电子行业周报：康12月表现强于预期，华为新年传递前行欣欣向荣

中心思想 市场复苏与行业评级提升 本周电子行业指数上涨2.16%，显示出积极的市场复苏态势。随着国内疫情管控的放开，消费需求和企业用工开始恢复，宏观经济面呈现向好趋势。富士康12月营收表现强于市场预期，达到历年同期第三高位，显著提振了果链智能手机的供给预期。综合市场表现和积极信号，本报告将电子行业评级提升至“超配”，预示着未来行业增长的潜力。 务实转型与供应链重构 全球电子行业正经历从概念炒作到“实用主义”的转型，CES展会弱化元宇宙、自动驾驶等概念，转而聚焦于具有盈利能力和订单获取能力的产品，以契合当前的去库存周期。同时，韩系终端和半导体龙头企业（如LG和三星）第四季度业绩大幅下滑，凸显了2022年终端需求疲弱的现实。在供应链层面，戴尔等美系大厂推行“中国+1”策略，加速供应链区域化，促使国内制造企业必须提前布局全球化。在此背景下，华为在12/14纳米制程芯片组量产方面的进展，为国内半导体供应链，特别是材料替代领域，带来了恢复与成长的希望，预示着行业结构性重构中的新机遇。 主要内容 一、本周市场表现及核心观点 电子行业指数表现: 本周电子行业指数录得2.16%的上涨，显示出行业整体的积极态势。在432只标的中，扣除停牌标的后，有383只实现上涨，其中136只涨幅超过5个点，74只涨幅超过7个点，32只涨幅超过10个点，而下跌标的仅有43只，其中13只跌幅超过3个点。同期上证综指上涨2.21%，电子行业在申万行业板块中涨跌幅排名第21位，涨幅不及计算机（5.15%）、建筑材料（5.08%）和通信（5.05%）等板块。 宏观经济复苏迹象: 随着12月感染高峰后元旦消费的恢复，国内消费需求与企业用工开始逐渐恢复，为电子行业的下游需求提供了积极信号。 富士康业绩强劲与行业评级提升: 1月5日，富士康公布12月营收达新台币6,293.4亿元，不仅强于市场预期，更是历年以来的同期第三高位，彰显了郑州厂的实际生产情况。果链智能手机的供给预期开始向好，叠加市场对供应端去库存的乐观预期，本报告将电子行业评级提升至“超配”。 CES 2023展会趋势: 一年一度的美国CES电子展全面恢复线下模式。与以往不同，本届展会风格显著转向“实用主义”，弱化了元宇宙、汽车自动驾驶等概念的渲染，鼓励业者与新创推出更具获利能力的产品。这种务实做法与当前行业需求端相对低迷、企业更关注即期“获取订单”、“卖出去”能力的去库存周期背景高度契合。 韩系巨头业绩预警: 本周LG和三星发布的第四季度财报预告均大幅低于预期。LG营业利益年减高达91.2%，三星营业利益仅为4.3万亿韩元，年减69%，远低于市场预测值。这反映了全球通胀加剧导致需求减少、终端市场竞争加剧以及营销物流费用增加等因素的影响，特别是三星半导体事业部门利润大幅减少，为2022年终端行业需求疲弱提供了有力佐证，并对其他大型终端公司的年度业绩预期敲响了警钟。 供应链区域化趋势: 美系PC大厂戴尔计划大幅减少国内制芯片的使用，并设定2024年前完全停用的目标，这进一步印证了本报告先前年度策略中提及的供应链区域化趋势。未来全球跨国公司，尤其是美系企业，将普遍选择“中国+1”的供应链策略。报告建议国内制造类企业需提前思索对策，扩大全球化布局（特别是东南亚），以避免竞争内卷，抓住结构化成长收益，并重点推荐了兴瑞科技。 华为芯片进展: 元旦后，多家媒体报道华为正准备首次量产基于12/14纳米制程的芯片组。华为轮值董事长胡厚崑的新年寄语也传递出积极前行的信号。历经三年多的准备，华为在半导体成熟制程领域已有所建树，无论具体产品形式与规格如何，这都为国内供应链，特别是过去两年多受华为份额下降影响的供应商，带来了恢复与成长的希望。报告看好国内半导体材料替代的市场空间，建议关注鼎龙、江丰、兴森、南大、晶瑞等公司的持续成长。 二、本周行业重要新闻 小米汽车项目进展: 小米目前同时在研两款电动车。第一款内部代号“Modena”，定价26万至30万元，采用400V平台+比亚迪磷酸铁锂电池方案。另一款代号“Le Mans”，定价35万元以上，采用800V高压平台+宁德时代麒麟电池+NVIDIA OrinX芯片方案。小米新车将命名为小米汽车1，共有4款版本，售价区间为14.99万元-29.99万元。 立讯精密获苹果大单: 中国代工制造商立讯精密赢得苹果公司大单，已在其昆山工厂生产少量高端iPhone 14 Pro Max，以弥补富士康的产量损失，成为富士康、和硕在大陆的主要竞争对手。 OPPO折叠屏市场领先: 市场调研机构数据显示，2022年W52中国折叠屏手机市场中，OPPO Find N2系列取得市场份额第一。此前，OPPO在2022年上半年中国折叠屏市场排名第二。Find N2系列发布后，在京东、天猫平台安卓手机全价位段销售额夺冠，Find N2在京东平台好评率达99%。 面板市场价格预测: 研调机构WitsView公布1月上旬面板报价与12月下旬持平。电视面板进入第一季度后，多数品牌客户采购动能转淡，但面板厂库存水位健康，持续控管稼动率，预计1月整体电视面板价格仍持平。液晶显示器（Monitor）面板需求续弱，主流尺寸（23.8、27吋）预计下跌0.2美元，跌幅稍有收敛。笔电面板需求同样续弱，预计1月价格将维持全面持平。 台积电营收面临挑战: 市场普遍预计晶圆代工龙头台积电在2023年前两季将面临营收下降，主要受全球经济放缓和疫情后库存调整等因素影响。瑞银、花旗、摩根大通和高盛等机构预测，公司营收将在2024年随着3纳米产能提升和最新制程产品出货而恢复增长。 日美半导体合作深化: 日本经济产业大臣西村康稔表示，Rapidus和IBM已向日美两国政府告知将加强合作，在研发、量产、销售面构建互补体制，确保最先进芯片供应，IBM超级计算机用芯片将委托Rapidus生产。日美双方同意扩大经济安全领域合作，除半导体外，还将在生技、人工智能（AI）、量子计算等重要新兴技术领域合作，以对抗中国与俄罗斯。 三、本周上市公司重要信息 盛美上海: 公司预计2022年度营业收入为27亿元–29亿元，比上年同期增长66.58%–78.92%，显示出强劲的业绩增长。 鹏鼎控股: 公司2022年12月合并营业收入为人民币36.40亿元，较去年同期的合并营业收入减少19.95%，营收面临一定压力。 江丰电子: 公司拟以3000万元认购中科同芯的合伙份额，将持有中科同芯不超过6.67%的合伙份额，进行战略投资布局。 奥来德: 公司全资子公司上海升翕光电科技有限公司收到中航技国际经贸发展有限公司的《机电产品国际招标中标通知书》，中标金额人民币1.29亿元，获得重要订单。 光峰科技: 公司收到赛力斯集团股份有限公司出具的《开发定点通知书》，将成为赛力斯汽车的车载光学解决方案供应商，拓展汽车领域业务。 四、建议关注个股及逻辑 兴瑞科技: 受益于与松下等大客户的同步研发积累，公司在新能源汽车头部客户方面积累深厚，实现了客户迭代与增长。产品端从单一零组件向PDU、OBC、DC-DC等模组类产品拓展，提供定制化解决方案，在高压强电传输/隔绝与精密镶嵌注塑等复合领域优势显著，成长可期。 奥来德: 公司自行研发的小型蒸镀机在钙钛矿等应用领域推进验证，全球8.5代AMOLED产线建设重开，打开了蒸发源成长前景的约束。在OLED有机发光和功能材料领域积累多年，TFE材料已通过多家国内面板大厂认证，有机材料销售额占比有望提升，平滑营收波动，增加成长看点。 汇创达: 传统笔记本电脑键盘背光业务今年有技术进阶成长空间，超小型防水开关在国内核心客户扶持下快速成长。公司已公告未来在CCS相关领域的重点布局，并发挥导光膜优势，在汽车内饰与外饰方向完善下游客户应用导入。2023-2024年是公司各业务布局进入快速成长的关键期，估值具备安全边际。 领益智造: 公司持续调整业务结构，巩固精密结构件市场份额，并战略转向产业链上游。在新能车电池结构件、光伏逆变器代工与协作、全球AR/VR客户供应等领域取得新业务增长。作为模切与精密小件领域全球行业龙头，已完成全球产线布局，具备充分的复苏与成长空间。 天通股份: 公司在Miniled带动蓝宝石量价齐升、磁性材料在新能源等多领域应用带动下，预计今年各领域将迎来成长大年。与协鑫共同开发的CCZ长晶炉已进入批量开发前期攻关阶段，颗粒硅作为光伏技术突破口，CCZ连续直拉法有望大幅改善拉晶效率，行业技术与生态一旦成熟，增量空间较大，估值亦有安全边际。 显盈科技: 无论从行业维度还是需求端成长趋势，公司都具备长足成长空间。受益于产业链本土化替代、公司自身外延需求、美元升值以及全球芯片荒缓解，公司未来成长立体且多维，财务表现与业务施展将锦上添花。 兴森科技: 过去两年，公司在IC载板产能大规模投产带来的高技术人员扩招和设备折旧压力下，仍交出平稳增长的业绩。规划的FCBGA产线最快有望于明年上半年投产，有望成为国内首家实现FCBGA封装基板量产的企业。公司在IC载板领域的产能、技术工艺、规划等诸多层面均领先于国内同行，关键客户的替代推进存在超预期可能。 博敏电子: 近年来，公司在HDI主业和车载、特种、军工PCB相关领域实现新的客户突破，并通过旗下多个子事业部将业务领域向后延伸至电控板、集成化预埋件PCB、功率半导体基板等。解决方案与特种电路事业群发展进入加速期，AMB陶瓷基板客户拓展顺利，若ST、比亚迪等国内外大客户能如期导入，将对明年成长预期起到良好引导作用，看好公司超预期成长可能。 五、风险提示 市场超预期下跌造成的系统性风险: 宏观经济波动或突发事件可能导致市场整体出现超预期下跌，影响电子行业表现。 提示关注公司相关事项推进的不确定性风险: 建议关注的上市公司在业务拓展、技术研发、客户导入等方面可能存在不确定性，影响其业绩实现。 总结 行业复苏与结构性机遇并存 2023年初，电子行业展现出积极的复苏态势，宏观经济面随着疫情管控放开而逐步回暖，消费需求和企业用工的恢复为行业提供了坚实基础。富士康12月营收的强劲表现，不仅超出了市场预期，也显著提振了果链智能手机的供给信心，促使本报告将行业评级上调至“超配”。尽管韩系巨头第四季度业绩预警揭示了2022年终端需求疲弱的现实，但市场对供应端去库存的乐观预期以及国内经济的逐步复苏，共同构成了行业向好的结构性机遇。 供应链调整与技术创新驱动成长 当前电子行业正经历深刻的结构性调整。CES展会从概念炒作转向“实用主义”，凸显了行业对盈利能力和订单获取的务实追求，以适应去库存周期。全球供应链的区域化趋势，以戴尔“中国+1”策略为代表，加速了产业链的重构，这既对国内制造企业提出了全球化布局的挑战，也为提前布局的企业带来了避开内卷、实现结构化成长的机会。同时，华为在12/14纳米制程芯片组量产方面的进展，为国内半导体供应链，特别是材料替代领域，注入了新的活力和成长希望。在这一背景下，新能源汽车、折叠屏手机等新兴应用领域的技术创新和市场拓展，以及相关上市公司在产品线拓展、客户导入和技术突破方面的努力，将成为驱动行业未来成长的关键动力。