核心观点 　　1、大宗原料药&特色原料药：维生素价格蓄势待涨；特色原料药本月价格均保持稳定 　　本月抗生素价格无明显变动，硫氰酸红霉素价格微降，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价； 　　本月维生素中VA价格较年初下降57.1%，需求端较弱导致VA价格近一年来呈现下跌趋势，泛酸钙价格下降56.1%，但仍较今年年初上涨约35.8%。由于目前猪周期处于上行阶段，未来维生素饲料端需求有望提升，且欧洲能源危机可能导致部分厂家减产甚至停产，莱茵河水位处于低位可能带来航运压力，欧洲维生素供给可能产生较大缺口，当下维生素价格处于底部，厂家挺价意向强烈，未来维生素价格有望回升； 　　解热镇痛药中咖啡因价格较2021年年中上涨近200%，当前咖啡因出口仍旧保持高速增长，预计其价格近期仍停留在高位，生意社数据显示，目前咖啡因主要之一的氰乙酸价格明显下降，因此咖啡因未来在年内持续释放利润； 　　激素等其他大宗原料药无重大变化，2022年1-6月地塞米松磷酸钠出口量减价涨，出口总量达11.85吨，同比上涨42.6%，出口总额达到913.4万美元，出口均价为770.5美元/kg； 　　心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化； 　　肝素价格本月略有下降，主要由于预期下半年生猪供应量上升带来价格压力；培南、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格较为稳定，环比略有下降。 　　2、上游化工品价格回调明显，原料药成本压力有望逐季缓解 　　根据wind数据显示，中国化工产品价格指数(CCPI)有回调趋势，截止本周五（2022.8.26）报4954点，环比下跌3%，较近期最高点（2022.6.10，报6243点），跌幅为20.65%，主要是受到原油价格下跌等因素影响。上游化工品价格下跌将利好原料药成本端，成本压力将略有缓解。 　　3、投资建议： 　　本月重点关注维生素，受欧洲能源+航运危机对供给端影响以及国内饲料需求回暖的刺激，维生素价格蓄势待发，重点关注后续利润弹性兑现；咖啡因上游高位挺价，持续释放利润，此外我们长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。 　　1）短期我们建议咖啡因持续兑现利润，建议关注新诺威；中期我们看好维生素迎来新一轮涨价浪潮，建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、亿帆医药等； 　　2）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐”评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。 　　4、原料药板块建议重点关注标的： 　　花园生物、司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。 　　风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。

　　金城医药(300233) 　　事件： 　　公司发布2022年中报，2022上半年公司实现营业收入18.52亿元，同比增长42.98%；实现归属于上市公司股东的净利2.19亿元，同比增长135.44%,扣非后净利润2.19亿元，同比增长194.61%。 　　点评： 　　报告期内，公司头孢侧链医药中间体及其他化工中间体业务实现了9.18亿元的销售收入，同比增长55.31%，主要受益于公司在上半年对相关产品全面提价；生物制药及特色原料药业务实现营业收入2.73亿元，同比增长19.81%，谷胱甘肽和腺苷蛋氨酸产品增长势头较好；CDMO业务实现销售收入2.24亿元，主要收入来源是新冠产业链中间体SM1的订单；制剂业务实现营业收入4.36亿元，同比下降8.35%，主要是由于受疫情影响，部分地区医院人员流量下降，公司产品在医院端收入有所下滑。公司利润端增速较高，主要得益于以及原料药板块的价格修复，以及CDMO板块具有较高的净利率。 　　受益于公司中间体产品领域的龙头地位，头孢侧链活性酯系列产品营收和毛利率双增长。公司中间体板块主打产品为头孢侧链活性酯系列产品，2022H1，头孢侧链活性酯系列产品实现营收4.45亿，同比增长58.76%；毛利率达到31.87%，比去年同期提升6.30%。公司上半年公司该板块面临原材料采购成本同比上涨的问题，公司通过开发新的供应商、多品种集中采购等措施，不断优化供应商结构，降低采购成本；同时通过利用龙头地位优势向下游提价，提升产品毛利率。随着疫情的缓解和物流运输的逐渐恢复，公司降本增效等多种措施的效用将得到更充分的体现，为公司提供业绩支撑。 　　在CDMO板块，公司已证明自身具有较好的产品承接能力，看好后续加速开拓新客户。公司CDMO板块上半年受益于新冠产业链产品SM1，实现2.24亿元收入，毛利率达38.39%。下半年新冠相关订单减少，收入上会有所回落，但是公司通过SM1的生产证明了自身具备较为完善的安全、环保、质量、设备、能源运营管控体系，高效的研发团队以及稳固的技术体系，有能力较好地完成合同研发和生产服务。看好公司CDMO业务在现有基础上加速开拓新客户，业务规模加速扩大实现营收的高增长。 　　公司在合成生物学方面具有深厚基础，合成生物学研发成果丰富。公司以生物研究院为基础，面向生物催化（酶催化）和生物合成（细胞工厂）两大主要方向，建设金城合成生物学研发平台，聚焦多手性催化和高难度化学合成的酶催化产品以及高附加值的生物合成产品。目前，公司在该平台已经成功实现烟碱和培南类医药中间体4AA的手性酶催化产品产业化落地，实现谷胱甘肽、腺苷蛋氨酸和虾青素三个生物合成产品的成果转化。公司年产300吨的4AA项目当前已进入试生产阶段；腺苷蛋氨酸扩产项目也已经开始试生产，与原有产能结合年产腺苷蛋氨酸可达180吨左右，预估今年销售量能超过100吨；烟碱项目获得国家烟草总局批准的烟草专卖生产企业许可证，具备了使用提取方法生产尼古丁的合法资质，下半年有望陆续放量；年产3000吨虾青素车间项目也在加速建设，年底有望完成首批产品的生产。腺苷蛋氨酸和虾青素均属于高附加值的产品，再加上近期开始放量的烟碱产品，将有助于公司中长期的持续快速增长。 　　盈利预测及投资评级：长期来看，公司有望通过合成生物学研发平台将自身在该领域的深厚积累逐渐转化为产品竞争优势和相应的产品收入。烟碱、腺苷蛋氨酸、虾青素、CDMO业务也将陆续放量成为新的高速增长点；中间体以及原料药板块业务预计保持平稳增长。我们预计公司2022-2024年的收入有望达到39.61、46.91、53.09亿元、净利润有望达到4.00、5.44、6.22亿元，对应EPS分别为1.00、1.37、1.57元，维持“推荐”评级。 　　风险提示：监管政策风险、产品价格下跌风险、产品销售不及预期风险。

　　投资要点： 　　周度回顾：石油石化板块本周（8.22-8.26）小幅上涨，截至本周最后交易日市净率LF1.05xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降3.37%至日均交易量为10140亿元；本周美元指数上涨0.66%，随着美联储加息预期的增强，美元有望维持强势格局；本周油价环比上涨，截至8月26日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为93.06、100.99美元/桶，分别上涨2.9、4.4个百分点；两地品种价差较上周也随之走阔，每桶价差由上周的6.28美元增加至7.93美元。本周二，美元指数在连续大涨4天之后冲破109关口，重返20年高位，叠加美联储加息鹰派趋势走强，有望对油价上涨形成抑制；另一方面，欧佩克多成员国支持沙特能源部长减产言论，欧佩克减产预期也在升温。多空力量交织，且均衡度相对而言利空力量短期偏强，长期来看，12月份俄罗斯原油退出比例增加，伊核协议不乐观，综合来看，我们认为油价短期内弱势震荡，因此，我们对于下半年原油价格维持90-110USD/桶震荡看法，不排除年底有翘尾效应。 　　中石油、中海油上半年净利润刷新历史纪录。受益于上半年国际油价大幅上涨，国内两大石油公司中国石油、中国海油交出史上最佳半年业绩，合计净利润超过1500亿元，接近去年全年净利润之和。其中中石油实现归母净利润824亿元，中海油实现归母净利润719亿元，均创下了同期历史最好水平。 　　油气产业链全年景气度高，中期维度，建议关注氢能、CCUS等领域机会。能源结构变化长趋势明确，然而在全球能源供应来源比例渐进式变化中，区域性、品种类矛盾不断出现，因此我们需把握长期变化逻辑以及中短期矛盾带来的投资机遇。建议关注：1）上游煤油气高景气持续性的投资机会；2）能源切换中氢能制备、储存、运输带来的机会；3）中长期逻辑，关注CCUS（碳捕获、碳利用以及碳储存）蕴藏的投资机会。 　　市场表现 　　本周石油石化行业指数上涨2.26%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.67%,深证成指下跌2.42%，创业板指下跌3.44%,沪深300指数下跌1.05%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、优秀油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游盈利能力稳定性及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由53家（新增1家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数下跌1.23个百分点至979.98点。上证综指下跌0.67%，创业板指下跌3.44%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.56百分点，跑赢创业板指2.21个百分点。 　　首批“科创中国”创新基地名单公布，宏业申报“科创中国”生物基材料创新基地入选 　　2022年8月22日中国科协公布了首批“科创中国”创新基地名单，共有194个创新基地认定为中国科协“科创中国”首批创新基地。其中由中国化工学会推荐，宏业控股集团有限公司申报的“科创中国”生物基材料创新基地入选。认定的创新基地进入建设阶段，建设周期为2022年至2024年。中国化工学会将为基地建设提供相关服务。 　　《河南省促进生物经济发展实施方案》印发，河南省生物经济领域迎来首个专属顶层设计文件 　　《方案》明确，河南省将着力构建“一核、五基地”为主体的生物经济发展布局，到“十四五”末生物经济增加值超过5000亿元。《方案》提到，河南将着力构建“一核、五基地”为主体的生物经济产业布局，濮阳被选定为“五基地”之一；支持濮阳依托生物基材料国家级示范集群，完善可降解材料产业布局，建设全国一流的生物基材料产业基地。 　　海融科技：积极布局健康食品和植物基战略 　　2021年海融科技在烘焙与餐饮渠道分别推出了植物基奶油-飞蛋素奶油系列、海融巴旦木奶。公司推出的“飞蛋”系列奶油包含：0脂0胆固醇的飞蛋蛋白奶油，0乳糖加优质植物蛋白的飞蛋植物基奶油系列（豆乳、巴旦木、榛子三个口味），满足了Z时代消费者不仅要好看、好吃、有趣的产品，同时又希望减少身体负担，减少环境负担，精准切中健康品质、美味口感、营养成分等多维度间的完美平衡，引领烘焙“轻”食尚。飞蛋以其领先的产品设计理念荣获FHC金苹果奖——“年度最佳健康食品”大奖。公司一直以来专注烘焙食品原料行业，坚持研发驱动持续创新，根据市场变化的需求，不断优化产品结构，积极布局健康食品和植物基战略。公司将继续努力做好经营管理，不断提升核心竞争力，以良好的业绩回报股东。 　　浙江震元：子公司基于合成生物技术的生物发酵法生产氨基酸、抗氧化剂、健康糖类、功能性脂肪酸等 　　控股子公司浙江震元生物科技有限公司，瞄准“健康中国”建设大方向，紧抓全球合成生物技术应用兴起机遇，依托中国科学院、著名大学等研究机构的科研合作，采用基于合成生物技术的生物发酵法生产质量优秀、环境友好的生命营养品。震元生物生产经营的产品包括氨基酸、抗氧化剂、健康糖类、功能性脂肪酸等，主要用于医药、食品、保健品、饲料等领域。 　　华康股份：利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产品 　　公司拟在浙江定海工业园区内投资建设200万吨玉米精深加工健康食品配料项目(主要以玉米为原料，生产淀粉糖/糖醇系列、膳食纤维、变性玉米淀粉等系列精深加工产品，以及利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产品)。一期计划投资约15亿元，年加工能力100万吨，年产值约为50亿元。二期计划投资15亿元，年加工能力100万吨。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　今年7月以来，持续高温天气导致降温负荷增加，同时干旱天气导致水力发电偏少，四川电力供需矛盾十分突出。据生意社，8月14日，四川省经济和信息化厅、国网四川省电力公司联合发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求在全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，时间从2022年8月15日0时至20日24时。8月21日，为打赢电力攻坚保卫战，四川启动突发事件能源供应保障一级应急响应。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.5%，为93.06美元/桶。 　　重点关注子行业：本周醋酸/电石法PVC/TDI/尿素/乙二醇/轻质纯碱/乙烯法PVC价格分别上涨5.3%/3.9%/2.4%/2.2%/1.3%/0.9%/0.7%；重质纯碱/聚合MDI/钛白粉/纯MDI/粘胶短纤/有机硅/橡胶价格分别下跌6.1%/3.8%/3.0%/1.1%/1.0%/1.0%/0.8%；氨纶/VA/烧碱/VE/粘胶长丝/DMF/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：液氯（华中）（+116.4%）、硫磺（CFR中国现货高端价）（+23.8%）、液氧（上海）（+20%）、醋酸（华东）（+13.2%）、液氮（上海）（+12.5%）。 　　醋酸：导致醋酸价格跌后回涨主要是因为醋酸开工下降，以及上游甲醇价格推涨，因此醋酸市场涨跌应继续看向醋酸开工情况和下游开停车情况，预计下周整体交投氛围延续本周涨势。下周醋酸市场有供应面利好支撑，以及市场整体出拿货情绪回升的支撑，预计下周醋酸价格稳步推涨，后期要持续关注国内外装置检修的情况和下游接货情况。 　　电石法PVC：供应方面，近期内蒙古君正有复产预期，沈阳化工听闻月底有开工计划，个别企业延续低产，且华东地区仍有部分企业计划检修，故整体来看糊树脂市场供量仍存缩量预期；需求方面，下游工厂整体开工一般，需求暂未有实质性好转，但受下游部分用户备货需求尚存支撑，且部分糊树脂生产企业外销单量表现较好影响，综合以上，预计下周糊树脂市场价格或窄幅上涨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.21%，沪深300指数较上周下跌1.05%。基础化工板块跑输大盘0.16个百分点，涨幅居于所有板块第20位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷肥（+4.72%），氮肥（+4.35%），纯碱（+4.07%），石油加工（+4.01%），磷化工及磷酸盐（+3.53%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　诺唯赞(688105) 　　事件： 　　公司公布2022年半年度报告，报告期营业收入16.197亿元，同比增长96.20%；归属于上市公司股东的净利润6.14亿元，同比增长56.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.77亿元，同比增长52.71%。 　　分析点评 　　新冠检测相关推动二季度爆发性增长 　　单季度来看，公司2022Q2收入为6.44亿元，同比+126.96%；归母净利润为1.83亿元，同比+229.90%。主要系我国境内对新冠检测相关生物试剂原料与终端检测试剂需求大幅增加，以及公司新冠病毒抗原检测试剂盒及相关生物试剂原料的销售促进二季度增长。公司整体毛利率为74.13%，同比-12.69个百分点；期间费用率28.86%，同比-2.58个百分点；其中销售费用率12.57%，同比+0.02个百分点；管理费用率16.62%，同比-2.03个百分点；财务费用率-0.33%，同比-0.57个百分点；经营性现金流净额为1.31亿元，同比-57.46%，主要系公司购买原材料的现金支出大幅增加所导致。 　　常规业务快速增长，新冠业务爆发 　　公司常规业务涵盖基础科研试剂、测序试剂、医药研发与疫苗评价试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO技术服务等，报告期内实现销售收入4.48亿元，相对2021年度同期增长50.73%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂），报告期内销售收入实现11.72亿元，相对2021年度同期增长约121.79%。 　　三大业务紧跟创新前沿稳步推进，海外业务增长迅速 　　2022年半年度研发费用投入为1.57亿元，同比增加0.72亿元、增长85.72%。基础科学上完成37个创新酶筛选与进化，完成14个酶的质量与产能提升相关工艺开发；完成8个mRNA疫苗原料酶的GMP验证生产；完成28个抗原开发，15个抗体开发；完成升级新冠检测高敏抗体，并持续跟踪新冠突变体，第一时间制备出N、RBD与S蛋白变体16个；开发猴痘病毒相关蛋白12个；完成化学原料开发4个；完成生化材料开发2个；完成合成生物原料开发3个；新技术开发4个。 　　生命科学业务：主要涉及基础科研试剂、测序试剂、诊断原料试剂三大细分领域，实现销售收入8.05亿元，其中常规业务收入3.17亿元，同比增长36.52%，新冠业务收入4.88亿元，同比增长33.16%。2022年上半年度，公司基础科研试剂业务新增50余个新产品。健康科技子公司已完成市场部与研发部等核心部门的组织建设，储备多肽产品线及人源化胶原蛋白系列产品线数十个终端产品，预计四季度将交付约2,500平方米的合成生物学配置车间用于多条产品线的生产。 　　体外诊断业务：2022年半年度实现销售收入7.33亿元，其中常规业务收入0.50亿元，同比增长37.86%，新冠相关业务收入6.83亿元，同比增长323.82%。截至报告期末，公司体外诊断试剂终端客户覆盖了2,200多家医院、第三方检验中心和体检机构等医疗机构。诺唯赞医疗已获取108项医疗器械注册证及备案（其中三类与二类医疗器械注册证79项），公司产品在海外完成近200项准入，覆盖40余个国家，自主研发生产6款仪器。 　　生物医药业务：新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大产品线与服务。报告期内实现销售收入0.82亿元人民币，同比增长178.40%。海外市场布局：公司国际业务部员工近150名，其中外派销售与技术支持人员30名，本地化员工100余名。公司境外销售收入金额为1.95亿元，相对2021年度同期增长144.26%，占总销售收入的12.05%，在东南亚、欧洲、北美等多个国家与地区实现销售。 　　投资建议 　　我们维持此前预测，我们预计，公司2022~2024年收入分别26.5/26.6/32.5亿元，分别同比增长41.8%/0.3%/22.1%，归母净利润分别为9.2/9.8/11.4亿元，分别同比增长35.6%/6.5%/16.8%，对应估值为30X/28X/24X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　进口替代不及预期；行业政策变化不及预期；新冠业务持续性不及预期。

　　昊海生科(688366) 　　业绩简评 　　2022年8月26日，公司公告1H2022业绩，2022年上半年公司实现营收9.68亿元，同比增长13.69%；归母净利润7103万，同比下降69.25%。业绩低于预期。 　　点评 　　疫情封控、经销权更替及股权激励，为2季度业绩探底主因。（1）2022年3月至5月上海地区疫情因素，公司生产受到重大影响，其营业收入较上年同期有所下降，由此带来的毛利下降及停工损失超过9,000万元。（2）公司下属子公司Aaren与原国内独家经销商的经销协议终止，在国内销售渠道重新整合完毕前，工厂启动阶段性停产缩减开支计划，产生经营性亏损约1,466万元，同时由于出现减值迹象，公司对下属子公司Aaren部分资产组进行减值测试后相应计提了减值损失2,500万元。（3）因实施股权激励计划，公司及子公司欧华美科总计确认股份支付费用约1,487万元。此外，上年同期本集团收到深梧1号投资产品分红约2,569万元，而报告期内未收到该等分红收益。 　　疫后修复在即，国内最高透氧率OK镜新品商业化推进及更多眼科在研新品值得关注。（1）公司已获得亨泰光学旗下“迈儿康myOK”和“亨泰Hiline”两款OK镜产品、儿童近视管理及控制光学镜片“贝视得”、以及硬性角膜接触镜（“RGP”）等产品于中国市场的独家代理经销权。（2）公司在近视防控与屈光矫正领域，拥有角膜塑形镜（OK镜）、PRL等产品。目前，公司利用自主研发的光学设计系统，基于Contamac全球领先的高透氧材料，研制的新型OK镜产品的临床试验已经完成，正在进行注册申报。 　　盈利预测与投资建议 　　根据公司2季度受到疫情封控影响等情况，我们下调盈利预测，将2022/23/24年营收由22.67/28.07/35.00亿元，分别下调12.35%/5.50%/2.70%至20.18/26.61/34.08亿元；归母净利润由5.26/6.64/8.60亿元，分别下调79.49%/36.07%/18.01%至2.93/4.88/7.29亿元。我们认为，公司在眼科与医美领域国际化布局，蓄势待发；疫情影响至业绩触底，近视防控领域新品值得密切关注；维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医疗政策风险；市场竞争风险；新品推进不及预期等风险。

　　昊海生科(688366) 　　投资要点 　　事件：2022年H1，公司实现营收9.68亿元（+13.69%，同比增长13.69%，下同），实现归母净利润0.71亿元（-69.25%），扣非归母净利润0.53亿元（-75.93%）。2022单Q2季度，营收4.94亿元（+5.45%），归母净利润0.10亿元（-92.47%），扣非归母净利润-0.06亿元（-104.6%），业绩低于预期。 　　眼科产品整体表现较为稳健，视光产品快速增长。2022年H1，公司眼科产品实现营业收入3.56亿元，与2021年同期持平。白内障产品线1.67亿元（-31.74%），其中，人工晶状体实现营收1.29亿元（-32.83%），主要系Aaren品牌人工晶状体与原国内独家经销商珠海祥乐的经销协议终止，正处于市场整合阶段。近视防控与屈光矫正产品线1.77亿元（+73.19%），其中，视光终端产品实现营收0.99亿元（+394.13%），主要系OK镜、隐形眼镜等视光产品销量大幅提升。基于Contamac全球领先的高透氧材料，公司研制的新型OK镜产品的临床试验已经完成，正在进行注册申报。2022年下半年，公司将重点推进新型OK镜注册审评工作，并快速推进“迈儿康”产品在重点机构和地区的覆盖，近视防控及屈光矫正业务有望增厚公司业绩。 　　医美板块表现亮眼，射频与激光产品明显提升业绩增速。2022年H1，公司医美及创面护理产品的营收为3.29亿元（+82.76%），其中，射频与激光设备产品创收1.44亿元，占医美板块收入的44%。子公司欧美华科拥有多款核心产品，包括多元相控射频技术，未来有望带动医美板块业绩的持续提升。玻尿酸营收为1.19亿元，较2021年同期基本持平。第四代有机交联玻尿酸产品正在开展临床试验，公司在玻尿酸产品布局进一步完善。重组人表皮生长因子营收0.66亿元（+8.75%），“康合素”作为国际第一个获得注册的重组人表皮生长因子产品，市场份额有望进一步提升。 　　疫情带来短期影响，骨科、外科有望稳健增长。2022H1，公司骨科产品营收1.79亿元（-13.1%），防粘连及止血产品营收0.84亿元（-11.50%），主要系产品生产所在地区受疫情影响较大。疫情恢复后，公司有望发挥“原料+研发+制造+销售”一体化布局的优势，带来业绩的恢复性增长。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们将2022-2024年公司归母净利润由5.31/6.18/7.10亿元下调为2.82/3.46/4.21亿元，当前股价对应的PE为47/38/31X。随着OK镜、玻尿酸等产品系列陆续放量及疫情的稳定，公司业绩有望恢复加速增长，维持“买入“评级。 　　风险提示：新产品市场推广或不及预期；疫情反复；政策的不确定性。

　　隆平高科(000998) 　　事件：公司披露2022年半年报，上半年公司共实现营业收入11.98亿元，yoy+6.98%，实现归母净利润-2.98亿元，yoy-421.52%。 　　玉米种子量利齐升，带动公司营收稳步增长。上半年公司营收增长主要来源于玉米种子。受上半年玉米价格上涨提振农民种植积极性，以及公司完善玉米产业布局，品种性状优势明显，玉米种子业务实现量利齐升。上半年公司玉米种子业务实现营收3.27亿元，yoy+104.27%，在制种成本普遍上行的背景下毛利率仍大幅回升8.53pcts至40.40%。上半年公司业绩端大幅下滑的原因主要是受上半年美元兑人民币汇率波动导致美元贷款汇兑损失1.17亿；参股公司世兴科技、隆平发展等业绩下滑导致权益法确认投资损失1.02亿；上半年玉米研发投入同比增加0.48亿。我们判断，下半年影响公司业绩的短期扰动有望减弱，公司全年业绩有望企稳。 　　水稻种子短期承压，静待改革效果显现。公司上半年水稻种子业务短期承压，实现营收5.21亿元，yoy-15.9%，毛利率下滑1.18pcts至36.43%。公司近年来持续推进水稻业务改革，对水稻业务管理架构、生产库存、营销体系等展开了全方位调整和提质增效。21年公司新成立亚华水稻事业部，目前已顺利实现旗下五大水稻产业主体的整合。上半年公司益阳水稻种子产业园已顺利通过内部验收并投入使用，未来将进一步提升公司水稻种子生产质量和效率。暨去年集中开展去库存工作的基础上，上半年公司又进一步计提了0.21亿的水稻种子存货减值，水稻库存持续压降，库销比得到明显改善。我们认为，公司持续推动水稻业务改革，未来有望持续提升公司经营效率，进一步提升公司水稻业务竞争力，静待改革效果显现。 　　生物育种布局稳步推进。公司持续稳步推进生物育种板块布局，目前公司在转基因玉米研发、基因编辑水稻、各作物分子标记辅助育种等形成了成熟稳定的研发布局。在玉米转基因创新前端，公司积极推进杭州瑞丰、隆平生物、海南绿谷生物三大主体技术平台协同推进性状开发，杭州瑞丰转基因玉米产品瑞丰125、瑞丰8已获批安全证书，隆平生物转基因玉米抗虫、抗除草剂性状研发工作也取得阶段性突破。公司主导玉米品种裕丰303等均已完成生物育种产业化的各项准备工作，玉米品种和转基因性状的产品线进一步丰富，有望在转基因商用正式落地后抢先占据市场份额，迎来业绩兑现期。 　　公司盈利预测及投资评级：在不考虑公司转基因业务的前提下我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.09、3.18和4.69亿元，EPS为0.08、0.24和0.36元，PE值为197.46、67.39和45.73倍。看好公司传统玉米、水稻种子竞争优势逐步强化，转基因业务布局有望迎来业绩兑现期。维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：转基因政策落地不及预期，公司产品研发不及预期等。