中心思想 本报告的核心观点是：美国原油库存连续五周下降，显示石油需求预期向好；同时，涤纶长丝外贸订单回暖，行业盈利有望改善。基于此，维持对石油化工行业的看好评级。 美国原油库存持续下降，需求预期向好 美国商业原油库存连续五周下降，周环比减少469万桶，达到5.08亿桶。汽油库存也连续三周下降，周环比减少458万桶。炼厂开工率上升至82%，周环比增加1.1%，油品消费总量周环比增加246万桶/天。这些数据共同表明美国石油需求正在改善，市场预期向好。 涤纶长丝外贸订单回暖，行业库存压力缓解 受国外疫情影响逐渐消退的影响，涤纶长丝出口显著回暖。7月份POY、FDY和DTY出口量分别环比增长36.10%、39.64%和46.29%。国内市场方面，长丝成交量明显放大，工厂库存压力有所缓解。预计“金九银十”传统旺季的到来将进一步解决高库存问题，提升行业盈利能力。 主要内容 市场回顾与行情分析 本周石化板块上涨0.3%，跑输沪深300指数2.36个百分点。其他石化和工程服务板块上涨，而油品销售及仓储、油田服务、炼油和石油开采板块下跌。Brent原油价格上涨0.82美元/桶至45.08美元/桶，WTI原油价格上涨0.71美元/桶至42.97美元/桶。热带风暴对油价构成短期利好，但疫情对需求的担忧限制了油价涨幅。 行情回顾：石化板块跑输大盘 本周石化板块整体表现弱于大盘，部分子行业表现分化。 本周动态：热带风暴与疫情影响并存 热带风暴导致石油供应趋紧，支撑油价上涨；但疫情对需求的持续担忧，限制了油价的涨幅。 本周要闻：供需两端因素共同作用 热带风暴导致供给端收紧，提振油价；但需警惕美国页岩油企业增产的潜在风险。 原油指标跟踪 本部分详细跟踪了原油库存、供给、需求和金融因素四个方面的指标。 库存：原油及汽油库存下降，馏分油库存上升 美国商业原油和汽油库存持续下降，而馏分油库存上升。 供给：OPEC减产执行率高，美国原油产量小幅增长，钻井数量持平 OPEC减产执行率达到97%，美国原油产量小幅增长，活跃钻机数量持平。EIA和OPEC均下调了全球及非OPEC石油供给预测。 需求：油品消费需求改善，炼厂开工率上升 美国油品消费需求改善，炼厂开工率上升，但EIA和OPEC对2020年全球石油需求预测存在分歧。 金融因素：美元指数下跌，Brent原油非商业多头头寸增加 美元指数下跌，Brent原油非商业多头头寸增加，而WTI原油非商业多头头寸减少。 重要价差跟踪 本部分跟踪了炼油、烯烃、聚酯和天然气产业链的关键价差。 炼油产业链：新加坡和美国汽油价差上涨 新加坡和美国的炼油主要产品价差均上涨，反映炼油利润改善。 烯烃产业链：多数产品价差下跌，丙烯与丙烷价差上涨 除丙烯与丙烷价差上涨外，烯烃产业链其他产品价差均下跌。 聚酯产业链：PTA与PX价差上涨，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌 PTA与PX价差上涨，而涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌，反映成本压力。 天然气：北美天然气价格和国内LNG内外盘价差均上涨 北美天然气价格和国内LNG内外盘价差均上涨。 风险提示 报告指出了原油价格剧烈波动、地缘政治加剧和疫情反复导致需求萎靡等风险。 总结 本报告通过对美国原油库存、涤纶长丝外贸订单以及相关产业链价差的分析，得出美国原油需求预期向好，涤纶长丝行业盈利有望改善的结论。 报告数据显示美国原油库存持续下降，炼厂开工率和油品消费量均有提升，这与涤纶长丝外贸订单回暖的趋势相呼应，共同指向石油化工行业向好发展。 然而，报告也提示了原油价格波动、地缘政治风险以及疫情反复等潜在风险，投资者需谨慎关注。 基于目前的市场趋势，报告维持对石油化工行业的看好评级，并推荐了部分受益标的。 未来需持续关注疫情发展、国际地缘政治局势以及原油供需变化对行业的影响。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌；C4、氯碱、聚氨酯、塑料、维生素部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+1.4%；核心原料价格布油+1.7%，进口LPG-1.7%，国产LNG气-3.7%。 　　原料端，C4多数产品价格上涨；制品端，氯碱、聚氨酯、塑料、维生素部分产品价格上涨，农药、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，热带风暴侵袭美湾关停部分原油产能，美国原油库存降幅超预期。 　　本周核心布油价格上涨，布油结算价从44.4涨至45.1美元/桶（涨幅1.7%）、美油结算价从42.3涨至43.0美元/桶（涨幅1.7%）；美国商业原油库存5.08亿桶（周环比-0.9%），美国原油钻井数180口（周环比-1.6%）。 　　供应端，OPEC+联合减产进程延续，同时热带风暴侵袭美湾，部分原油产能被迫提前关停，此外美国原油库存降幅超预期，给予供给端利好；需求端，公共卫生事件方面，欧洲及亚洲均发现二次感染患者，引发市场对于需求前景和疫苗有效性的担忧。政策面来看，当前对下半年经济前景存在看衰情绪，美元指数持续低位运行，对油价形成利好支撑。地缘政治来看，中东等地整体表现平静，对油价影响有限。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+25%、PVC糊树脂+17%、纯碱（轻质+12%、重质+11%）、硫酸+10%、DMF+9%、聚合MDI+9%、维生素（维生素D3+9%、维生素A+6%、维生素E+2%）等。本周价格跌幅靠前的重要产品为硝酸-6%、乙腈-4%、氯化铵-4%等。 　　下游开工较好，供给端多厂家检修，液氯价格上涨。 　　本周液氯涨25.0%至750元/吨。需求端，聊城甲烷氯化物厂家开工较好形成需求支撑；供给端，烟台地区液氯出货减少，河北冀衡化学复工延迟，内蒙乌海化工检修减少液氯供应，形成供给端利好。 　　大盘料下游入市采购，企业检修形成供给利好，PVC糊树脂价格上升。 　　本周PVC糊树脂涨16.5%至15500元/吨。需求端，下游手套制品多数企业仍在赶制订单中，但因前期部分企业备货较多，近期备货热情已逐步放缓，而大盘料下游企业表示目前原料库存较低，已逐渐开始入市采购，近期大盘料需求逐渐增加形成利好；供给端，本周国内正常在产的PVC糊树脂企业多维持满负荷生产，正海科技开工7成，新疆天业25日开始停车检修一周，形成供给利好。 　　下游平板玻璃需求形成利好，叠加供给端降负生产推高纯碱价格。 　　本周纯碱（轻质）涨12.0%至1400元/吨，纯碱（重质）涨11.1%至1500元/吨。需求端，下游平板玻璃迎来旺季，原片低库存调动工厂生产积极性，玻璃企业对纯碱需求增加，另外日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等多行业保持刚需；供给端，个别厂家停机或降负荷生产形成利好，推动纯碱价格上升。 　　局部地区供应减少，对硫酸价格形成供给端支撑。 　　本周硫酸涨9.7%至340元/吨。需求端，硫酸整体需求面稳定；供给端，局部地区供应减少，凯泰化工原计划8月底重启，但受环保检查等因素制约，重启时间待定形成供给端利好。 　　下游需求小幅提升，与供给端检修共同形成DMF价格利好。 　　本周DMF涨9.4%至7130元/吨。成本端，原料甲醇涨2.9%至1745元/吨，形成成本支撑；需求端，下游终端部分需求小幅提升，刚需行业采购跟进；供给端，安阳装置停车，兴化工厂货源空置，延续检修，形成利好。 　　下游需求复苏，万华上调9月挂牌价，聚合MDI价格上升。 　　本周聚合MDI涨9.2%至15500元/吨。需求端，欧美等地企业复工复产增加聚合MDI需求，此外下游建筑行业稳步恢复，加上新老基建、房产工程陆续启动，整体对聚合MDI价格形成支撑；供给端，万华化学发布公告，公布9月份挂牌价上调1500元/吨，两折供货，货源供应紧张，形成供给端利好。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。