美国政府启动生物制造回流，国产高端仪器发展正当其时

中心思想 美国生物制造回流政策驱动下，国产高端仪器面临战略性替代机遇 本周专题的核心思想在于，美国政府近期启动的“国家生物技术和生物制造倡议”，旨在强化其国内生物制造供应链，减少对中国等国家的依赖。这一外部政策压力，深刻揭示了我国生物产业在高端科学仪器领域存在的“卡脖子”风险。报告通过详实的数据分析指出，我国生物产业虽已具备良好的发展基础，但高端质谱仪、色谱仪等关键仪器对进口依赖度极高（如质谱仪进口产品市占率约90%，200万元以上科学仪器国产化率仅约1.19%），这构成了产业发展的薄弱环节。 环保公用板块估值处于历史低位，运营属性强化与政策催化布局正当时 投资策略部分显示，当前环保板块正处于“业绩高增（20-30%）+估值低位（10-15倍）”的黄金配置窗口。同时，电力板块火电业绩修复逻辑清晰，叠加核电新装机核准与绿电（CCER）价值重估，构成了板块未来的主要增长驱动力。市场表现数据显示，尽管本周板块下跌，但科学服务板块中的高端仪器企业（如皖仪科技、禾信仪器）逆势上涨，验证了国产替代逻辑正在获得市场认可。 主要内容 一、本周专题：美国政府启动生物制造回流，国产高端仪器发展正当其时 美国启动生物制造回流，全球产业链安全面临新挑战 2022年9月12日，拜登政府签署行政命令，启动“国家生物技术和生物制造倡议”，计划投入超20亿美元，旨在重建美国本土供应链。截至2021年，美国拥有全球最多的生物制造工厂（562个），中国位列第二（224个）。全球主要经济体（欧盟、加拿大、英国等）均已在2019年密集发布国家生物经济战略，标志着生物科技领域已成为大国博弈的核心战场。 我国生物产业基础良好，但高端科学仪器仍受制于人 报告数据显示，我国生物制品市场规模从2016年的1836亿元增长至2020年的3457亿元，年均复合增长率为17.1%，预计2022年将突破5162亿元。然而，研发投入的快速增长并未解决高端仪器依赖进口的局面。根据发改委部分200万元以上科学仪器采购数据，质谱类仪器国产设备比例仅为1.19%，光学仪器中的光谱-色谱类国产比例仅为0.24%。这构成了产业发展的核心痛点。 质谱、色谱及电学测量三大子行业国产替代空间巨大 质谱仪：2020年国内市场达151亿元，进口依赖度虽已从2014年的96%下降至2020年的69%，但美国（31.5%）、新加坡（26.9%）为主要进口来源。全球及国内质谱仪市场规模年均增速分别为7.9%和9.5%，国产化空间巨大。 色谱仪：2020年国内市场达107.2亿元，以液相色谱仪进口为主（占64.88%）。全球色谱仪市场北美（31%）、欧洲（26%）主导，中国占比16%。 电学测量：是德科技全球市占率25.9%，CR5达50%，马太效应显著。中国市场占比逐年提升，国产企业正在崛起。 二、本周核心观点：碳中和护航环保，国产替代引领科学服务 环保板块：业绩增速与估值水平出现显著背离 龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，但对应22年估值仅10-15倍，处于历史极低分位。板块商业模式正从“纯工程依赖”向“稳定运营”转变，现金流持续改善，运营属性增强。政策催化方面，碳中和目标持续升温板块关注度，具备估值修复预期。 电力板块：火电修复明确，核电强逻辑开启新纪元 核电领域迎来重大突破：9月13日国务院常务会议核准福建漳州二期及广东廉江一期核电项目，共4台机组，均采用第三代核电技术。报告认为，核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性。同时，火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上。 科学服务板块：2000亿市场空间，国产替代路径清晰 当前国内科学服务市场超2000亿元，但外资企业掌控超90%市场份额。2020年我国研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%。在这一背景下，具备自主创新能力的企业将在产品研发能力与本土化服务能力双轮驱动下，复制海外巨头数家百亿营收的发展路径。 三、板块表现：市场波动中，结构分化显著 行业指数回调，相对收益显现 本周沪深300指数下跌3.94%，而环保指数下跌6.95%（周相对收益率3.01%），电力及公用事业指数下跌7.92%（周相对收益率3.98%）。虽然绝对收益不佳，但相对市场的超额收益为负，表明板块整体仍处于弱势区间。 个股表现：国中水务领涨环保，皖仪科技领涨科学服务 环保个股中，国中水务上涨5.69%，主要受益于其水务工程业务布局；科学服务板块表现出较强的抗跌性与结构性机会，皖仪科技上涨8.47%，川仪股份上涨4.84%，禾信仪器上涨4.76%，表明市场资金已在积极布局国产高端仪器替代方向。 四、行业动态与公司公告：政策驱动与资本运作双线并行 政策动态：核电、节能减排、碳达峰等领域频繁发令 除核电核准外，广东省“十四五”节能减排实施方案提出到2025年单位GDP能耗下降14%；天津市碳达峰实施方案提出“十五五”期间重点耗能行业能效达到国际先进水平；财政部发布方案支持贵州探索碳汇及CCUS示范工程。政策密集出台，为板块注入持续动力。 公司动态：高能环境回购与中国天楹中标值得关注 公司层面，同兴环保与中国科学技术大学合作建设储能电池联合实验室，切入钠离子电池领域；中国天楹预中标河北省农村环卫一体化项目（6453万元），显示环卫市场空间下沉趋势；高能环境回购51.285万股限制性股票，彰显公司信心。此外，华能国际发行20亿元超短融，利率仅1.25%，反映电力行业融资成本处于历史低位。 总结 两大主线：大国博弈下的国产替代与碳中和背景下的价值重估 本报告的核心逻辑围绕两条主线展开。第一，面对美国等发达国家启动的“生物制造回流”战略，我国迫切需要在高端科学仪器（如质谱、色谱、电学测量）领域实现自主可控。尽管我国生物制品市场以年均17%的增速快速扩张，且研发投入持续加大，但关键仪器设备国产化率仍极低（质谱仪进口依赖度仍高达69%），形成了巨大的、亟待填补的替代市场空间。第二，在国内碳中和目标推进及稳增长政策支撑下，环保与公用事业板块正处于“业绩高增+估值低位”的布局良机。核电核准重启（4台机组）、火电盈利修复、CCER价值重估等催化剂将持续发酵，为板块带来确定的增长弹性。 数据支撑下的投资方向：重点关注科学服务与核电/绿电领域 通过多维度数据交叉验证，本报告明确指出以下投资方向：科学服务行业应重点关注聚光科技、禾信仪器、皖仪科技等具备国产替代核心技术的企业；环保领域建议配置瀚蓝环境等高成长、低估值龙头；电力领域则需把握火电修复（华能国际）及核电扩张（中国核电）的双重机遇。总体而言，2022年下半年，在外部供应链重构压力与内部能源转型需求的共同作用下，环保及公用事业板块的结构性机会显著，具备较高的投资性价比。