不破不立：估值再平衡结束、迎来新周期起点。“危”与“机”并存。看好：中国制造扬帆出海、中国消费底部反弹、中国创新砥砺前行。低估值选股是稳健的绝对收益来源。我们维持医药生物板块强于大市评级。 　　支撑评级的要点 　　估值再平衡结束、迎来新周期起点。从时间和空间上来看，医药板块估值再平衡过程（泡沫挤压）在9月底接近结束状态（本轮调整15个月，板块下跌幅度超40%），10月份的反弹可看做上轮调整的末端和新周期起点的更替阶段。目前A股Wind医药板块估值PE26倍（TTM），接近2010年1月以来的估值最低点。考虑到跨年的估值切换，医药板块2023年PE估值将进一步降低。尽管板块整体估值水平几乎处于近10年以来的最低水平，但板块内部估值分化成常态。部分股票仍然处于50倍甚至100倍以上，2023年高估值仍然将成为制约标的获得超额收益的关键因素。而大量低估值标的（10倍-30倍之间），在经过其基本面预期的低点之后有望获得明显的超额收益。 　　"危"与"机"并存。“危”：疫情挑战、全球经济衰退（出口压力增大）、地方财政压力增大（导致卫生投入吃紧）、企业家信心不足（表现为部分头部企业股东持续减持）。“机”：欧洲能源危机使得中国制造、中国供应的可靠性更加凸显；新一届政府的期待（对经济建设有充足的经验，参考过去几年上海市大力打造全球生物医药研发与产业高地、大力引进跨国巨头落地上海）；防疫政策的优化带来经济活力、以及与此同时需要的大规模基础医疗设施的投入；新形势下国企改革、以及潜在的混改机会；中国制造技术升级、扬帆出海；三医联动更加协调。 　　不破不立。旧有的商业逻辑完全被打破：中国国内的支付体系并不能支撑世界级原创性药械的产生，导致：1、中国国内行得通的商业逻辑是改良式创新，快速跟进全球领先，快速进医保，高性价比竞争，导致了国内市场获得超额收益的难度比之过去要更大（仅能获得社会平均利润率水平）；2、要获得与原创新产品相匹配的支付环境，企业必须出海争夺全球市场。药品出海：当前直接申报FDA上市短期内仍有不小的难度（传奇生物等走出了第一步），license-out、里程碑付费等相对比较初级的出海模式仍然很重要，高端仿制药（注射剂等）出海也是一条走得通的路。医疗器械方面、中国企业在部分领域取得了全球竞争力，未来借助技术升级与外延式并购，有望出现世界级医疗器械企业。CDMO行业能较好的发挥中国人力成本较低、服务意识好、产业化基础完备的优势，也能够产生世界级的企业（尤其是全球能源危机的背景下）。尽管在中国做原创性创新较为困难，但全社会平均投资回报水平在下降，创新药械的投资仍然有对资本的相对吸引力，大量的社会资本和一级市场投资将持续投入到医药研发创新。 　　推荐方向：1）中国制造扬帆出海：医疗器械（影像设备、高端塑性耗材、IVD、POCT等）、CRMO（尤其是估值大幅下降之后）；2）中国消费底部反弹：中药、医美、医疗服务；3）中国创新砥砺前行：创新药械、新型疫苗；4）国企的进击（混改机会）。投资风格：低估值选股将是稳健的绝对收益来源。 　　重点推荐 　　迈瑞医疗、华东医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、博腾股份、普洛药业、九洲药业、健友股份、昌红科技、荣昌生物。 　　评级面临的主要风险 　　市场流动性风险、医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、人民币汇率变化对出口型企业的影响、国际关系风险、个股风险（产品研发失败等）。

中心思想 政策优化驱动医药市场新机遇 随着全球及中国新冠疫情形势的变化，特别是中国防疫政策的持续优化和调整，医药健康产业正迎来新的发展机遇。病毒影响的下降促使政策逐步放宽，从聚集与出行限制到隔离措施，再到入境管理，都呈现出进一步宽松的趋势。这一转变不仅将刺激被压抑的医疗需求和消费复苏，也将重塑医药市场的投资格局，催生出医药电商、医疗服务、医美、抗原检测、疫苗及新冠药物等多元化的投资主线。 多元化投资主线浮现 在优化防控的背景下，医药投资机会呈现出多点开花的态势。医药电商因消费者线上购买习惯的养成而持续受益；医疗服务和医美板块将随着门诊量、住院量及可选消费医疗需求的释放而强劲复苏；抗原检测、疫苗和新冠药物作为防疫的必备环节，在疫情常态化和病毒流感化趋势下，需求将保持增长。报告通过对各细分领域的市场分析和重点公司案例剖析，为投资者提供了专业且具前瞻性的投资指引。 主要内容 疫情形势演变与政策调整 全球及中国疫情态势与政策演变 截至2022年11月27日，全球累计确诊病例达6.3亿例，死亡病例661万例，近7日新增确诊267万例。在中国，截至2022年12月5日，累计确诊病例超过34万例，日新增病例为5,046例。当前全球主流毒株为Omicron BA.5及其后代谱系，在2022年10月24日至30日期间占比高达73.2%。 中国防疫政策自2021年5月起持续优化。2022年11月12日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，将密切接触者和入境人员的隔离措施从“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，并取消密接的密接判定，将风险区由三类调整为两类，同时取消入境航班熔断机制。此后，广州、深圳等地进一步放宽市内交通工具和医疗机构就诊的核酸检测要求，凭健康码绿码即可通行。疫苗政策方面，国家卫健委于2022年11月29日发布方案，强调加快提升老年人新冠病毒疫苗接种率，并正在制定加快推进新冠病毒疫苗接种的方案，同时医保基金承担疫苗及接种费用，居民个人免费接种。 政策趋势：进一步宽松与投资逻辑 报告认为，基于病毒影响的持续下降，未来政策有望进一步优化，主要体现在聚集与出行限制的放宽、确诊及密接隔离天数的减少或居家隔离的普及，以及入境限制的逐步放松。在选股思路上，报告建议关注抗疫消费场景和服务场景的复苏、检测场景的切换、完全开放前的加强免疫和治疗需求，以及医院端医疗需求的恢复。 医药投资热点与重点公司分析 优化防控受益板块——医药电商 新冠疫情极大地推动了医药电商的发展，培养了消费者线上购买健康产品的习惯。报告认为，医药电商行业将持续受益于健康类产品需求的增加和线上购买行为覆盖范围的扩大。 阿里健康 (0241.HK) 深度分析： 阿里健康在2023财年中期（截至2022年9月30日）实现营收115亿元人民币，同比增长22.9%；医药自营收入101亿元，同比增长24.3%，其中处方药收入增长46.2%。公司通过精细化运营实现扭亏为盈，利润达1.62亿元（去年同期亏损2.32亿元），经调整净利润3.50亿元。履约费用率、销售费用率、研发费用率和管理费用率均有所下降，显示出经营效率的显著提升。阿里健康拥有领先的数字化技术和运营能力，核心云药房业务增长显著，自营用户数达1.2亿，天猫健康平台SKU达4800万。在医疗服务领域，公司聚焦预防、保健、康养，西医科室签约近9万名医生，服务患者超4100万；小鹿中医拥有9.1万注册中医师，累计服务近1100万患者；慢病管理用户数达730万，同比增长46%。报告预计公司长期盈利能力向好，并推荐其作为新冠背景下线上采购模式渗透率提升的受益标的。 疫情后复苏板块——医疗服务 随着疫情逐步放开，医院（诊所）的门诊量、住院量、手术量等指标有望恢复至疫情前水平，前期受压制的可选消费医疗板块（如眼科、口腔、肿瘤、辅助生殖、中医）有望逐步释放需求。 雍禾医疗 (2279.HK) 深度分析： 雍禾医疗是中国植发领域的民营龙头连锁企业，拥有57家医疗机构，遍布全国53个城市。公司通过“雍禾植发+史云逊+雍禾发之初+哈发达”四大品牌打造全方位毛发医疗服务。2021年，植转养转化率为44.6%，养转植转化率为4.1%，协同效应显著。2019-2021年，公司收入从10.4亿元增长至21.7亿元，经调整纯利从0.53亿元增长至1.36亿元。雍禾医疗作为A股和港股稀缺的植发第一股，在中国植发和养固市场市占率第一，龙头地位稳固。受益于消费升级和不足1%的植发渗透率，市场潜力巨大。公司正有序推进“深度+广度”扩张计划，预计2022年底实现70家门店，并积极推动向综合毛发医院转型。 疫情后消费复苏板块——医美 报告预计，在防控政策优化、政府发放消费券刺激以及医美板块估值相对合理的催化下，医美板块有望迎来估值修复。医美不受医保控费、集采等政策扰动，兼具成长性和确定性。 巨子生物 (2367.HK) 深度分析： 巨子生物成立于2000年，专注于重组胶原蛋白及其他生物活性成分研发，旗下可丽金、可复美等品牌是中国专业皮肤护理产品行业的头部企业。中国重组胶原蛋白市场规模迅速增长，2017-2021年复合年增长率高达63.0%，2021年市场规模为108亿元，预计2027年将是2021年的10倍。2021年公司营业收入15.5亿元，2019-2021年复合年增长率达27.4%；毛利率87.2%，净利率53.3%，均高于行业水平。公司已形成八大产品矩阵，拥有106项SKU，可丽金和可复美是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。公司多款产品获得II类医疗器械认证，并采用先进的合成生物学技术大规模、高质量生产重组胶原蛋白，技术壁垒高。 防疫必备一环——抗原检测 防控放开后，居民居家进行新冠抗原检测的需求显著提升，预计未来三个月内需求将快速增长并保持。目前国内有32种新冠抗原检测试剂盒获批。 诺唯赞 (688105.SH) 深度分析： 2022年前三季度，诺唯赞常规业务销售收入7.25亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务（诊断原料及终端检测试剂）销售收入15.80亿元，同比增长97.66%。实现归母净利润7

中心思想 AK112海外授权交易：康方生物双抗平台价值的里程碑式验证 康方生物（9926.HK）与Summit Therapeutics达成了一项具有里程碑意义的PD-1/VEGF双抗AK112（SMT112）海外授权交易，总对价高达50亿美元，创下国内药企单产品License-out交易金额的最高纪录。此项交易不仅为康方生物带来了巨额的潜在收入，更重要的是，它充分验证了公司自主研发的双特异性抗体平台的卓越实力及其核心产品AK112在全球范围内的巨大临床和商业价值。Summit Therapeutics的创始人Robert Duggan先生作为连续创业者和专业投资人，其对AK112的认可和实际出资承诺，进一步增强了市场对该产品未来前景的信心。浦银国际因此上调康方生物目标价至63港元，并将其列为生物科技板块的首选标的之一，凸显了市场对公司创新能力和未来增长潜力的积极预期。 康方生物：凭借创新管线与财务改善成为生物科技首选 此次AK112的海外授权交易，预计将显著改善康方生物的财务状况，推动公司在2023年和2025年及以后实现盈利，并在2023年后实现经营性现金净流入。这标志着康方生物从研发投入阶段逐步迈向商业化盈利阶段的关键转折。除了AK112，公司还拥有派安普利单抗、卡度尼利单抗等已上市或即将上市的重磅产品，以及涵盖肿瘤、自身免疫等多个治疗领域的丰富在研管线。这些创新管线，特别是其在双抗领域的领先优势，构成了公司长期增长的核心驱动力。结合此次交易带来的估值提升和财务改善，康方生物展现出强大的市场竞争力和投资吸引力，成为生物科技领域值得重点关注的优质标的。 主要内容 创纪录的AK112海外授权交易及其战略意义 康方生物于2022年12月8日宣布，将自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体AK112（Summit编号SMT112）在美国、加拿大、欧洲及日本地区的开发及商业化权益独家授权给Summit Therapeutics。此项交易的总对价最高可达50亿美元，具体包括5亿美元的首付款、至多45亿美元的里程碑付款，以及低双位数的产品销售提成。这一金额不仅刷新了国内药企单产品License-out交易的纪录，也彰显了AK112在全球市场的巨大潜力。 Summit Therapeutics总部位于美国，专注于肿瘤和抗感染领域的创新药物开发。其创始人兼最大股东Robert Duggan先生是一位经验丰富的连续创业者和专业投资人，曾领导Pharmacyclics（拥有伊布替尼一半权益，后被AbbVie收购）取得巨大成功。Duggan先生将实际承担大部分首付款的支付，并计划通过债权和股权融资来支付后续的里程碑付款，这体现了其对AK112项目的高度信心和强大的资金支持能力。此次合作不仅为AK112的全球开发和商业化提供了坚实保障，也通过国际顶级药企的认可，进一步提升了康方生物在全球生物医药领域的品牌影响力。 AK112卓越的临床数据与广阔的商业潜力 AK112作为一款PD-1/VEGF双特异性抗体，在早期临床试验中展现出优异的疗效和安全性，其产品价值得到了充分验证。在初诊PD-L1≥1%的非小细胞肺癌（NSCLC）患者中，AK112单药治疗的6个月无进展生存期（PFS）率达到67%，显著优于KEYNOTE-042研究中K药（帕博利珠单抗）的5.4个月中位PFS和49%的6个月PFS率（两项试验中PD-L1≥50%的患者比例均在40%左右）。 更值得关注的是，在市场空间最大的1L EGFR野生型（EGFRwt）NSCLC患者中，AK112联合化疗方案在鳞癌和非鳞癌患者中均显示出初步的生存获益，其数值分别优于KEYNOTE-407和KEYNOTE-189研究中K药联合化疗方案的数据。这些积极的临床结果表明，AK112有望在NSCLC一线治疗中占据重要地位，尤其是在EGFRwt NSCLC这一庞大且未被充分满足的医疗需求领域。Summit Therapeutics计划于2023年1月就AK112的临床开发与美国FDA进行沟通，并预计在2023年第二季度启动关键性临床试验，这预示着AK112的全球开发进程将加速推进。 估值模型更新与目标价显著上调 浦银国际对康方生物的估值模型进行了更新，将AK112海外授权交易带来的潜在现金流纳入考量。考虑到交易后续现金流节奏、临床开发进展和里程碑发生时点的不确定性，浦银国际采用了基本、乐观和悲观三种情景进行NPV（净现值）测算。 在基本情形下，浦银国际假设： 未来10年内将获得总里程碑收款中的一半（即22.5亿美元），获得的概率为20-50%且逐年递减。 AK112在授权区域内成功获批的概率为35%，预计于2026年获批上市。 到2032年，AK112在授权区域的未经POS调整销售额将达到48亿美元。 合作收入对应90%的营业利润率，因为授权地区的主要开发和商业化费用将由Summit承担。 采用10%的加权平均资本成本（WACC）和2%的永续增长率。 基于这些假设，该交易对康方生物的NPV贡献约为20亿美元（约合153亿港元），约占浦银国际更新后目标估值的29%。在乐观情形下，NPV贡献可达55亿美元（约合428亿港元）；而在悲观情形下，NPV贡献为11亿美元（约合82亿港元）。 此次交易的财务影响显著，浦银国际在收入预测中加入了经POS调整的首付款和里程碑收款，将2023-2024年预期收入分别上调至53.1亿元人民币和32.4亿元人民币。预计公司将在2023年和2025年及以后达到盈利，并在2023年后实现经营性现金净流入。鉴于AK112交易带来的估值提升和财务改善，浦银国际将康方生物的目标价上调至63港元，对应68亿美元市值，维持“买入”评级。 丰富的在研管线与未来关键里程碑 除了AK112的重磅授权，康方生物还拥有多元化的创新药物管线，未来12个月内预计将迎来多个关键里程碑，进一步驱动公司价值增长。 新药/适应症获批方面： 派安普利单抗：预计将获批单药用于1L鳞状非小细胞肺癌和3L鼻咽癌（NMPA）。 Pre-NDA（新药上市申请前会议）方面： AK102（PCSK-9抑制剂）：用于高胆固醇血症和HeFH（杂合子家族性高胆固醇血症）。 AK101（IL-12/IL-23抑制剂）：用于中重度银屑病。 进入III期/注册临床方面： AK117（CD47抗体）：用于骨髓增生异常综合症。 AK111（IL-17抗体）：用于强直性脊柱炎和中重度银屑病。 III期临床数据读出方面： AK102（PCSK-9）：高胆固醇血症、HeFH。 AK101（IL-12/IL-23）：中重度银屑病。 II期临床数据读出方面： 卡度尼利单抗+AK109±化疗：用于PD-1治疗后复发难治性胃癌/胃食管结合部癌。 AK111（IL-17）：强直性脊柱炎、中重度银屑病。 新晋临床/新申报IND项目方面： AK129（PD-1/LAG3双抗）。 AK130（TIGIT/TGFβ双抗）。 AK131（PD-1/CD73双抗）。 这些丰富的管线进展，特别是多个双抗和创新靶点药物的推进，展现了康方生物强大的研发实力和持续创新的能力，为公司未来的可持续发展奠定了坚实基础。 财务预测与投资风险提示 浦银国际的财务预测显示，康方生物的营业收入在2022年预计为7.57亿元人民币，2023年将大幅增长至53.10亿元人民币（同比增长602%），2024年预计为32.44亿元人民币。归母净利润方面，公司预计在2023年实现盈利20.22亿元人民币，扭转此前亏损局面，并在2024年小幅亏损1.29亿元人民币后，于2025年及以后持续盈利。这一转变主要得益于AK112海外授权交易带来的首付款和里程碑付款。 尽管前景乐观，投资康方生物仍面临多重风险： 竞争加剧： 随着生物医药行业的快速发展，同类产品和创新疗法的竞争日益激烈，可能影响公司产品的市场份额和定价能力。 在研药物未如预期获批： 药物研发具有高风险性，临床试验结果可能不及预期，或审批过程延长，导致在研药物未能按计划获批上市。 临床进度受疫情影响： 全球疫情的不确定性可能对临床试验的招募、执行和数据收集造成延误，进而影响药物的上市时间。 浦银国际的DCF估值模型显示，在WACC为10.0%和永续增长率为2.0%的核心假设下，FCFF现值合计为140.15亿元人民币，终值现值为289.09亿元人民币，企业价值（EV）为429.25亿元人民币。扣除负债并加上现金及等价物，再减去少数股东权益后，股权价值为460.98亿元人民币。按8.41亿股发行在外总股数计算，每股价值为54.8元人民币，折合港币63.0元。 总结 康方生物与Summit Therapeutics达成的AK112海外授权交易，以高达50亿美元的总对价，不仅创下了国内药企License-out交易的纪录，更核心地验证了康方生物双特异性抗体平台的创新实力和AK112在全球市场的巨大商业潜力。AK112在非小细胞肺癌（NSCLC）中展现出的优异临床数据，特别是其在1L EGFRwt NSCLC中的初步生存获益，预示着其广阔的市场前景。 此次交易将显著改善康方生物的财务状况，预计公司将在2023年实现盈利，并在此后实现经营性现金净流入，标志着其从研发投入阶段向商业化盈利阶段的关键转型。浦银国际基于对该交易的NPV测算，将康方生物的目标价上调至63港元，并维持“买入”评级，凸显了市场对其未来增长的强烈信心。此外，公司丰富的在研管线，包括派安普利单抗、卡度尼利单抗以及多个处于不同临床阶段的创新药物，将持续为公司提供增长动力。尽管面临行业竞争、研发风险和疫情影响等挑战，康方生物凭借其领先的创新能力和此次重磅交易的推动，已成为生物科技板块中极具吸引力的投资标的。

　　国务院联防联控机制出台措施，进一步优化落实疫情防控 　　2022年12月7日，国务院联防联控机制综合组出台了《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》，对风险区划定和管理、核酸检测、隔离方式、保障群众就医购药需求、老年人疫苗接种、重点人群健康管理、社会正常运转、涉疫安全保障和学校疫情防控等工作，提出了进一步的优化要求。 　　药店、中药、抗原检测、疫苗及医美等板块有望充分受益 　　药店：国家积极保障群众基本购药需求，线上、线下药品销售渠道有望受益，包括线下零售药房、互联网医药电商以及医药流通企业。看好防控政策优化下药店客流、销售恢复。政策优化趋势下，居民前往门店购买更加方便，线下零售药店客流有望提升。居民健康意识提升，积极储备居家常备药品、防护消杀用品等，防疫物资的需求提升有望带来医药商业板块景气度进一步上行。 　　中药：我们认为诊疗新冠轻型及普通型症状的相关药品需求提升，综合第九版新冠肺炎诊疗方案中推荐药品及2021年城市实体药店销售额TOP产品来看，连花清瘟胶囊、感冒灵颗粒、抗病毒口服液等产品销售有望实现快速增长。从院内端来看，鉴于院内患者以较重症为主，城市公立医院主要使用口服制剂，县级公立医院使用中药注射剂较多，相关品种有望实现较快增长。 　　抗原检测：全国单日新增感染者人数仍处于爬坡阶段。优化隔离方式，无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，抗原检测有望广泛用于居民自我监测病情进展。在保障社会正常运转和基本医疗服务方面，不得停工、停产、停业，防止大量工作人员感染，抗原检测能快速筛选出被感染人员，阻断传染链条。 　　疫苗：各地要坚持应接尽接原则，快速提高疫苗接种率，特别是提高老年人的疫苗接种率，能够很大程度上降低重症和死亡比例，同时降低医疗系统的压力，避免医疗资源挤兑。新冠疫苗将持续为疫情防控做出重大努力。 　　医美：看好居民出行放松趋势下医美产业的增长：（1）下游机构有望直接受益，居民出行意愿有望加强，进而带动医美服务需求的提升，医美诊疗机构客流有望实现增长。（2）终端需求提升有望拉动对于上游企业的订单需求。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：益丰药房、老百姓、健之佳、九州通；康缘药业、太极集团；完美医疗、复锐医疗科技、昊海生科。 　　受益标的：大参林、一心堂、京东健康、阿里健康、平安好医生、柳药股份；以岭药业、济川药业、华润三九、红日药业、步长制药、香雪制药、太龙药业、上海凯宝；万孚生物、东方生物、亚辉龙、优宁维；神州细胞、康希诺、万泰生物、丽珠集团、石药集团；医思健康、爱美客、珀莱雅、华熙生物。 　　风险提示：政策执行不及预期，消费复苏不及预期。

　　华恒生物(688639) 　　事件描述 　　12月7日，华恒生物发布关于对外投资的公告，由公司控股子公司天津智合的全资子公司赤峰智合实施生物法年产5万吨1,3-丙二醇建设项目，预计建设期为24个月。 　　生物法为PDO主流生产工艺 　　PDO的生产技术主要有化学法和生物发酵法两种，当前以生物法为PDO主流生产工艺。化学法以德固赛的丙烯醛水合氢化法和壳牌公司的环氧乙烷羰基化法为代表。由于原料不可再生、生产过程污染严重、生产成本高等因素，这两家公司当前已经退出PDO市场。生物法因为具有反应条件温和、过程绿色无污染、生产成本低、产物易于分离、合成的PTT色泽较化学合成法更好等优点，现在已经成为生产PDO的主流工艺，以杜邦的发酵工艺为代表，杜邦在PDO行业依靠其成本优势、产品优势处于垄断地位。公司采用自主研发的生物法生产1,3-丙二醇技术工艺，建设年产5万吨1,3-丙二醇工业化生产装置。项目建成后，有助于解决PTT生产过程中的“卡脖子材料”问题。 　　PDO作为重要的化工原料，PTT聚酯是其主要应用场景 　　1,3-丙二醇主要可用于增塑剂、洗涤剂、防腐剂、乳化剂的合成，也用于可食品、化妆品和制药等行业。但其最主要的用途是作为聚合物单体合成性能优异的高分子材料，替代乙二醇、丁二醇生产多醇聚酯，用于制造性能优异的新型聚酯纤维PTT，进而应用于服装、地毯、电子、汽车等市场。具体来看，2020年中国大约80%左右的PDO用来生产PTT纤维，少量用于化妆品和医药等领域。 　　PDO的量产助力PTT渗透提升。PTT相较PET、PBT、PA6等纤维多方面性能占优，但受限于PDO供给等因素，PTT价格较PET、PBT和PA6不占优势，限制了其应用拓展，且原料短缺、成本高价及产品比价优势不足等亦导致国内PTT行业开工率低迷，16-19年国内PTT行业开工率均不足50%，PDO技术和量产能力突破成为PTT/PDO市场拓展的“卡脖子”环节。1,3-丙二醇价格为PTT纤维主要弹性成本项目，因此1,3-丙二醇价格下降是推动下游PTT纤维放量的关键因素。在发酵法自产PDO并生产PTT的条件下，自19年以来的原料价格水平下降，葡萄糖路径的PTT合成成本基本能够与PBT/PA6的化工合成工艺成本接近。同时基于PTT的性能优势，若PDO国产化持续突破并助力PTT降本，PTT潜在替代空间广阔，而PTT的渗透亦将显著提升PDO的市场需求。同时，PDO成本的下降亦有望助力其在日化、医药等领域的继续渗透。 　　投资建议 　　预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.04、4.30、5.38亿元，同比增速为80.6%、41.3%、25.3%。对应PE分别为54、38、31倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险； 　　（2）安全生产风险； 　　（3）环境保护风险； 　　（4）项目投产进度不及预期； 　　（5）股权激励不及预期。

中心思想 老年群体带状疱疹防治需求迫切，疫苗接种是首选 带状疱疹在老年人群中发病率高，且常伴随严重的带状疱疹后神经痛（PHN），给患者带来巨大痛苦和沉重经济负担。接种疫苗被认为是预防带状疱疹及其并发症的首选策略。 国产疫苗上市在即，有望重塑市场格局 目前中国带状疱疹疫苗市场由进口产品独占，接种率远低于海外。随着百克生物等国产带状疱疹疫苗有望于2023年初获批上市，其在安全性、可及性和适用年龄段方面的优势，预计将显著提升国内疫苗接种率，并有望在2030年实现超40亿元的销售峰值，从而改变现有市场格局。 主要内容 带状疱疹致病机理及诊疗 带状疱疹概述与病理机制 带状疱疹由水痘-带状疱疹病毒（VZV）引起，该病毒为线性双链DNA病毒。VZV原发感染导致水痘，随后病毒潜伏在脊髓后根神经节或颅神经节内。当机体抵抗力降低时，VZV特异性细胞免疫功能下降，潜伏病毒被激活并大量复制，沿感觉神经轴突转移至皮肤，引发带状疱疹。 带状疱疹并发症及高危因素 带状疱疹发病的危险因素包括高龄、细胞免疫缺陷、遗传易感性、机械性创伤、系统性疾病（如糖尿病、肾脏病、发热、高血压等）、近期精神压力大和劳累等，女性发病风险高于男性。最常见的并发症是带状疱疹后神经痛（PHN），表现为皮疹消退后持续数月的剧烈疼痛，疼痛性质多样，部分患者疼痛程度可达7级以上。年龄越大，PHN发病率越高，60岁及以上患者约65%会发生PHN。此外，带状疱疹还可能导致瘢痕、运动麻痹（如面瘫）、视力减退（眼部带状疱疹）等严重并发症。 带状疱疹发病率与流行病学 全球普通人群带状疱疹发病率为（3-5）/1000人年，亚太地区为（3-10）/1000人年，并以每年2.5-5.0%的速度递增。50岁后，随着年龄增长，VZV特异性细胞免疫功能逐渐降低，带状疱疹的发病率、住院率和病死率均逐渐升高。PHN在带状疱疹患者中的发生率为9%-34%，而在60岁及以上患者中高达约65%。国内流行病学调查数据显示，2011-2013年广东50岁以上人群发病率在3.4-5.8/1000人年之间；2015-2017年浙江鄞州50岁以上人群发病率在6.07-7.43/1000人年之间，PHN发生率为7.26%；2017-2019年宜昌55岁及以上人群发病率最高，达10.13/1000人年；2019年北京西城区50岁以上人群发病率在3.53-9.12/1000人年之间，PHN发生率为10.37%。 带状疱疹的治疗与经济负担 目前带状疱疹的治疗主要采用抗病毒药物（如阿昔洛韦、伐昔洛韦、泛昔洛韦等）和镇痛药物，治疗目标是缓解急性期疼痛、缩短皮损持续时间、防止皮损扩散，并预防或减轻PHN等并发症。抗病毒药物需在皮肤症状出现48-72小时内迅速展开治疗以获得最佳效果。针对PHN，一线药物包括钙离子通道调节剂（普瑞巴林、加巴喷丁）、三环类抗抑郁药（阿米替林）和5%利多卡因贴剂或凝胶剂。 带状疱疹及其并发症给社会和个人带来了较高的经济负担。国外研究显示，意大利带状疱疹门诊病例每例直接费用为166欧元，住院病例为2592欧元；英国2004-2013年间平均每年住院费用为0.13亿英镑；日本2013-2015年≥60岁患者每例平均直接医疗费用为43925日元，估算每年经济负担达200亿日元。在中国，北京市预测每年有5.5万例带疱病例，全国277万例，其中92.2%需要就诊，21.0%需要≥2次就诊。2015-2017年浙江鄞州区新发带状疱疹的住院和门诊费用均值分别为8116.9元和560.2元。 带状疱疹疫苗介绍及空间测算 全球带状疱疹疫苗格局 全球已获批上市的带状疱疹疫苗主要有默沙东的Zostavax（减毒活疫苗）、葛兰素史克的Shingrix（重组蛋白疫苗）以及SK化学的SkyZoster（减毒活疫苗，仅韩国市场销售）。 重组带状疱疹疫苗Shingrix：于2017年上市，采用水痘-带状疱疹病毒糖蛋白E及AS01B佐剂，需接种2剂次。其对≥50岁人群的带状疱疹保护率高达97.2%，对PHN保护率为91.20%，且具有较好的长期有效性，接种后第10年保护率仍有73.2%。高保护率得益于AS01佐剂能够激发细胞免疫和体液免疫。然而，AS01佐剂也增加了疫苗不良反应比例，最常见的局部不良反应为疼痛（78.0%）、发红（38.1%）、肿胀（25.9%），全身不良反应为肌痛（44.7%）、疲乏（44.5%）和头痛（37.7%）。 带状疱疹减毒活疫苗Zostavax：于2006年上市，采用水痘-带状疱疹活病毒，接种1剂次。其对50-59岁人群的带状疱疹保护率为69.8%，对PHN保护率为66.5%。Zostavax采用传统减毒工艺，安全性相对较高，但长期有效性随时间下降，接种后第3年保护率为41%，第5年为32.6%。最常见的不良反应包括疼痛、发红、肿胀和皮疹等。 带状疱疹疫苗销售与渗透率现状 Zostavax在2012-2017年间销售额维持在6-8亿美元。Shingrix自2017年上市后，因其高保护率优势和美国CDC的推荐，迅速抢占市场，并加速全球市场开拓。2022年前三季度，Shingrix实现了21.9亿英镑的销售额，其中Q3单季度销售额达7.6亿英镑，创历史新高。 在疫苗渗透率方面，美国CDC数据显示，2020年≥50岁和≥60岁成年人的带状疱疹疫苗接种覆盖率分别为29.4%和39.1%。韩国Skyzoster上市两年内销量突破100万剂，市场占有率约46%，50岁以上人群渗透率超过20%。相比之下，中国于2020年6月引进Shingrix，截至2022年9月底批签发量共224万支，在50岁以上人群中接种率仅为0.23%，远低于海外国家。 国内带状疱疹疫苗临床进展 从研发进展来看，国内进入临床Ⅲ期的仅有百克生物和长生生物，但长生生物已停止相关研发。百克生物的带状疱疹减毒活疫苗于2022年4月报产获得受理，目前处于发补审评阶段，有望于2023年初获批上市，成为首家获批上市的国产带状疱疹疫苗企业。 除百克生物外，上海生物制品研究所的减毒活疫苗、中慧元通及绿竹生物的重组带疱疫苗进度较快，处于临床Ⅱ期阶段。此外，还有沃森生物联合艾博生物开发的带状疱疹mRNA疫苗等新一代技术路线疫苗处于临床前研发阶段。预计未来几年带状疱疹疫苗市场竞争格局良好。 中国带状疱疹疫苗市场空间测算 基于我国50岁以上人口数量（2021年4.87亿，预计2030年5.74亿）及城镇和农村人口比例，并参考国内老年人疫苗成熟品种（如23价肺炎疫苗）的渗透率，对带状疱疹疫苗市场空间进行测算。 2023-2025年：主要上市产品为进口Shingrix和百克生物的减毒活疫苗。预计城镇人口渗透率从0.40%提升至1.00%，农村人口渗透率从0.00%提升至0.02%。带状疱疹疫苗接种人口预计从108万人增至290万人。 2026-2030年：随着怡道生物、绿竹生物等重组蛋白疫苗有望获批上市，产品增加和市场推广加强将加速渗透率提升。预计城镇人口渗透率从1.50%提升至5.00%，农村人口渗透率从0.03%提升至0.10%。到2030年，疫苗接种人数有望突破1500万人。 40-50岁人口需求测算：考虑到带状疱疹发病日益年轻化，且该年龄段人群对疫苗认知度较高，若百克生物产品顺利获批并覆盖此年龄段，预计2030年渗透率有望达到2%，接种人口达452万人。 若参考各地疫苗接种意愿率（上海市≥50岁居民意愿率为49.64%，郑州地区≥50岁居民意愿率为42.07%），远期市场空间值得期待。 带状疱疹疫苗相关公司介绍 百克生物：国产疫苗领跑者 百克生物成立于2004年，拥有水痘疫苗、狂犬疫苗和冻干鼻喷流感疫苗等已获批产品。其重磅产品带状疱疹减毒活疫苗于2014年获批临床，2021年完成Ⅲ期临床，2022年4月报产受理，有望于2023年初获批上市，成为首款国产带状疱疹疫苗。 百克生物的带状疱疹疫苗与默沙东Zostavax免疫原理一致，均为高病毒滴度减毒活疫苗。其优势包括： 产品安全性较好：采用WHO推荐的Oka株在MRC-5细胞中培养，不含佐剂，安全性高。 疫苗可及性更强：国内尚无自主研发产品，进口Shingrix定价较高（1598元/剂），百克生物产品定价预计有显著价格优势；冻干剂型在运输及储存方面也具优势。 适用年龄段更广：临床方案扩充了40-50岁年龄段，若获批有望占领该人群空白市场。 根据测算，百克生物带状疱疹疫苗在50岁以上及40-50岁人群市场中，预计2023年合计销量32万支，销售额2.84亿元；随着市场份额提升，预计2030年合计销量489万支，销售额有望达到44.04亿元。 绿竹生物：重组疫苗新秀 北京绿竹生物成立于2001年，致力于提供质优平价的人类疫苗和治疗性生物制剂。其核心产品重组带状疱疹疫苗（LZ901）于2021年8月获批临床，用于预防50岁及以上成人带状疱疹病毒感染。公司预计于2022年四季度完成临床Ⅱ期，2023年第一季度启动Ⅲ期临床试验，并于2024年第二季度向国家药监局提交NDA。 LZ901是一种重组四聚体融合蛋白，由VZV gE与IgG的两个Fc片段结合组成。其作用原理是通过APC表面的Fc受体结合LZ901抗原，激发Th2型体液免疫反应和细胞毒性T细胞，并产生中和抗体，提供长期保护。临床前研究显示，LZ901具有优异的免疫原性、有效性和安全性，在BALB/c小鼠研究中诱导更强的细胞免疫反应，体液免疫反应水平与Shingrix无显著差异。 怡道生物：佐剂创新驱动 怡道生物成立于2017年，专注于预防性和治疗性疫苗产品开发。其研发的重组带状疱疹疫苗于2020年7月获批临床，用于预防40岁及以上成人带状疱疹病毒感染。该产品采用铝+CpG1018的新佐剂系统，目前正处于Ⅰ/Ⅱ期临床阶段。 迈科康生物：自创佐剂系统 成都迈科康生物成立于2016年，专注于创新疫苗和新型佐剂的研发。其研制的重组带状疱疹疫苗于2022年1月获批临床，用于预防18岁及以上人群带状疱疹病毒感染。该疫苗采用CHO细胞表达的重组VZV糖蛋白E和公司自创的MA105佐剂系统，目前正处于临床Ⅰ期阶段。临床前研究显示，该疫苗能同时诱导产生高水平的结合抗体和CD4+T细胞反应，并具有足够的安全性。 风险提示 研发及报产不及预期：疫苗新产品在研发和报产过程中存在临床试验结果、审批结果等较大的不确定性。 疫苗销售不及预期：目前国内老年人群对带状疱疹病毒的认知程度和疫苗知晓率较低，若相关产品上市后宣教推广不足，可能导致销售不及预期。 产业链供应短缺风险：国内在研的重组带状疱疹疫苗涉及部分新型佐剂，在商业化生产阶段可能存在相关原料供应短缺风险。 竞争加剧的风险：随着成人疫苗重视程度增加，新公司不断进入市场，可能导致竞争加剧。 总结 本报告深入分析了带状疱疹疫苗市场，强调了老年群体对带状疱疹防治的迫切需求，并指出疫苗接种是首选的预防手段。通过对带状疱疹的致病机理、并发症、流行病学及治疗现状的梳理，揭示了该疾病给社会和个人带来的沉重经济负担。 在全球疫苗格局中，葛兰素史克的Shingrix凭借高保护率和长期有效性占据主导地位，但其较高的不良反应率和价格限制了国内渗透。目前中国带状疱疹疫苗市场接种率极低，存在巨大的未满足需求。 展望未来，百克生物的减毒活疫苗有望于2023年初率先上市，成为首款国产带状疱疹疫苗。其在安全性、可及性和适用年龄段方面的优势，预计将显著提升国内疫苗接种率，并有望在2030年实现超过40亿元的销售额。同时，绿竹生物、怡道生物和迈科康生物等企业的重组疫苗也在积极推进临床，预示着未来几年国内带状疱疹疫苗市场将迎来多元化竞争格局。尽管市场潜力巨大，但研发及报产不及预期、销售推广不足、产业链供应短缺以及竞争加剧等风险仍需关注。

　　12月月度核心观点。近期国内新冠疫情有所反复，疫情防控“新十条”发布，未来我国的疫情防控将避免“一刀切”，防控手段更加灵活，更加精准。在疫情管控阶段性边际趋松的背景下，线下药店成为居民买药、配药的首选，具备较好的投资机会。建议关注老百姓（603883）、大参林（603233）、一心堂（002727）、益丰药房（603939）；中成药抗病毒药物仍然值得重点关注，包括以岭药业（002603）和葫芦娃(605199)；新冠检测相关公司如诺唯赞（688105）、万孚生物(300482)、热景生物（688068）、润达医疗（603108）等。 　　市场行情回顾：11月（2022年11月1日至11月31日），申万生物医药行业指数上涨7.33%，同期沪深300上涨10.84%，跑输沪深3003.51个百分点，行业整体表现在31个申万二级行业指数中排名倒数第9位，较上月大幅下降。 　　医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2022年11月25日，行业的动态PE为23.91倍，处于近10年来的相对低位水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 　　风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策变化风险。

　　川宁生物(301301) 　　投资要点 　　下周一（12月12日）有一家创业板上市公司“川宁生物”询价。 　　川宁生物（301301）：公司属于医药中间体制造企业，主要从事生物发酵技术的研发和产业化。公司2019-2021年分别实现营业收入31.43亿元/36.49亿元/32.32亿元，YOY依次为-6.15%/16.10%/-11.44%,三年营业收入的年复合增速-1.18%；实现归母净利润0.91亿元/2.29亿元/1.11亿元，YOY依次为-76.56%/150.58%/-51.38%，三年归母净利润的年复合增速-34.15%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入29.40亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长93.31%。根据初步预测，2022年公司实现归母净利润为38,191.50至41,100.19万元，同比增长243%至269%。 　　投资亮点：1、公司是国内抗生素中间体领域的领军企业之一，多项产品国内市场占有率领先。公司由母公司科伦药业分拆上市，后者是国内产品体系较为完备的大型医药企业之一。公司抗生素中间体产品类型涵盖硫氰酸红霉素、头孢类中间体及青霉素中间体等，是国内抗生素中间体领域规模领先、产品类型较为齐全的企业之一；且公司首创国内最大的500立方米生物发酵罐，在抗生素发酵领域预计有较强的规模化效应。当前公司多项抗生素中间体产品产能处国内领先水平：1）公司硫氰酸红霉素年产能超过3000吨，据公司招股说明书，国内市场占有率达到43.86%，仅次于宜昌东阳光，公司与其同为该产品市场两大主要供应商；2）公司是头孢类中间体行业龙头，其中7-ACA产品2018年公司产能市占率达到37%，为国内第一；且7-ACA及其下一步产品D-7ACA国内2018年产能接近8200吨，而目前公司7-ACA、D-7ACA和7-ADCA合计拥有3,000余吨/年的产能；3）青霉素中间体6-APA国内产能占有率达到18%，居行业第二。2、公司积极推进熊去氧胆酸等新产品的研发与产业化。熊去氧胆酸目前主要用途为治疗胆结石、脂肪肝等肝胆疾病，以及眼部疾病等。公司自2019年起推出熊去氧胆酸（粗品），报告期内持续推进该产品的生产与销售工作，目前处于向下游客户送样阶段；据公司招股书，公司在建工程项目“熊去氧胆酸精制项目”账面余额已从2021年的6804.56万元降至2022上半年的0，项目的建设或已进入尾声，该产品的产业化的有序推进有望助推公司进一步发展。 　　同行业上市公司对比：公司属于医药中间体制造企业；根据业务的相似性，选取国药现代、健康元、富祥药业作为可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为104.26亿元、PE-TTM（剔除负数，算数平均）为21.50X，销售毛利率为46.09%；相较而言，公司的营收规模较小，毛利率水平低于行业平均。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

　　德源药业(832735) 　　全国首家通过坎地氢噻片仿制药一致性评价， 维持“增持”评级 　　12 月 5 日，德源药业收到国家药品监督管理局下发的《药品补充申请批准通知书》： 药品坎地氢噻片已通过仿制药质量和疗效一致性评价。 坎地氢噻片由血管紧张素Ⅱ受体抑制剂（ARB）坎地沙坦酯和利尿剂氢氯噻嗪组成的复方制剂。ARB 在体内通过选择性地阻断血管紧张素Ⅱ与 AT1 受体的结合， 产生降压效果。当氢氯噻嗪与 ARB 联合使用时， ARB 使血钾水平略有上升，能拮抗噻嗪类利尿剂长期应用所致的低血钾等不良反应。 ARB+噻嗪类利尿剂联合用药方案是我国高血压防治指南临床主要推荐应用的优化联合治疗方案中的一种。 目前，坎地氢噻片已被纳入 2021 版国家医保目录乙类产品。 坎地氢噻片是由武田及其授权的企业阿斯利康共同开发， 2000 年 5 月在瑞典首次上市， 2000 年 9 月获得美国 FDA批准，商品名为： Atacand HCT。 据公司公告， 目前在国内， 德源药业为该复方首家，也是唯一一家持有批准文号的企业， 有利于提升该药品的市场竞争力，为将来销售增长奠定坚实的基础。 我们维持预计公司 2022-2024 的归母净利润分别为 0.9/1.09/1.42 亿元，对应 EPS 分别为 1.38/1.68/2.18 元/股，对应当前股价的 PE分别为 12.9/10.6/8.2 倍，维持“增持”评级。 　　2022Q1-Q3 营收同比增长 25%， 主推产品销售大幅增长，销售结构优化 　　根据公司三季度报告，公司前三季度营收 4.7 亿元（+24.74%）； 归母净利润7,017.11 万元（+26.68%）。 坎地氢噻片（波开清）市占率 100%，在糖尿病等领域树立了良好企业知名度与较强的品牌优势。 重点推广的复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）和波开清销售有较大幅增长， 2015 年二者销售占比为 3.9%， 2018 年已提高至 15.62%； 2022 年 1-9 月， 复瑞彤和波开清的销售收入同比增长 56.49%，销售占比由 2021 年 1-9 月的 41.48%上升到 2022 年 1-9 月的 52.04%， 7-9 月销售收入同比增长 36.82%， 销售占比由 2021Q3 的 45.54%增至 2022Q3 的 50.07%，市场潜力良好， 产品销售结构优化， 有助于公司整体毛利率水平的稳定与提升。 　　风险提示： 国家政策变化、市场环境变化、产品研发风险等

中心思想 政策转向驱动互联网医疗与自动化药房新机遇 本报告核心观点指出，随着各地防疫管控政策的积极调整，特别是鼓励非紧急情况选择互联网医院就诊，互联网医疗行业正迎来历史性的发展机遇。同时，居民药品储备需求的激增也为自动化药房市场带来了前所未有的发展契机。 投资聚焦：互联网诊疗与药房信息化 报告强调，在当前政策和市场双重利好下，投资者应重点关注互联网诊疗和药房信息化两大主线。互联网诊疗有望实现实质性推动，其市场表现可能超越2020年；而自动化药房则因国内极低的渗透率，面临爆发式增长的需求。 主要内容 防疫政策转向与互联网医疗的战略地位 各地政策积极调整，互联网医疗迎来历史性机遇 自上周起，广州、北京、深圳、上海、海口等多个城市相继出台了防疫管控新政，取消了部分核酸查验要求，这标志着防疫政策出现了明显的积极信号。在此背景下，互联网医疗作为一种非接触式就医的最佳形式，其战略地位显著提升，迎来了前所未有的发展机遇。政策的转向为互联网医疗的普及和深化应用提供了坚实的基础。 互联网诊疗获实质性推动，市场潜力巨大 地方政府在政策调整的同时，也积极鼓励民众利用互联网诊疗服务。例如，广州卫健委明确建议非紧急就医选择互联网医院。数据显示，自10月20日以来，广州地区互联网医院在线诊疗人次已达27万，开具电子处方1.53万张，这表明互联网医疗正在获得实质性的推动。报告预测，当前互联网医疗的市场行情演绎有望超越2020年的表现，显示出巨大的增长潜力。 药品储备需求激增与自动化药房的市场契机 居民药品储备需求爆发，自动化药房市场空间广阔 随着各地居民积极储备预防物资，自动化药房的需求呈现爆发式增长。当前，我国药房自动化渗透率极低，无论是药店还是医院的药房，都将面临自动化设备需求的快速增长。这一趋势为自动化药房相关企业带来了重要的市场契机，预示着该领域将迎来爆发式发展。 投资建议与重点推荐标的 聚焦互联网诊疗与药房信息化两大投资主线 报告建议投资者重视疫情政策放开下的互联网医疗投资机会，并明确提出两条投资主线： 互联网诊疗： 推荐标的包括平安好医生 (1833.HK)、卫宁健康 (300253.SZ)、创业慧康 (300451.SZ)、久远银海 (002777.SZ)。此外，达实智能和梦百合（参股春雨医生）也被列为受益标的。 药房信息化： 受益标的包括健麾信息和艾隆科技。 推荐标的盈利预测分析 根据2022年12月6日的数据，报告对部分推荐标的进行了盈利预测： 平安好医生 (1833.HK)：股价28.85港元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为-1.05、-0.81、-0.38元人民币，评级为“增持”。 卫宁健康 (300253.SZ)：股价10.49元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为0.22、0.27、0.39元，对应PE分别为47.68、38.85、26.90倍，评级为“增持”。 创业慧康 (300451.SZ)：股价8.51元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为0.33、0.39、0.54元，对应PE分别为25.79、21.82、15.76倍，评级为“增持”。 久远银海 (002777.SZ)：股价17.44元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为0.66、0.96、1.26元，对应PE分别为26.42、18.17、13.84倍，评级为“增持”。 风险提示 报告提示投资者需关注潜在风险，包括行业竞争加剧以及互联网医疗推进进度不及预期。 总结 本报告深入分析了在各地防疫政策调整背景下，互联网医疗和自动化药房行业所面临的重大投资机遇。随着非紧急就医向互联网医院的引导以及居民药品储备需求的激增，互联网诊疗和药房信息化两大领域正迎来实质性发展。报告建议投资者重点关注这些领域内的领先企业，并提供了具体的推荐标的及其盈利预测，同时提醒注意行业竞争和政策推进不及预期的风险。整体而言，政策利好和市场需求共同驱动，预示着相关板块的广阔发展前景。