国泰海通医药2025年6月第三周周报：利好政策频出，持续推荐创新药械

中心思想 政策驱动与市场分化：2025年6月医药板块调整中的结构性机会 本报告核心观点在于，尽管2025年6月第三周A股、港股及美股医药板块均出现不同程度的调整，但政策面利好持续释放，特别是国家药监局推出支持高端医疗器械创新发展的十项具体举措，为行业长期发展注入强心针。 在此背景下，投资策略应聚焦于“创新”主线，持续看好创新药（Pharma、Biopharma/Biotech）、CXO以及受益于政策支持的高值耗材领域。板块的短期调整提供了价值重估和布局优质标的的窗口期。 主要内容 1. 持续推荐创新药械 创新药与高值耗材推荐 报告维持对创新药、CXO（医药研发外包）及高值耗材的“优于大市”评级。具体推荐标的包括恒瑞医药、科伦药业等传统药企，以及科伦博泰生物、信达生物等创新药企，同时推荐惠泰医疗、南微医学等医疗器械公司，并提供了相应盈利预测。 政策催化与投资逻辑 国家药监局于2025年6月20日审议通过支持高端医疗器械创新发展的举措，涉及优化特殊审批程序等十个方面。此举有望推动新技术在医疗领域的应用，使相关创新医疗器械公司直接受益。 2. 2025年6月第三周A股医药板块有所调整 板块整体表现 2025年6月第三周（6月16日至20日），上证综指下跌0.5%，而SW医药生物指数下跌4.4%，在申万一级行业中排名第27位，表现弱于大盘。 细分板块与个股表现 生物医药板块中，表现相对较好的细分领域为化学制剂（-0.4%）、化学原料药（-0.9%）和医疗服务（-1.9%）。个股方面，昂利康、悦康药业、创新医疗涨幅居前，而澳洋健康、康惠制药、浩欧博跌幅较大。截至6月20日，医药板块相对全部A股的溢价率为79.69%。 3. 2025年6月第三周港股美股医药板块有所调整 港股表现 港股医药板块同样走弱，恒生医疗保健指数下跌7.7%，港股生物科技指数下跌8.2%，均跑输同期恒生指数（-1.5%）。个股涨幅前三为亚盛医药-B、药明巨诺-B、先健科技；跌幅前三为科笛-B、君实生物、德琪医药-B。 美股表现 美股标普医疗保健精选行业指数下跌2.7%，跑输标普500指数（-0.2%）。成分股中，亨利香恩服务、阿莱技术、HCA HEALTHCARE涨幅居前；而礼来、百时美施贵宝、强生公司跌幅较大。 4. 风险提示 报告提示了包括医保控费加剧、政策推进不达预期、估值波动及市场波动在内的多项潜在风险。 总结 本报告在2025年6月第三周医药板块整体承压的背景下，强调了政策端对创新药械的强力支持。报告的核心投资逻辑是基于政策利好，持续看好创新药、CXO及高值耗材三大方向。板块的短期调整并未改变推荐逻辑，相反，报告认为这为价值重估提供了契机。市场数据清晰地揭示了A股、港股和美股医药板块的系统性回调，但政策催化下的结构性机会依然存在，提示投资者在关注风险的同时，重点把握创新主线下的优质企业。