欧普康视(300595) 　　事件: 　　公司发布2024年中报，2024上半年实现营业收入8.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润3.24亿元，同比增长4.42%；扣非归母净利润2.83亿元，同比增长6.72%。二季度单季实现收入4.19亿元，同比增长10.56%；归母净利润1.31亿元，同比降低4.37%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长0.45%。 　　点评: 　　角膜塑形镜销售同比下降，其他视光与非视光产品稳中有升 　　2024H1公司收入按照业务拆分：（1）由于高端消费持续疲软、减离焦框架镜等近视防控产品分走部分潜在用户和行业竞争加剧，角膜塑形镜收入3.73亿元，同比减少2.72%。（2）由于促销造成护理产品收入下降至1.18亿元，同比减少3.76%。自产护理品占比大幅提升，毛利率明显提高。（3）医疗收入1.91亿元，同比增长46%，增长主要来自并表医院的收入。（4）框架镜等其他视光产品及技术服务收入1.61亿元，同比增长44.28%。功能性框架镜等非硬镜产品和非医疗机构技术服务收入增长主要贡献增量。 　　借力营销实现增长，利润缓慢释放 　　2024H1公司期间费用率31.87%，同比提升2.64个百分点。其中，销售费用率24.75%，同比提升3.4个百分点，管理费用率4.58%，同比降低1.25个百分点，研发费用率2.29%，同比降低0.16个百分点，主要系营销力度加大，销售、技术支持人员增加。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长6.46%，营销成果显著。此外，新建视光终端前期收入小但固定成本高，未来利润水平有望逐渐提升。 　　夯实研发优势，在研项目扎实推进 　　产品研发领域，公司扩大了第一代镜片替代材料的生产，逐步提高使用占比，同时第二代材料的角膜塑形镜和巩膜镜已注册受理。公司多焦点软性接触镜进入多中心临床试验。公司硬性接触镜车间自动化程度提升，增强了产能和品质稳定性，旺季供货能力显著提高。护理产品领域，公司新增多个新产品和规格以满足不同需求，双氧水消毒液（消字号）已量产上市，并完成了铂金环关键技术突破和自产车间建设。 　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为19.87/23.05/27.16亿元（2024/2025前值分别为26.72/34.76亿元），归母净利润分别为7.17/8.08/9.25亿元（2024/2025前值分别为10.09/12.36亿元），下调原因为高端消费疲软对业务发展造成一定影响，调整为“增持”评级。 　　风险提示：医疗政策风险，产品销售不及预期，子公司较多带来的内控管理风险。

　　九典制药(300705) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2024年半年度报告。 　　2024H1利润增长好于预期，营收增速有所放缓。2024H1，公司实现营业收入13.66亿元，同比+12.19%；实现归母净利润2.84亿元，同比+43.77%；实现扣非归母净利润2.55亿元，同比+43.24%。单看2024Q2，公司实现营业收入7.75亿元，同比+8.31%；实现归母净利润1.58亿元，同比+31.24%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比+36.52%。分业务来看，2024H1，药品制剂业务实现营业收入10.86亿元，同比+7.52%，药品制剂业务收入增速放缓主要受洛索洛芬钠凝胶贴膏等产品在区域集采中降价影响。全资子公司九典宏阳（负责原料药及药用辅料的研发、生产、销售）实现营业收入为2.81亿元，同比+31.61%；净利润为0.54亿元，同比+87.00%。综合来看，由于部分产品集采降价等影响，公司2024H1业绩增速有所放缓；但由于销售费用率明显下降等，公司2024H1净利润增长好于预期。 　　产品集采放量+营销模式优化，销售费用率明显下降。2024H1，公司整体业务毛利率同比下降4.60pcts至73.14%，其中药品制剂业务毛利率同比下降4.09pcts至82.55%，主要受部分产品集采降价影响。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为39.98%、2.99%、8.34%、0.56%，同比变动-8.74pcts、-0.61pcts、+0.87pcts、+0.56pcts。其中，销售费用率明显下降主要受益于产品集采放量以及营销模式优化等，财务费用率提升主要系可转债利息费用增加。综合影响下，公司净利率同比提升4.57pcts至20.80%。 　　产品矩阵日益丰富，院外渠道持续发力，公司业绩高增可期。2024H1，公司新增药品注册证书7个，新增备案登记原料药品种2个，新增备案登记药用辅料品种6个。截止2024年6月底，公司共拥有药品注册证书125个，备案登记的原料药品种85个，备案登记的药用辅料品种92个。公司产品矩阵日益丰富，未来业绩增长动力充足。在公司优势明显的外用制剂领域，潜在重磅品种酮洛芬凝胶贴膏于2023年获批上市，且以极具竞争力的价格顺利纳入国家医保目录，2024年有望实现快速放量。除洛索洛芬钠及酮洛芬凝胶贴膏之外，氟比洛芬凝胶贴膏、利多卡因凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等7个外用制剂产品处于申报生产状态。此外，公司积极推动营销模式转型以及院外渠道建设，进一步提升盈利水平，助力公司未来业绩增长。 　　盈利预测与投资建议：2024-2026年，预计公司实现归母净利润5.28/6.84/8.51亿元，EPS分别为1.08/1.41/1.75元，当前股价对应的PE分别为20.34/15.70/12.61倍，结合公司业绩增速、历史估值、同业公司估值等，给予公司2024年25-30倍PE，对应的合理目标价格为27.00-32.40元/股，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：药品集采价格下降风险；产品销售不及预期风险；行业竞争加剧风险；产品研发进展不及预期风险等。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股下跌1.31%（总市值加权平均），沪深300下跌0.55%，中小板指下跌2.19%，创业板指下跌2.80%，生物医药板块整体下跌4.99%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌3.87%，生物制品下跌5.51%，医疗服务下跌8.26%，医疗器械下跌5.23%，医药商业下跌5.66%，中药下跌3.59%。医药生物市盈率（TTM）25.42x，处于近5年历史估值的28.32%分位数。 　　高尿酸血症及痛风疾病仍存在未满足的临床需求，国内药企URAT1靶点药物临床进展领先。高尿酸血症/痛风的患者数量在逐年增多，且趋向于年轻化，在该疾病领域仍存在未满足的临床需求和严重的安全性问题，因此该领域的新药研发仍然十分火热。URAT1靶点是尿酸重吸收过程中的重要靶点，在血尿酸的代谢过程中起到重要作用，目前已上市的药物能够有效的减轻痛风发作，但仍具有一定局限性。国内针对该靶点的研发进展处于较为领先的阶段，其中在高尿酸血症中的临床研究进展较快，目前一品红、先声药业、璎黎药业、恒瑞医药、海创药业等公司URAT1靶点的药物进展领先。一品红药业的AR882已经在海外开展临床III期研究，并获得FDA授予快速通道资格认定；在国内开展临床II/III期研究，且已经完成临床II期全部患者入组。 　　建议关注创新药及产业链和医疗设备行业。市场降息预期再升温，建议关注A股及港股创新药板块。此外，我们从近期凯莱英、康龙化成及药明康德的中报/中报业绩预告中可以看出，随着海外投融资的企稳复苏，CXO海外订单呈现明显回暖趋势，新签订单增速呈现逐季度加速趋势。若不考虑法案的不确定性影响，预计24Q2开始CXO行业的分子端有逐季度向好趋势，建议关注海外占比大的CXO龙头企业业绩及估值修复带来的投资机会。在医疗设备行业，随着国债、专项债等资金的陆续拨付，各省市招标陆续开始，建议关注医疗设备板块投资机会。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　惠泰医疗(688617) 　　事件： 8 月 23 日，公司发布 2024 半年度报告， 2024 年上半年实现营业收入 10.01 亿元，同比增长 27.03%；归母净利润 3.43 亿元， 同比增长33.09%；扣非归母净利润 3.28 亿元， 同比增长 35.20%，主要系销售规模增长、降本控费带来的利润增长。 　　其中， 2024 年第二季度营业收入 5.46 亿元，同比增长 24.50%；归母净利润 2.02 亿元， 同比增长 30.84%； 扣非归母净利润 1.91 亿元， 同比增长 25.51%。 　　电生理手术量保持强劲增长， 血管介入市场覆盖率稳步提升 　　电生理业务： 2024 上半年， 电生理业务实现营收 2.23 亿元。 2024 年上半年， 公司在超过 800 家医院完成三维电生理手术约 7,500 例，手术量较 2023 年同期增长超过 100%； 国内电生理产品新增医院植入 150 余家，覆盖医院超过 1,250 家。 在以福建省牵头， 27 省参与的电生理带量采购项目报量名列前茅的固定弯二极、可调弯四极、可调弯十极和环肺电极等品类，按期按量完成采购计划。 　　血管介入业务： 2024 上半年， 冠脉通路类业务实现营收 5.03 亿元，外周介入类实现营收 1.75 亿元。 2024 年上半年，公司血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率进一步提升，冠脉产品入院数量较去年同期增长近20%，外周产品入院增长超 30%，整体覆盖医院数近 4,000 家。 　　国际业务持续增长，主要海外市场与产品线表现突出 　　2024 年上半年， 尽管面临地缘政治变化、全球经济波动及汇率变化等多重挑战，公司国际业务仍继续保持增长，海外整体实现营收 1.16 亿元，同比增长 19.73%，其中，独联体地区业绩表现突出，同比增长 124%；欧洲区同比增长 51%，亚太、拉美、中东非等地区同比增长显著。 　　从产品线来看，冠脉及外周自主品牌和电生理自主品牌继续作为公司国际业务增长的主要驱动力，冠脉及外周自主品牌业务上半年同比增长43.77%， 电生理自主品牌同比增长 63.04%。 　　在研项目取得稳步进展，多款重磅产品进入注册审评阶段 　　2024 年上半年，公司在研项目取得持续性进展。胸主动脉覆膜支架系统、导丝、桡动脉止血器、造影导管、医用负压吸引器、一次性使用心脏电生理标测导管、冠脉血栓抽吸导管等获得注册证 　　截至 2024 年 6 月底， 冠脉与外周产品线在研项目腔静脉滤器、弹簧圈、弯形可视双向可调导引鞘管、外周高压球囊扩张导管、一次性使用介入手术套包、环柄注射器、压力延长管、连通板等产品进入注册发补阶段，颈动脉支架、 TIPS 覆膜支架、腹主动脉支架进入临床试验阶段。 电生理产品线在研项目脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、压力射频仪、压力感应消融导管、磁电定位压力感知脉冲消融导管、磁定位压力感应射频消融导管、磁电定位环形标测导管、磁电定位可调弯标测电极导管等已进入注册审评阶段。 　　期间费用率控制良好，毛利率与净利率略有提升 　　2024 年上半年，公司的综合毛利率同比上升 1.01pct 至 72.75%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 17.70%、 4.62%、13.38%、 -0.64%，同比变动幅度分别为-1.43pct、 +0.12pct、 -0.45pct、+0.02pct。综合影响下，公司整体净利率同比提升 1.71pct 至 33.77%。 　　其中， 2024 年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 73.36%、 16.37%、 4.04%、12.51%、 -0.72%、 36.69%，分别变动+0.77pct、 -2.23pct、 +0.02pct、 -0.34pct、+0.69pct、 +1.59pct。 　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为22.23 亿/ 30.08 亿/ 39.68 亿元，同比增速分别为 35%/35%/32%；归母净利润分别为 6.97 亿/ 9.51 亿/ 12.72 亿元，分别增长 31%/36%/34%； EPS 分别为 7.16/9.77/13.07，按照 2024 年 8 月 23 日收盘价对应 2024 年 50 倍PE。 维持“买入”评级。 　　风险提示： 新产品研发失败及注册风险， 科研及管理人才流失的风险， 市场竞争风险， 行业政策导致产品价格下降的风险， 销售渠道风险及经销商管理风险， 产品质量及潜在责任风险， 产品注册风险。

　　医药合同销售外包（CSO）是医药外包服务（CXO）产业链的最后一项环节，促进了药品从生产企业流向流通企业最终到达需求终端这一整个流通链条的形成，提升了药品整体流通的效率。从行业特征看，专业化、规模化是CSO企业未来的发展方向，行业门槛相对较低，销售渠道是其核心竞争力。目前，CSO主承业务多为普药、仿制药、医疗器械和OTC，原研药占比较小但极具增长空间。未来随着新药不断涌入市场，药企之间的竞争日趋激烈，预计其会更倾向于选择专业的CSO服务，促进行业规模进一步扩张。

　　川宁生物(301301) 　　事件：2024年8月26日，公司发布2024年半年度报告，上半年公司实现营业收入31.95亿元，同比增长32.20%；实现归母净利润7.66亿元，同比增长96.05%。2024Q2公司实现营业收入16.72亿元，同比增长45.73%，环比增长9.78%；实现归母净利润4.14亿元，同比增长92.04%，环比增长17.32%。 　　主要产品量价齐升，销售额稳步增长。公司业绩持续高增长的原因之一，是受下游需求催化，核心产品量价齐升，销售额实现同比稳定增长。就具体产品销售额来说，2024上半年公司硫氰酸红霉素实现营业收入9.31亿元，同比增长27.88%，占总收入比29.15%；头孢类中间体实现营业收入7.50亿元，同比增长42.59%，占比23.48%；青霉素类中间体实现营业收入13.01亿元，同比增长33.30%，占比40.72%；其他产品实现营业收入0.32亿元，占比1.01%。就价格方面来看，根据wind数据，截至2024年7月，主要产品硫氰酸红霉素、6-APA、7-ADCA和7-ACA价格分别为550元/kg、350元/kg、520元/kg和490元/kg，同比增长分别为8%、-5%、4%和14%，环比价格均持平，预计下半年仍能保持价格高位。 　　持续推进降本增效，利润率显著提升。公司业绩持续高增长的原因之二，是公司工艺技术不断提升，产量增加，同时通过节能降耗，有效降低生产成本，净利润同比上升。2024上半年，公司销售毛利率达35.31%，同比提升6.91pct；销售净利率为23.98%，同比提升7.81pct。单2024Q2来看，公司销售毛利率为36.13%，同比提升5.26pct，环比提升1.71pct；销售净利率为24.74%，同比提升5.97pct，环比提升1.59pct。费用率方面，公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.36%、2.58%、0.90%、0.87%；单Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为0.46%、2.13%、0.72%、0.90%，其中管理费用率同比下降0.69pct、环比下降1.04pct，其他费用率持续维持较低水平。 　　持续推进研发创新，多个产品进入试生产。截至2024.6.30，上海研究院通过自主研发已向川宁生物交付红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇、角鲨烷、依克多因等产品，目前各个产品的产业化进度如下：红没药醇已成功在“绿色循环产业园项目”进行试生产并已进入销售阶段；5-羟基色氨酸已进行试生产；麦角硫因已进入中试阶段；肌醇已进行试生产；角鲨烷已进入中试阶段，褪黑素正在小试验证；依克多因小试验证已完成。公司还与北京微构工场建立战略合作关系，双方将共同出资设立合资公司“微宁生物”，利用公司现有产线进行PHA的生产，向全球客户提供PHA产能。目前该项目已经进入中试阶段，设备安装工作正在稳步推进中。 　　投资建议：抗生素需求景气提升，合成生物学项目落地增量可期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.14亿元/16.91亿元/19.56亿元，同比增长50.36%/19.55%/15.66%，对应PE分别为17/14/12倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：合成生物学项目研发风险；产品价格波动风险；环保风险；汇兑风险；国内外竞争对手降价带来的竞争格局恶化风险等。

　　川宁生物(301301) 　　事件：2024年8月26日，川宁生物发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入32.0亿元，同比增长32.2%；实现归母净利润7.7亿元，同比增长96.1%；2024单Q2，公司实现营业收入16.7亿元，同比增长45.8%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长92.6%。受益于抗生素中间体行业的龙头格局再优化，公司中间体产品量价齐升延续业绩高增长态势。 　　细分抗生素产品同比高增，产品盈利水平更上层楼。公司2024H1医药中间体产品实现营业收入29.8亿元，同比增长33.8%，毛利率拔高至37.3%，同比提升7.5个百分点。中间体业务分产品看，青霉素类中间体实现营收13.0亿元（同比+33.2%）、硫氰酸红霉素实现营收9.3亿元（同比+28.0%）、头孢类中间体实现营收7.5亿元（同比+42.7%）。头孢产品终端需求回暖，中间体价格逐步恢复，公司头孢业务收入已现反转趋势。 　　中间体竞争格局再优化，产品价格有望维持高位。需求侧来看：在传统药物市场普及率提升及创新药物持续加码的背景下，抗生素产业终端制剂产品需求不断扩张。根据医药魔方数据，2024年Q1我国硫红、青霉素类中间体、头孢类中间体相关制剂产品样本医院销售量同比增长88.4%、26.4%和8.2%，终端需求增量可观；供给侧来看：当前6-APA、7-ACA等主要中间体生产设备均被划入限制类，硫红生产过程及环保处理技术要求高。现在三个细分市场均具备明显的寡头特征，龙头厂商之间已演变成一荣俱荣、一损俱损的合作竞争关系，未来出现价格竞争的可能性较低，我们预期未来抗生素中间体价格仍将稳中有升。 　　合成生物学领域新锐，自研自产打造合成生物学一体化优势。公司自2020年设立锐康研究院开展合成生物学产品研发，截至2023年末，公司已在化妆品原料、保健品原料、农业饲料及生物基材料等细分领域开展了10余个合成生物学相关产品开发。截至2024H1，公司合成生物学新品红没药醇已成功在“绿色循环产业园项目”进行试生产并已进入销售阶段，5-羟基色氨酸已进行试生产； 　　麦角硫因已进入中试阶段；肌醇已进行试生产；角鲨烷已进入中试阶段，褪黑素正在小试验证；依克多因小试验证已完成。公司合成生物学选品、菌株设计至商业化的一体化能力已得到初步验证，丰富的产品储备有望锻造公司第二增长极。 　　投资建议：我们预测2024-2026年公司分别实现营业收入60.7、69.1和77.7亿元，分别同比增长25.9%、13.8%和12.5%；归母净利润分别为14.6、17.5和21.3亿元，分别同比增长55.2%、20.0%、21.8%。对应2024-2026年PE倍数分别为17、14和11倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：抗菌药物使用管理政策变化风险；环保处理不达标停产风险；专利技术泄露风险；核心研发人员流失风险；汇率波动风险等

　　川宁生物(301301) 　　投资要点 　　事件：公司发布2024年中报，2024H1实现收入31.95亿元（括号内为同比，下同，+32.20%），归母净利润7.66亿元（+96.05%），扣非归母净利润7.66亿元（+95.02%）；单Q2实现收入16.72亿元（+45.73%），归母净利润4.14亿元（+92.04%），扣非归母净利润4.14亿元（+89.54%）。业绩处于此前预告上限，略超预期。 　　业绩多季度高速增长，看好公司盈利能力持续提升：分季度看，公司2024Q2实现归母净利润4.14亿元（+92.04%），环比增长17.32%，公司业绩已连续6个季度高速增长，主要因为公共卫生事件后抗菌药物需求强劲，叠加原料药价格的提升，公司作为行业龙头受益。目前硫红价格高位运行，H1收入9.31亿元；头孢价格较快回升，H1收入7.50亿元；6-APA价格处于平台期，青霉素工业盐伴随盘整，青霉素类H1收入13.01亿元。公司业绩有望保持高增长。盈利能力方面，随着规模效应体现，并依托新疆地区廉价能源与原材料，以及合成生物学业务起量，盈利能力有望不断提升。 　　合成生物学板块研发管线丰富，有望逐步贡献利润：上海合成生物学研究院，依托强大研发团队、4大底盘菌研发平台和外延协作，已有十数个项目管线，且部分管线有望短期落地。合成生物学巩留新基地一期建成，预计不久后投产。新基地设计产能包括红没药醇300吨5-羟基色氨酸300吨、麦角硫因0.5吨、依克多因10吨、红景天苷5吨、诺卡酮10吨、褪黑素50吨、植物鞘氨醇500吨及其他原料的柔性生产车间；红没药醇、5-羟基色氨酸、肌醇已进行试生产，角鲨烯已在中试阶段，24年有望为公司贡献业绩。公司后续规划新产能将继续依托新疆及中亚地区资源优势，结合公司合成生物学研发与工艺优势，拓展高附加值新品种，有望带动公司业绩持续高增。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司硫红、头孢类产品量价齐升，下游需求旺盛；合成生物学项目进展顺利，我们调整公司2024-2026年归母净利润从11.0/12.1/13.8亿元至15.0/18.2/20.5亿元，对应2024-2026年P/E估值分别为19/16/14X；基于公司1）下游产品价格处在涨价区间，盈利价差扩大；2）合成生物学研发管线即将落地贡献利润；3）后续业务战略规划清晰，公司成长逻辑坚实，维持“买入”评级 　　风险提示：原料药下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；地缘政治风险。

　　马应龙(600993) 　　投资要点： 　　上半年扣非归母净利润保持高速增长。 　　24H1：公司实现营业收入19.28亿，同比增长17.52%，实现归母净利润3.12亿，同比增长10.85%，实现扣非归母净利润3.09亿，同比增长38.32%。 　　24Q2：公司实现营业收入9.73亿，同比增长20.43%，实现归母净利润1.14亿，同比增长21.84%，实现扣非归母净利润1.15亿，同比增长42.99%。 　　24H1：治痔产品营收8.75亿，同比增长22.02%；大健康营收同比增长33.27%；医疗服务营收同比下降7.61%；医药商业营收同比增长17.01%。 　　医药工业：治痔类产品表现亮眼，大健康有望成为第二增长点。 　　肛肠细分领域以马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓为核心，24年H1深化药线渠道营销变革，加强零售渠道终端动销，新设广阔渠道，深挖三四线市场潜力，终端产出增长明显。治痔产品营收同比增长22.02%。 　　大健康顺应国货风潮，加大重点健康品种培育，发力内容营销。23年 　　肛肠领域，开发上市小蓝湿厕纸、大白卫生湿巾等系列湿巾产品。眼科领域，创新开发马应龙八宝祛眼袋及祛皱抗衰2个核心功效组方，拓展马应龙八宝系列眼霜。24年H1，以八宝眼霜系列为代表的眼部护理产品、卫生湿巾系列产品等代表性品种销售规模快速增长，带动大健康整体规模增长。 　　服务与商业：打造马应龙肛肠全产业链的重要支点。 　　医疗服务：1.马应龙肛肠连锁医院覆盖武汉、北京、西安、大同等地。2.加快布局肛肠诊疗中心共建，年初至今新增签约9家肛肠诊疗中心，累计签约家数达89家。3.打造移动健康云平台“小马医疗”。医药商业：医药零售与医药批发并进。零售方面，丰富PB产品序列，PB产品规模占比稳步上升带动药品零售业务整体营收增长。物流方面，优化供应链建设，进一步丰富品种资源；调整下游客户结构，增加供应品种数量及规模，带动整体业绩提升。 　　盈利预测与投资建议 　　由于上半年治痔类及大健康产品增速较快，我们将24/25/26年公司营收预测由35.7/40.5/45.1亿元提高至37.2/41.7/46.5亿元，增速为19%/12%/11%；将24/25/26年净利润由5.6/6.5/7.4亿元提高至6/6.8/7.8亿元，增速为35%/14%/14%，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品销售和推广不及预期风险;行业竞争加剧风险;产品价格波动风险;成本上涨风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月26日，医药板块涨跌幅-0.42%，跑输沪深300指数0.33pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，医疗研发外包(+1.33%)、疫苗(+1.00%)、其他生物制品（+0.80%）表现居前，医疗设备(-2.57%)、医院(-2.56%)、医疗耗材(-1.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为乐心医疗(+19.98%)、圣诺生物(+7.35%)、诺诚建华(+5.45%)；跌幅榜前3位为香雪制药(-16.28%)、乐普生物(-13.20%)、济川药业（-10.01%）。 　　行业要闻： 　　近日，强生宣布，欧盟委员会（EC）已批准其小分子抑制剂Balversa（Erdafitinib）作为每日一次口服单药疗法，用于治疗患有不可切除或转移性尿路上皮癌（mUC）的成人患者，这些患者具有成纤维细胞生长因子受体3（FGFR3）基因变异，并且之前接受过至少一线PD-1/PD-L1抑制剂的治疗。 　　（来源：强生，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　博济医药（300404）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入3.41亿元，同比增长46.92%，归母净利润为0.30亿元，同比增长71.04%，扣非后归母净利润为0.26亿元，同比增长164.08%。 　　云南白药（000538）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入204.55亿元，同比增长0.72%，归母净利润为31.89亿元，同比增长12.76%，扣非后归母净利润为31.35亿元，同比增长14.54%。 　　信立泰（002294）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入20.43亿元，同比增长21.28%，归母净利润为3.44亿元，同比增长1.92%，扣非后归母净利润为3.34亿元，同比增长8.46%。 　　九洲药业（603456）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入27.64亿元，同比下降15.07%，归母净利润为4.75亿元，同比下降23.62%，扣非后归母净利润为4.68亿元，同比下降23.66%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。