采纳股份(301122) 　　医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱 　　公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021年公司实现营业收入4.42亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。 　　穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国 　　根据医械研究院数据，2019年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%，国内行业增速约为20%。预计2020年低值医用耗材市场规模达970亿元，同比增长25.97%。低值医用耗材中，注射穿刺类市场份额约为低值医用耗材市场的30%，市场规模约291亿元。QYRResearch数据显示，2018年我国一次性注射器产量占全球产量大约34.7％。根据OEC数据，2018年，注射器全球贸易总额为49.1亿美元，中国注射器出口金额占比为11.32%位居第二，仅次于美国的13.68%。 　　产品力构筑竞争优势，海外客户积累深厚 　　公司产品销售以境外地区为主，剔除口罩业务影响，主营业务境外销售收入占比在80%以上。公司拥有稳定上下游供需，与知名客户形成粘性，境外客户包括Neogen、Medline、ThermoFisher、Mckesson等世界知名企业。由于客户对于供应商甄选较为严格，公司部分产品具有一定程度的不可替代性，并且公司已成为其中部分客户的独家供应商，合作可持续性较强。 　　产品质量获国际认可，研发实力行业领先 　　公司主营产品及相关核心技术均系自主研发形成，部分产品在工艺流程设计、材料开发、功能实现等方面具有自我特色。公司自主开发的智能化生产车间及自动化仓储系统实现了行业引领，在保证产品品质的同时，有效提高生产效率。公司通过了ISO13485、MDSAP等多项质量体系管理认证，主要产品均获得了CE认证或美国FDA产品注册。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.79、10.34、15.29亿元，归母净利润分别为1.99、3.05、4.15亿元，采用可比公司PE相对估值法对公司进行估值，我们选取康德莱、拱东医疗、诺唯赞、昌红科技作为可比公司，给予公司2022年目标PE为48倍，目标价为101元，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：①募集资金项目实施风险；②原材料价格波动风险；③核心技术人才流失风险；④中美贸易摩擦引致的出口业务风险；⑤客户集中风险；⑥口罩业务经营业绩下滑的风险；⑦产品质量控制风险

　　仁度生物(688193) 　　（新股专题覆盖报告旨在针对近日询价上市公司进行简单的研究梳理） 　　投资要点 　　本期共1家公司询价，3月16日（下周三）科创板上市公司“仁度生物”将询价。 　　仁度生物（688193）：公司是国内最早一批专注于RNA恒温扩增技术和产品的生命科学企业之一，致力于开发临床需求尚未满足的创新诊断技术和产品。公司2019-2021年分别实现营业收入1.0亿元/2.5亿元/2.9亿元，YOY依次为43.01%/152%/16.97%,三年营业收入的年复合增速61.5%；实现归母净利润0.04亿元/0.61亿元/0.65亿元，YOY依次为111.67%/1541.45%/5.28%，2019年开始扭亏为盈。根据公司初步预测，2022Q1归母净利润同比下降约20.26%至35.69%。 　　投资亮点：1、公司是国内RNA分子诊断领域的先行者及领先者之一，基于自主的SAT专利技术平台已经打造了从原材料酶、试剂到设备完整的技术及产品体系。公司是国内最早推出生殖道、呼吸道和乙肝检测领域以RNA为检测靶标的核酸检测试剂产品的厂商；目前，公司在国内性传播感染分子诊断行业市场份额已经达到28.5%（2019年），位列细分市场第一位。同时，基于自主研发的特有活菌检测SAT专利平台，公司已经形成覆盖生殖道、呼吸道、肠道病毒、血液筛查等多个感染疾病领域的试剂盒产品，并实现了核心原材料酶的工业化自产，及研制成功了国内首台全自动核酸检测分析系统，打造了相对完整的RNA分子检测技术产品体系，具备明显的细分行业竞争优势。2、公司产品商业化已经在逐步推开，并获得了国内知名医院的认可。公司的RNA恒温扩增技术依旧处于推广发展阶段。伴随着新的RNA检测靶点越来越多、RNA分子诊断在部分领域优势凸显，公司的RNA恒温扩增技术（SAT）商业化进程也在逐渐加快。截至目前，公司获得包括中国医学科学院北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等知名医院的认可和使用，产品覆盖全国500余家医疗机构并与其中近300家三级甲等医院保持着稳定的合作关系；此外，公司也与金域医学、迪安诊断、艾迪康等开展合作。3、公司在血液感染领域有所突破，可能逐渐成为新增长点。2021年，公司通过成功研发全球首款乙肝精准诊疗新指标HBVRNA检测产品，切入血液感染检测领域。同时，从公司研发管线来看，人类免疫缺陷病毒（HIV）、丙型肝炎病毒等血液感染领域研发进展较快，有望继续取得突破。 　　同行业上市公司对比：分子诊断同行业上市公司主要有硕世生物、艾德生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等。假设以上述公司来看同行业情况，其中，由于硕世生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等受疫情催化较为显著，平均收入规模（前三季度）达到22.28亿元，平均PE-TTM为9.67X；而艾德生物则相对未受到疫情催化，平均PE-TTM为51X。比较来看，仁度生物收入体量明显低于行业平均水平，虽然公司同样受到了新冠疫情催化，但由于本身体量较小及新技术适应范围限制，体量扩张程度会低于硕世生物、凯普生物、圣湘生物、之江生物等；毛利率上仁度生物与行业平均水平基本相当。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。