投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　半导体相关： 　　4月29日，全球半导体观察报道：三星3nm芯片将于Q2开始量产。三星电子4月28日宣布，将在本季度开始使用3GAE（早期3nm级栅极全能）工艺进行大规模生产，这不仅标志着业界3nm级制造技术的到来，也表示这是业界首个使用环栅场效应晶体管（GAAFETs）的节点。4月上旬，台积电对外公开表示，公司在3nm工艺开发上取得突破。其中在今年8月将可能率先投片第二版3nm制程的N3B，2023年第二季度将有可能量产3nm制程的N3E，比预计提前了半年。 　　显示材料相关： 　　4月28日，集邦咨询：2021-2026年UVCLED市场规模CAGR为24%。根据TrendForce集邦咨询最新《2022深紫外线LED应用市场与品牌策略》报告指出，长期展望之下，空气杀菌与大型表面杀菌仍是领导家电品牌厂商重点布局领域。同时UV-CLED也将有机会导入原厂汽车空调、动态水杀菌、制造业设施与工厂自动化应用，TrendForce集邦咨询分析2021-2026年UV-CLED市场规模年复合成长率为24%。 　　新能源材料相关： 　　4月27日，国家能源局发布2022年一季度光伏发电建设运行情况，2022年一季度新增光伏发电并网容量1321.0万千瓦，其中集中式光伏电站434.1万千瓦，分布式光伏887万千瓦，分布式光伏中户用分布式254.7万千瓦。同日，全国新能源消纳监测预警中心发布2022年3月各省级区域新能源并网消纳情况。2022年3月全国光伏利用率为97.2%、风电利润率为96.1%；2022年1-3月全国光伏利用率为97.20%、风电利润率为96.80%。 　　重点企业信息更新： 　　万润股份：4月28日，公司发布2022年一季度报告：2022年一季度，公司实现营业收入13.71亿元，同比增加74.26%；归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增加76.67%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比增加79.46%；经营活动产生的现金流量净额2.34亿元，同比减少38.88%；基本每股收益0.25元，同比增加78.57%；加权平均净资产收益率4.06%，同比增加1.54个百分点。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　重点推荐江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

　　本周（4月25日-4月29日）行情回顾 　　新材料指数上涨0.31%，表现弱于创业板指。OLED材料跌2.03%，半导体材料跌3.7%，膜材料跌3.04%，添加剂涨0.36%，碳纤维涨4.92%，尾气治理跌1.98%。涨幅前五为呈和科技、山东赫达、石英股份、万润股份、斯迪克；跌幅前五为神工股份、方邦股份、上海新阳、道明光学、瑞丰新材。 　　新材料周观察：超临界CO2无水染色前景可期，我国率先实现规模化应用 　　纺织印染是我国典型的高能耗、高水耗、高污染的行业，节能减排成为印染行业的重中之重。超临界CO2染色技术具有很大的发展潜力：无需用水，无废水产生；能在较低温度下进行染色且能大大减少染色时间；染色后无需烘干，缩短工艺流程，节省能源；上染速度快，匀染和透染性能好，染色重现性好；CO2稳定性好，易得且可重复使用，减少污染，符合双碳政策；可对某些高性能纤维进行染色。工信部、中国印染行业协会都将超临界CO2流体染色列为重点发展的前瞻性技术，在“十四五”期间要重点突破并实现产业化应用。国际市场基于对环境友好产品的支持，对采用这项技术生产的产品格外青睐，相关产品往往供不应求，并愿意支付更高的价格。超临界CO2无水染色技术发展空间广阔，并将同步带动无水染色装备业的崛起。昊华科技光明院最新交付使用的2250L超临界CO2无水染色装备已经在青岛即发集团基地连续稳定地生产了五个月。这套2250L超临界CO2无水染色装备能年产600吨聚酯纤维筒子纱，每年可节省10万吨以上的淡水资源，并大幅提升了印染效率，从传统水染的8-12小时缩短至3-4小时。这套装备首次实现了超临界CO2无水染色技术的规模化应用，是目前国内最大、全球唯一能够连续平稳运行的产业化示范装备。受益标的：昊华科技。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【昊华科技】季度报告：公司2022年一季度实现营业收入18.54亿元，同比增长25.56%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长41.58%。 　　【万润股份】季度报告：公司2022年一季度实现营业收入13.71亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长76.67%。 　　【濮阳惠成】季度报告：公司2022年一季度实现营业收入3.76亿元，同比增长31.72%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长78.40%。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　丸美股份(603983) 　　事件：公司2021年实现营收17.87亿元，yoy+2.41%；归母净利2.48亿元，yoy-46.61%，归母净利率13.87%，同降12.74pct；扣非后归母净利1.79亿元，yoy-55.7%，扣非归母净利率10.01%，同降13.13pct。2021Q4实现营收6.49亿元，yoy+6.85%；归母净利1.06亿元，yoy-16.23%。2022Q1营业收入3.83亿元，yoy-5.31%；归母净利润0.65亿元，yoy-34.61%，归母净利率17.11%，同降7.67pct；扣非后归母净利0.57亿元，yoy-40.2%。 　　营收端：分品牌看，21年主品牌丸美营收15.94亿元，yoy-3.82%，占比92.36%，同降2.7%；恋火营收6617.46万元，同比高增463.49%。分品类看，1）眼部类21年营收5.23亿元，yoy-17.12%，占比30.27%，同降5.89pct；22Q1营收0.80亿元，yoy-24.54%，占比20.9%；2）护肤类21年营收9.67亿元，yoy+7.22%，占比55.99%，同增4.3pct；22Q1营收2.03亿元，yoy-20.90%，占比53.1%；3）洁肤类21年营收1.59亿元，yoy-15.97%，占比9.22%；22Q1营收0.45亿元，yoy+32.44%，占比11.9%；4）彩妆及其他类21年营收0.78亿元，yoy+247.85%，占比4.52%，同增3.23pct；22Q1营收0.51亿元，占比13.4%快速提升。 　　成本端：2021年毛利率64.02%，同减2.19pct，主要系生产成本及运输成本略有上升所致。分季度看，21Q1至22Q1毛利率分别为63.91%/64.19%/57.28%/66.69%/66.71%，2022Q1同增2.79pct。 　　费用端：2021年期间费用率47.92%，同增11.5pct，其中销售费用率41.5%，同增9.2pct，主要系形象宣传及品牌推广投入较大；管理费用率5.6%，同增1.1pct；研发费用率2.8%，同减0.05pct；财务费用率-2%。2022Q1期间费用率46.59%，同增12.07pct，其中销售费用率37.49%，同增8.35pct；管理费用率6.46%，同增1.23pct；研发费用率3.45%，同增0.55pct；财务费用率-0.81%。 　　现金流：公司经营活动产生的现金流量净额2021年为-0.07亿元，yoy-102.07%，2022Q1为-0.67亿元，去年同期为-0.62亿元；投资活动产生的现金流净额2021年为-6.81亿元，2022Q1为-0.95亿元。货币资金截至2021年底为8.06亿元，yoy-51.73%，截至2022Q1为6.39亿元，yoy-65.83%。 　　投资建议：行业加速变化，业务转型必要且重要，但积极变革的过程往往伴随着阵痛期。公司坚持创新与科技并举，始终将产品放在第一位，持续研发投入，拓宽技术边界，严守产品品质，保障品效输出；持续夯实品牌，践行品牌年轻化科技化；持续数字化投入，推进云仓建设等。公司坚持在转型中调整，过程的反复不改公司品牌长期发展的信心和决心，未来有望于变局中开局，静候黎明。预计2022-24年净利润2.4/3.0/3.6亿元，对应PE34/28/23x，维持“增持”评级。 　　风险提示：渠道拓展失败风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险

　　普门科技(688389) 　　事件： 　　4月16日，公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入7.78亿元，同比增长40.50%，实现归母净利润1.90亿元，同比增长32.23%，扣非后归母净利润1.63亿元，同比增长32.25%；2022年Q1实现营业收入2.10亿元，同比增长27.70%，归母净利润6714.22万元，同比增长24.36%，扣非后归母净利润6409.65万元，同比增长30.27%。 　　点评： 　　体外诊断产品以电化学发光技术为核心，不断丰富产品种类 　　2021年，公司的体外诊断产品实现营业收入5.92亿元，同比增长52.60%。公司以电化学发光为核心，结合多项技术为客户提供全自动及半自动体外诊断产品。其中，公司的电化学发光技术进展显著，开发新一代全自动免疫分析平台，填补国内市场空白；公司的液相色谱技术也有所提升，开发了可一键切换用于糖化血红蛋白检测和地中海贫血筛查的双检测模式血红蛋白分析仪，该仪器实现层析介质国产化，目前已通过临床验证，并在海外上市销售；公司的血凝力学检测技术发展顺利，于2021年12月取得血栓弹力图试剂产品注册证，产品逐步被市场认可。公司2022年Q1销售费用率9.79%，同比下降2.45pcts；管理费用率4.73%，同比下降0.96pcts；研发费用率15.43%，同比下降0.61pcts，公司费用结构不断优化。 　　治疗康复产品聚焦核心临床需求，完成光电医美领域布局 　　2021年，公司的治疗康复产品实现营业收入1.80亿元，同比增长14.43%。公司围绕皮肤与创面、围术期、慢病康复三大临床需求，完善治疗康复产品线。公司在皮肤与创面领域，成功开发了在创面治疗中有显著临床价值的一次性负压敷料，并于2021年6月收购控股深圳为人光大科技有限公司，公司完成在光电医美领域的全面布局；在围术期领域，公司成功开发并上市有助于新冠患者治疗的医用升温毯治疗仪及高流量呼吸湿化治疗仪；公司在慢病康复领域，开发新一代高能红外线治疗设备，并且即将上市电磁弹道冲击波治疗仪，进一步丰富疼痛治疗技术方案。 　　坚持自主研发，不断更新产品满足不同地区需求 　　2021年公司研发费用为1.56亿元，同比增长50.79%，2022Q1研发费用同比增长22.87%达3240.74万元。公司坚持自主研发，不断开发满足国内外需求的产品版本，截至2022年4月16日，公司已有4项产品获得美国FDA510K注册，141项产品获得CE认证和197项医疗器械注册证书。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为10.31/13.65/17.98亿元（2022/2023年前值分别为10.68/14.73亿元），归母净利润分别为2.52/3.34/4.39亿元（2022/23年前值分别为2.90/3.99亿元）。维持“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧的风险；终端业绩不及预期；疫情反复的风险