研发投入加强,创新专利带来广阔前景

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研发投入加强,创新专利带来广阔前景

  悦康药业(688658)   事件   2022 年 4 月 28 日,公司披露 2021 年年报及 2022 年第一季度报告。公司 2021 年度实现营业收入 49.66 亿元,同比增 14.45%,归属于上市公司股东的净利润 5.45 亿元,同比增长 23.34%。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润 5.10 亿元,同比增长 30.17%。基本每股收益为 1.21 元/股。2022 年第一季度实现营业收入 9.01 亿元,同比增长 2.48%,归属上市公司股东的净利润(不含股份支付费用)0.84 亿元,同比增长 19.64%。归属上市公司股东的扣除非经常损益的净利润 0.57 亿元,同比增长-14.92%。基本每股收益为 0.14 元/股。   事件点评   上市产品多领域覆盖,主要产品销量增速迅猛,新产品放量可期 公司业务涵盖药品研发、制造、流通和销售全产业链,上市产品覆盖心脑血管、消化系统、抗感染、内分泌、以及抗肿瘤以及生殖健康等 12 个用药领域。核心产品银杏叶提取物注射液、奥美拉唑肠溶胶囊、盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢呋辛钠等市场占有率处于行业优势地位。主要产品销量增速迅猛,2021 年度银杏叶提取物注射液实现销量 1.5 亿支,同比增长 44.32%,2022 年一季度实现2627.46 万支,同比增长 44.32%。新药枸橼酸爱地那非片是我国首个1.1 类抗 ED 领域的国产专利新药,用于治疗男性勃起功能障碍,其具有全新化学结构,将为患者提供新的治疗选择,作为近期上市新药,有望成为新一年的盈利增长点。   研发管线多领域布局,创新专利数量众多   公司 2021 年研发投入达 2.26 亿元,同比增长了 67.49%,2022年第一季度加大研发力度,研发投入达 1.08 亿元,同比增长192.96%。公司创新药项目涵盖小核酸、mRNA 疫苗、抗新冠多肽、小分子化药和中药创新药,管线研发项目合计 62 项,包括在研创新药项目 14 项,在研仿制药及一致性评价项目 39 项等。公司目前有处于临床阶段的重点在研品种 6 项,包括两个进入Ⅲ期的中药产品注射用羟基红花黄色素 A 及复方银杏叶片和Ⅱ期阶段的核酸药物 CT102。公司新申请专利达到 54 项,新获授权专利 26 件,省部级以上科技项目 42 项,国家级重大专项 22 项,国家科技进步二等奖 2 项。   新专利 LNP 递送系统获批,助力公司核酸领域技术创新公司在 2022 年 4 月获批了名为“一种阳离子脂质化合物、包含起的组合物及用途”的专利,LNP 递送系统是目前唯一经过大规模临床试验验证的 mRNA 药物递送系统,具有极高的技术壁垒,该专利将极大的提升核酸药物的递送水平,对核酸药物平台具有里程碑式的意义,标志着公司拥有了独立自主知识产权的可电离阳离子脂质,可极大的增强公司核酸药物的研发能力,拓展核酸药物管线,并且有利于公司持续的技术创新,提升核心竞争力。   深化组织和人才建设,股权激励方案调动积极性   公司 2021 年限制性股票激励计划向激励对象授予 1300 万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司股本总额 4.5 亿股的 2.89%。其中首次授予 1051.90 万股,约占激励计划草案公告时公司股本总额的 2.34%。限制性股票的授予价格(含预留授予)为 10.97 元/股。考核目标包括 2022、2023、2024 年度的业绩考核目标和创新药考核目标。业绩考核目标以 2021 年净利润(股权激励“净利润”指标以经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润,且剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值为计算依据,下同)为基数,首次授予的第一个归属期 2022 年净利润增长率不低于 30%,第二个归属期 2023 年不低于 69%,第三个归属期 2024 年不低于 119%。创新药考核目标中,2022 年新申报并获得受理的 IND 申请不少于 2项,取得药品注册证书不少于 1 项;2023 年新申报并获得受理的IND 申请不少于 2 项,申报并获得受理的新药 NDA 或者扩展适应症(sNDA)不少于 2 项;2024 年新申报并获得受理的 IND 申请不少于 3 项,申报并获得受理的新药 NDA 或者扩展适应症(sNDA)不少于 2 项。现有商业化产品和渠道为股权激励的实现提供了强有力的保障。   投资建议   我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 57.86/72.24/95.30 亿元,分别同比增长 16.5%/24.9%/31.9%,归母净利润分别为6.45/8.41/11.04 亿元,同比增长 18.3%/30.3%/31.3%,对应的 PE 为13.16/10.10/7.69X,维持“买入”评级。   风险提示   行业政策风险;产品研发风险;药品销售不确定性等。
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    华安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-05-11

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  悦康药业(688658)

  事件

  2022 年 4 月 28 日,公司披露 2021 年年报及 2022 年第一季度报告。公司 2021 年度实现营业收入 49.66 亿元,同比增 14.45%,归属于上市公司股东的净利润 5.45 亿元,同比增长 23.34%。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润 5.10 亿元,同比增长 30.17%。基本每股收益为 1.21 元/股。2022 年第一季度实现营业收入 9.01 亿元,同比增长 2.48%,归属上市公司股东的净利润(不含股份支付费用)0.84 亿元,同比增长 19.64%。归属上市公司股东的扣除非经常损益的净利润 0.57 亿元,同比增长-14.92%。基本每股收益为 0.14 元/股。

  事件点评

  上市产品多领域覆盖,主要产品销量增速迅猛,新产品放量可期 公司业务涵盖药品研发、制造、流通和销售全产业链,上市产品覆盖心脑血管、消化系统、抗感染、内分泌、以及抗肿瘤以及生殖健康等 12 个用药领域。核心产品银杏叶提取物注射液、奥美拉唑肠溶胶囊、盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢呋辛钠等市场占有率处于行业优势地位。主要产品销量增速迅猛,2021 年度银杏叶提取物注射液实现销量 1.5 亿支,同比增长 44.32%,2022 年一季度实现2627.46 万支,同比增长 44.32%。新药枸橼酸爱地那非片是我国首个1.1 类抗 ED 领域的国产专利新药,用于治疗男性勃起功能障碍,其具有全新化学结构,将为患者提供新的治疗选择,作为近期上市新药,有望成为新一年的盈利增长点。

  研发管线多领域布局,创新专利数量众多

  公司 2021 年研发投入达 2.26 亿元,同比增长了 67.49%,2022年第一季度加大研发力度,研发投入达 1.08 亿元,同比增长192.96%。公司创新药项目涵盖小核酸、mRNA 疫苗、抗新冠多肽、小分子化药和中药创新药,管线研发项目合计 62 项,包括在研创新药项目 14 项,在研仿制药及一致性评价项目 39 项等。公司目前有处于临床阶段的重点在研品种 6 项,包括两个进入Ⅲ期的中药产品注射用羟基红花黄色素 A 及复方银杏叶片和Ⅱ期阶段的核酸药物 CT102。公司新申请专利达到 54 项,新获授权专利 26 件,省部级以上科技项目 42 项,国家级重大专项 22 项,国家科技进步二等奖 2 项。

  新专利 LNP 递送系统获批,助力公司核酸领域技术创新公司在 2022 年 4 月获批了名为“一种阳离子脂质化合物、包含起的组合物及用途”的专利,LNP 递送系统是目前唯一经过大规模临床试验验证的 mRNA 药物递送系统,具有极高的技术壁垒,该专利将极大的提升核酸药物的递送水平,对核酸药物平台具有里程碑式的意义,标志着公司拥有了独立自主知识产权的可电离阳离子脂质,可极大的增强公司核酸药物的研发能力,拓展核酸药物管线,并且有利于公司持续的技术创新,提升核心竞争力。

  深化组织和人才建设,股权激励方案调动积极性

  公司 2021 年限制性股票激励计划向激励对象授予 1300 万股限制性股票,约占激励计划草案公告时公司股本总额 4.5 亿股的 2.89%。其中首次授予 1051.90 万股,约占激励计划草案公告时公司股本总额的 2.34%。限制性股票的授予价格(含预留授予)为 10.97 元/股。考核目标包括 2022、2023、2024 年度的业绩考核目标和创新药考核目标。业绩考核目标以 2021 年净利润(股权激励“净利润”指标以经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润,且剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值为计算依据,下同)为基数,首次授予的第一个归属期 2022 年净利润增长率不低于 30%,第二个归属期 2023 年不低于 69%,第三个归属期 2024 年不低于 119%。创新药考核目标中,2022 年新申报并获得受理的 IND 申请不少于 2项,取得药品注册证书不少于 1 项;2023 年新申报并获得受理的IND 申请不少于 2 项,申报并获得受理的新药 NDA 或者扩展适应症(sNDA)不少于 2 项;2024 年新申报并获得受理的 IND 申请不少于 3 项,申报并获得受理的新药 NDA 或者扩展适应症(sNDA)不少于 2 项。现有商业化产品和渠道为股权激励的实现提供了强有力的保障。

  投资建议

  我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 57.86/72.24/95.30 亿元,分别同比增长 16.5%/24.9%/31.9%,归母净利润分别为6.45/8.41/11.04 亿元,同比增长 18.3%/30.3%/31.3%,对应的 PE 为13.16/10.10/7.69X,维持“买入”评级。

  风险提示

  行业政策风险;产品研发风险;药品销售不确定性等。

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