健帆生物（300529）：新冠检测带动业绩持续高增长，常规业务疫情扰动下保持快速增长-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

新冠检测与常规业务双轮驱动业绩高增长

金域医学2022年上半年实现营业收入83.12亿元，同比增长52.37%；归母净利润16.43亿元，同比增长55.11%，业绩接近此前预告上限。增长主要得益于新冠核酸大规模筛查贡献约26.60亿元收入，以及常规ICL业务的持续快速增长（预计常规收入增速超15%），三级医院常规业务增速达21.91%，特检收入占比提升至51.30%，抗疫情干扰能力持续增强。

高质量发展战略提升盈利能力与运营效率

公司通过深化高质量发展战略，优化客户结构和运营效率，22H1期间费用率全面下降，销售费用率9.24%（同比-2.28pp），管理费用率6.22%（同比-1.13pp）。同时高端项目与优质客户持续扩大，三级医院收入（扣除新冠）占比提升至36.22%，客户单产提升49.93%，常规业务毛利率达46.98%（同比+3.85pp），净利率20.85%（同比+0.63pp），显示盈利能力显著改善。

主要内容

业绩接近预告上限，收入利润快速增长

2022年上半年公司实现营业收入83.12亿元，同比增长52.37%；归母净利润16.43亿元，同比增长55.11%；扣非归母净利润16.04亿元，同比增长55.89%。分季度看，22Q2收入40.61亿元（+46.26%），归母净利润7.93亿元（+52.13%），增长动力来自常规ICL业务及新冠核酸大规模筛查。22H1毛利率44.68%（同比-1.69pp），主要因新冠检测价格自然下降，但常规业务毛利率提升3.85pp至46.98%；净利率20.85%（同比+0.63pp），期间费用率全面下降，显示运营效率提升。

常规业务保持快速增长，新冠检测贡献可观增量

上半年常规业务收入增速预计超15%，其中三级医院客户常规增速达21.91%，特检收入占比51.30%。四大重点疾病系列均实现增长：实体肿瘤系列+58.93%，传染病系列+18.37%，肾脏肝脏疾病系列+16.41%，神经及临床免疫疾病系列+13.56%。新冠大规模筛查收入约26.60亿元，公司通过创新检测技术与模式提升效率，预计未来将持续贡献稳定现金流。研发方面，22H1新增195个研发项目，现有诊断项目近3200个，研发费用3.04亿元（+34.94%），团队建设与学科合作持续推进。

风险提示

主要风险包括：实验室盈利时间不达预期（不同区域盈利周期1-4年不等）、质量控制风险（影响品牌与市场竞争力）、新冠疫情持续时间不确定导致业绩波动、市场规模测算偏差、以及公开资料信息滞后等风险。公司需持续优化运营管理与风险防控。

总结

业绩增长强劲，双业务线表现亮眼

金域医学2022年上半年实现收入83.12亿元（+52.37%）、归母净利润16.43亿元（+55.11%），业绩接近预告上限。新冠检测贡献26.60亿元收入，常规业务保持超15%增长，其中三级医院常规增速超20%，实体肿瘤等核心疾病线增速亮眼。公司高质量发展战略持续优化费用结构，提升盈利水平，净利率达20.85%。