生猪供给端压力犹存，关注生物育种商业化

中心思想 农林牧渔板块投资机遇与风险并存 本报告分析了当前农林牧渔板块的市场表现、重点子行业（生猪养殖、种植产业链、禽类养殖）的供需状况及未来展望，并提供了具体的投资建议。报告指出，尽管本周农林牧渔指数整体表现弱于大盘，但生猪养殖板块因估值处于历史低位且存在产能去化及年后消费复苏预期，具备中长期投资价值。种植产业链在政策推动下，种业振兴和转基因商业化进程有望加速。禽类养殖板块则受益于消费回暖和海外引种受阻带来的供给缺口，预计将迎来周期反转。 生猪、种业、禽类养殖板块展望 报告强调，生猪养殖短期虽面临价格下行和养殖亏损，但其低估值和潜在的产能去化将为明年猪价表现奠定基础，成本控制优秀和资金充足的企业有望实现量利双增。种植产业链在中央农村工作会议聚焦种业振兴的背景下，生物育种和转基因商业化进程加速，具有核心育种优势的龙头种企将迎来发展机遇。禽类养殖方面，消费端复苏叠加海外禽流感导致的引种受阻，将改善供需关系，推动鸡价稳中有升，行业有望迎来周期性反转。 主要内容 农林牧渔板块行情回顾与重点观点 本周市场表现： 本周（2023.1.2-2023.1.6）沪深300指数增长2.82%，而申万农林牧渔指数则下降1.22%，在一级子行业中表现垫底。计算机、建筑材料、通信等行业表现领先，分别增长5.15%、5.08%和5.05%。农林牧渔板块内部，种子生产子板块表现最佳，上涨0.51%，而水产养殖和养殖业分别下跌4.49%和2.88%。个股方面，ST中基（+17.02%）、福建金森（+12.77%）、天马科技（+9.15%）涨幅居前；西部牧业（-8.43%）、道道全（-8.31%）、大湖股份（-6.68%）跌幅居前。 生猪养殖：短期承压，长期价值凸显。 价格与利润： 本周全国商品猪均价为15.47元/公斤，环比下降9.74%；15公斤仔猪价格为507元/头，环比下降26元/头；二元母猪价格为1689元/头，环比下降27元/头。养殖户连续三周亏损，自繁自养和外购仔猪利润分别为-188.60元/头和-289.20元/头。猪粮比为5.52，环比下降7.38%。 供需分析： 元旦节前猪价回升刺激养殖户出栏，节后猪价快速下探至15元/公斤以下。消费端随着疫情防控政策调整和居民康复，消费欲望有所恢复，节后规模屠宰厂日屠宰量持续上升至19万头以上，周均屠宰量环比增加6.88%，屠宰开工率为34.61%，周环比增加3.88pct。临近春节，下游备货和日常消费好转预计将持续改善需求。供给端前期压栏肥猪影响犹存，生猪体重偏重，节前供给压力持续，预计猪价上涨幅度有限。 未来展望与投资建议： 春节后消费端预计持续好转，叠加腌腊消费不佳可能推动鲜品猪肉消费，供给端在年后或有所缩量，年后猪价有望上涨。生猪养殖板块估值已跌至历史低位，配置安全边际较高。短期亏损可能导致产能去化，利好明年猪价。成本控制优秀、资金充足的企业有望实现2023年量利双增。中长期看，作为周期股，板块处于估值低位，具备长期投资价值。建议优选成本优势明显、资金充足、出栏量增速高的优质标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧。 种植产业链：种业振兴与转基因商业化加速。 政策导向： 中央农村工作会议再次强调种业振兴，习近平总书记指出要抓住耕地和种子两个要害，将种业振兴行动抓出成效。生物育种和转基因推广被视为解决农业发展关键问题的有效手段，对我国种子产业和农业可持续发展具有重大意义。 行业影响： 会议再次强调种业振兴和生物育种，进一步增强了转基因落地预期，我国转基因作物商业化进程有望加速。随着种业知识产权保护加强和转基因商业化，种业竞争格局有望改善，具有核心育种优势的龙头种企将快速发展。 投资建议： 建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企，如大北农（转基因性状储备丰富）、隆平高科（水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先）、登海种业。 禽类养殖：供需改善，周期反转可期。 价格与利润： 本周主产区白羽鸡平均价为8.02元/公斤，周环比上涨1.52%。毛鸡养殖利润为-4.40元/羽，环比有所改善（+7.17%）但仍亏损。肉鸡苗价格为1.31元/羽，环比下降7.74%。父母代种鸡养殖利润为-1.39元/羽，环比亏损扩大8.59%。 供需分析： 消费端受疫情高峰期结束和元旦春节消费旺季提振，居民消费欲望提升，拉动了毛鸡及冰鲜产品销售。供给端受价格上涨影响，养殖户补栏积极性提振，规模化养殖场和散户补栏逐渐恢复。 未来展望与投资建议： 海外禽流感疫情持续扩散导致白羽鸡引种受阻，预计2022年祖代鸡更新量可能在90万套左右，同比减少31.3万套，与往年相比存在较大供给缺口。引种减少将强化明年周期反转逻辑，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。短期内父母代鸡苗价格有望先行上涨，明年下半年传导至商品代毛鸡。重点推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。 农产品价格与饲料数据跟踪 生猪产品价格： 截至1月6日，商品猪、仔猪、二元母猪价格均环比下降，养殖利润持续亏损。猪粮比为5.52，环比下降7.38%。 禽类产品价格： 截至1月6日，白羽鸡价格环比上涨1.51%，肉鸡苗价格环比下降7.74%。父母代种鸡和毛鸡养殖利润均处于亏损状态，但毛鸡养殖亏损环比有所收窄。 粮食价格： 截至1月6日，国内玉米现货价为2937.45元/吨，环比小幅下降0.02%；CBOT玉米期货价格为654美分/蒲式耳，环比下降3.61%。国内大豆、豆粕、豆油、小麦现货价均有小幅波动，CBOT期货价格亦有涨跌。早稻和中晚稻现货价保持不变。 饲料数据： 截至2022年8月，猪料产量为1067万吨，环比增长8.55%，同比下降4.56%；肉禽料产量为789万吨，环比增长6.19%，同比下降1.62%。截至1月6日，育肥猪配合料价格为3.90元/千克，环比小幅上涨0.26%；肉禽料价格为4.26元/千克，环比小幅下降0.23%。 水产品价格： 截至1月6日，鲤鱼、草鱼、鲫鱼、鲈鱼、扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参等水产品价格本周均保持不变。 行业要闻与风险提示 行业政策动态： 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强新时代水土保持工作的意见》，强调水土保持对生态文明建设的重要性，并提出支持社会资本参与治理、允许将治理形成的耕地用于占补平衡等政策。农业农村部通报2022年全国肥料质量监督抽查情况，合格率为87.6%，指出有机质含量不足、pH值超标、重金属超标、有效活菌数不足以及标签标识不规范等问题。国家统计局发布12月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，农产品中棉花价格上涨，小麦、玉米、生猪、大豆等下降。国家林业和草原局发布2022年第二批植物新品种权名单，授予436项植物新品种权。 公司公告： ST中基披露重大资产重组进展；西部牧业公告12月自产生鲜乳生产量环比下降8.97%；金新农全资子公司福建三渔养殖有限公司向公司现金分红7500万元。 风险提示： 报告提示了转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发以及产品价格波动等主要风险。 总结 本周农林牧渔板块整体表现弱于大盘，但内部结构性机会显现。生猪养殖板块虽短期面临价格下行和养殖亏损压力，但估值已处历史低位，叠加年后消费复苏和产能去化预期，中长期投资价值凸显。种植产业链在中央政策聚焦种业振兴和生物育种的推动下，转基因商业化进程有望加速，具备核心育种优势的龙头企业将受益。禽类养殖板块受消费回暖和海外禽流感导致的引种受阻影响，供需关系改善，预计未来周期反转高度和持续时间可能超预期。农产品价格方面，生猪价格持续下探，禽类价格稳中有升，粮食价格波动，水产品价格保持稳定。行业政策持续关注水土保持和肥料质量，同时转基因新品种权授予也预示着行业创新发展。投资者需警惕转基因推广延后、动物疫病及产品价格波动等风险。