华熙生物（688363）公司点评：业绩增长符合预期，品牌优势提高增长确定性

中心思想 业绩稳健增长与多元业务驱动 2022年，公司实现了收入和归母净利润的稳健增长，分别达到63.6亿元（同比增长28.5%）和9.7亿元（同比增长24.1%）。这一增长主要得益于其“四轮驱动”业务布局的成功推进，特别是功能性护肤品业务的强劲表现，该业务板块收入达46.07亿元，同比增长38.80%，成为核心增长引擎。 研发投入强化核心竞争力 公司持续加大研发投入，2022年研发费用达3.88亿元，占营收比重6.1%，旨在通过合成生物学等前沿技术，探索胶原蛋白、麦角硫因等新赛道，构建长期竞争优势和第二、第三增长曲线。前瞻性的产能布局也为未来销售增长提供了坚实基础，预示着公司在生物科技领域的持续创新和发展潜力。 主要内容 事件简评 2022年度及Q4财务表现 公司于2023年3月30日发布2022年年报，全年实现营业收入63.6亿元，同比增长28.5%；归属于母公司股东的净利润为9.7亿元，同比增长24.1%；扣除非经常性损益的归母净利润为8.5亿元，同比增长28.5%。若剔除股份支付影响，归母净利润可达10.5亿元。就2022年第四季度而言，公司单季度实现收入20.4亿元，同比增长5.3%；归母净利润2.9亿元，同比增长29.3%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长16.0%。 经营分析 业务布局与增长亮点 公司坚持以用户为中心，稳步推进“四轮驱动”业务布局，各板块表现如下： 原料业务： 实现收入9.80亿元，同比增长8.31%。 医疗终端业务： 实现收入6.86亿元，同比下降2.00%。 功能性护肤品： 实现收入46.07亿元，同比增长38.80%，是公司业绩增长的主要驱动力。 功能性食品业务： 实现收入0.75亿元，同比增长358%，展现出巨大的增长潜力。 品牌价值与产品力验证 公司持续提升功能性护肤品品牌力，旗下四大核心品牌均表现出色，突破了初期成长天花板： 润百颜： 实现收入13.85亿元，同比增长12.6%。 夸迪： 实现收入13.7亿元，同比增长39.7%。 米蓓尔： 实现收入6.05亿元，同比增长44.1%。 BM肌活： 实现收入8.98亿元，同比增长106.4%。 四大品牌均已形成大单品，2022年有超过10款单品销售收入过亿，充分验证了公司的产品力和品牌价值。 研发投入与长期战略 公司高度重视长期发展，持续加码研发投入，2022年研发费用达3.88亿元，占营业收入的比重为6.1%。公司积极布局合成生物战略，探索胶原蛋白、麦角硫因、人乳寡糖等新赛道和新领域，以期寻求支撑企业持续成长的第二、第三曲线。此外，公司还前瞻性地布局产能，为未来的销售增长储备了充足的生产能力。 盈利预测、估值与评级 未来盈利展望与投资建议 分析师看好公司各业务板块的持续发力，预计公司2023年至2025年归母净利润将分别达到13.2亿元、16.8亿元和20.2亿元，同比增速分别为34%、28%和23%。基于此，报告维持对公司的“买入”评级。 风险提示 潜在经营风险 报告提示了公司未来可能面临的风险，包括新材料新技术替代风险、新产品研发风险、新产品注册风险、核心人员流失风险、净利率下降风险以及行业竞争加剧风险。 总结 综合表现与市场地位 2022年，公司展现出强劲的财务表现，营业收入和归母净利润均实现显著增长，其中功能性护肤品业务作为核心驱动力，贡献了绝大部分增长。旗下四大护肤品牌均取得亮眼成绩，多款单品销售额过亿，进一步巩固了公司在市场中的领先地位和品牌影响力。 持续发展潜力 公司通过持续高强度的研发投入，积极布局合成生物学等前沿科技，探索新材料和新赛道，为未来的可持续增长奠定了坚实基础。同时，前瞻性的产能储备也为业务扩张提供了保障。尽管面临新产品研发、市场竞争等风险，但凭借其多元化的业务布局、强大的品牌矩阵和持续的创新能力，公司有望在未来保持稳健增长，并实现盈利能力的进一步提升。