医药生物行业跨市场周报：2022年行情与疫情密切相关，把握2023年复苏与政策两条主线

中心思想 2022年医药市场表现与疫情深度关联 2022年，中国医药生物行业行情与新冠疫情的演变紧密相关，疫情对各细分板块的业绩和估值产生了显著影响，既有受益于疫情的主题行情，也有因疫情封控而受损的领域。全年医药生物指数下跌20.34%，但跑赢沪深300指数1.30个百分点。各季度表现差异显著，例如Q1医药流通受益于新冠口服药代理权，Q2医院板块在疫后复苏预期下表现强劲，Q4线下药店因防疫政策优化和防疫物资需求高涨而大幅上涨30.32%。 2023年投资主线：复苏与政策双驱动 展望2023年，疫情影响预计仍将持续，但基于新的政策框架和边际变化，医药行业将迎来新的投资机会。报告强调把握“复苏”与“政策”两条投资主线，并重点关注医疗硬科技、中医药和创新药三大细分领域。政策支持国产替代、中医药发展上升为国家战略以及创新药械临床价值导向的趋势，将共同驱动行业高质量发展。 主要内容 1、行情回顾：整体板块略有上涨，相对大盘表现一般 上周（12.26-12.30），A股医药生物指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15个百分点，在31个子行业中排名第18位。港股恒生医疗健康指数收涨2.94%，跑赢恒生国企指数2.01个百分点，排名第2位。 细分板块与个股表现分析 A股方面，血液制品板块涨幅最大，上涨7.96%，主要受血制品供应关系和市场需求增长影响；体外诊断跌幅最大，下跌3.73%。个股层面，美年健康涨幅最大，上涨17.88%，主要受益于疫后体检需求大增预期；众生药业跌幅最大，下跌25.24%，主要系冲高回落。H股方面，生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大，为9.21%；医疗保健技术Ⅲ跌幅最大，为3.14%。君实生物涨幅最大，达37.59%；山东新华制药股份跌幅最大，达19.63%。 2、本周观点：2022年行情与疫情密切相关，把握 2023年复苏与政策两条主线 2022年医药生物指数全年下跌20.34%，但跑赢沪深300指数1.30个百分点。 2022年各季度行情与疫情影响 Q1： 医药生物下跌10.79%，跑赢沪深300指数3.74个百分点。医药流通涨幅最大（15.24%），受益于新冠口服药代理权；线下药店跌幅最大（27.91%），受疫情封控影响。 Q2： 医药生物下跌3.87%，跑输沪深300指数10.09个百分点。医院板块涨幅最大（26.30%），受益于疫后复苏预期；医药流通跌幅最大（20.36%），因预期兑现后估值回调。 Q3： 医药生物下跌15.98%，跑输沪深300指数0.82个百分点。医疗设备跌幅最小（2.40%），因创新医疗器械政策缓和；医疗研发外包跌幅最大（31.16%），受一级市场融资遇冷及国际关系不确定性影响。 Q4： 医药生物上涨10.56%，跑赢沪深300指数8.81个百分点。线下药店涨幅最大（30.32%），受益于防疫政策优化和防疫物资需求；医疗耗材跌幅最大（7.76%），受OK镜纳入集采影响。 2023年投资主线与年度策略 展望2023年，报告建议把握复苏与政策两条投资主线，并重点关注： 疫后复苏方向： 随着感染高峰过去，社会经济活动和医院客流量恢复，此前受压制的医疗服务、血制品、精麻药、消费类医药等领域将迎来复苏。 医疗硬科技方向： 国家政策大力支持医疗新基建和国产替代，高端设备器械、生命科学/制药产业上游等领域有望受益。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、奕瑞科技、键凯科技等。 中医药方向： 中医药已上升为国家战略，政策推动高质量发展。品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药等细分赛道有望景气度提升。推荐云南白药、太极集团等。 创新药械方向： 政策导向“提质”，DRG/DIP支付方式改革将推动临床价值优胜劣汰，高临床价值创新药械将获得更好商业环境。推荐荣昌生物（A+H）、海创药业-U、康诺亚（H）等。 3、行业政策和公司新闻 国内外医药市场动态 上周国内上市公司要闻包括康希诺新冠疫苗临床研究进展、可孚医疗拟收购杭州莱和生物技术有限公司、荣昌生物授予限制性股票、通化东宝超速效赖脯胰岛素注射液完成I期临床、广济药业与佛山鲲鹏现代农业研究院签署战略合作协议、千红制药1类新药QHRD107胶囊I期临床取得总结报告、国药现代控股孙公司注射用头孢唑林钠获波兰上市许可等。H股公司要闻包括上海医药与平安盐野义签订新冠口服药分销协议、君实生物与Hikma签订特瑞普利单抗商业化协议、先声药业和石药集团多款新药获临床试验批准等。 海外市场方面，罗氏旗下基因泰克的双特异性抗体疗法Lunsumio获美国FDA批准用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤；TG Therapeutics的靶向CD20蛋白抗体Briumvi获FDA批准上市，用于治疗复发性多发性硬化；MediWound的新药NexoBrid获FDA批准上市，用于移除烧伤患者身上的焦痂。 4、上市公司研发进度更新 上周，传奇生物的西达基奥仑赛注射液上市申请新进承办；德琪生物的注射用ATG-022、贝达药业的BPB-101双抗注射液的临床申请新进承办。人福医药的苯磺酸瑞马唑仑注射液（冻干）正在进行四期临床；荣昌制药的泰它西普注射液（冻干）正在进行三期临床；众生药业的ZSP1601片正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-1707注射液正在进行一期临床。 5、一致性评价审评审批进度更新 目前共有4783个品规正式通过了一致性评价。上周，暂无品规通过补充申请路径审批，有1个品规（酒石酸布托啡诺注射液）通过新注册分类标准新申请路径正式通过审批。 6、沪深港通资金流向更新 上周（12.28-12.30），沪港深通资金净买入额前十大医药股包括众生药业（28203.12万元）、凯莱英（16232.72万元）、药明康德（13278.12万元）等。净卖出额前十大医药股包括华润三九（-30984.60万元）、葵花药业（-16289.98万元）、康龙化成（-11857.49万元）等。持全部A股比例前十大医药股中，益丰药房以16.86%居首，其次是艾德生物（15.07%）和金域医学（14.13%）。 H股方面，沪港深通资金净买入额前十大医药股包括药明生物（32422万元）、诺诚健华-B（10350万元）等。净卖出额前十大医药股包括平安好医生（-11730万元）、山东新华制药股份（-5938万元）等。持全部港股比例前十大医药股中，海吉亚医疗以34.31%居首，其次是锦欣生殖（32.21%）和亚盛医药-B（28.55%）。 7、重要数据库更新 7.1、22M1-M6多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次略有降低 2022年1-6月，全国医院累计总诊疗人次数为19.62亿人次，同比减少0.04%。其中，三级医院同比增长0.40%，二级医院同比减少0.01%，一级医院同比减少1.29%。基层医疗机构总诊疗人次为10.41亿人次，同比增长2.99%。多地疫情封控影响居民正常就医，导致医疗总诊疗人次略有降低。 7.2、22M1-11医药制造业收入同比下滑 2022年1-11月，医药制造业累计收入25904.5亿元，同比下滑1.7%。营业成本和利润总额分别同比+7.9%和-28.2%。与2021年同期相比，收入、成本和利润增速分别下滑了22.6个百分点、5.3个百分点和95.6个百分点。期间费用率方面，销售费用率为16.2%（同比持平），管理费用率为6.0%（同比上升0.4个百分点），财务费用率为0.05%（同比下降0.7个百分点）。 7.3、2022 M1-9基本医保收入同比增长18.9% 2022年9月末，基本医疗保险参保覆盖面稳定在95%以上。2022年1-9月，基本医保累计收入达21491亿元，同比增长18.7%；累计支出达17286亿元，同比增长12.8%。累计结余4205亿元，累计结余率为19.6%，相比2021年同期提升4.2个百分点。 7.4、11月抗生素价格基本稳定，中药材价格指数下降 2022年11月，国内大部分抗生素价格保持稳定，如6-APA、4-AA、硫氰酸红霉、7-ACA、青霉素工业盐价格均维持不变。维生素品种价格多数下降，如维生素A、B1、E、K3、泛酸钙价格均有不同程度下降。心脑血管原料药价格涨跌不一，缬沙坦价格上升，阿司匹林价格下降，厄贝沙坦、赖诺普利、阿托伐他汀钙价格维持稳定。11月中药材综合200指数收2671.6点，环比下降1.68%。 7.5、11月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平 2022年11月，整体CPI同比上升1.6%，环比下降0.2%。医疗保健CPI同比上升0.5%，环比持平。其中，中药CPI同比+2.8%，西药CPI同比+0.0%，医疗服务CPI同比+0.6%。 7.6、耗材带量采购 2022年12月26日，江苏省第八轮医用耗材集中带量采购拟中选结果公布，骨科创伤类产品及部分5mm集成超声刀头平均降幅达72.77%。12月29日，山西省启动硬脑（脊）膜补片医用耗材历史采购数据填报工作，将由辽宁牵头开展集采。12月30日，山东省发布通知，自2023年1月12日起执行国家组织药品集中带量采购协议期满接续采购中选结果。 8、医药公司融资进度更新 近期医药板块定向增发预案更新显示，药易购、甘李药业、东富龙等公司正在进行或已完成定向增发，募集资金主要用于补充流动资金、偿还银行贷款或项目融资。 9、本周重要事项公告 上周（12.26-12.30）多家医药公司召开了临时股东大会。同时，多只医药股面临解禁，包括威高骨科、山外山、川宁生物、云南白药、信邦制药、优宁维、南模生物、热景生物、春立医疗等，解禁股份类型涵盖首发原股东限售股份、首发机构配售股份、股权激励限售股份、定向增发机构配售股份等。 10、风险提示 报告提示了研发失败风险、政策支持不及预期风险以及板块估值下挫风险。 总结 2022年医药生物行业行情受疫情影响显著，各细分板块表现分化，但整体跑赢大盘。展望2023年，行业将迎来复苏与政策双重驱动的投资机遇。报告建议紧抓医疗硬科技、中医药和创新药三大主线，这些领域在政策支持和市场需求扩容下具备高景气度。同时，通过对市场行情、政策动态、公司研发、资金流向及重要数据库数据的分析，揭示了行业在诊疗人次、制造业收入、医保收支、原料药价格和CPI等方面的具体变化。尽管面临研发失败、政策不及预期和估值下挫等风险，但随着疫情影响的减弱和新政策框架的完善，医药行业有望实现高质量发展。