盈康生命（300143）：定增预案发布，助力公司长足发展

中心思想 定增预案发布叠加业务复苏，看好公司长期价值 盈康生命发布2022年定增预案，向控股股东盈康医投定向发行10亿元，用以补充流动资金，发行后控股股东表决权占比将提升至48.59%，彰显大股东对公司未来发展的信心与支持。 本次定增将增强公司资金实力并优化资本结构，为旗下医院业务日常经营及潜在外延扩张提供有力支撑，同时利好医疗设备板块产品线完善与研发升级。 基于医院板块下半年复苏预期及设备板块收入稳步恢复，公司2022年全年收入增速有望超过20%，维持2022-2024年摊薄EPS预测0.32/0.48/0.65元，给予22年46倍PE，目标价14.72元，维持“买入”评级。 主要内容 2022年定增预案：向盈康医投定向增发10亿元，巩固控制权与资本实力 本次定增核心要素包括：发行对象为盈康医投，发行数量不超过111,234,705股（发行前总股本30%），发行价格8.99元/股，限售期36个月。发行后盈康医投可直接支配表决权占比达48.59%（若无其他因素影响）。 公司现行分红政策明确：近三年累计现金分红不少于三年平均可分配利润的30%；当年盈利且累计未分配利润为正时，每年现金分红不少于10%。本次发行除了增强资金实力外，还将为后续日常经营和潜在扩张提供有利支撑。 医院板块：上半年受疫情影响患者流量，下半年有望迅速复苏 友谊医院：凭借升级三甲后的患者爬坡，看好全年实现双位数增长。 重庆友方：聚焦放疗业务，新入驻TOMO刀和PET-CT设备，全年收入有望稳健增长。 苏州广慈：一季度受疫情影响收入略有下滑，预计疫情后患者回归将修复收入。 托管医院（运城医院、永慈医院）：托管费用年内合计预计贡献逾4500万元收入。 长期战略：公司持续聚焦五大经济圈，稳步推进“1+N”区域旗舰医疗中心战略，具备潜在体外医院整合与第三方并购预期。 医疗设备板块：收入稳步恢复进行中，产品线逐渐完善 核心驱动：跟随公司发展战略布局康复等新设备领域，逐渐补齐产品线；同时通过设备售后服务升级等创造增量。 中长期看点：未来自研头体一体刀、直线加速器软件升级等将贡献未来2-3年收入增量。 风险提示与估值 主要风险：医院新建或并购节奏不达预期，设备新品研发上市和销售延迟，疫情影响院端患者量。 财务预测：2022-2024年营业收入预计分别为1,422/1,740/2,051百万元，归母净利润分别为204/311/416百万元；EPS分别为0.32/0.48/0.65元；对应PE分别为39.6x/26.0x/19.4x。目标价14.72元基于22年PE 46倍（可比公司Wind一致预测51倍，因公司成长期给予10%折价）。 总结 定增助力资本优化与业务扩张，看好双主业协同成长 本报告聚焦盈康生命2022年定增预案的发布与公司业务前景分析。核心结论是：定增募集10亿元将有效补充流动资金并优化资本结构，同时提升控股股东控制权，为公司内生增长与外延扩张奠定资本基础。医院板块尽管上半年受疫情影响，但下半年有望迅速复苏，友谊三甲升级、重庆友方新增高端设备、苏州广慈疫情后修复等驱动因素明确；医疗设备板块通过产品线补齐和自研升级，收入正稳步恢复。综合来看，2022年全年收入增速有望超20%，公司肿瘤医疗服务市场竞争力持续夯实。风险方面需关注并购节奏、新品研发及疫情影响，但整体基本面向好，维持“买入”评级。