心脉医疗（688016）：Q3业绩超预期，心血管介入龙头持续快速增长

中心思想 业绩超预期与核心产品驱动增长 心脉医疗在2022年第三季度实现了超出市场预期的业绩增长，主要得益于其核心产品如Castor分支型胸主支架、Minos腹主支架以及Reewarm PTX药物球囊的加速放量。公司前三季度营收和归母净利润分别同比增长30.20%和20.36%，显示出强劲的市场复苏和产品竞争力。 创新驱动与全球化战略加速 公司持续通过创新器械研发和全球市场拓展来巩固其行业领先地位。Fishhawk®机械血栓切除导管进入创新医疗器械特别审查程序，预示着公司在静脉介入领域的广阔前景。同时，Minos支架成功进入哥伦比亚和韩国市场，标志着公司全球化战略的加速推进，有望为未来业绩增长提供新动能。 主要内容 Q3业绩超预期与核心产品强劲增长 2022年前三季度，心脉医疗预计实现营业收入6.64亿元，同比增长30.20%；归母净利润3.01亿元，同比增长20.36%；扣非归母净利润2.76亿元，同比增长18.24%。尤其在第三季度，公司单季收入达到2.05亿元，同比增长38.92%；归母净利润0.86亿元，同比增长31.51%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长32.96%。这一加速增长主要得益于国内疫情形势好转后医院诊疗量和手术量的回暖。具体来看，核心产品Castor分支型胸主支架预计实现近40%的增长，Minos腹主支架增速或接近80%，而Reewarm PTX药物球囊业绩甚至接近翻倍，显示出公司重点产品的强大市场渗透力。 创新器械突破：机械血栓切除导管与静脉介入布局 公司自主研发的Fishhawk®机械血栓切除导管已进入创新医疗器械特别审查程序，这是公司第七款进入绿色通道的创新器械。该产品在国内外尚无同类设计的取栓产品上市，目前正在国内进行前瞻性、多中心临床研究，并已获得临床专家的认可。预计该产品有望于2024年获批上市，将为公司打开广阔的静脉介入市场。此外，公司的Vflower®静脉支架系统、Viewatch®腔静脉滤器等多款创新产品也处于稳步研发阶段，将持续提升公司在外周血管介入器械领域的市场竞争力。 全球化战略加速：Minos支架拓展海外市场 心脉医疗持续加强创新器械在国际市场的开拓力度。2022年第三季度，公司核心产品Minos腹主动脉覆膜支架相继获得哥伦比亚和韩国市场的注册批准，首次在亚洲地区海外市场获批。截至目前，Minos支架已累计进入3个拉美国家和13个海外市场。同时，公司在北美、欧洲等地的研发中心及其他海外子公司的设立工作进展顺利，全球化战略蓝图加速构筑，预计未来海外业务将迎来加速发展。 盈利预测与投资建议 根据中泰证券的预测，心脉医疗2022-2024年的营业收入将分别达到9.34亿元、12.54亿元和16.55亿元，同比增长36%、34%和32%。同期归母净利润预计分别为3.91亿元、5.36亿元和7.08亿元，同比增长24%、37%和32%。对应的每股收益（EPS）分别为5.44元、7.44元和9.84元。考虑到公司作为国内血管介入领域的龙头企业，竞争优势显著，且未来有望凭借一系列主动脉及外周介入创新产品维持高增长态势，中泰证券维持“买入”评级。目前公司股价对应2022年45倍PE。 风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括新产品研发风险、市场竞争加剧风险，以及研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 总结 心脉医疗在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长势头，营收和净利润均超预期，主要得益于核心产品如Castor、Minos支架和Reewarm PTX药物球囊的加速放量。公司在创新研发方面持续取得突破，Fishhawk®机械血栓切除导管进入绿色通道，有望开启静脉介入新市场。同时，Minos支架成功拓展哥伦比亚和韩国市场，标志着公司全球化战略的加速推进。基于对公司未来高增长潜力的判断，中泰证券维持“买入”评级，并预计公司在2022-2024年将持续实现稳健的营收和利润增长。尽管面临新产品研发和市场竞争等风险，心脉医疗凭借其在血管介入领域的领先地位和持续创新能力，有望保持长期增长态势。