二季度收入同比增长73%，人工晶体及隐形眼镜业务增长亮眼

中心思想

业绩强劲增长与业务结构优化

• 2024年上半年爱博医疗营收达6.86亿元，同比增长68.54%，其中二季度营收3.75亿元，同比增长72.91%，创历史新高，显示出公司强劲的增长势头。
• 人工晶体和隐形眼镜业务表现尤为亮眼，隐形眼镜收入同比增长957%，占比提升至26.76%，成为新的增长引擎。

研发驱动与未来潜力

• 公司持续高强度研发投入，上半年研发投入6860万元，占营收10%，多款重磅产品（如PR人工晶状体、EDOF人工晶体、硅水凝胶隐形眼镜等）处于临床或注册阶段，为未来发展奠定基础。
• 尽管受集采和隐形眼镜业务扩张影响，毛利率和净利率有所下降，但公司通过并购整合和产品创新，正加速平台化和国际化布局，未来增长潜力巨大。

主要内容

2024年上半年财务表现分析

营收与净利润高速增长

• 2024年上半年，爱博医疗实现营收6.86亿元，同比增长68.54%；归母净利润2.08亿元，同比增长27.49%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长29.95%。
• 单二季度营收3.75亿元，同比增长72.91%，环比增长20.91%，连续六个季度实现环比增长，达到历史最高水平。单二季度归母净利润1.05亿元，同比增长24.01%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长28.26%。
• 净利润增速低于营收增速，主要受隐形眼镜业务处于产能扩张期，各项成本偏高，利润率尚未达到稳态的影响。

经营现金流健康

• 上半年经营现金流净额为1.22亿元，同比增长52.72%。尽管销售货款增长低于营收增速，但由于上年同期税费支出较高，使得经营活动现金流净额增速高于净利润增速，显示公司现金流状况良好。

核心业务板块表现

人工晶体业务稳健增长

• 手术治疗产品中的“普诺明”等系列人工晶体收入3.19亿元，同比增长30.20%。
• 受益于集采中标、勾选良好以及多焦人工晶体市场开拓，人工晶体销量保持快速增长。

近视防控产品分化发展

• “普诺瞳”角膜塑形镜收入1.13亿元，同比增长6.89%。该业务受消费降级和竞品增加影响，市场增速放缓，但公司凭借产品品质和服务实现高于行业平均水平的增长。
• 其他近视防控产品收入4088万元，同比增长64.77%。“普诺瞳”和“欣诺瞳”离焦镜作为角膜塑形镜的互补产品，收入同比增长86.78%，处于加速推进阶段。

隐形眼镜业务爆发式增长

• 视力保健产品中的隐形眼镜收入达到1.83亿元，同比增长957%，占营收比例上升至26.76%。
• 公司通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳等快速提升产能并拓展市场，彩片产线已满产。其中，天眼医药上半年收入8495万元，净利润682万元；优你康收入6225万元，净利润-1217万元。

盈利能力与费用结构

毛利率与净利率受多重因素影响

• 2024年上半年毛利率为69.68%，同比下降13.47个百分点，主要原因在于人工晶体集采降价以及隐形眼镜产品收入占比提升（隐形眼镜毛利率相对较低）。
• 归母净利率为30.34%，同比下降9.77个百分点，同样受到上述因素及隐形眼镜业务扩张期成本较高的影响。

费用率优化

• 销售费用率15.61%，同比下降2.88个百分点；管理费用率11.26%，同比下降0.02个百分点；研发费用率6.88%，同比下降3.34个百分点。
• 财务费用率1.04%，同比上升0.96个百分点。整体费用控制良好，研发投入占比保持高位。

研发投入与产品管线

持续高强度研发投入

• 上半年研发投入6860万元，同比增长25.43%，占营收比例为10%，显示公司对创新的重视。

丰富在研管线进展顺利

• 有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册。
• 非球面扩景深（EDOF）人工晶体已于2024年8月获得注册受理。
• 非球面三焦散光矫正人工晶状体、角膜塑形用硬性透气接触镜NOP、硅水凝胶隐形眼镜等均处于临床试验阶段，进展良好。
• 公司在眼科器械、医用组织填充剂等领域拥有多项国际领先或与国际一线品牌水平一致的在研产品。

总结

爱博医疗在2024年上半年展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现显著提升，特别是二季度营收创历史新高。公司核心业务中，人工晶体受益于集采和市场拓展保持稳健增长，而隐形眼镜业务通过并购整合实现爆发式增长，成为新的业绩驱动力。尽管受集采降价和隐形眼镜业务扩张期成本影响，毛利率和净利率有所承压，但公司在费用控制方面表现良好，并持续保持高强度的研发投入。多款重磅在研产品进展顺利，预示着公司未来在眼科器械领域的平台化和国际化发展潜力巨大。国信证券维持“优于大市”评级，并预计未来三年归母净利润将持续增长。公司面临集采降价、竞争加剧、研发及销售不及预期等风险，但其创新能力和市场布局有望支撑长期发展。