及消费类企业：部分企业受2023H1高基数、比价政策、核心药品市场需求下降、消费疲软影响大健康业务等因素致使业绩承压，但如羚锐制药受益于人口老龄化长期发展逻辑，核心产品销售实现较高增长，实现营业收入19.06亿元，同比增长12.07%；佐力药业乌灵胶囊具备“医保+基药”双目录资质，叠加集采大规格替换进而快速放量，实现营业收入14.28亿元，同比增长41.21%；东阿阿胶深抓品牌效用，强化营销深挖客户群体，在消费疲软的当下仍实现业绩的快速增长，实现营业收入27.48亿元，同比增长26.80%。（3）国企改革：部分企业受经营战略调整、业务结构优化等因素影响致使业绩承压，但华润三九在业务结构与运营效率持续优化的过程中，核心CHC业务稳健拓展，带动业绩呈现较好增长，实现营业收入141.06亿元，同比增长7.30%。 　　商业板块：（1）零售药店企业：企业营业收入均实现不同程度增长，主要系原有门店的内生增长及新开、并购而新增门店的业绩贡献，但在毛利率承压、较为刚性的费用支出等影响下大部分企业利润端略显承压，但如益丰药房则凭借管理效益的提升缓解了费用端带来的经营压力，实现归母净利润7.98亿元，同比增长13.13%。（2）医药流通企业：由于流通企业面临药品、器械等多类产品的分销工作，因而面临来自药品季节性销售、药械集采等方面的影响而使业绩承压，但如百洋医药以核心的较高营收占比、高毛利的CSO业务为抓手，通过形成品牌矩阵，促使增长动能持续增强，实现归母净利润3.69亿元，同比增长21.89%。 　　推荐标的 　　推荐标的：制药及生物制品：泽璟制药、和黄医药、科伦博泰生物-B、恒瑞医药、人福医药、九典制药、恩华药业、康诺亚、智翔金泰、三生国健、艾迪药业、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业；中药：悦康药业、方盛制药、羚锐制药、佐力药业、济川药业、昆药集团；医疗器械：奥泰生物、可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗、安杰思、三诺生物；原料药：华海药业、奥锐特、普洛药业、博瑞医药；CXO：诺泰生物、圣诺生物、药明合联、泰格医药；科研服务：皓元医药、毕得医药、昊帆生物、百普赛斯、奥浦迈、药康生物；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；零售药店：益丰药房、健之佳；疫苗：康泰生物。 　　风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、竞争加剧风险等。

　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2793.15元/吨，环比+258.55元/吨（环比+10.20%）；国外重点大炼化项目本周价差为974.10元/吨，环比+75.33元/吨（环比+8.38%）。 　　【聚酯板块】成本支撑塌陷，涤纶长丝市场弱势下行。本周供需两端利空施压，国际油价接连重挫，聚酯原料市场随之宽幅下行，成本面支撑塌陷，拖累市场气氛，部分长丝企陆续多下调报价，延续出货模式为主，市场成交重心下滑，下游用户零星刚需采购，产销数据低迷，市场偏弱运行。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7375/7879/8864元/吨，环比分别-18/-14/-129元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为200/269/326元/吨，环比分别+189/+192/+116元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为11.8/18.8/23.1天，环比分别+0.0/+1.9/+1.4天，长丝开工率为87.93%，环比-0.65pct。下游方面，本周织机开工率为65.75%，环比+0.38pct，织造企业原料库存为13.32天，环比+0.86天，织造企业成品库存为25.03天，环比-0.91天。 　　【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均增大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌，其中汽油价差缩窄，柴油/航煤价差增大。 　　【化工板块】PX：本周PX均价为885.71美元/吨，环比-52.29美元/吨，较原油价差为340.55美元/吨，环比-12.17美元/吨，PX开工率为86.26%，环比-1.88pct。其他化工品：本周化工品价差普遍增大，丙酮价差增长相对较多。 　　【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18820/17620/13630元/吨，环比分别-280/+270/+0元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4845/4645/1535元/吨，环比分别-352/+198/+113元/吨。 　　【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为885/4685/615/4639元/吨，环比分别+49/-102/-7/-183元/吨。②本周聚乙烯均价为8100元/吨，环比+30元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1812/1810/-213元/吨，环比分别-13/+20/+197元/吨。③本周聚丙烯均价为7700元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-97/1744/-104元/吨，环比分别+113/+27/+202元/吨。 　　【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2573/1994/4293/2967元/吨，环比分别+7/-44/+66/-245元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为434/206/-330/227元/吨，环比分别+7/-34/+153/-163元/吨。 　　【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。

一、本周国内创新药/改良型新药申请临床/获批临床/申请上市/获批上市数据分析1.1总体概况根据摩熵医药数据统计，2024.09.02-2024.09.08期间共有72个创新药/改良型新药临床申请/上市申请获国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）承办（按受理号统计，不含补充申请）。其中，国产药品受理号53个，进口药品受理号19个。本周共计21款创新药/改良型新药临床试验申请获得“默示许可”，包括化学药10款，生物药9款，中药2款。其中值得注意的有：（1）HW071021片9月2日，CDE官网公示：人福医药的HW071021片获得临床试验默示许可，用于治疗晚期实体瘤。公开资料显示，HW071021片是由人福医药自主开发的1类新药，目前全球范围内尚无同靶点的药物上市，已在国内外申请多项专利。（2）SCT520FF注射液9月2日，CDE官网公示：神州细胞的SCT520FF注射液获得临床试验默示许可，用于治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性。公开资料显示，SCT520FF注射液是神州细胞自主研发的一款抗血管生成生物药，2024年6月，SCT520FF注射液的临床试验申请获得CDE受理。（3）注射用MSC3039月3日，CDE官网公示：天广实的注射用MSC303获得临床试验默示许可，用于复杂性腹腔感染。公开资料显示，MSC303是一款靶向CD20/CD3的双特异性抗体，MSC303可同时发挥B细胞杀伤作用和T细胞激活增强B细胞杀伤作用，更广泛地杀伤免疫器官组织浸润的B细胞，以实现更深度的B细胞清除，从而减少自身抗体的产生，达到治疗自身免疫性疾病的目的。（4）JW202313吸入粉雾剂9月4日，CDE官网公示：山东京卫的JW202313吸入粉雾剂获得临床试验默示许可，用于用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者的维持治疗。公开资料显示，COPD是一种常见的慢性气道疾病，针对慢性阻塞性肺炎，吸入疗法是世卫组织、欧美指南及中国专家共识等推荐的首选治疗方法，JW202313吸入粉雾剂是京卫制药开发的一款COPD治疗药物，于今年6月申报临床。（5）LN016缓释凝胶9月4日，CDE官网公示：惠永制药的LN016缓释凝胶获得临床试验默示许可，用于术后镇痛。公开资料显示，LN016缓释凝胶是上海惠永制药有限公司开发的一款复方改良型新药，采用具有专利技术的新型凝胶缓释辅料，可实现一次用药，在给药部位持续72小时镇痛效果。相比已上市其他镇痛品种，采用缓释凝胶剂型可快速镇痛，促使更多药物穿透创面处神经膜，增强镇痛效果，具有更好的协同镇痛作用。（6）ZP0369月4日，CDE官网公示：华润双鹤的ZP036获得临床试验默示许可，用于治疗由黄体酮缺乏引起的机能障碍，排卵机能障碍引起的月经失调，痛经及经前期综合征，出血(由纤维瘤等所致)，绝经前紊乱，绝经(用于补充雌激素治疗)，该产品也助于妊娠。